FRA:加密貨幣行業展望：市場變化與投資策略分析_INF

作者：Zixi.eth，經緯創投投資人 來源：推特，@Zixi41620514

摘要

2022布局：Questn，Blocksec，Footprint，Xterio，Solv Protocol，Swords and Dungeon，Chainbase。

2023布局：風控平臺（Almanak），CeFi+DeFi衍生品交易平臺（Gravity），去中心化數據標注（QuestLab）。

行業變化：

北美監管愈發嚴格，香港對crypto愈發開放。在政策上有較為明顯的西落東升，北美投資人開始明顯的接受并投資亞太創業團隊。

新敘事較少，目前的項目圍繞著ZK（web3 native），AI(web2 native)等展開。

Mark Cuban：如果美SEC采用日本的加密貨幣監管方法可能會從FTX手中拯救美國客戶:金色財經報道，馬克·庫班 (Mark Cuban) 認為，如果美國證券交易委員會采用日本的加密貨幣監管方法，美國證券交易委員會 (SEC) 可能會從FTX手中拯救美國客戶。

約翰·里德·斯塔克 (John Reed Stark) 早些時候表示，加密貨幣和穩定幣（包括央行數字貨幣）解決不了任何問題，而且加密行業的運作不受監管監督、消費者保護和審計等。[2023/7/5 22:18:42]

以Citadel, Fidelity和紅杉等為代表的華爾街資本開始打造自己合規交易所EDX，資金市場開始模塊化。

以Black Rock，Fidelity等為代表的華爾街資本開始提交比特幣/加密貨幣ETF，這是近期市場回暖的重要原因。

加密貨幣市場研究公司：比特幣長期持有者仍在積累:金色財經報道，根據加密貨幣市場研究公司Arcane對區塊鏈數據的分析，比特幣長期持有者在過去10個月內一直在增加頭寸。長期持有者的積極舉動可能會支撐比特幣更廣泛的上升趨勢。[2021/3/17 18:50:57]

市場情況：

1.雖然BTC開始回暖到3W，相對于去年，總體來看市場更沉寂，新方向（ZK/AI）較少，等待新的敘事或者優質項目落地。 

2.目前的主要矛盾已經發生了變化。2020-21的主要矛盾是沒有優質的infra能夠支撐應用，而現在的是沒有一個好的方向能夠轉化web2進場。

3.在crypto infra上，L2/模塊化公鏈還是火熱，大資金依舊在布局，并且已經落地，用戶體驗非常絲滑。

羅申美會計師事務所將使用LukkaTax處理加密貨幣相關稅務問題:美國羅申美會計師事務所（RSM US）已選擇Lukka作為其加密貨幣相關稅務解決方案的提供商，將使用后者開發的加密稅收計算器LukkaTax處理加密貨幣相關稅務問題。（Aithority）[2020/4/10]

4.在Onboarding User上，依舊圍繞游戲展開，但目前開始出現在細分領域轉化web2用戶進web3的思路，我們已嘗試布局（Questn, Xterio, Swords, Questlab）。

5.在Onboarding Developer上，并沒有新的故事，而且目前新客戶數量較少，且存活率降低。但整體邏輯不變，依舊值得布局(Chainbase)。

6.在Onboarding Money上，由于FTX倒閉，Binance被監管圍攻以及EDX的推出，在Dex，資管，PB上等可能會有大的新機會，下半年可以重點關注于此(Solv, Gravity)。

分析 | 加密貨幣市場研究員Alex Kruger：以太坊反彈因之前超跌，加密貨幣仍未改變弱勢局面:據Digitaljournal報道，近期以太坊的大幅反彈，外界普遍認為是由于之前的超跌，對此，經濟學家和加密貨幣研究員Alex Kruger預計，至少在短期內，以太的上行反彈將持續下去，這也與BTC的拉升有關，不過長期看來，ETH和其他加密貨幣的價格可能進一步下跌。

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?[2018/9/17]

上半年總結與反思

上半年3個deal400+萬美金，數量和金額相對于去年有所下滑。這一方面是因為我們更加謹慎；另一方面也是因為市場新敘事較少，很優秀的團隊變少，且適合我們投的新敘事更少。

2.今年的風格開始產生變化。去年的deal整體更保守，從blocksec到Almanak，項目偏向于開發者/保守型，這個邏輯在去年大熊市沒問題。今年年底宏觀加息開始停止，比特幣回暖到3W，大機構在資金端動作頻繁，我們應該開始布局更有爆發力增長的用戶和資金端項目。

下半年推進方向：

1.crypto infra仍需關注，但是核心不應注重于此。

2.在資金端需要重點關注，因為EDX的出現，整體的交易模型會愈發傳統，從而給Prime Broker帶來的系統性機會。以及HK的CeFi資管等的結構性機會。

EDX的出現代表了crypto的交易會逐漸向傳統的交易所模式轉變。即機構/mm/散戶通過PB向托管了交易所資金的托管商下單。此外，新加坡監管局MAS于今日也要求交易所需要將資金托管至交易平臺。因此PB，HK CeFi，鏈上衍生品交易所等我還是長期看好。

用戶的方向可以大體分為3類。流量入口層（axie，stepn等），通道層（各類錢包）以及工具層（aa infra as a service）。流量入口層暴發性強，即從general的游戲+各個細分領域開始轉化用戶（首選第三世界）。通道層商業化難度最高。在目前通道層極其卷的情況下，工具層有機會跑出。

crypto infra的方向現在我覺得很別扭。現在的主要矛盾已經不再是沒有好的infra來提供支持大量用戶的基礎。現在的主要矛盾是壓根沒有好東西吸引大家入場。但我個人認為垂類L2，以及服務于整個以太坊生態體系的ZK硬件加速（關鍵是還能服務于Web2大廠），AA錢包（及其infra），DA等還有結構性機會。

一級市場近期已經越來越無聊了，只能說革命尚未成功，同志仍需努力吧。希望我看好的團隊（以及我沒投的一些團隊其實我也很喜歡）能在24-25年交付一個滿意的答卷，給行業以溫度，給大家以信心。

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