NBS:穩定幣脫鉤緊急逃生指南：為下一次危機做好準備_BSP

當你持有的穩定幣面臨脫鉤風險，該如何操作？孫哥拿 USDC 換 DAI 這個咋一看無用的操作背后有何邏輯？

從主流去中心化穩定幣、中心化穩定幣再到持幣對沖等多種方案，本文將結合底層邏輯、實際數據和案例，為你帶來最全面的穩定幣脫鉤緊急逃生指南。

緊急逃生的核心目的在于以最低的成本降低風險，為接下來的操作和判斷提供時間窗口。所以除了要考慮長期邏輯外，更重要的是其短期要能掛鉤住，所以接下來我們將根據掛鉤機制的不同來分類說明。

A. PSM 通過支持直接與其他穩定幣兌換來掛鉤，比如 DAI 支持 1: 1 兌 USDC/USDP

那么既然都是 1: 1 兌換，孫哥為什么把 USDC 換成 DAI？其實還是有好處的

PSM 額度是有上限的，到達上限后就變成了單向轉換，即只能 DAI → USDC，不能 USDC → DAI，單向轉換下就成了 DAI>= USDC

如果最終 USDC 是只能以 0.98 這種價格換回美元的話，makerDAO 為了 re-peg 可能把這部分債務吃掉

Patrick Hansen：以歐元計價的穩定幣的未來是光明的:金色財經報道，Circle歐盟戰略和政策總監Patrick Hansen在巴黎的EthCC上表示，以歐元計價的穩定幣的未來是光明的。?美元可能會保持其先發優勢，但歐元穩定幣將看到越來越多的現實世界用例出現，使其超越目前微薄的市場份額。截止目前，以歐元計價的代幣目前占穩定幣市場的0.3%，價值3億美元。與此同時，歐元占據傳統貨幣體系的20%。

此外，Hansen在談到整個加密貨幣資本市場時表示，目前正在從投機轉向實用。在匯款、企業對企業交易和其他情況下越來越多地使用穩定幣表明了這一點，用戶將希望出于這些目的使用當地貨幣的穩定幣。將歐元穩定幣納入現有的歐洲支付系統也將促進其使用。[2023/7/18 11:00:50]

如果情況惡化出現了市場崩潰，觸發借款人大規模還款、清算，那么需要買回 DAI 來還債，從而推升 DAI 的價格

也就是說短期而言，這基本是個穩賺不賠的買賣，而且能夠容下大資金，所以自然得到了孫哥親睞。實際上 3/11 makerDAO 便通過了緊急提案增加 USDC→DAI 的費用，并且由于 PSM-USDC 達到上限，DAI 在短時間內也相對 USDC 有過約 2% 的溢價。此條逃生路線并不能完全脫離 USDC 的影響，主要好處在資金容量大，短期確定性強。

Visa CEO：良好的穩定幣監管將有助于FTX事件后重建市場信心:11月20日消息，Visa首席執行官Al Kelly在接受CNBC采訪時表示，他希望FTX事件將加快對加密市場的監管。“我希望FTX這場災難給其投資者和員工帶來的一件好事是，我們看到了監管的加速，并傾向于良好的穩定幣監管。因為我認為這是重建人們信心所必需的。隨著時間的推移，我們會看到。”

Kelly表示，Visa正在為提供涉及數字資產的服務打好基礎，因為它預計企業主和消費者對使用信用卡進行加密交易的需求將不斷增長。“我們正在為加密貨幣可能在支付和資金流動中發揮作用的現實做準備。你知道，我們不挑選贏家或輸家。我們最終讓消費者和體驗來決定。但我們正在為加密玩家創建出入金通道，允許其錢包支持使用Visa卡，能夠將穩定幣轉換為法定貨幣，并能夠使用Visa卡在他們想去的任何地方購物。我們甚至致力于在一天結束時能夠幫助一個希望用穩定幣結算（而不是用貨幣結算）的商家進行結算。”（The Daily Hodl）[2022/11/20 22:09:19]

安全公司：Wintermute被盜取的1.6億美元中大約73%是穩定幣:金色財經報道，PeckShield發推稱，Wintermute被盜取的1.6億美元中大約73%是穩定幣（DAI、USDT、USDC、USDP），8%是WBTC，6%是ETH。Etherscan表明wintermute_t開發者是3CRV的第三大持有者（約 1.12 億美元）。[2022/9/20 7:08:44]

B. AMO：公開市場價格干預，比如 FRAX/ crvUSD 等

比如 FRAX 其底層資產大部分為 Curve AMO，即 Curve FRAX/USDC LP 等資產。在 FRAX 1 的時候增發 FRAX 注入，變相賣 FRAX 壓制幣價。

為什么這次 FRAX 也 de-peg 了？ 因為說到底還是依賴外部資產來掛鉤，USDC de-peg 了，那作為儲備的 FRAX/USDC 又何來支撐。所以在 UST 出事的時候 FRAX 沒事，但如果 AMO 底層相關的 USDC/USDT/DAI 出問題了，那么 FRAX 就也免不了被影響。

所以使用 AMO 機制的穩定幣逃生，需要確定的是 AMO 底層資產有沒有問題，適合非常清楚該幣種內部情況的人。

媒體：拜登加密行政法令未提及穩定幣:金色財經報道，3月10日，據 Blockworks 稱，本次拜登加密行政法令“明顯”未提及穩定幣，而此前美國財政部長珍妮特·耶倫和美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾都對穩定幣安全表示擔憂。不過Soluna Computing 創始人兼首席執行官 John Belizaire 表示：“沒有提到穩定幣并不奇怪，因為美國財政部長珍妮特·耶倫已經在研究穩定幣了，此外，數字美元將會是穩定幣的競爭對手。”據悉，美國國會正在收緊對穩定幣的控制，立法者可能會在三月底提出類似于加密行政法令的穩定幣法案。[2022/3/10 13:48:08]

C. 債務/抵押品定價兌換：Luna/UST 的雙向轉換， LUSD→ETH 的單向轉換

LUSD 是超額抵押穩定幣，抵押物僅支持 ETH，主打一個純字。

LUSD 從發布以來從未長期顯著

至于為什么經常大于 1 ，這是因為在 ETH 價格下跌時不少被迫買回 LUSD 還債推升價格。你可以說這時候有人借出 LUSD 然后賣掉是可以套利的，但什么時候 LUSD 價格會下去呢？這筆利潤落袋的時間可沒有定數，加上熊市清算風險大，自然也就成了長期溢價的情況。上限是多少？由于 LUSD 極限抵押率為 110% ，就是可以用價值 $ 110 的 ETH 借出 100 LUSD，如果 LUSD>$ 1.1 ，那么確定的即時套利機會就出現了，所以上限就是 $ 1.1 。

去中心化借貸平臺JustLend正式上線穩定幣TUSD，TRC20TUSD增添借貸使用場景:據去中心化借貸平臺JustLend官網顯示，由其治理社區發起的第2號提案「添加對穩定幣TUSD的支持」以六億余高票數通過后，今日正式上線JustLend。用戶可以通過存入TUSD獲得jTUSD，及時享受JustLend借貸市場的高回報收益。

TUSD是完全抵押并經鏈上實時驗證的美元穩定幣。目前已上線幣安、火幣、Poloniex等70+中心化交易所，基本覆蓋頭部交易所，并在數十個DeFi交易及借貸平臺中流通。TUSD流通量與美元儲備比例達到1:1，實現100%儲備，并經全美會計公司Armanino實時審計，用戶可隨時通過官網獲取公開的審計結果。[2021/5/21 22:28:34]

所以對于中小額資金而言，如果能以

D. 隨緣掛鉤：簡單來說就是有掛鉤邏輯但是不強

比如 MIM 等沒有 PSM 的超額抵押穩定幣，其原理就是價格低于$ 1 的時候借款人可以便宜買入 MIM 還款然后提取質押物實現套利。

是的，道理沒錯，但如果借款人覺得你這幣還會繼續跌或者暫時也不會漲上去呢？由于 MIM 抵押物支持許多復雜產品，比如 Curve LP / GLP 等，風險更大，熊市下信心不足自然也就處于長期脫鉤狀態了。

這條路之前 DAI 已經走過，被證明是無法掛鉤住的。 考慮到目前大多數此類產品為了和 DAI/ LUSD 做出差異化和增加應用場景，普遍增加了較多風險較高的抵押物，不太適合緊急逃生，容易跳到另一個坑里。

中心化穩定幣依賴美元儲備資產來掛鉤美元，因此應當從儲備資產上來著手分析。儲備資產安全性從高到低為：國債 = 國債逆回購 > 現金（銀行存款）> 低質量資產（商業票據/企業債等）。另外債券有到期時間的概念，簡單來講就是到期時間越短流動性越好。

根據下方兩條推文對 BUSD/USDC/USDT 底層資產的分析，可知綜合安全性和流動性來看 BUSD> USDC > USDT。不過 USDT 也有久經檢驗以及“不透明”帶來的好處，而 BUSD 則成了美國監管機構的眼中釘。

此外比較小眾的還有 USDP/ GUSD 等，原理也是一致的，這次他們在聲明對硅谷銀行沒有敞口后，風險自然就小些了。不過必須注意的是銀行大面積出問題必然影響中心化穩定幣，這次沒問題不代表下次沒問題。

在現在的情況下，國債和逆回購占比更大的還是更靠譜些。如果還愿意持有美元資產的話，短期美債的風險建議不必過度考慮，因為這是美元資產中最高安全級的了，考慮這個話還是換回人民幣比較妥當。

推文鏈接：https://twitter.com/NintendoDoomed/status/1597583155946323968? s= 20 

推文鏈接：https://twitter.com/NintendoDoomed/status/1625076182550208512? s= 20 

買入 1 ETH 現貨然后合約開空 1 ETH，看上去很好但問題在于：

你需要信任這個交易所，交易所身家不少都在穩定幣上，Solana 上的 UXD 曾經就在 perp dex Mango 上持 sol 空 sol，結果 Mango 不幸遭遇黑客攻擊…

如果你空的是 ETH/USDT 交易對，那么本質上你就是持有 USDT，空 ETH/BUSD 就是持有 BUSD，最終又繞回來了。

不過如果是幣本位合約的話，比如幣安這種 Index 是從真 USD 交易對中取的價格，看上去是個可行的方案。

需要注意的是幣本位合約面值為美元，就是說你沒法做空 1 BTC，只能做空價值 $ 10000 的 BTC，價格波動大的情況下無法保持完全對沖 。此外幣本位合約大家一般都不太熟悉，建議實操驗證后再大動作。

從本文上述列舉的方案中你可以結合自身情況找出最適合自己的逃生路徑，但是在幣圈內的任何間接持有美元都是承擔了額外風險的方案，最安全的持有美元資產的方式必然是買美債，正確姿勢是什么可以參見下方推文喵。如果你是錢比較多的合格投資者，也可以來找妙蛙種子，我的朋友皮卡丘可以給你提供幣圈專屬高質量美債服務喵。

推文鏈接：https://capitalismlab.substack.com/p/5 b 4? r= 1 ly 7 b 3&utm_campaign=post&utm_medium=web

CapitalismLab

個人專欄

閱讀更多

金色財經 善歐巴

金色早8點

Arcane Labs

MarsBit

Odaily星球日報

歐科云鏈

深潮TechFlow

BTCStudy

澎湃新聞

Tags：USDBSPNBS穩定幣BUSD價格bspt幣未來前景nbs幣未來價格穩定幣是數字貨幣嗎為什么

火幣下載