PENDLE:我們為什么投資Pendle？_PENG價格

投資邏輯

完整的收益策略工具包

在傳統金融市場中，利率衍生品的日交易量高達數萬億，市場參與者利用這一金融產品可以進行投機或對沖利率的波動。隨著去中心化金融（DeFi）的不斷成熟，這類收益的機會也將逐步增加。無論是為GMX/Gains Network上的交易提供流動性，還是參與像Lido這樣的流動性質押，尋求收益的投資者都有很多選擇。但是用戶如何在今天的市場上進行收益率交易呢？例如，如果我認為GLP目前提供的收益率被低估，并有望在未來幾天內上升，該怎么辦？如果我認為目前的Stargate收益率并未準確反映穩定幣交易量，可能會快速下跌，該怎么辦？如果我只想保持市場中立地位，賺取額外收益呢？

隨著以太坊Shapella升級等短期收益率投機機會的出現，Vu Gaba Vineb簡明扼要地概述了ETH和LSD收益率變化的各種可能性 — — 無論你認為它會上升、下降還是橫盤，Pendle都有對應的策略讓你來獲利。

Pendle為用戶提供了一整套工具，讓他們通過折扣資產購買享受固定收益，通過YT（下面會詳細介紹）進行收益投機，或者參與他們的資金池，通過交換費用和獎勵賺取額外收益。像Equilibria這樣的協議已經在利用Pendle構建更多的收益增強策略，在我們預見未來將有更多的協議將會基于Pendle來開發產品。在面對個人投資者方面，Pendle簡化了用戶界面來優化用戶體驗，方便用戶參與各種收益策略。

美國總統拜登：非農就業數據表明我們正在向穩定增長過渡:金色財經報道，美國總統拜登表示，非農就業數據表明我們正在向穩定增長過渡。我們在經濟上還有更多工作要做，但“我們正在取得進展”。就業增長速度放緩，但仍為經濟提供動力。[2022/10/8 12:49:07]

我們對Pendle為收益率交易者開辟新范式感到興奮，因為他們現在可以根據市場的波動管理所持有資產的風險。產品亮點

Pendle Finance 創立于2021年，是一個去中心化金融（DeFi）協議，用戶可以以折扣價格購買資產，參與各種收益策略，或通過為資金池提供流動性賺取收益。目前，Pendle已在以太坊和Arbitrum上部署。TVL 從2022年12月的780萬美元增長到今天的6050萬美元，在短短五個月內增長了近775%。

SY、PT和YT

Pendle是一個收益率交易協議，我們可以將生息資產（如GLP，stETH，aUSDC等）的收益標記為YT和PT，其中持有YT將獲得收益，PT代表本金。由于YT的收益部分被剝離了，用戶將能夠以折扣價格購買PT。例如，購買PT-GLP相當于以折扣價格獲得GLP，1個PT-GLP在到期時可兌換為1個GLP。PT-GLP折扣是如何確定的呢？從根本上講，折扣率是由市場對PT-GLP的需求決定的。如果對PT-GLP有很大需求，折扣自然會降低，反之則需求較小。

現場丨朱嘉明：我們需要看到區塊鏈和數字轉型代表的社會變化:金色財經現場報道，10月15日，華山論劍2020網絡安全大會于西安召開，在大會的區塊鏈安全與應用創新分論壇上，數字資產研究院院長朱嘉明演講表示，把區塊鏈置于華山論劍的歷史情節，對區塊鏈行業有很大的啟發意義。華山論劍集結了當時的地緣參與者，而參與者代表著社會參與的各階層共同尋求一個“真經”，今天討論的區塊鏈，有非常多的背景因素，我們需要看到區塊鏈和數字轉型代表的社會變化，即數字化技術向民眾轉移的需求。江湖就是歷史，歷史就是江湖，區塊鏈的每個圈子，都是江湖，江湖有各自發展的體系，華山論劍就是江湖文化在特定歷史條件下的展現。在科技主導經濟的時代，我們需要更強的歷史感。[2020/10/15]

SY是什么？它是一個代幣標準，SY實現了一個標準化的API，用于在智能合約中Wrap形式的生息資產。

之后，這些生息資產的本金和收益可以被剝離成PT和YT代幣。觀察下面的圖表，SY是指底層的收益資產（在這個例子中是aUSDC），然后分為PT-aUSDC和YT-aUSDC。這為用戶提供了大量策略。

對于希望避免波動的用戶，可以在當下通過以折扣價格購買PT代幣并持有到期。例如，如果PT-GLP以22.5%的折扣交易，這意味著如果您今天購買1個PT-GLP，交易者實質上鎖定了22.5%的收益，并獲得固定回報。如果交易者還認為未來收益將低于22.5%，這使您有機會以盈利價格出售PT-GLP，或者相比僅持有GLP，獲得更高的收益。另一方面，希望對未來收益進行投機的用戶可以購買YT代幣，以提高他們對收益率的敞口。在這種情況下，您可能認為22.5%的收益被低估，那么您可以在今天購買1個YT-GLP，并在收益上升至22.5%以上時出售，或者在到期前賺取額外收益。總之，購買PT相當于做空收益率，而購買YT相當于做多收益率。

Paxful首席執行官：DeFi可能是一個泡沫，但它使我們更強大:Paxful首席執行官Ray Youssef發文表示，目前我們只是處在日益膨脹的DeFi泡沫的開端，而且已經有比比特幣(BTC)更值錢的代幣了。DeFi每天都有新的優秀項目出現，有一天可能會比互聯網更大。他在文章中稱，有17億人無法使用傳統金融服務。如果比特幣是第一層，那么DeFi是第二層，而P2P網絡提供的“人員”層是第三層。Ray Youssef在文中還說，請做好準備，當泡沫破裂時，下一輪比特幣牛市將開始。當世界陷入混亂時，要記住“加密貨幣是好事”，因為加密貨幣是防止金融世界崩潰的對沖工具。比特幣和以太坊堅如磐石，因為它們現在作為真實的用例使用。他還提醒稱，DeFi代幣簡直是在玩火，你可能會被燒傷。比特幣將永遠是加密經濟的支柱，它將繼續增長。（Cointelegraph）[2020/10/11]

LP池

對于尋求更加被動的策略的用戶，Pendle上的流動性池是簡單易行的方式。池子年化收益率（APY）由四個收益來源組成： (a) 來自持有PT至到期的固定收益率； (b) 來自收益資產（例如GLP）的底層代幣協議獎勵； ? 來自SY、PT和YT交易的手續費； (d) Pendle獎勵；通過抵押Pendle獲得vePendle的額外收益。 如您所見，這些收益非常具有吸引力，由于池資產之間的高度相關性，加上Pendle獨特的自動做市商（AMM）設計，用戶幾乎不會面臨無常損失。隨著時間的推移，我們應該會看到生息資產的增加。

Maker基金會CEO：我們的工作是支持社區作出的任何決定:Maker基金會首席執行官RuneChristensen在接受采訪時回應了為何Maker基金會不直接賠償在“黑色星期四”中遭遇不公平清算的用戶的損失。RuneChristensen解釋稱：“關于DeFi，最重要的是它是無許可、開放且去中心的，使用DeFi無需征求任何人的許可。這也意味著當某些事出乎意料時......該讓基金會來決定是不正確的。我認為，如果Maker基金會對金融體系做出擔保，那就違背了‘DeFi’的全部宗旨。基金會的確參與了協議書制定，但基金會并不是在操作這個系統......如果基金會參與進來，并決定采取一些武斷的行動，那將是一個巨大的錯誤，那根本不是基金會應該做的事情。Maker基金會一開始就很清楚，我們在這種情況下的工作就是支持社區的任何決定。”[2020/4/7]

在Pendle v2中，主要創新在于為收益率交易設計和構建的AMM交易平臺。由于池子中的資產都是高度相關的，這將降低波動性所帶來的無常損失（IL）。更重要的是，如果資產留在池子中直到到期，那么無常損失將為0。因為在到期時，池子中的PT將等于基礎資產。總之，用戶將能夠在SY、PT和YT之間進行交易，幾乎不會產生無常損失。

聲音 | Ripple CTO回應V神簽證被拒一事：再申請試試，我們一直都需要優秀實習生:據ambcrypto消息， V神前幾日分享了他2013年希望成為Ripple的實習生而簽證被拒未能成行的經歷。Ripple CTO Schwartz對此恢復稱：這讓我很難過，想想你可能達到的成就！再申請試試？我們一直都需要優秀實習生。不過這一回應被部分V神的支持者認為“不夠尊重”，之后Schwartz表示他只是在開玩笑。[2019/4/22]

Pendle v2 AMM的另一個特點是更高的資本效率。通過引入閃兌，用戶現在可以在簡單的用戶界面上輕松購買YT，并開始參與各種收益策略。這意味著LP可以在單一流動性提供中、從PT和YT兌換中賺取手續費，而交易者則可以享受更大的流動性，從而降低滑點。

隨著各種生息資產的出現，無論是通過借貸平臺（如Aave、Compound等）還是通過在LSD平臺上進行抵押產生的，Pendle都有龐大的市場可以擴展。

Pendle借鑒了veCurve和Solidly模型，現有代幣持有者可以抵押 $Pendle 以獲得 $vePendle，從而減少市場上$Pendle的流通供應。$vePendle 的一個主要吸引力是賺取協議收入的一部分。今天，Pendle V2 中有兩個協議收入來源：

a) YT 費用：Pendle 從 YT 產生的所有收益中提取 3%

b) Swap費用：Pendle 從交易價值中提取 0.1%，隨著到期時間的縮短而降低，反之亦然。 上述費用的 20% 歸流動性提供者所有，其余將分配給 $vePendle 持有者。此外，已到期的 PT 收益也將按比例分配

c) $vePendle 代幣持有者還可以根據他們的投票權重，每周將 $Pendle 獎勵再投向流動性池，在他們提供流動性的任何 Pendle 池中就能獲得增加的獎勵（最高 2.5 倍）

d) $vePendle在2年內線性減少，之后，$Pendle將被釋放。因此，希望維持其投票權重/ $vePendle 代幣價值的用戶將需要延長他們的抵押持續的時間或抵押金額

在 Shapella升級之后，用戶將可以提取以太坊。這樣，流動性抵押衍生品將能更好地維持其錨定價格，使其成為更好的借款抵押品，這將會提升DeFi協議的利用率。截至2023年4月 6 日，Defillama的數據顯示，LSD行業的TVL已增長至166億美元，在所有DeFi細分行業中排名第二。

在一個正在蓬勃發展的生態系統中，Pendle的定位是支持這些LSD資產的基礎設施。目前，Pendle已經展現了吸引力，已經得到了像 Lido、Frax、Rocketpool、Aura、GMX 和 Stargate 這樣的知名項目的支持。我們認為，隨著協議獲得更多的合作伙伴，以及生態系統的其他項目開始欣賞Pendle在流動性提供方面的出色設計，TVL將會繼續攀升。與其嘗試選擇頭部LSD項目，我們更喜歡 Pendle這樣的作為支持協議的獨特定位。希望對其LSDs進行更加積極的對沖或收益提升的用戶可以關注Pendle的折扣資產。

固定收益產品在傳統金融中司空見慣，但在加密貨幣領域中較為少見。收益波動一直是加密貨幣的主題之一，例如stETH的收益率在最近 30 天內波動通常在 4–5% 之間，峰值達到 7.1%，甚至在2022 年 11 月達到 10.2%。

波動的收益率帶來了不確定性，特別是對于持有杠桿頭寸的投資者。這要求他們更積極地管理收益，投資者需要衡量其頭寸相對于其他 DeFi 項目的機會成本和風險。因此，對于投資者而言，固定收益率提供了一種更有效且省心的策略。

正如我們所見，用戶可以分別以 9.09% 和 5.12% 的折扣獲得gDAI 和USDT，只要將它們持有到期，這要比今天的傳統固定收益產品（例如 T-bills 約 4.5%）高出很多。

總之，我們認為 Pendle 現在為用戶提供了多種工具來管理各種收益策略。傳統金融中的固定收益和利率衍生品市場規模巨大，我們認為隨著時間的推移，Pendle 將能夠吸引到更多機構資本的關注和青睞。

Pendle 使用標準化的形式來將生息資產代幣化，這使得它在未來更容易整合其他的生息資產，并為其他 DeFi協議解鎖更多的可組合性，讓他們集成Pendle或在Pendle之上構建更多、更豐富的應用。

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