BTC:ETH 和 BTC 會迎來牛市嗎？從供給分析中尋找答案_CBTC

撰寫：BEN LILLY

編譯：深潮 TechFlow

牛市什么時候會重現？這是所有人都想問的問題。

然而問題并沒有確切答案，但一個分析框架有助于我們接近正確答案。

加密分析師 BEN 從經濟學最基礎的供給曲線入手，分析了供給變化后以太坊和比特幣可能的價格變化，并以歷史上石油價格變化為例，試圖穿透那個供需關系左右價格的規律。

以下原文，是刻舟求劍還是精準預言？也許讀完后每一個你們的心里，都會有各自的答案。

2023 年的后半年將迎來各種敘事的百花齊放。這曾在 2020 年和 2021 年發生過，當時由于 COVID，印鈔機在當年全面運轉。當然，后遺癥就是通貨膨脹。

牛市中，每個交易員、投資者和玩家都在鼓吹著比特幣可以對沖通貨膨脹的敘事。這也是很多人認為比特幣長期趨勢上漲的原因。

但將時間倒回一年前，結果并不理想。在 2022 年 3 月至 9 月的幾個月里，通貨膨脹率每個月都超過 8%......但在同樣的時間范圍內，比特幣下跌了 50%。

價值超1億美元的5.5萬枚ETH在兩個匿名地址間發生轉移:5月23日消息，據Whale Alert數據監測，北京時間今日14:06，0x1C11開頭的匿名地址向0x7d61開頭的匿名地址轉入5.5萬枚ETH，價值約1.02億美元。[2023/5/23 15:20:52]

結果證明，比特幣對沖通貨膨脹的敘事并沒有奏效。那么發生了什么？

嗯，許多專家開始改變說法，說比特幣是通貨膨脹的早期指標。

事實上，你可以忽略任何敘事、宏觀情緒以及其他所有因素，只關注一個主要的問題 ——減半。正如我們將在后面提到的那樣，許多價格的變化是基于供應基本面的。

但是，讓我們今天我們先從以太坊開始說起。

它進行了 Shanghai 升級。雖然這次升級看起來對其供應的影響微乎其微......但是，在未來幾個月中，它可能會造成沒人預料到的供應沖擊。這可能使得以太坊在第三季度和第四季度比比特幣更具優勢。

然后我們將討論我之前提到的……比特幣在 2023 年末和 2024 年將迎來的全方位敘事。

模因幣PSYOP創建者Ben.eth或因涉嫌電匯欺詐罪將遭到集體訴訟:5月20日消息，律師事務所 Loevy & Loevy 合伙人 Mike Kanovitz 在社交媒體上發文表示，模因幣 PSYOP 的創建者 Ben.eth（推特 handle @eth_ben）在本次事件中并非無意中搞砸了，而是故意誤導 Token 購買者、出爾反爾并設立錯誤結構的流動資金池。其承諾的緩慢釋放 Token 也是假的，目前 90% 應該給投資者的 PSYOP 分配仍未釋放。

Mike Kanovit 指出，Ben.eth 涉嫌電匯欺詐罪，這可能會迫使其最終支付 2100 萬美元的賠償金，盡管 PSYOP 的銷售只籌集了 700 萬美元。如果 Ben.eth 不將資金退還給投資者，Loevy & Loevy 將在亞利桑那州對其提起集體訴訟。

Ben.eth 駁回了該訴訟并認為，該訴訟通告語氣過于隨意、存在錯別字顯得過于不專業，并且沒有得到 Loevy & Loevy 律所合伙人 Jon Loevy 的認可。[2023/5/20 15:15:14]

我花了十多年的時間試圖掌握經濟學這門“社會科學”的規律，所以當我大約六年前進入加密領域時，我以為我正在放棄之前學習的東西，轉而開始嘗試新事物。結果發現，從“社會科學”中學到的供需曲線已經深深刻在我的腦海里。

ETC 2020技術路線圖公布：以太坊堆棧客戶端Core-Geth完成開發:ETC核心開發團隊（ETC Core）近日發布2020技術路線圖。路線圖顯示，其協議團隊開發完成了支持多種網絡的Go語言以太坊堆棧客戶端Core-Geth。同時，其EVM/編譯器團隊將在Q1-Q2完成SOLL和Vyper編譯器集成，及全局堆棧分配和性能優化的實施。其工具團隊于Q1完成了Signatory的發布，Signatory是EthereumStack的脫機交易和消息簽署人，與任何基于EVM的網絡兼容。[2020/3/4]

所以，在分析 ETH（和其他代幣）時，我忍不住會用供需曲線來看待問題，并且會應用貨幣理論來分析 ETH。

Eigen Layer 也不例外。

簡單介紹一下，Eigen Layer 旨在讓人們使用質押的 ETH 來保護以太坊生態系統的其他領域。該團隊認為重新質押的 ETH 所產生的能力（即所謂的超流動性質押），可以使 ETH 這種代幣更具生產力。

分析 | ETH短線有回踩需求 后續依舊有上行空間:K神表示，昨日ETH領漲主流梯隊，價格在站穩大下降通道中軌趨勢線后，開啟強反彈最高漲至小級別上升通道上沿附近，并一舉突破20、30與60日多條中長期均線壓制，然后遇阻小幅回落至目前193美元附近，成交量開始放大，5日和10日均線順向多頭排列，整體看有延續上升的勢頭，不過當前乖離率較高，而且4小時連續出現上插針形態，遭遇上方一定拋盤阻力，并且指標已處于超買區域，估計短線有震蕩回落的需求，那么將是較好的低吸機會，大方向保持對后市的看好，支撐186美元，阻力200美元。

ETH對標BTC走勢上依舊延續上攻態勢，整體依托上升趨勢線一路上行，昨日的一波強拉直接站上圓弧底頸線位上方，形態上收出一根長上影，預示短線依然有突破回踩的需求，關注下方0.0223BTC支撐，不破維持放量，后面還有上行空間。[2019/10/10]

這是一個很棒的想法。首先，它將減少用戶參與生態系統多個板塊的成本，因為他們不需要啟動額外的服務或質押額外的 ETH。

此外，它還可以幫助那些想利用以太坊強大共識層來使自己更安全的項目。新項目在早期往往會在安全方面預算超支，用代幣過多地獎勵驗證者進行高安全性支出，而網絡并不需要這樣高的安全性支出。這在市場上創造了供應過剩，給項目帶來額外的財務負擔。

Bitkoin添加BCH和ETH:據BCH官方消息，Bitkoin將BCH和ETH添加到它們的交易中。Bitkoin為尼日利亞數字貨幣交易所，目前支持BTC、BCH、LTC、ETH。[2018/3/1]

因此，它可能是市場上非常有力的解決方案。但是，當涉及貨幣經濟影響時，我很矛盾。

實施超流動性質押的主要好處是，用戶無需購買更多的 ETH 來質押到新項目中，而是可以重復使用當前已質押的 ETH。

下面的這組圖表可以幫助鞏固這個觀點。

在下面的第一個圖表中，白線表示 ETH 的供應量。供應線下面的紫線表示減去質押的 ETH 后的 ETH 供應量。這是一種查看 ETH“凈流動性”的方式。

這種方式的問題在于，因為 Lido、Frax、Rocket Pool 和其他人提供了流動質押衍生品（LSD），它們本質上使得質押的 ETH 再次具有流動性。這意味著這種凈流動性觀點從一開始就存在固有缺陷。

因此，在下面的圖表中，我加入了 Lido 的 LSD - stETH 的供應量，重新計算了 ETH 的凈流動性曲線。

無論如何，如下所示，凈流動性明顯更高。如果我們再加上 Rocket Pool 的 rETH 和 Frax 的 frxETH，它將會更高。

換句話說，從表面上看，Eigen Layer 似乎會使得質押的 ETH 更具流動性，因為它允許重新使用質押的 ETH。

但實際上，Eigen Layer 將導致 ETH 供應量變得比之前更不具流動性。因為用戶將不再在 LSD 上質押 ETH，而是使用 Eigen Layer 進行重新質押。這意味著 Eigen Layer 將導致凈流動性下降。

市場上供應減少會導致更強勁的價格趨勢。Eigen Layer 解決方案可能不會受到加密市場的關注，但一旦生效，我們可以期待看到其對于價格基本面的提升效應更加強勁。我們期待跟蹤 Eigen Layer 的使用情況。

但請記住，ETH 的命運仍然由市場之王 BTC 決定。無論去向何處，ETH 都會追隨 BTC 的腳步。

討論完 ETH，下面進入 BTC。

距離比特幣下一個減半大約還有一年的時間。每次比特幣減半都會使得新的比特幣流通量減少，帶來供應沖擊。如果我們把它類比為石油，那么這就相當于從地下開采出了更少的石油。當我們看到石油生產商討論這個話題時，市場價格會因此上漲。通常情況下，新聞會引起價格波動……然后是市場平靜……隨后價格會在較長時間內緩慢上漲。舉個例子，在1999年左右，全球石油供應量就出現了下降。

這是由于 1998 年 3 月和 6 月宣布的全球減產協議所致。有趣的是，在這些減產措施實施之前，我們已經看到了價格有所行動。下面的圖表顯示了原油期貨的價格，并在那個時間段上方畫了一條垂直的紅線。請注意該時間段附近的價格變化。出現了兩次快速上漲超過 20%的情況，說明市場預期會減少石油供應。

但價格繼續下跌直到 1999 年。這是因為像這樣的供應變化需要時間才能反映在全球市場價格中。

削減供應量和價格反應之間存在滯后效應，因為市場上仍然有存量供應在支撐。但一旦市場上的可用供應開始明顯減少，價格就會做出反應。

在 1999 年和 2000 年，一旦供應減少被市場發覺，石油價格上漲了 200%以上。

比特幣也是如此。主要區別在于，它的減產被編程進其代碼中。這意味著不需要新聞發布，市場知道即將到來的情況，可以基本上提前對它作出反應。

歷史表明，在 BTC 每個減產事件前的 13-18 個月之間，價格會觸底。我們現在距離下一個減半還有 12 個月，根據這個歷史，這就是為什么 BTC 價格最近一直在上漲的原因。

另一個重要的關注點是，在底部和減半事件之間往往會有一個冷靜期……而正是這個冷靜期提供了一些歷史上最好的買進機會。

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