BTC:2022年鏈上數據回顧：BTC、ETH 和穩定幣都發生了哪些變化？_比特幣

原文：《2022 The Year On-chain》by Checkmate, Glassnode

編譯：DeFi 之道

隨著 2022 年混亂、動蕩和殘酷的一年即將結束，我們探索了比特幣、以太坊以及穩定幣市場的狀態。 這篇回顧性分析文章將是今年的最后一版，我們期待著在激動人心的 2023 年回歸。

2022 年是最混亂、動蕩以及殘酷的年份之一，這不僅對數字資產行業如此，對更廣泛的金融市場也是如此。 隨著央行貨幣政策發生 180 度大轉彎，在經歷了數十年極其寬松的信貸環境之后，緊縮環境已導致大多數資產類別出現嚴重而迅速的縮水。

這一期的鏈上分析文章，將是我們今年的最后一期（除非有重大的行業動態事件激發我們）。 在這篇文章中，我們將介紹：

波動率、衍生品以及期貨杠桿。

去年已實現虧損的嚴重程度。

比特幣鏈上的供應結構和集中度。

比特幣挖礦行業降溫。

以太坊合并后的供應動態。

以太坊 gas 消費主導地位的演變趨勢。

穩定幣市場的變化趨勢和主導地位。

在經歷了真正混亂的一年之后，比特幣市場在進入 12 月后變得非常安靜。BTC 的短期已實現波動率目前處于 22%（1 周）和 28%（2 周）的多年低點，創下 2020 年 10 月以來的最低波動率。

期貨交易量同樣低迷，目前正逼近多年來的低點。 BTC 和 ETH 市場目前的交易量相似，每天在 95 億美元 到 105 億美元之間。 這顯示了流動性收緊、廣泛去杠桿化以及該領域許多貸款和交易部門受損的巨大影響。

比特幣期權周交易量達79.4億美元，創下2021年10月以來最高點:金色財經報道，據 The Block 數據顯示，本周比特幣期權交易量達 79.4 億美元，創下自 2021 年 10 月以來的最高點。

機構流動性提供商Paradigm聯合創始人Anand Gomes表示，市場正在在寬松的貨幣條件下定價，因為美聯儲不能再加息了。LedgerPrime副總裁Laura Vidiella認為，原因更多地與波動性有關，高波動性和高交易量通常非常相關，尤其是對于流動資產而言，這就是Paradigm本周交易量創歷史新高的原因，單日交易量超過10億美元。[2023/3/18 13:11:47]

在 FTX 崩盤后，期貨市場的未平倉頭寸已大幅減少。下圖顯示了杠桿率，計算為期貨未平倉權益與相應資產市值之間的比率。

對于 ETH 來說，11 月期貨杠桿的建立和解除明顯更為嚴重，可能是剩余的“合并交易”被平倉的結果。ETH 未平倉合約占市值的比例從 4.75 %下降到市值的 3.10 %。BTC 杠桿率在 ETH 市場前一周達到峰值，并在過去一個月從市值的 3.46 % 下降到 2.50 %。

比特幣期貨和永續合約都處于現貨溢價狀態，年化基礎分別為-0.3%和-2.5%。持續的現貨溢價期并不常見，唯一類似的時期是 2021 年 5 月至 7 月之間的盤整期。這表明市場相對“對沖”了進一步的下行風險，并且/或有更多的空頭投機者。

杜均：2021年底排名前30的幣種將有60%是DeFi項目:金色財經報道，火幣聯合創始人，節點資本創始合伙人杜均在朋友圈表示，2021年底，排名前30的幣種，將有60%是DeFi項目。[2021/1/29 14:17:45]

2020-21 年寬松貨幣政策時代的過剩流動性泡沫，創造了創紀錄的年度總實現鏈上利潤。比特幣投資者將資金轉移到鏈上，獲得了超過 4550 億美元的年利潤，在 2021 年 11 月 ATH 之后不久就達到了峰值。

從那以后，市場開始由熊主導，市場已經回吐了超過 2130 億美元的已實現損失。這相當于 2020-21 年牛市利潤的 46.8% ，這與 2018 年熊市的相對規模非常相似，當時市場回吐了 47.9%。

值得注意的是長期持有者（LTH）的貢獻，他們在這個周期中實現了歷史上兩個最大的相對損失峰值。 到 11 月，LTH 虧損的峰值為每天市值的 -0.10% ，規模僅與 2015 年和 2018 年的周期低點相當。 6 月份的拋售同樣令人印象深刻，當時達到了每天市值的 -0.09%，LTH 的主導地位鎖定了 -50% 至 -80% 的損失。

盡管出現了這些驚人的巨大損失，但幣供應的年齡以及那些留下來的人的 HODL 傾向仍在繼續上升。 長期持有者供應完全扭轉了 FTX 慘敗后的恐慌性支出，創下了 1390.8 萬 BTC 的新 ATH（占流通供應的 72.3%）。

DHC基金會完成2020年第二次銷毀，目前DHC已累計銷毀20萬枚:據官方消息，DHC基金會目前已經完成2020年第二次銷毀，本次共銷毀DHC10萬枚，目前DHC累計銷毀數量達到20萬枚。

黑洞銷毀地址：0x0000000000000000000000000000000000000000

DHC目前已經上線瓦特、EB等國內主流交易所，DHC基金會承諾每月15日銷毀不低于5萬枚，本年度累計銷毀不低于100萬枚的DHC。[2020/5/16]

該指標近乎線性的上升趨勢，反映了 2022 年 6 月和 2022 年 7 月發生的大量 BTC 增持，這是在 3AC 以及該領域失敗的貸方引發的去杠桿化事件之后立即發生的。

下圖提供了按幣齡段著色的幣供應密度和分布的視圖。

注：

暖色表示舊幣的大量分布，通常在市場頂部和投降底部會出現。

較冷的顏色表示成熟，因為投資者積累并留下未使用的 BTC。

較深的條形表示較重的幣密度（反之亦然）。

在 2022 年每次市場下跌后，我們可以看到 BTC 再分配密度（因此再積累）有所增加。 特別是，2022 年 6 月至 2022 年 10 月的區域尤為突出，很多 BTC 在 18,000 美元- 24,000 美元之間被收購，并且它們現在已老化到 6 個月以上的區間（因此上面的 LTH 供應量增加了）。

動態 | 迪拜世博會項目District 2020將與Atlas Capital合作建立區塊鏈園區:2020年迪拜世博會的遺產項目District 2020宣布與Atlas Capital Holding合作，將在District 2020建設一個超過15000平方米的區塊鏈園區。該園區將幫助吸引希望采用區塊鏈技術的眾多企業，為其提供協作空間，并獲得全球標準的專業知識。（arabianbusiness）[2019/9/27]

上周出現了自 2021 年 7 月礦業大遷移以來最大的挖礦難度下調。難度下降了 7.32%，這意味著相當大一部分的活躍算力被關閉了，這可能是持續的收入壓力造成的。

這導致算力帶再次反轉，交叉發生在 11 月下旬。 這表明挖礦業面臨著足夠大的壓力，一些運營商正在關閉 ASIC 礦機。 這通常與礦工收入流低于其 OPEX 支出有關，從而使 ASIC 礦機無利可圖。

然而，考慮到算力價格僅略高于歷史低點，這并不令人感到意外。 盡管現貨價格（約 17,000 美元）比 2020 年 10 月（約 10,000 美元）高出了 70%，但競爭尋找下一個比特幣區塊的算力數量現在高出了 70%。

以太坊合并于 9 月 15 日完成，可以說這是今年最令人印象深刻的工程壯舉。 為了直觀地顯示事件的即時性，下圖顯示了 2022 年期間的平均和中位數區塊間隔。很明顯，我們能觀察到工作量證明（PoW）的自然和概率可變性在哪里結束，以及精確、預先確定的權益證明（PoS）的 12 秒區塊時間何時開始生效。

動態 | 研究：預計到2022年區塊鏈的支出規模將達到16.7億美元:據IDC研究，2018年中國區塊鏈的市場支出規模達到1.6億美元，預計這一強勁增長態勢將在未來三年延續。到2022年，預計該市場的支出規模將達到16.7億美元，2017-2022年復合增長率將超過80%。另外IDC認為，區塊鏈能給金融行業帶來的改變包括：a.提高數據可靠性；b.提高金融服務效率；c.數字化大時代下的數據安全與防范。[2019/6/8]

自合并以來，以太坊活躍驗證器的數量增加了 13.3%，現在有超過 484,000 個驗證器在運行。 這使得質押的以太幣總量達到了 1561.8 萬 ETH，相當于流通供應量的 12.89 %。

隨著向權益證明（PoS）的過渡，以太坊貨幣政策被調整為顯著降低的排放計劃。 名義發行率（藍色）約為 +0.5%，但考慮到 EIP1559 燃燒機制（紅色）后，這幾乎完全抵消了發行。 相比之下，合并前的凈通貨膨脹率為 +3.9%，這表明發行量的變化有多么巨大。

在撰寫本文時，自合并以來的 ETH 供應量變化剛剛轉為凈緊縮，目前的 ETH 供應量比合并時低 242 ETH。 相比之下，根據之前的發行計劃，本應新增的以太幣估計為 104.4 萬 ETH。

由于代幣價格大幅下跌，流動性嚴重收縮，鎖定在 DeFi 中的總價值急劇下降。 在 2021 年 11 月 市場達到 1600 億美元的峰值后，DeFi TVL 下降了超過 1203 億美元(-75%)。 這使 DeFi 抵押品價值降至 397 億美元，回到了 2021 年 2 月份的水平。

按交易類型劃分的 gas 消費的主導地位，也表明在過去兩年中市場偏好發生了變化。 從 2020 年 7 月到 2021 年 5 月，DeFi 協議占所有 gas 消耗量的 25% 至 30%，但此后已降至僅 14%。

在類似的繁榮-蕭條周期中，到 2022 年上半年，與 NFT 相關的交易占 gas 使用量的 20% 至 38%，但現在也已降至 14% 的主導地位。 穩定幣在今年全年保持穩定的 5% - 6% 的主導地位。

自 2020 年以來，穩定幣已成為行業的基石資產，目前市值排名前 6 的資產當中有 3 種是穩定幣。 穩定幣總供應量在 2022 年 3 月達到 1615 億美元的峰值，但此后出現了超過 143 億美元的大規模贖回。

總體而言，這反映出市場每月資本凈流出 40 億至 80 億美元。 然而，同樣值得注意的是，這只反映了峰值穩定幣供應的 8％，這表明大部分資金仍保留在這種新的數字美元當中。

相對穩定幣供應主導地位也發生了顯著變化。

BUSD 脫穎而出，其市場份額在 2022 年從 10% 增加到 16%，目前總資產價值為 220 億美元。

盡管自 5 月以來， USDT 贖回總額為 184.2 億美元，但 Tether 一直保持著相對穩定的 45% 至 50% 的市場份額。

USDC 的主導地位在 6 月達到 38% 的峰值，但此后下降至 31.3%，目前市場價值 447.5 億美元。

雖然穩定幣目前正在經歷贖回和凈資本外流，但穩定幣在以太坊的轉賬量在整個 2022 年下半年繼續攀升。在 2021-22 年的大部分時間里，穩定幣的總轉賬量穩定在每天 160 億美元左右，而自 7 月以來，每天的轉賬量繼續攀升至 200 億至 300 億美元之間。

在 5 月、6 月以及 11 月的高波動性拋售事件期間，穩定幣總轉賬量在 370 億美元 和 510 億美元之間達到峰值，這表明在去杠桿化事件期間對美元流動性的極端需求。

今年，BTC 和 ETH 距歷史高點均下跌了 75% 以上。 自 5 月以來，大規模的去杠桿化事件頻頻出現，這引發了嚴重的信貸緊縮、大量企業破產、數十億美元的龐氏項目 (LUNA-UST) 不幸崩潰，以及令人遺憾的 FTX 欺詐事件 。

2022 年是殘酷的一年，隨著流動性和投機活動枯竭，整個市場的波動性和交易量降至多年來的低點。 隨著投機者的離去，比特幣長期持有者的 BTC 供應量已推高至另一個 ATH，投資者似乎在每一個價格下跌的階段都在增持 BTC。 以太坊合并也在 9 月成功執行，穩定幣繼續展示出有意義的產品市場契合度。

去中心化系統的彈性是通過多年的試驗和戰斗傷痕建立起來的，這些事件最終造就了 HODLer 群體，即最后的買家。 經歷了 2022 年的所有挑戰，數字資產行業依然屹立不倒，它吸取了教訓，并且比特幣區塊不斷在被發現。

無論 2023 年會發生什么，我們相信這個行業將經受住時間的考驗，我們將繼續構建分析、研究和理解原因所需的工具和數據。

滴答滴答，下一個區塊，我們 2023 年再見。

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