區塊鏈:區塊鏈研究：數字貨幣路在何方？_數字貨幣

行業近況

我們于12月1日在北京受邀參加了2019第一財經金融科技峰會。正如我們在報告《區塊鏈與數字貨幣：科技如何重塑金融基礎設施》中指出的，區塊鏈有望對金融行業產生重要影響，區塊鏈和數字貨幣成為本次峰會的重要議題。在“區塊鏈與數字貨幣”主題對話環節中，我們與中國銀行首席科學家郭為民、萬向區塊鏈首席經濟學家鄒傳偉等嘉賓就比特幣的得與失、Libra的得與失、央行數字貨幣可能的推出路徑等話題進行了交流探討。

評論

比特幣的得與失：比特幣是發展歷史最長、知名度最高的加密貨幣，成功引入了區塊鏈技術，并且比特幣的總量有限，目前其在加密貨幣市場中扮演著“數字黃金”的角色。但是，我們認為比特幣在作為支付手段方面是失敗的。比特幣的設計初衷是成為一種可以自由流通的點對點電子現金，但因其價格波動劇烈、交易吞吐量低、能耗高等問題，難以真正成為通行貨幣。據我們估算，礦機的半導體的消耗量最高峰時達到全球總消耗量的7%。

企業級區塊鏈平臺SettleMint完成1600萬歐元A輪融資，Molten Ventures領投:10月11日消息，總部位于比利時魯汶的企業級區塊鏈平臺SettleMint宣布完成1600萬歐元A輪融資，Molten Ventures領投，OTB Ventures、Fujitsu Ventures、Allusion、Bloccelerate、 以及現有投資者Medici Ventures, LP參投。SettleMint的“區塊鏈平臺即服務”（BPaaS）幫助企業和開發團隊構建區塊鏈應用程序和平臺，消除了區塊鏈技術的復雜性，可為用戶提供一套即用型工具、框架、模板和API，他們計劃利用新自己公司在歐洲（比利時）、MEA（迪拜）、印度（德里）和新加坡的市場地位并將拓展日本市場。（techfundingnews）[2022/10/11 10:31:07]

Libra的得與失：鄒傳偉指出，Libra的最成功之處在于讓金融行業認識到，將基于區塊鏈等技術的賬戶松耦合設計，用于金融基礎設施，是可行的且值得嘗試的；而Libra最大的失敗之處在于，其一籃子貨幣的設計，需要接受多方監管、對接多種基礎設施，尤其是貨幣籃子的再平衡問題將是非常大的挑戰。此外我們注意到，目前Facebook98%的營收來自于廣告業務；相比擁有支付系統的騰訊而言，增值服務、金融科技和企業服務、網絡廣告業務分別占其營業收入的52%、27%、19%。我們認為，Libra是Facebook拓寬業務板塊、尋找新的增長點的舉措之一，向外界積極宣示了公司的創新能力，這一點上Libra也是成功的。

聲音 | Paul Ulrich：區塊鏈應用應該能在受控的環境中進行測試:7月1日消息，在GSMA區塊鏈峰會上，GSMA政府和法規事務高級政策經理Paul Ulrich表示：“區塊鏈本身作為一項技術，沒有太多爭議，但是各代表成員之間存在利益問題，缺乏協同化，因而需要做一些監管。各項區塊鏈應用應該能在受控的環境中進行測試，然后再進行廣泛的推廣。”[2019/7/1]

央行數字貨幣可能的推出路徑：我們認為，央行數字貨幣是中央銀行為無現金社會發展提供的新型解決方案，有助于提升貨幣政策操作的準確性，助推人民幣國際化。但需注意的是，CBDC的推出是一項復雜的大型系統性工程，我們認為從謹慎的角度考慮，“先批發再零售，先國內再海外”的模式可能是一種較為穩健的推出路徑。批發型CBDC僅用于銀行間結算系統，主要面向機構；零售型CBDC則會替代部分M0，面向民眾和一般企業。我們認為，CBDC推出后對政府用戶有望最快產生作用，并逐步影響到企業用戶；相對而言，由于支付寶、微信支付等現有支付工具效率已經很高，CBDC如何為個人用戶提供更多附加價值有待繼續探討。

動態 | 區塊鏈活躍度指數排名報告:據IMEOS報道，根據blocktivity.info的數據顯示，截止北京時間18年12月05日11點00分 ，區塊鏈活躍度指數排名前五名分別為：EOS，WAX，TRON，BitShares，Kin。其中EOS的Activity指數為45,957,754，排名第1。Activity指數為最近24小時內在區塊鏈上執行的操作數量。[2018/12/5]

風險

央行數字貨幣落地不及預期；監管風險。

圖表1:區塊鏈的主要用途

萬事達卡將招募區塊鏈人才:近日，支付巨頭萬事達卡計劃雇用175名有IT經驗的新員工，其中包括區塊鏈專家。新員工將在該公司的研發部門MasterCard Labs的總部愛爾蘭工作，該部門和新招募的員工將整合為名叫“產品和創新團隊”的單一機構。該團隊還將通過探索人工智能和其他技術來開發“開創性的支付創新”。[2018/4/13]

資料來源：Wikipedia，Googlenews，中金公司研究部

圖表2:主要貨幣形式的比較

資料來源：IMF，Libra白皮書，比特幣白皮書，中金公司研究部

圖表3:比特幣幣價波動分析及大事記

資料來源：bitcoin.com，中金公司研究部

圖表4:Facebook收入結構

資料來源：公司財報，中金公司研究部；注：數據統計區間為4Q18-3Q19

圖表5:騰訊收入結構

資料來源：公司財報，中金公司研究部；注：數據統計區間為4Q18-3Q19

圖表6:Libra的SWOT分析

資料來源：BIS，Libra，中金公司研究部

圖表7:Libra抵押貨幣籃子權重分布

資料來源：Facebook，中金公司研究部

圖表8:中國M0與M0/M1變化趨勢

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表9:數字貨幣的主要類型

資料來源：鄒傳偉《區塊鏈與金融基礎設施——兼論FacebookLibra》，BIS，中金公司研究部

圖表10:現行貨幣模式與單、雙層架構的央行數字貨幣模式對比

資料來源：央行數字貨幣研究所，中金公司研究部

來源：樂平科技視角

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