EFI:金色百家談 | OKEx徐坤：流動性挖礦引爆DeFi 但能否推動生態向前進化仍值得深思_Lendefi

9月17日16:00，OKEx首席戰略官徐坤做客「金色百家談」直播間，做了以“DeFi流動性挖礦的機遇與風險”的主題演講。

直播過程中，徐坤分別對流動性挖礦、UniSwap做了介紹，并對流動性挖礦存在的風險和機遇做了剖析，最后介紹了OKEx在DeFi的布局。

以下為直播詳情：

大家好，我是OKEx徐坤，很高興再次來到金色財經直播間，跟大家交流。

一、流動性挖礦是DeFi爆發最主要的催化劑

DeFi是從去年開始初露頭角，但在今年迎來大的爆發，我們從鏈上數據關注到，2月份DeFi的鎖倉量首次突破10億，3月份因為大的行情波動、和幾次黑客攻擊，DeFi吸引了很多關注。

目前，總鎖倉量最高觸達120億美元，是19年底的17倍之多，其中下半年增長尤為顯著，最近2個月增幅達100億美元，幾乎每個月都較上月實現翻倍。

流動性挖礦是DeFi爆發最主要的催化劑，通過流動性挖礦創造出更多新資產，結合DEX無審核上幣的特點，推動資產價格、鎖倉量、交易量的共同增長。

例如，早期Uniswap只有3%的手續費收益，做市商出于風險收益的考量，單個流動性池的規模難以擴大，ETH-USDT的交易池在2000萬美元左右就沒有顯著增長了。

金色晚報 | 2月23晚間重要動態一覽:12:00-21:30關鍵詞：RelayPay、印度國家銀行、比特幣熱榜

1.RelayPay提供數字貨幣出金服務；

2.印度國家銀行加入摩根大通基于區塊鏈的支付網絡Liink；

3.“比特幣到底是什么”登上抖音熱榜；

4.紐約總檢察長辦公室與Bitfinex和Tether達成和解；

5.印度巴菲特：印度監管機構需介入并禁止比特幣；

6.歐洲央行：希望對Diem等穩定幣在歐元區的發行擁有否決權；

7.Sushi新提案提議用Raydium作橋梁在Solana和Serum上構建SushiSwap；

8.加密托管平臺Koine進入破產程序。[2021/2/23 17:44:59]

而Sushiswap通過提供SUSHI代幣，將Uniswap的LP的收益提升至年化1000%-3000%，由于資金天然的逐利性，大量資金涌入成為LP。

ETH-USDT交易池的鎖倉量一周達到3億美元，同時SUSHI-ETH池子的鎖倉量也從0到接近2億美元，而后出現大量sushi仿盤項目，Uniswap上面的資產種類也更豐富起來，總體鎖倉量在一周內從3億美元增長到20億美元。

二、Uniswap需要代幣激勵的加持，才能升級為自循環的生態

金色熱搜榜：BLZ居于榜首:根據金色財經排行榜數據顯示，過去24小時內，BLZ搜索量高居榜首。具體前五名單如下：BLZ、SWFTC、NAS、DASH、NEO。[2020/9/8]

資金天然具有逐利性，Uniswap之前只有手續費，所以一半的流動性都遷移到了Sushiswap上面。當時我在微博上也說過，“Uniswap不鳴則亡”。

今天，Uniswap發行治理代幣UNI，這是意料之中的事情，如果沒有代幣，很難把社區和流量鎖住。代幣是區塊鏈世界里進行價值捕獲、價值鎖定的工具，沒有代幣的去中心化應用與互聯網產品無異，有了代幣激勵的加持，才能夠升級為自循環的生態。

從UNI代幣分配來看，主要有三部分：

1、空投給早期參與者，既能穩定老用戶，也是對近期遷移到Sushiswap的用戶進行召回；

2、分配給團隊、投資人、顧問，作為一個已經運轉2年，且完成了傳統A輪融資的項目，這部分無可厚非；

3、對LP進行激勵，首批開放4個池子，未來可以用UNI投票增加新池子，此舉有望將流動性挖礦再次推向高潮。

此外，首批開放的4個池子都是ETH交易對，也將利好ETH。

OKEx已經同步上線了UNI的幣幣、杠桿、余幣寶、永續合約，也是首個上線UNI合約的平臺，滿足用戶多樣化的操作需求。

現場 | 金色財經頒發“2019最具價值聯盟鏈”獎 共10家企業獲獎:2019年12月27日，由金色財經主辦的“與時共創”頒獎盛典在京舉行。金色財經“與時共創”對2019年最具價值聯盟鏈進行評選，經評委的評選，XuperChain、京東智臻鏈、騰訊TUSI身份區塊鏈、金鏈盟、騰訊聯盟鏈、豐溯GO、海創鏈、區塊鏈服務網絡BSN、普華基礎鏈、VENAS獲“2019最具價值聯盟鏈”獎項。

本次活動邀請到國內外百余家知名區塊鏈企業、300多名行業領袖、眾多產業上下游服務機構代表等業界知名人士共同見證此次頒獎盛典。金色財經“與時共創”活動邀請到40余名資深行業專家作為專業評選團，結合網絡投票進行綜合評審，通過不同的獎項，對各個企業對實現賦能實體創新引領行業未來發展的努力進行表彰，實現與時代共同探索區塊鏈，共創行業美好藍圖。[2019/12/27]

三、流動性挖礦模式的機遇與風險

1、DeFi流動性挖礦模式解析

DeFi的流動性挖礦，主要有兩類：

第一類是單資產抵押挖礦，又可以分為穩定幣、主流幣、DeFi代幣、NFT。

第二類是LP挖礦，需要提供兩種資產，又可以分為，主流幣LP、新興代幣LP。

參與流動性挖礦，第一點，要正確認知無常損失。

分析 | 金色盤面：市場尚未擺脫弱勢:金色盤面綜合分析：BTC昨天一波跳水行情，帶動市場整體進入調整狀態，BTC跌1.38%，ETH跌2.25%，XRP跌3.56%，近幾日的明星幣種MIOTA跌4.84%，從市值靠前的標的看，雖然全線收跌，但尚在合理范圍，大概率是技術調整，請投資者保持理智。[2018/8/31]

單資產抵押型挖礦，USDT池子，U本位本金是無磨損的，如果抵押非USDT的資產進行挖礦，也將會承擔U本位本金的變動的風險。

作為AMM的LP進行挖礦，比如sushiswap，初始提供等值的ETH-USDT，當ETH下跌的時候，ETH數量變多，USDT數量變少，但總資產的U本位價值是下降的，交易帶來的資產結構變化導致了U本位價值的變動，新項目代幣出現單邊行情的風險更高，無常損失也會更大。如果是以新興代幣LP來挖礦，單邊行情帶來無常損失的風險就更大。

第二點，要重視代碼風險。

根據派盾的數據顯示，僅8月內DeFi市場就發生了8起安全事件，而bZx在今年已經被攻擊了3次。

目前鎖定在DeFi協議中的資產已經超過120余美元，而這些協議有可能因為存在智能合約的漏洞而產生風險。為了規避資產重大損失的風險，去中心化保險的市場需求應運而生。NXM作為DeFi保險中的代表項目，其有效保額突破了2億美元，較之兩個月前，該數值已經增長逾20倍。?

分析 | 金色盤面：QTUM/USDT 持續下跌:金色盤面綜合分析：QTUM/USDT4小時K線走出持續調整的形態，指標顯示跌勢尚未結束，且沒有技術背離形成，短線維持觀望，壓力位MA6。[2018/8/9]

2、DeFi挖礦為什么會有這么高的收益？

一方面，DeFi挖礦以新項目代幣為獎勵，代幣短期被炒高，致使短期收益率看起來非常可觀；另一方面，DeFi項目之間的嵌套，也是存在杠桿效應。

我們看到目前具有一定規模的項目，收益率逐漸有收斂的趨勢，而現在還宣傳提供年化百分之幾百、上千的挖礦項目，生命周期可能只有1-2天，大家一定要注意風險。

3、流動性挖礦模式的意義

關于流動性挖礦的模式，我們還是要客觀的來評價。

通過代幣激勵，確實在一定時期、一定程度上解決了原始用戶獲取困難的問題，很多用戶在高收益的吸引下，開始學習鏈上轉賬、抵押等操作，完成了DeFi入門，但快速的繁榮之后，項目方、用戶、以及整個生態，能否真正向前進化，非常值得深思。

對于項目而言，通證經濟模型必須與真實業務相適應，才能實現正向反饋，如果早期過度透支，不利于長期發展，因此代幣釋放的機制設計需要做好平衡。

對于用戶而言，參與DeFi挖礦與參與早期的私募、公募一樣，最終只有少數優質項目，能上線頭部交易平臺，獲得市場的公允定價，90%以上的項目都是草草收場，理性評估項目基本面，及時鎖定收益、確保本金安全非常重要。

從DeFi整體生態而言，流動性挖礦使應用之間的嵌套更加復雜，底層資產的波動將會影響整個系統的穩健性，提升風險管理的意識與能力，是整個行業長期面臨的重要課題。

4、DeFi挖礦熱潮過后市場如何發展

泡沫背后是投資者的非理性狂熱，是金融周期中的客觀現象，任何市場都會經過牛熊輪換的周期。

DeFi的流動性挖礦可能一兩個月就會冷卻下來，泡沫退去之后，偽DeFi項目落下帷幕，價值重新集中到頭部的項目中。

一方面，基礎的資產協議、借貸、DEX、保險這些基礎協議會恢復到正常的增長速度上；另一方面，年化幾倍的超高挖礦收益不復存在，聚合器作為價值發現的工具，會收到更多的重視；此外，NFT作為非標準化金融合約，與DeFi聯動，可能會帶來很多新的玩法。

比如yearn最近推出的保險產品yinsure，就已經將每一個保單，以ERC721格式進行token化，生成了yNFT。這意味著，你在保險之后，可以轉讓、銷售、抵押你的NFT保單，還可以晚些時候再買回，甚至購買“一籃子保單”。

5、如何抓住DeFi的機會

DeFi的理念是開放、平等，通過一系列的DeFi協議，將會推動金融向無差別、無邊界化發展，但是目前DeFi依然還是處于很早期的階段，還是小眾創新的市場，還沒有真正走向大眾。

每個用戶要根據自己的特點，來選擇合適的投資機會。盡管DeFi對用戶沒有主觀上的差別對待和限制，但是實際操作來看，目前并不是所有人都能夠真正的玩轉DeFi。

第一點，是否能夠自主保管私鑰、完成鏈上交互的動作。

第二點，資金體量是否達到一定的量級，我們舉個例子，以太坊上面做一次轉賬gas費至少要幾美金，更復雜的智能合約調用，gas費可能要十幾美金甚至幾十美金，如果你的本金只有幾百美金的話，單gas費成本占比就很高了，所以對小資金量的用戶就不合適。

第三點，對項目是否具備盡調能力，能夠識別潛在風險。

那么只有完全具備以上三點的用戶，才適合自己直接參與DeFi。

如果不具備這些條件的用戶，其實OKEx已經提供了非常多的工具，來幫助大家參與DeFi的浪潮。

四、OKEx在DeFi領域的布局

1、對優質資產的持續挖掘

OKEx上線了DeFi專區，目前已經上線了40余種DeFi資產，全球熱度項目我們會第一時間評估支持，比如Uniswap的代幣UNI，我們已經同步上線了UNI的幣幣、杠桿、余幣寶、永續合約，也是首個上線UNI永續合約的平臺，滿足用戶多樣化的操作需求。

2、結合流動性挖礦模式對Jumpstart規則進行升級

在規則設計方面，也秉承DeFi挖礦的“無門檻”的理念，最大程度上保證對每個用戶的公平，所以我們設置了，零持倉門檻，總質押無上限，即使只有1個OKB也能挖頭礦，在整個活動周期內，隨時可以參與，收益和本金也都能隨時提取，真正是為了惠及用戶。

3、從產品端接入優質DeFi協議，為用戶提供一鍵參與DeFi的入口

我們目前已經接入了Compound，Curve，以及YFII，還在對接更多的協議。用戶可以通過我們Earn產品入口，來參與DeFi，但不需要自己去通過錢包與智能合約做一系列復雜的交互動作，可以享受高年化與免gas費的雙重福利，降低了進入DeFi的操作門檻、資金門檻，對用戶而言是非常友好的。

4、OKExChain全新升級

OKExChain采用了cosmos的應用鏈驗證人模式，完全開源，節點也完全對外開放，保證了OKExChain的去中心化程度。之前我們也公布了OKEx交易鏈的5大生態方向，包括發行數字資產、運行智能合約、跨鏈、自主搭建DEX、發布DeFi應用。我們未來會支持EVM，兼容以太坊的所有智能合約，所有以太坊合約可以直接遷移到OKExChain部署運行。

不但支持流動性池和訂單簿交易，未來還將支持預言機，進而支持杠桿、永續等各種衍生品的流動性池或者訂單簿交易。還將推出跨鏈網關，支持各種主流資產遷移到OKExChain之上

OKEx一直是以用戶第一的初心在做事，我們希望提供好的工具、好的產品，來滿足用戶關于數字資產的一站式需求。大家有任何建議，歡迎到我的微博@徐坤Alysa進行留言。也歡迎關注我的公眾號“徐坤的思享匯”，我會定期分享對行業的思考。

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