ING:區塊鏈衍生品解構分析：現貨和 Staking應該怎么操作？_STAK

Overview 概述

Staking 幾乎是區塊鏈世界最特殊的產品，它提供了可預期的現金流和相對固定的收益。即便這樣類似于傳統金融市場債券的產品，背后依然隱藏了容易被忽視的風險。也正是這些原因導致了該類產沒有成為區塊鏈世界中最主流的產品。而傳統金融市場，債券的規模遠遠大于其它金融產品規模。這其中的原因是什么？應該如何操作 Staking 和現貨將在本文給出數據和結構分析結果。

Report 報告

Staking 結構解析

POS 共識機制下的各區塊鏈幾乎都有 Staking 服務。從著名的 EOS 到各種沒聽過名字的項目都提供了 Staking，但抵押率、收益率和周期各不相同。究竟是否應該交易或持有這樣的資產？是否持有現貨更合適？要回答這兩個問題，需要先從 Staking 的結構上理解什么是 Staking 才能進一步判斷是否應該持有，在什么條件下持有。下面以最著名的 EOS 為例我們將 EOS 的 Staking 進行拆解。

工信部張毅夫：區塊鏈正加速突破應用，呈現巨大價值和廣闊場景:金色財經報道，7月14日，在2022可信區塊鏈生態大會上，工信部信息技術發展司信息服務業處處長張毅夫在演講中指出，區塊鏈是新一代信息技術重要組成部分，當前區塊鏈技術正加速突破應用，在支撐數字經濟、賦能實體經濟、提升治理能力、構建可信新型基礎設施等方面呈現出巨大的價值和廣闊場景。

此外，張毅夫還表示，要發揮標準的引領作用，充分發揮全國區塊鏈標委會的作用，開展系統測試要求、智能合約實施規范、存證應用指南等關鍵亟須標準的研制，制定發布《區塊鏈標準體系建設指南》，面向政務服務、供應鏈管理、產品溯源等重點場景加快應用標準研制，推動形成區塊鏈重點行業的應用示范。[2022/7/14 2:13:28]

根據公開數據 EOS 基本信息如下：EOS 市值：$ 2,623,135,000Staking 名義收益率：1.78% (年化)Staking 率：58.4%最高價格（近一年）：$ 8.56最低價格（可能值）：$ 0平均價格（近一年）：$ 3.86假設以平均價格買入 EOS ，也就是 T0 時刻價格為 3.86。現在比較如果持有現貨和將持有的 EOS 做 Staking。這兩種情況收益情況的對比。先給出價格和收益表。

動態 | 日本金融廳實驗報告：金融機構共同執行基于區塊鏈技術的身份驗證過程:今日，日本金融廳（FSA）報告了由FinTech示范實驗中心支持的第一個項目的示范實驗的結果，使用區塊鏈技術實施身份驗證過程，由金融機構共同執行，將有望構建一個大大提高便利性的系統。[2019/10/8]

僅憑表格數字還難以直觀看出區別，我們畫出 PAYOFF 圖更直觀對比這兩個產品。

請注意到紅色方框的部分，對比總結如下：

現貨和 Staking 表現出的斜率不一樣（僅考慮價格因素的情況下，Staking 收益更高，損失更小）

聲音 | 國務院常務會議：網絡提速降費和擴容升級有利區塊鏈等新興產業的培育:據澎湃新聞消息，國務院總理李克強5月14日主持召開國務院常務會議，部署進一步推動網絡提速降費，發揮擴內需穩就業惠民生多重效應；確定發揮企業主體作用提高創新能力的措施，推進產業提質升級。針對網絡提速降費工作，國常會確定了五項具體任務。網絡提速降費和擴容升級對于以網絡為平臺的新業態將帶來直接利好，也有利5G、量子信息技術、人工智能、云計算、大數據、區塊鏈、VR、超級計算等新興產業的培育。[2019/5/16]

起始點都是 0 （當 EOS 價格歸零，現貨和 Staking 也歸零，最大損失為3.86）

EOS 的價格越高，Staking 和現貨的收益差就越大

現貨和 Staking 的收益都和 EOS 價格線性相關并且斜率不隨價格變化而變化（其它衍生可能會因為時間、價格等因素導致收益率發生變化）

動態 | SWIFT和SLIB聯手展示區塊鏈技術投票用例試驗:據zdnet消息，SWIFT DLT產品經理Tom Poppe和SLIB副總經理Philippe Juanola在上周悉尼Sibos的試驗演示中，展示了SWIFT基礎設施和第三方接口如何實現基于區塊鏈技術的新創新。據悉，環球銀行金融電信協會（SWIFT）今年早些時候與投票解決方案提供商SLIB合作，利用分布式賬本技術（DLT）進行投票，制定概念驗證。[2018/10/29]

僅從 EOS 價格因素分析，將 EOS 做 Staking 明顯優于僅持有 EOS。Staking 損失更低，收益更高，并且隨著價格的上升收益將更大于現貨。但現實是 EOS 的 Staking 率也只有 58.4% 既沒有占到 80% 以上的 Staking，也不是不是所有項目中最高的。這個結果和 Staking 的優勢矛盾。我們進一步對這個現象進行分析。

動態 | 麥肯錫報告：區塊鏈距離商業化應用還有“三到五年”:日前，麥肯錫在一份新的報告中聲稱，盡管人們頗有興趣對區塊鏈進行投資，但這項技術距離廣泛的商業化應用還需要三到五年的時間。麥肯錫預計，10年之內，人們將能通過區塊鏈處理全球10%的交易。短期來看，區塊鏈的戰略價值主要體現在成本削減方面。區塊鏈的這一戰略價值僅會在商業化應用可以大規模部署的情況下實現。為此，區塊鏈還需要一個正常運轉的生態系統，以達到區塊鏈應用所要求的臨界量。[2018/6/26]

現貨和 Staking 應該怎么操作

僅分析 EOS 的價格數據還不能完全了解 Staking。我們將時間和價格因素都納入分析，得出近一年 EOS 的歷史統計數據，就能更好的分析并判斷應該如何操作該類資產。我們根據近一年的行情推導出概率分布，再根據統計原理說明具體操作方法。

我們從交易所拿到每日的收盤價做出行情圖：

由于對于收益計算、標準差等統計描述數據沒有統一的標準，為了簡單表達趨勢和主要思路，我們僅用價格做分布。根據近一年收盤價數據我們得出主要的統計描述數據為:標準差：1.41均值：3.87中值（中位數）：3.56眾數：3.70最大值：8.57最小值：1.77極差：6.80分組數：24組距：0.28根據各分組情況我們畫出數據直方圖：

根據統計描述數據和數據直方圖我們可以看出，該分布不是正態分布。是一個正偏，低峰的分布。大多數的點分布平均并且比較散。

為近一步觀察收益的正負情況，以均值 3.87 作為假設的買入點，觀察收益的正負的情況，圖示如下：

圖表中的縱軸的 1 表示：EOS 價格高于平均價格；0 表示：EOS 價格低于平均價格。橫軸為日期。

從該圖可以觀察到幾點：

大多數情況下 EOS 的價格低于平均價格

價格高于平均價格的周期很短

近一年 EOS 價格高于平均價的周期為：

根據以上數據可以看出以 EOS 為代表，總結出以下結果：

EOS 價格波動劇烈

EOS 價格上漲或者高于平均價格的次數少，且周期非常短

EOS 給的 Staking 名義收益率低

根據各節點和項目方反饋，當標的資產（如：EOS）價格上漲時，Staking 的數量會急劇增加。也就是說，價格上漲時人們更愿意進行 Staking。

由于 EOS 價格波動劇烈，并且持續上漲周期短，而人們更愿意在價格上漲時進行 Staking，導致了一旦 Staking 就會出現因為 EOS 價格下跌導致 Staking 雖然收到了更多的 EOS ，而對 USDT 出現虧損。概況來說，因為 EOS 本身的市場風險遠高于 Staking 收益，所以投資 EOS 的 Staking 一定是虧損的。

但這并不是最終結論，如果我們并不是以交易為目的而是長期投資，那么 Staking 的收益是高于持有現貨的。這一點， Staking 和 現貨對比圖已經說明。

Conclusion結語

由于持有資產的目的不同，導致了具體行為和收益的差異。如果以交易為目的，那么就不應該持有 Staking。因為 Staking 的名義收益不能覆蓋該資產的市場風險。如果以長期投資為目的， Staking 是不錯的選擇，因為將獲得 Staking 的名義收益率，用長期持有對沖短期的市場波動。

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