ITA:美SEC與加密公司：貓和老鼠的游戲？_GEN

來源：Coindesk

加密行業似乎正在與監管機構玩“貓和老鼠的游戲”。美國證券交易委員會 (SEC) 主席 Gary Gensler 曾表示，加密公司很清楚必須做什么才能在美國合法經營，但他們視而不見——其中一些公司甚至公開蔑視監管機構。

美國證券監管機構現在已經發布了數十項執法行動，加密行業是否假裝不知道 SEC 想要什么？（正如該機構在最近針對 Terra/Luna 生態系統及其創始人的行動等案例中不斷說明的那樣），以及這種情況還能持續多久？

Gensler 上周在接受 CoinDesk 的采訪時說：“法律非常簡單直接”，業界堅持認為SEC沒有明確規則是一種“錯誤的說法”。

去年年底，業內開始形成一種“美SEC正在等待什么”的感覺，因為加密執法案件似乎有所放緩。許多人想知道該委員會是否正在等待與 Ripple 的關鍵法庭案件的結果，然后再進一步與加密公司展開法律斗爭。但美國證券交易委員會在 2023 年采取了一系列對數字資產具有巨大潛在影響的行動和政策決定。

證券交易委員會前出庭律師 Amy Jane Longo 目前在 Ropes&Gray 工作，她說：“為了接觸更多類型的市場參與者，并有能力對更廣泛的目標采取執法行動，這是經過深思熟慮的”。除了針對代幣發行人和平臺的打壓外，她的前公司一直在處理從質押服務到穩定幣再到名人促銷等一切案件。

區塊鏈協會呼吁美SEC修改對加密托管方的監管規則:金色財經報道，加密行業組織區塊鏈協會（Blockchain Association）于 5 月 8 日提交了一封評論信，以回應美國證券交易委員會（SEC）的監管規定。信中稱，擬議規則對合格托管人的要求尤其會阻止數字資產原生托管人繼續提供托管服務，這將減少而不是增加對咨詢客戶的保護。

此前 2 月，美SEC提議修改其監管規則，這些變化將把規則的范圍擴大到客戶資金或證券之外，并將涵蓋投資顧問下的客戶資產。 區塊鏈協會認為，就目前而言，該規則需要修改以“充分說明”數字資產特征，它建議SEC允許顧問使用與合格托管人有關聯的交易平臺，并受到適當程度的監管控制。[2023/5/9 14:50:51]

行業的困境

加密行業的監管訴求并沒有動搖：SEC 拒絕行業要求監管機構發布實際規則的請求，因此隨著政府的拖延，加密業務別無選擇，只能繼續進行。但美國證券監管機構一直在建設一套相當詳細的隱含標準，包括它做出的每項執法行動、申請裁決或政策決定。

在大多數情況下，加密律師很清楚美國證券交易委員會認為將代幣定義為證券的方式，依靠法律標準（例如所謂的 Howey 測試）在執法文件中反復規定。律師們也知道 SEC 認為哪些公司應該注冊為聯邦交易所。

Michael Burry因GameStop交易被美SEC調查:金色財經報道，美國證券交易委員會正在調查GameStop中最大的參與者之一，對沖基金經理MichaelBurry。投資公司Scion Asset Management的負責人Michael Burry今天在推特上表示，公司已收到美國證券交易委員會的傳票。Burry去年擁有超過5%的GameStop股票，然后在第四季度以10至20美元的價格出售了170萬股。到1月份，GME的股價已超過400美元；它們目前在紐約證券交易所的售價為185美元。（Decrypt）[2021/9/25 17:05:10]

華盛頓特區 Better Markets 首席執行官 Dennis Kelleher說：“美國證券交易委員會一直在將長期存在的、眾所周知的和明確的證券法應用于加密活動，根本問題在于，加密行業有意選擇不遵守這些證券法”。Better Markets 一直在推動建立更嚴格的金融保護。

到目前為止，一長串案例已經形成了哪些數字資產不合規的“影子標準”。萬億美元的問題是美國證券交易委員會如何支持 Gensler 的斷言，即幾乎所有流通的代幣都是證券。主席上周對一群記者堅稱，每一個代幣項目幾乎總是與商業利益相關，即符合 Howey 測試中證券的要素， 他問道：“除了比特幣，哪些加密代幣項目沒有一群創業者？”

美SEC稱XRP不能與比特幣和以太坊相提并論:在3月19日的聽證會上，美國證券交易委員會高級審判律師Jorge Tenreiro告訴地方法官Sarah Netburn，XRP不能與比特幣和以太坊相提并論。這駁斥了Ripple首席執行官Brad Garlinghouse的法律顧問Matthew Solomon的觀點。Tenreiro表示，Ripple不像比特幣，它是一個創造了這些資產的實體，這有本質的區別。Tenreiro還對XRP的實用程序提出了質疑，他補充說，Ripple為代幣創建用例的任何努力實際上都證明了它是一種證券。此前消息，Ripple要求法院強制SEC提供比特幣和以太坊的相關文件，并聲稱XRP交易的“經濟實質”與比特幣和以太坊沒有什么不同。（U.Today）[2021/3/20 19:02:26]

2020 年底，美國證券交易委員會針對 Ripple 提起訴訟，指控其將 XRP 代幣作為未注冊證券出售。該案件仍在聯邦法院審理，無論結果如何，最終的決定都必將在整個行業引發沖擊波。

但在此期間，SEC 已經通過對初創公司 LBRY 的類似指控取得了一些成功。新罕布什爾州的一名聯邦法官在 11 月裁定其原生 LBC 代幣是未注冊證券。

動態 | 美SEC要求比特幣交易者Taj Mahabub返還非法證券發行所得:根據美國SEC訴Mahabub和GenAudio Inc.的相關法律文件，地區法院法官批準SEC的動議，部分是針對被告Mahabub和GenAudio的特殊補救措施。SEC執法行動中涉及返還非法所得的命令，要求收回Mahabub與非法證券發行有關的非法所得。發行人聲稱高層管理人員對其3D環繞立體聲揚聲器感興趣，但SEC說這不是真的。SEC提供的證據稱，被告在比特幣交易中獲得豐厚利潤；已經開始新業務，包括創建用于自動加密貨幣交易的軟件，并與該領域簽訂了工作合同；以及他故意向SEC隱瞞資產。（The Block）[2019/9/16]

與失敗的加密貸款機構 BlockFi達成的5000 萬美元和解協議針對的是其高收益貸款產品。該機構執法部門甚至在針對 Coinbase 前經理的內幕交易指控中執行了一些間接案件。

在交易所方面，SEC 在 2021 年將 Poloniex 列為未注冊交易所，該公司 1000 萬美元的和解開始表明 SEC 對數字交易平臺何時應注冊為國家交易所的看法。

聲音 | 律師：美SEC在ICO案中的同意令表明 不存在的SAFT代幣實際上可能是證券:針對Simple Vital Health,Inc.未注冊證券發行案件和解提議，美SEC簽署同意令。SEC將未來代幣簡單協議（SAFT）和未來承諾的代幣都描述為證券。由于其自愿遵守SEC關于不持有ICO以及退還投資者資金的要求，因此沒有下令實施民事處罰。 根據同意令，SimplyVital在2017年至2018年告訴投資者和公眾其正在開發區塊鏈協議Health Nexus。SimplyVital表示，為了籌集資金開發該協議，將為未來被用于生態系統的貨幣dHealth Cash（HLTH）進行代幣銷售，計劃發行2億枚HLTH。在銷售開始之前，SimplyVital進行了預售，提供SAFT，一旦SimplyVital創建代幣，就會交付代幣。在通過SAFT提供和出售HLTH之前，SimplyVital沒有向SEC提交涵蓋其發行和出售的證券法注冊聲明，并且SEC表示沒有豁免可用。SimplyVital完成預售后安排了主要眾籌活動。SEC工作人員聯系該公司，其決定不再進行。該公司還沒有創造任何代幣，也沒有向SAFT的預售買家交付任何代幣。[2019/8/18]

Gensler 表示，他對加密平臺不愿與之坐下來談判感到沮喪。

Gensler 稱，Kraken 首席執行官“公開表示他們永遠不會在 SEC 注冊”，這些平臺甚至都沒有進來要求舉行會議，“我真的非常尊重”那些愿意討論的少數參與者。

然而 Longo 表示，美國證券交易委員會幾乎不能提供開展加密業務的真正途徑，很少有公司在注冊問題上取得任何進展。

她說：“對于試圖弄清楚如何遵守該機構要求的市場人士來說，感覺有點像說大話”。

執法案件激增

雖然 Gensler 繼續警告合規“跑道”越來越短，但最近幾周美國證券交易委員會的案件激增，這可能會進一步擴大規模。

該機構稱交代幣 FTT 屬于應該由 SEC 監督的投資合同，對內爆的加密平臺 FTX 提出了一連串的民事和刑事指控。監管機構隨后針對 Gemini Trust 和 Genesis Capital對其也視為證券的收益產品（如 BlockFi）提起訴訟，并針對 Kraken 提起訴訟，認為該公司的質押服務同樣符合證券的要求。

上周，監管機構指責 Terraform Labs 和聯合創始人 Do Kwon 在TerraUSD 錨定能力上故意誤導投資者，并且出售未注冊證券（熟悉的 SEC 話術）。下一個接受美國證券交易委員會證券審查的可能是 Paxos，它收到了該機構的通知，稱它可能將 BUSD 作為未注冊證券發行——Paxos 否認了這一指控。

Longo 說：“對于所有這些和解和地區法院的案件，仍有很多方面沒有得到解答，我認為這部分原因使得在該領域試圖應對執法風險變得特別困難”。

Dennis Kelleher 站在監管機構的一面，他認為：“要控制像加密貨幣這樣‘明知故犯’的行業，未來的方法是讓美國證券交易委員會等監管機構和司法部等檢察官運用法律的全部力量。”

去年，SEC 為其新成立的加密資產和網絡部門增加了 20 個職位，我們現在也看到了執法力度有多大。撇開該機構的大部分加密案件（追捕老式騙子竊取投資者的錢或打擊所謂的首次代幣發行）不談，相關案件的清單仍然很多。

Gensler 試圖向包括金·卡戴珊 (Kim Kardashian) 在內的收錢推廣數字代幣的名人群體傳達信息，最近采取的行動是針對美國國家籃球協會名人堂成員保羅·皮爾斯（Paul Pierce），他上周同意支付 140 萬美元，以了結推廣 ethereumMax (EMAX) 代幣但沒有披露報酬的指控。

通過其執法行動，該委員會一直在定義哪些代幣、收益產品和質押服務在監管機構眼中被視為投資合約。它還在定義哪些公司應該注冊為交易所，以及如何在獲得報酬的同時避免在營銷代幣方面遇到麻煩。

政策動向

但 SEC 也一直在通過其他舉措塑造該行業，包括高調拒絕設立現貨比特幣交易所交易基金(ETF) 的一系列申請。最近，監管機構終于開始制定政策，明確提及加密行業。

上周，該委員會提出了一項規則，堅持要求在SEC注冊的投資顧問——包括大型對沖基金和代表主要機構資金的顧問——確保其客戶的資產只存放在“合格的托管人”手中。這是一小部分銀行、經紀交易商和類似監管的公司，Gensler 表示將排除未注冊的加密平臺。

盡管許多數字資產公司——例如 Coinbase、Anchorage Digital Bank、BitGo、Bakkt 和 Gemini——馴熟回應堅稱他們可以根據規則成為托管方，但行業律師仍在分析這份 434 頁的提案。至少，它的敘述語言引起了對加密貨幣玩家的懷疑。

SEC 專員Mark Uyeda 辯稱，該規則提案似乎“掩蓋了阻止訪問加密貨幣的政策決定”，并且他認為“加密資產不太可能按照擬議規則保存在合格的托管人處或在加密交易平臺上交易。”

Uyeda 過去曾與國會共和黨人共事并擔任委員會保守派成員的顧問，此前曾在 9 月的一次演講中更廣泛地批評“執法監管”，因此與委員會直言不諱反對過度執法的Hester Peirce類似，SEC在沒有制定直接監管體系的情況下整頓加密行業的行動可能存在一些內部阻力。

Uyeda 在一場與會人數眾多的 SEC 政策會議上表示：“執法監管的一個重大缺陷是，它未能為委員會提供一種機制來考慮市場參與者的觀點，這可能會導致一種短視的做法，市場參與者應該能夠參考委員會的規則，而不是比較他們的特定事實和情況可能與特定執法案件中的情況有何不同。”

業內許多人認為，零碎地依賴 1930 年代的法律并不能為將加密貨幣與過去的金融工具區分開來的創新制定明確的道路規則。

加密貨幣創新委員會（Crypto Council for Innovation）政府事務負責人Brett Quick說：“美國必須真正加入游戲，而不是需要潛水時只是將腳趾浸入水中。”

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