BTC:比特幣市場分析：利潤的誘惑_比特幣

來源：UkuriaOC , Glassnode 翻譯：金色財經

介紹 

比特幣市場本周遇到阻力，從每周高點30,456美元回落至27,169美元的低點。從價格表現的角度來看，2023年的開局歷史上表現強勁，沿途出現了極少的顯著修正，最大修正幅度為-18.6％。

如果我們假設11月份的低點確實是較長期的低點，我們可以看到在此上漲期間，跌幅的規模相對于過去的周期來說較小。

在此背景下，本期將關注最近幾個月形成的供應基礎，然后跟進本周的利潤回吐行為。我們將參考幾個SOPR變量，這些變量提供了一種視角，可以比較在上漲的修正期間與更結構性的熊市趨勢中看到的典型行為模式。

供應基礎下方 

隨著2023年的強勁開局，整個市場已經自信地從未實現的虧損階段轉變為未實現的利潤階段，這表現為持有在利潤和虧損狀態下的供應急劇分化。隨著這種情況的發生，獲利的動機增加了。

特斯拉：預計在將來接受比特幣作為支付產品的形式:特斯拉表示，預計在不久的將來開始接受比特幣作為支付產品的一種形式，將受適用法律的約束，并且最初將基于有限基礎。（金十）[2021/2/8 19:14:37]

我們還可以通過計算供應中利潤和虧損的比率來看到這一點。今年，這個振蕩器已經達到逃逸速度，確認了在周期低位喪失主導地位的階段中的轉變，這種情況只出現在4638個交易日中的415個交易日（9%）中。

從機械上講，這些未實現利潤的大幅反彈是由價格上漲到在底部形成過程中積累的大量供應的密集區域以上引起的。我們可以通過檢查BTC和流通量百分比的主要周期低位所獲得的盈利供應的100天變化來量化這個機制：

行情 | 比特幣突破1萬美元:比特幣漲勢不停，目前已突破1萬美元。[2019/10/26]

這個第二個模型類似于HODLer隱含的公平價值，當更多的幣供應在投資者錢包中處于休眠狀態時，它將交易更高。現貨市場本周未能達到這個水平，在30,500美元左右達到峰值。

這表明市場已經從交易低于實現價格的“深度價值”區域轉變，并恢復到持有者隱含的“公平價值”水平。隨著這一情況的出現，我們也可以預期獲得更多便宜價格的硬幣時出現獲利行為的概率增加。

我們可以使用下面的圖表評估過去六個月各群體的累積和分配行為的變化：

動態 | 截至9月9日 VanEck-SolidX比特幣信托的凈資產總額僅為4.14萬美元:此前消息，VanEck-SolidX比特幣信托基金于上周四開始發行。但據官方資料顯示，截至9月9日，該基金的凈資產總額為4.14萬美元。由于VanEck-SolidX比特幣信托基金根據144A規則發行，只向對沖基金、經紀商和銀行等機構開放，因此從這個角度來說，機構投資者的投資額極低。（coinpost.jp）[2019/9/10]

此外，SOPR指標還可以用于跟蹤市場范圍內盈利和虧損事件的規模。在這里，我們定義了一個由兩個二進制制度組成的框架，我們將利用它來定義市場行為模式：

虧損主導制度：連續打印出小于1.0的指標表明投資者正在鎖定虧損，而任何回到盈利的平衡點通常被用作出口點（形成阻力）。盈利主導制度：連續打印出高于1.0的SOPR指標表明回到盈利主導地位。這通常伴隨著SOPR返回到盈利的平衡點被認為是近期價值點。

分析 | 比特幣網絡的算力相當于地球最強計算機的60倍:9月9日，據 btc.com 數據顯示，從 2019 年年初開始，比特幣網絡算力不斷攀升，并在近期達到新高 84.59 EH/s，這一趨勢似乎并未停止，仍有大量的算力涌入比特幣網絡中。 根據 2018 年 11 月世界 Top500 超級計算機榜單最新報告顯示，世界上最快的計算機是美國 IBM 研發的 Summit，其運算速度為 143.5 億億次，排名第四的是中國廣州國家超級計算機中心的天河-2A 超級計算機，其運算速度是 61.44 億億次。據此計算，比特幣網絡的運算速度是 Summit 的 60 倍，是天河-2A 的 137 倍。[2019/9/10]

1月份出現了這兩種制度之間的明顯轉變，因為市場行為開始呈現與盈利主導制度相符的模式。目前，aSOPR正在重新測試1.0的盈虧平衡水平，這使得市場接近一個決策點。

以色列企業家用比特幣支付15％土地交易費用: 據globes消息，以色列高科技企業家Moshe Hogeg以7000萬新謝克爾（價值1.19億美元）在赫茲利亞附近著名的Kfar Shmaryahu社區購買了一塊1.25英畝的土地。值得注意的是，交易總額的15%（約1000萬新謝克爾NIS） 是通過比特幣支付的。[2018/6/21]

我們可以在短期持有者SOPR變體中看到類似的結構，因為新獲得的硬幣已經回到了未實現的盈利。三月份的回調在心理關口20,000美元以下交易，然后經歷了一個強勁的上漲回歸。

這種SOPR模式通常在建設性回撤期間觀察到，并提供了一個向前解釋的指南。然而，如果持續一段時間低于1.0，可能會意味著一個更為繁重的情況，即水下持有者開始恐慌，進一步增加賣出的壓力。

SOPR指標指南：我們在Glassnode Academy中提供了詳細的SOPR指標指南和不同的變體供參考。

長期持有者SOPR變體往往更能反映宏觀市場變化。在經歷了長時間的實現損失期（LTH-SOPR <1.0）之后，長期持有者群體最終又回到了盈利性支出的制度，這種結構再次類似于過去周期轉折點的情況。

上周（WoC 16）進一步探討了這個觀點，目前長期持有者群體主要由許多2021-22周期的持有者組成，其中許多人仍然處于虧損狀態，很可能會在市場復蘇期間形成阻力。

最后一部分，我們將檢查以美元計算的盈虧事件的變化，以將上述觀察結果相對于整個市場規模進行比較。

下圖顯示，今年以美元計算獲利的規模仍遠低于2021年周期高點，但與2019年觀察到的規模相似。需要注意的是，2019年市場價格從4,000美元上漲到14,000美元，其峰值比我們當前價格稍低，僅略低于28,000美元。

這種情緒也在實現損失領域得到了印證，實現損失持續下降。與2021-22年所有主要拋售事件相比，總損失仍然相當低。這表明在宏觀層面上，至少從廣泛持有者鎖定重大損失（即周期頂部買家）的角度來看，一定程度的拋售疲勞已經到達。

最后，我們可以評估所有實現利潤和損失事件的累積總和，通常稱為實現市值。在2020-21年的牛市兩個階段都經歷了顯著增長后，比特幣網絡在2022年經歷了顯著的凈資本外流，回落到2021年7月的水平。

實現市值最終在2023年穩定下來，并開始再次出現增長和正的資本流入。

總結與結論 

2023年BTC市場開局非常強勁，但遭遇到了首個明顯的阻力，導致價格回落至3萬美元。與此同時，很多人的持倉已經回到了買入價以上，創造了一個更加有利和盈利的環境。

相對于該資產的規模，實現的利潤總值仍然相對較小，但它們與2019年的漲至14,000美元的規模相當。目前，幾個錢包組合的積累和分配行為混雜不一，市場顯得不如今年第一季度那么果斷。

善歐巴

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