區塊鏈:研報 | 加密貨幣流動性分析：BTC、ETH和穩定幣是流動性最好的資產_比特幣

主要結論：

1、相對于交易量，滑點是一個更好體現流動性的指標。2、流動性最強的資產與流動性最差的資產，兩者差距600倍以上。

3、市值更高的資產和穩定幣有更好的流動性。

1.??如何測量流動性

為了測量流動性，本報告使用滑點指標來衡量買賣單對價格的影響。1.1.?滑點定義

滑點是指預期的交易價格與實際交易價格的差值。深度好、流動性高的訂單滑點較低，而深度交差、流動性低的訂單具有很高的滑點。?1.2.?滑點的計算

首先，我們每小時對訂單采取高精度的快照。然后,我們計算1萬美元訂單的滑點，并對該滑點一個月以上的數據求平均值。有關更多細節，請看后面章節。?1.3.?滑點vs交易量

研報：HT有望成為加密貨幣世界“新十年”核心資產:7月28日，據研究報告《下注加密新十年核心資產：通縮的生息資產HT》指出，以HT為代表的一系列幣種，已經良好地具備在加密貨幣世界新十年成為“核心資產”的條件。HT的生態具有高規格的價值注入，使其能夠在每年高速通縮的情況下，兼具生息的特點。

經過測算，在未來5年，HT很可能在目前基礎上實現每年4%~12%的通縮，則5年后HT保守預測可能僅剩約1.2億枚，是目前的61%。同時，HT持有者能夠獲取一個很有競爭力的生息增長，保守估計每年高達18.5%左右。因此，它將成為加密貨幣世界新十年最值得下注的新的核心資產。[2020/7/28]

滑點是流動性的事前指標，而交易量是事后指標。使用交易量衡量流動性也會導致產生虛假交易量的負面激勵。我們相信滑點是一個更好的度量手段。2.??數據集

動態 | 中泰證券研報推薦區塊鏈產業投資機會:中泰證券最新研報認為，伴隨此次區塊鏈產業生態戰略的地位提高，應該從三條主線把握相關投資機會：1）區塊鏈技術作為新一代信息技術的后進之秀，及“核心技術自主創新重要突破口”的定調下，建議近期密切關注區塊鏈主題投資下的相關機會；2）建議關注受區塊鏈技術應用驅動的金融創新利好的大金融板塊；3）區塊鏈、5G及AI等信息技術已經成為謀求競爭新優勢的戰略方向在，建議持續關注以硬科技引領的科技創新類企業。（證券時報）[2019/10/27]

本報告的數據集包括資產、來源、時間段和精度。2.1.?資產

動態 | 研報：中國中產階級不熱衷于投資加密貨幣:據Cryptovest消息，由大學教授和金融作家吳曉波領導的一項研究發現，中國的中產階級投資者并不熱衷于投資加密貨幣，只有不到10％的人對數字資產感興趣。調查結果導致吳和他的團隊得出結論，中國中產階級投資者基本上不愿承擔風險，只有9.2％的受訪者表示投資組合損失超過15％是可以接受的。同時吳的報告指出，中國在線論壇上討論數字貨幣潛力是一種可行的財富保護手段的趨勢越來越明顯。[2018/9/27]

基礎資產包括基于BTC交易對和基于USDT的交易對。如果某項資產有BTC和USDT兩個交易對，我們通過交易量加權求得該項資產的滑點。2.2.?數據來源

芝商所研報：比特幣供應嚴重欠缺彈性，無彈性供應將導致波動加劇:芝商所經濟學家Blu Putnam、Erik Norland發布最新研報稱，比特幣供應嚴重欠缺彈性，而且與商品一樣，無彈性供應將導致波動加劇；比特幣算法問題的“難度”與其價格形成反饋環路，“難度”是左右價格的主要因素，但價格也會影響“難度”；交易量可能影響價格走勢，交易成本上升對比特幣來說意味著風險。[2018/5/8]

在這份報告中，我們使用了Binance2019年8月的數據。報告之后的版本可能包括來自其他交易對的數據。2.3.?精度

使用不同的精度訂單數據。

3.??加密貨幣的流動性分布

流動性服從冪指數分布，其中超過80%的資產滑點大于5%，60%以上的資產滑點大于1%。

圖1?加密貨幣的流動性分布

?4.??流動性排名前20的加密貨幣

BTC、ETH和穩定幣是流動性最好的資產。即使是流動性最好的代幣，彼此之間的滑點差距非常大。排名第11的資產的滑點是排名第10的2倍。比特幣的滑點比排名第20的資產好15倍。

圖2?流動性排名前20的的數字貨幣

5.??流動性排名倒數20的加密貨幣

長尾資產的流動性出現明顯的不足。而流動性問題的一個根本原因是缺乏有效的做市商。專業做市商沒有動力執行技術集成和對流動性差的長尾資產進行維護。

圖3?流動性排名倒數20的的數字貨幣

?6.??流動性與市值的相關性分析

流動性與市值呈強正相關關系，以8月份為例，流動性與市值的相關系數為0.76。但是也存在異常的情況，HarmonyProtocol(ONE)與MaticNetwork(MATIC)雖然市值非常低，但是他們的滑點也非常低，而DogeCoin(DOGE)與Dent(DENT)市值較低，但是滑點比較高。

圖4?排名前150的市值與流動性的相關性

7.??流動性與價格波動的相關性分析

價格波動與流動性并沒有顯著的關系。2019年8月價格的變化與流動性并不相關，因為加密貨幣在短期內有朝著相同方向波動的趨勢。

圖5?排名前150的價格波動與流動性的相關性

?8.??模型所運用的方法

8.1.?滑點的計算

我們通過Binnance交易所的WebSocketAPI獲取每個單一交易對不同的訂單數據和完整的交易數據。這使得我們可以重新模擬出2019年8月份的訂單和交易。然后我們每小時對訂單進行快照，計算中間價格和執行價格百分比差的滑點，其中:

中間價格=/2

執行價格=10000美元訂單的實際成交價格

我們計算了賣單滑點和買單滑點，并將兩者求平均值，然后導出每個交易對的快照滑點。

?8.2.?回歸分析

因為我們每小時進行一次訂單快照，所以我們有720-744張給定月份的滑點數據。然后對一個月以上的數據求算術平均，從而計算每個交易對的月平均滑點。

9.??附錄：原始數據

作者：Hummingbot

編譯：Dcoin大幣研究院

Tags：加密貨幣區塊鏈比特幣BTC加密貨幣市值前十位排名區塊鏈技術通俗講解舉例比特幣市值1萬億美元btc交易平臺有哪些

以太坊