DEFI:DeFi敘事失寵 過氣藍籌如何重獲市場關注？_穩定幣騙局

加密世界最不缺的就是敘事，尤其是最近輪番上演的上海升級、BRC 20、meme 乃至老調重彈的減半敘事，每一次熱炒都會激起新的市場關注。

而在所有敘事之前， 2020 年開啟的「DeFi 盛夏」如今卻鮮少有人提及，作為加密世界敘事輪動轉換的一個關鍵里程碑事件，如今三年過去了，DeFi 敘事也開始出現了一些值得關注的新變化。

自 2020 年「DeFi 盛夏」以來，整個 DeFi 賽道獲得了長足發展，市場衍生出了去中心化成交、借代、衍生品、固定收益、算法穩定幣、資產合成、聚合器等諸多細分領域。

不過伴隨著 2021 年 5 · 19 達到歷史峰值以來，UNI、LINK、SUSHI、SNX 等傳統 DeFi 藍籌頹勢漸顯，無論是 Uniswap、Synthetix 這樣老牌 DeFi 龍頭，還是 OHM 等「DeFi 2.0 」新秀，似乎都逃脫不了逐步被市場熱點遺忘的尷尬處境。

Life DeFi宣布集成1inch:金色財經報道，去中心化金融生態系統Life DeFi宣布與去中心化交易所聚合器1inch集成。該項合作為用戶提供了增強的流動性、無縫的多鏈交換。Life DeFi 用戶現在可以訪問 1inch 的流動性聚合器，確保在交換數字資產時將滑點降到最低并降低費用。該集成擴展了多鏈功能，實現了跨不同區塊鏈網絡的資產交換。[2023/5/19 15:14:08]

尤其是在過去 2022 年加密世界的發展中，經歷 NFT、DAO、元宇宙、Web3 等敘事的輪番繁榮，DeFi 已經被絕大部分市場參與者遺忘，成為失寵的市場敘事。

究其根本原因，除了個別龍頭產品的品牌和黏性之外，絕大多數產品所提供的服務都大同小異，大多只是依靠自身推出的 Token 激勵計劃在勉強維持：

當有豐厚的流動性激勵時，DeFi 新平臺的資產規模（TVL）確實會快速膨脹，但這是不可持續的，因為資金本身不是真正意義上的「鎖定」，一旦新的高收益率機會出現，或者原先協議的激勵在一定 TVL 規模之后無法維持，那資金就會很快靈活地轉移。

幣安智能鏈DeFi協議bEarn Fi遭到攻擊 損失近1100萬美元:5月16日消息，PeckShield“派盾”預警顯示，跨鏈智能收益與流動性聚合器bEarn Fi遭到攻擊，損失近1100萬美元，投資者請謹慎投資。[2021/5/16 22:08:30]

這也是 2020 年以來 DeFi 產品尤其是其 Toke 的二級市場價格高開低走的原因所在——僅僅依靠 Token 激勵來短時留住用戶，勢必不能長久。

不過，暫時拋開縱向的 DeFi 協議 Token 在二級市場上的低迷表現，僅從 DeFi 賽道內部觀察，還是有一些頗為有趣的變量正在發生，其中尤以 Curve、MakerDAO 等這些頭部藍籌項目的動作最為明顯，最直接的信號便是 DeFi 巨頭之間的邊界感正在淡化。

首先便是 MakerDAO 穩定幣起家的 MakerDAO 開始布局借代賽道，于本月初啟動基于 Aave V3 智能合約的借代協議 Spark Protocol，面向所有 DeFi 用戶開放，該產品以 DAI 為中心，具有 ETH、stETH、DAI 和 sDAI 的借代功能。

DeFi 概念板塊今日平均跌幅為3.60%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均跌幅為3.60%。47個幣種中7個上漲，40個下跌，其中領漲幣種為：IDEX(+11.51%)、TRB(+5.94%)、MLN(+2.13%)。領跌幣種為：AMPL(-14.05%)、BAND(-10.88%)、BZRX(-8.51%)。[2020/12/11 14:52:32]

Spark Lend 支持 MakerDAO 的 PSM 和 DSR，USDC 持有者也可以直接通過 Spark Protocol 官網主頁由 PSM 將 USDC 轉換成 DAI，并通過 DSR 來獲得存款利息。

除此之外，Spark Lend 的另一作用是引導 MakerDAO 未來推出的流動性質押衍生產品 EtherDAI，整體機制將會與 Frax Finance 相似，啟動時也會提供 MKR 或 DAI 進行流動性區塊生產。

頗為有趣的是，以借代為基本盤的 Aave 與 MakerDAO 不謀而合，也計劃推出去中心化、有抵押品支持、且與美元掛鉤的 Aave DAO 原生穩定幣 GHO。

Paxful首席執行官：DeFi可能是一個泡沫，但它使我們更強大:Paxful首席執行官Ray Youssef發文表示，目前我們只是處在日益膨脹的DeFi泡沫的開端，而且已經有比比特幣(BTC)更值錢的代幣了。DeFi每天都有新的優秀項目出現，有一天可能會比互聯網更大。他在文章中稱，有17億人無法使用傳統金融服務。如果比特幣是第一層，那么DeFi是第二層，而P2P網絡提供的“人員”層是第三層。Ray Youssef在文中還說，請做好準備，當泡沫破裂時，下一輪比特幣牛市將開始。當世界陷入混亂時，要記住“加密貨幣是好事”，因為加密貨幣是防止金融世界崩潰的對沖工具。比特幣和以太坊堅如磐石，因為它們現在作為真實的用例使用。他還提醒稱，DeFi代幣簡直是在玩火，你可能會被燒傷。比特幣將永遠是加密經濟的支柱，它將繼續增長。（Cointelegraph）[2020/10/11]

它和 DAI 的邏輯大同小異——是一種使用 aTokens 作為抵押品鑄造的超額抵押穩定幣，唯一的區別在于由于所有抵押品都是生產性資本，會產生出一定的利息（aTokens），這具體要取決于借代需求。

DeFi項目總市值為129.30億美元，概念幣種10漲3跌:金色財經DeFi專區行情顯示，DeFi概念幣種24h行情10漲3跌，24h漲幅前三為：AMPL(+11.64%)、BAL（+8.37%）、LRC（+7.91%）；跌幅前三為：BNT(-4.25%）、ZRX（-0.6%）、DMG（-0.43%）。

DeFi項目總市值為129.30億美元，市值排名前五的代幣為：LINK（58.98億美元）、LEND（6.9億美元）、SNX（6.55億美元）、UMA（6.23億美元）、MKR（5.67億美元）。[2020/8/23]

上個月 Aave 創始人兼 CEO Stani Kulechov 發布穩定幣 GHO 的進展更新，表示 GHO 代碼已公開且已完成審計，目前 GHO 已在 Goerli 測試網發布，并正在進行漏洞賞金計劃。

其實這也未嘗不是一項絕佳的對照試驗組：作為業務互相滲透的兩大 DeFi 藍籌，MakerDAO 和 Aave 目前的穩定幣在機制設計方面大同小異，借代機制也都是基于 Aave V3 智能合約，唯一的區別便是一個基于穩定幣的自有 Token 鑄造權進軍借代市場，一個是基于借代場景搭建穩定幣使用的擴展基礎。

那最終誰能跑出來，某種程度上就可以佐證到底是基于原生穩定幣向借代領域滲透容易，還是基于借代協議擴展穩定幣的使用場景更有優勢。

當然目前雙方都還處于測試階段，實際效果有待后期觀察。

此外，以大額資產兌換為主要戰場的 Curve 也在近期推出自己的穩定幣 crvUSD，前不久已部署 UI 并正式上線，目前支持 Frax Finance 旗下以太坊流動性質押產品 sfrxETH 進行抵押鑄造，后續將進一步支持 stETH。

不過目前 crvUSD 的總量還較小，不過依靠 Curve 自身的天然流動性激勵優勢，crvUSD 可謂是含著金湯匙出生。

其實前面的 MakerDAO、Aave、Curve 在各自的新賽道之外，也都同樣在布局流動性質押這個大蛋糕——MakerDAO、Aave 的借代本身就可直接擴展 LSDfi 業務。

但目前所有 DeFi 藍籌中，Frax Finance 在 LSD 領域布局最為深入，僅從 frxETH 的增長數據便可見一斑：

2022 年 10 月 21 日，Frax Finance 推出的以太坊流動性質押產品 frxETH 上線，截至今日， 200 天左右的時間，frxETH 從 0 增長到近 22 萬枚，價值約 4 億美元。

據 DefiLlama 數據顯示，frxETH 目前質押數量僅次于 Lido、Coinbase 和 Rocket Pool，且過去 30 天增長幅度超 40% ，在上海升級后的增長速度更是一騎絕塵。

某種意義上講，Frax Finance 一年來的求變就是我們觀察 DeFi 藍籌突圍的一個典型例證：

2022 年算法穩定幣的變動一度讓 Frax Finance 陷入危局，在緊要關頭，一方面對于原有的穩定幣布局，Frax 選擇增加儲備來徹底去除自身的算穩屬性（變為完全抵押的穩定幣）。

同時進一步擴展新敘事，尤其是精準踩中了 LSD 這個風口——原先為了與 UST 組建 4 pool 而積累持有的 Convex 治理 Token CVX 也派上了新用場，給了 Frax 利用巨額匯率影響 Curve 的獎勵排放，進而創造更高收益的可能（6% 左右）。

這也是 frxETH 能夠快速殺入 LSD 市場并站穩腳跟，同時快速搶占市場的關鍵。

其實絕大部分 DeFi 項目在 2020 年的繁榮和 2021 年開始遇到的困局，從一開始就注定了——豐厚的流動性激勵是不可持續的。

也正因如此，當下的 DeFi 藍籌們不設邊界的嘗試，正是眾多 DeFi 協議從不同渠道入手，開展自我救贖的一個縮影，至于能否如愿迎來屬于自己的突圍，或者是孕育出全新的敘事，尚未可知，但值得關注。

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