GRAM:史上最大IC0，17億美金項目被美SEC和法院判處“死刑”，大批項目已被盯上_electronicmedia

3月25日，針對Telegram在2018年通過發行數字貨幣籌集17億美元一案，紐約聯邦法官發布了一項初步禁令，裁定其發行違反了美國證券法。

Telegram區塊鏈團隊隨即作出反應，在27號請求法院澄清該禁令是否適用于TON的非美國投資者，試圖尋求迂回的方式上線TON，但SEC則同時要求法院拒絕Telegram爭取向非美國投資者出售代幣的請求。

由此，Telegram與SEC的這場拉鋸戰，算是有了一個暫時的結果，與此同時，它給整個代幣融資項目群體帶來的影響，可能才剛剛開始。

01

一波三折的“天王項目”

Telegram與監管的反復纏斗

區塊鏈世界向來缺乏真實的增量用戶，這是公認的痛點和難點。BitTorrent、Brave雖然都號稱千萬日活，但在坐擁逾1億活躍用戶的全球最大加密通訊軟件Telegram面前，恐怕都難以與其相提并論。

因Curve事件引發搶跑，今日產生以太坊史上最大MEV獎勵區塊:金色財經報道，以太坊核心開發者、EIP-1559聯合作者eric.eth在社交媒體上稱，今天產生了以太坊歷史上一些最大的MEV獎勵區塊。其中，Slot 6,992,273: 獲得584枚ETH獎勵；Slot 6,993,342: 獲得345枚ETH獎勵；Slot 6,992,050: 獲得247枚ETH獎勵；Slot 6,993,346: 獲得51ETH獎勵。

eric.eth稱， curve發生黑客攻擊/漏洞利用。一個機器人注意到內存池中有黑客入侵，復制了tx并在前面運行。為此，他們向區塊生產者支付大量ETH，以實現搶跑。[2023/7/31 16:08:28]

也正因如此，Telegram的區塊鏈項目TON可謂含著金湯匙出生，一推出就被視為“天王項目”，備受熱捧。

2018年，Telegram宣布發行代幣融資，很快便預售代幣達17億美元。

Glassnode：擁有不到1枚BTC的持有者正以史上最快的速度購入BTC:7月15日消息，據Bitcoin Magazine發布的推文，Glassnode稱，擁有不到1枚BTC的持有者正以史上最快的速度購入BTC。[2022/7/15 2:16:23]

未曾料想的是，原定2019年10月正式上線主網的TON，卻被SEC突然“喊停”——2019年10月11日，SEC向聯邦法院提交訴狀，稱Telegram出售約29億數字貨幣(GRAM)違反了1933年的《證券法》，要求對Telegram發出臨時限制令，禁止他們將GRAM提供、出售、交付或者分發給任何人或者實體。

緊接著紐約法院南區地方法院便向Telegram公布了臨時限制令，使得GRAM的代幣分發并沒有按計劃進行。也正是從此時起，Telegram開始陷入這場與SEC的訴訟風波，其發行的TON代幣也極可能面臨全面銷售禁令。

歐洲新債券發行規模超過5000億歐元，創歷史上最大季度發行規模:歐洲新債券發行規模超過5000億歐元，創歷史上最大季度發行規模。（金十）[2020/3/31]

所以某種程度上，3月25日的這場判決，法院所言的“考慮到‘Howey測試’的經濟現實，在未經必要的登記聲明的情況下，將GRAM轉售到二級公開市場將構成證券銷售的一個組成部分”，算是針對Telegram構成證券行為的一錘定音，也正是宣告SEC可能進一步將監管之劍伸向存量代幣融資項目的關鍵前置動作。

那么，什么又是“Howey測試”？Telegram在被認定為證券之后，又會對其它存量代幣融資項目帶來怎樣的外溢影響？

02

“Howey測試”下

“是不是證券”之問牽動市場神經

“Howey測試”是美國最高院在1946年的一次訴訟中使用的一種判斷特定交易是否構成證券發行的標準，簡言之，就是用來判斷“某種交易是不是證券發行”，進而SEC可以由此決定是否需要監管介入的關鍵考量因素：

聲音 | 多數指標顯示比特幣目前極度超賣 接近歷史上最超賣的時期:據彭博分析師Mike McGlone表示，市場上大多數指標都顯示比特幣目前極度超賣，接近歷史上最超賣的時期。他預計比特幣明年將形成一個低于當前價格的新底部。[2018/12/20]

1.是用金錢參與的投資行為；

2.能夠從投資中獲利或有一定的獲利預期；

3.投資資金被匯入到了一個項目、組織、企業或資金池中；

4.獲利完全依賴于發起人或第三方努力或經營。

按照“Howey測試”，滿足以上所有4個指標就說明它可能是證券資產，而一旦被認定為證券，則需要遵守“美國1933年證券法”和“1934年證券交易法”的規定，SEC就可以對已有的存量代幣融資亂象介入管理，也即所謂的“秋后算賬”。

相反，如果滿足3個、2個或者1個指標，也即滿足的指標越少，被評定為證券的可能性越小，因而幾乎所有代幣融資項目的目標都是不被SEC歸類為證券。當然，大多數項目起初也都看似聰明的留了心眼——在免責聲明中最大程度的撇清了自己的融資屬性，使得盡量避免未來被裁定為證券。

三星電子的史上最高業績更新或是因為虛擬貨幣需求增加:26日三星電子發表第一季度的連接財務諸表（Consolidated Financial Statement），其銷售總額高達60.56兆韓元（約人民幣3550億元），純利潤高達15.64兆韓元（約人民幣920億元）。其零部件銷售金額與去年相比增長的20%，其原因分析結果是虛擬貨幣礦機的芯片需求量急劇增加。[2018/4/26]

但本次裁決之前的主審會議上，法官“交易文件上的免責聲明不會影響法庭對資產屬性的判定”的一句話，開始讓不少團隊暗暗心驚，而Telegram裁決的出爐，更是幾乎宣判了死刑：從監管趨勢看，2017年代幣融資項目的火爆，注定會在Telegram后迎來清算，這一切在SEC看來都是“未注冊的證券發行”。

“SEC確信幾乎所有數字資產都是證券，只有極少數例外，并一再得到法院對其觀點的支持”，也正因如此，本次裁決之后Telegram的反抗上訴，被認為贏得的機會微乎其微。

03

監管“達摩克里斯之劍”并非無解

EOS的“罰款突圍”

“SEC在對未經適當授權提供數字貨幣銷售的公司的訴訟中擁有穩固、近乎完美的記錄，而且沒有很多法律先例來贏得這場戰斗。”，這也正是諸多代幣融資項目方的擔憂之處。

不過，MessariCrypto2020年1月2日發布了一份《2020加密政策趨勢預測報告》，其中針對SEC在2020年大幅度執法的預測章節，頗為戲謔地以一個設問句開頭——誰會害怕大灰狼？只要花大價錢聘請一批律師就可以了！

而這句看似調侃式的招數，卻是現實中真實上演過的戲碼。2019年9月23日，SEC與Block.one達成和解，Block.one同意通過支付2400萬美元的民事罰款來解決SEC對其進行未經注冊的代幣融資發行的指控，同時授予了其對未來業務的重要豁免權。

這不僅意味著block.one及EOS在合規化的路上畫上了圓滿的句號，高懸的政策“達摩克里斯之劍”也暫時得以解除，更從另一個角度為一眾陷入類似指控困境的項目提供了思路，其中就包括Tezos——就在3月23日，Tezos宣布其在長達兩年的法庭之戰后，選擇以2000萬美元解決面臨的訴訟問題。

作為史上第一個、也是EOS之前規模最大的一次公開代幣融資項目，Tezos在2017年秋季通過了轟動一時的首次代幣融資發行，實現了2.32億美元的收入，也由此進入了SEC的視野，陷入了類似Telegram的監管拉鋸戰。

然而可能并非所有的代幣融資項目都能夠像EOS和Tezos一般用錢解決問題，畢竟Block.one和EOS舉重若輕的2400萬美元，甚至都高過絕大多數項目總共的代幣融資額。有足夠實力的項目也未必會接受類似EOS的方案，Telegram區塊鏈項目社區基金會一就度放出風聲，“或通過「分叉」主網方式繞過SEC與美法院”。

同時4月1日晚間，針對SEC要求法院拒絕Telegram爭取向非美國投資者出售代幣的請求，Telegram律師最新表示，這違背了最高法院的裁決，該裁決明確限制了美國聯邦法律僅適用于“在國內交易平臺上市的證券交易”和“其他證券的國內交易”的權限，因此SEC的禁令是沒有根據的。

無論結局如何，以Telegram為代表的一眾新老代幣融資項目，在接下來的日子里，都要慢慢熟悉并且學會如何同監管相處，新事物誕生與發展的早期，野蠻生長難以避免，但隨之的合規問題就會愈發凸顯并成為至關緊要的生命線。

“企業家們如何在不違反法律的情況下創建一個全新的、基于區塊鏈的去中心化生態系統呢？”。監管和創新的平衡，亂象與規則的交鋒，路漫漫且修遠兮，SEC和區塊鏈項目們的這場博弈，注定也會在2020年的區塊鏈發展史上留下濃墨重彩的一筆，而這場博弈究竟能否達成一種“和解范式”，讓我們拭目以待。

本文來源于“白話區塊鏈”。

Tags：RAMGRAMELEEGRCellframeStargram CoinelectronicmediaEGR價格

以太坊最新價格