ETH:下一個熱門敘事？全面解讀流動性衍生品質押賽道_eth化學縮寫

原文來源：DroomDroom

原文編譯：Mary Liu，比推 BitpushNews

以太坊將在 4 月 12 日迎來「Shapella 升級」（上海升級「EIP-4895 」），之前鎖定的驗證者代幣被解鎖，將大大增加以太坊的流動性，最近幾個月，流動性質押平臺吸引了大量關注，其中 Liquid Staking Derivative （流動性衍生品質押：LSD）為與傳統質押相關的問題提供了獨特的解決方案。

Liquid Staking Derivatives（LSD）是 DeFi 領域的最新創新，它允許用戶在保留對其資產的訪問權限的同時賺取質押獎勵，LSD 平臺通過代幣化運作，可用于整個 DeFi 生態系統的借貸、交易和抵押品。通過 LSD，用戶和投資者可以隨時訪問他們的抵押代幣，接收代幣化資產或衍生代幣；也可用于外部交易，最大化潛在收益，同時獲得與資產抵押相關的獎勵，創造多種收入來源。

在本文中，我們將討論什么是流動性質押 / 衍生品 /LSD，概述 LSD 的一些優勢與風險以及加密市場中的一些頂級 LSD。

要完全理解 LSD 背后的機制，我們需要研究兩個概念：流動性質押（Liquid Staking）和衍生品（Derivatives）。

質押是指用戶在特定時期內鎖定其資產，這意味著他們很可能會錯過通過交易代幣獲利的機會。 然而，流動性質押的發展允許代幣持有者獲得質押獎勵并按照個人意愿使用他們的代幣。這確保了質押者可以獲得質押獎勵并有機會在外部交易中使用代幣，進一步幫助他們最大化回報并產生多種收入來源。

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流動性質押是傳統質押的高級或更新版本，可在智能合約協議上使用。 為了保證區塊鏈的安全，利益相關者承諾他們的資金，同時仍然可以隨時使用這些資金。

衍生品被簡單地定義為兩方之間的合約。 它們是由基礎資產（質押代幣）支持的金融工具。 該基礎資產或質押代幣代表您質押資產的價值。衍生品的價格由標的資產或質押的代幣價值波動決定。

什么是流動性質押衍生品 (LSD)？

LSD 是確認和驗證質押者參與質押池的代幣。 這些代幣可用于整個 DeFi 生態系統的借貸、交易和抵押。 LSD 利用代幣化的概念來確保參與者或利益相關者可以從衍生品中獲益，以及與代幣抵押相關的利益。 LSD 為質押者質押任意數量的代幣提供了平臺，作為回報，他們獲得了可用于其他 Defi 協議的衍生代幣。

此外，LSD 允許投資者在將其抵押資產用作其他 DeFi 協議中的抵押品時產生回報。 LSD 的一個主要優點是它們允許用戶獲得質押獎勵，而無需長期鎖定他們的代幣； 然而，由于加密資產的波動性，長期鎖定代幣并不總是會帶來正回報。

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最后，質押者可以獲得質押獎勵，保留對資金的使用權并利用市場價格波動。

我們已經知道，當代幣被質押時，它們會被鎖定一段時間，因此在這段時間內它們不能被交易或提取。 然而，LSD 的發展正在改變這種說法，因為它允許用戶質押任意數量的資產并取消質押，而不會對初始存款產生任何影響。 這是因為存款被鎖定在流動性質押平臺上，并且向用戶發行了該加密資產的代幣化版本（即衍生代幣）。 這些衍生代幣具有與用戶存款等值的價值，并且與原始質押資產一比一錨定。

然而，為了更好的識別它們，它們被賦予了不同的代號。 例如，如果您將 2 ETH 存入流動性質押服務，您將收到一個 stETH 作為衍生代幣，該衍生代幣可以在其他地方進行交易、消費或存儲。

這允許用戶通過交易衍生代幣獲利的同時，從他們的初始存款中獲得質押獎勵。

下面這個例子可以更清楚地了解 LSD 的機制：

您手中目前有 20, 000 美元，您決定將其帶到 LSD 平臺并將其質押在資金庫中 3 個月； LSD 平臺給了您相當于您鎖定的 20, 000 美元的代幣。 使用這些代幣，您可以支付賬單、執行交易—相當于 20, 000 美元可以做的所有事情。

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在 3 個月結束時，您將取回 20, 000 美元和與鎖定期間相關的獎勵，您還將獲得使用代幣作為法定貨幣期間賺取的利潤。 這種情況下，您鎖定的 20, 000 美元是質押代幣， 20, 00 美元的代幣就是您的衍生代幣。

1. 提倡和鼓勵質押活動，質押代幣使網絡更加安全和穩定。

權益證明網絡的安全性、網絡上驗證者的數量以及他們投入的資金量之間存在直接關系。 因此，網絡上驗證者的數量越多，質押資本的增加量就越大，網絡變得越強大、越安全。

然而，用戶在質押期間無法訪問其質押的代幣仍然是局限性，這就是 LSD 概念的用武之地。LSD 通過發行代幣化版本或衍生品提供了獨特的解決方案。這項創新還增加了質押活動，因為質押者現在有信心，無論何時質押其資產，他們都會獲得可用于其他活動（如借貸和交易）的衍生代幣。

聲音 | 分析師：以太坊的下一個漲勢可能會讓空頭們緊張不已:以太坊最近的價格走勢與比特幣密切相關，比特幣最近的波動波及到了山寨幣市場，隨后導致ETH和其他加密貨幣出現了看跌走勢。盡管ETH目前價格較近期高位大幅下跌，且昨日出現的投降式拋售似乎暗示，其走勢可能令近期形成的看漲市場結構失效，但有分析師預計ETH將進一步上漲。一旦ETH開始下一個上升趨勢，這種勢頭可能會讓空頭們“汗流浹背”。加密貨幣分析師Alex Krüger最近在其推特賬戶上分享了他對以太坊的這一看法。他指出，對ETH關鍵支撐位的看漲反應可能會讓那些觀望的人緊張不已。（NewsBTC）[2020/2/21]

2. 獲得多種收入來源

有了 LSD，利益相關者現在可以將他們的資金或資產鎖定在一個平臺上，并繼續使用代幣化版本或衍生代幣作為抵押品，以獲得加密支持的貸款。 這些貸款以更高的收益率存入，以產生更多的投資回報率 (ROI)。

1. 削減（Slashing）

毫無疑問，流動性質押衍生品有許多令人興奮的好處和回報，但這并不意味著它沒有風險。 一個常見的缺點是削減帶來的經濟損失風險。 罰沒機制通過驗證器（處理和驗證區塊鏈上交易的某人或網絡節點）來規范和檢查不當行為（例如雙重簽名和驗證器停機）。 每當檢測到不當行為時，無論是有意還是無意，都會丟失一定比例的驗證者代幣。

2. 智能合約風險

另一個常見的風險是智能合約風險。 盡管眾所周知區塊鏈技術是安全的，但我們必須承認，有時存在漏洞，入侵者可以利用他們的資金和資產來利用用戶。

聲音 | 加密分析師Josh Rager：比特幣的下一個高峰可能在8萬美元附近:加密分析師和交易員Josh Rager發推稱，下一個比特幣峰值不會像大多數人想象的那么高。大量的分析指出BTC將達到從10萬到30萬到100萬美元不等，每個市場周期的底部到頂部收益都在減少，每周期減少20%左右，我預測下一個高點是75000美元到85000美元。（BeInCrypto）[2020/1/20]

3. 如果用戶在交易或交易中丟失了他們的代幣化資產 / 衍生代幣，他們可能會失去他們的質押資金，而取回質押資金的唯一方法是再進行一次等值存款。

以下是加密領域的一些頂級流動性質押協議。 這些 LSD 有其獨特的產生流動性的機制和方法。

Lido Finance 的衍生品是 stETH（st 的意思是 staked 質押）。Lido Finance 是最流行的流動性質押協議。 原生代幣 (LDO) 是用于支持 ETH 流動性質押的治理代幣，用戶還可以使用 LDO 數字代幣對網絡提案進行投票，并在質押中賺取被動收入。

此外，當用戶抵押他們的 ETH 代幣時，Lido 會向他們發放 stETH 作為交換。 這些衍生品 (stETH) 可以在超過 27 個 DeFi 應用程序和加密錢包中提取和使用。Lido 對流動性質押服務收取 10% 的費用，這些費用在 DAO 和節點運營商之間平均分配。

在撰寫本文時，Lido 擁有 73.34% 的 ETH 市場份額， 520 萬個抵押 ETH，總鎖倉價值（TVL）為 104.7 億美元。

在撰寫本文時，Coinbase 擁有 15.64% 的 ETH 市場份額； 110 萬個抵押的 ETH，TVL 為 20.9 億美元。 Coinbase 的流動性衍生代幣是 cbETH。 Coinbase 推出其 LSD 的原因之一是與 Lido 的主導地位競爭，防止 Lido 危及以太坊的去中心化。 然而，Coinbase 衍生代幣 (cbETH) 的局限性在于它在 DeFi 中沒有很多實用程序，因此它們可能不會吸引太多加密投資者。 Coinbase 對流動性質押服務收取 25% 的費用。

sfrxETH 是 Frax 的衍生代幣。 Frax 提供最高的收益，這歸因于它具有雙代幣設計。 sfrxETH 是加密市場上新創建的流動性質押衍生品之一。 Frax 使用 frxCTH/ETH 提供曲線上的流動資金池，但如果用戶質押 sfrxETH，只會獲得質押獎勵。

在撰寫本文時，他們擁有 1.44% 的 ETH 市場份額； 102, 429 個抵押的 ETH，TVL 為 2.216 億美元。

rETH 是 Rocket Pool 的去中心化流動性 Staking 衍生品。 Rocketpool 可能是本文列出的所有流動性質押提供商中最去中心化的選擇。

借助 Rocket Pool，質押者可以從外部來源獲得資金來運行驗證器節點，只需 16 個 ETH，而不是 ETH 驗證器通常所需的 32 個 ETH。 此外，這些驗證者需要添加至少 16 ETH 的 10% 作為抵押品，以防萬一他們被 slash。

在撰寫本文時，Rocket Pool 擁有 5.84% 的 ETH 市場份額； 414, 312 個抵押的 ETH，TVL 為 11.2 億美元。

StakeWise 運行安全穩定的機構級基礎設施，結合獨特的代幣經濟學，為其用戶提供盡可能高的質押收益。StakeWise 以太坊質押由一個混合代幣系統組成，該系統將用戶自己質押的 ETH 分解為 sETH 2 代幣，并將獎勵分成 rETH 2 代幣.

撰寫本文時，StakeWise TVL 1.5 億美元，APR 4.79% ，市場份額 1.11% 。

LSD 在加密社區的熱度很高，其他大小加密公司也已開始采用 Liquid 質押衍生品，以釋放資本效率、提高收益率、分散風險并支持去中心化金融生態系統的發展。因此，很難不相信它們是 DeFi 領域的下一個熱門敘事。

幾周前，Yearn Finance 宣布現在正在推出一種名為 yETH 的衍生代幣。 這種新的衍生代幣的潛在用例包括：分散利益相關者的風險，提高利益相關者的收益，以及通過一個代幣享有多個敞口。

ChainLink 已將 LSD 作為釋放資本效率和支持 DeFi 增長的重要組成部分。 他們最近在推特上表示，通過 Chainlink 儲備證明，任何人都可以驗證他們的流動性質押代幣是否完全由質押的原生代幣支持。

LSD 的發明增加了質押者的收益，質押參與進一步加強了網絡，并有助于構建加密生態系統的未來。加密社區堅信 LSD 的概念將繼續存在，我們很可能會看到更多突破性的用例。

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