KKT:終于來了 Bakkt比特幣期貨合約即將引爆牛市？_央行數字貨幣是加密貨幣嗎

“Bakkt是傳統金融機構全面認可并快速進入數字貨幣領域的開始，大概率會對加密貨幣二級市場的短期表現產生積極影響，吸引「OldMoney」們大規模入場，或由此引爆牛市行情。”

如果超級大牛市要來，你準備好了嗎？

據Coindesk報道，紐交所母公司ICE旗下加密資產交易平臺Bakkt接連宣布了兩大利好消息，一是獲得紐約州監管機構金融服務部頒發的托管牌照，二是獲得美國金融衍生品最高監管機構商品期貨交易委員會的批準，并計劃于9月23日正式推出其實物結算的比特幣期貨合約。這意味著加密貨幣市場已經得到傳統主流金融市場的認可，比特幣或迎來年內最大的利好。

8月16日，Bakkt首席執行官KellyLoeffler在Medium發文，宣布了Bakkt正式推出比特幣期貨合約的時間和相關信息。

△Bakkt首席執行官KellyLoeffler在Medium發文

Bakkt交易所去年8月成立，其在過去一年來一直致力于獲取監管部門的相關許可。Bakkt將支持兩種不同的期貨合約：按日結算比特幣期貨和按月計算的比特幣期貨。

Bakkt首席執行官KellyLoefler在博客文章中寫道，“這一愿景將于9月23日實現，屆時Bakkt將與ICEFuturesU.S.和ICEClearUS合作，推出托管和實物交割的每日和每月比特幣期貨合約。”

“我們的合約已經通過自我認證程序獲得了CFTC的批準，用戶驗收測試也已經開始。”她還表示其首先會引入一個受監管且安全的比特幣托管人支持其期貨合約。

“經紐約州金融服務部批準成立Bakkt信托公司作為合格的托管人，BakktWarehouse將保管比特幣的實物交割期貨。這為客戶在這個機構級基礎設施不足的市場中提供了一個受監管的、可全球訪問的交易所，并且還有著前所未有的監管透明度和安全性。”

某鯨魚在1小時前將地址內價值251萬美元資產全部轉入幣安:金色財經報道，據鏈上數據分析師余燼監測，一個小鯨魚在1小時前將地址內價值251萬美元資產全部轉入幣安，其中包含93.4萬枚ARB，17.2萬枚UNI，51.4萬枚LDO。如果出售，可能實現46萬美元虧損。[2023/8/25 10:02:37]

Bakkt在成立以來一直備受加密行業內的投資者的期待，業內認為其將會把更多的機構投資者帶入加密貨幣市場當中，成為“牛市發動機”。

“生而不凡”的Bakkt

進軍加密貨幣市場，Bakkt最大的優勢在于“根正苗紅”，背靠國際巨頭“加持”。

據此前報道，2018年8月，紐交所母公司洲際交易所宣布創立加密資產交易平臺Bakkt，專注推出以實物結算的比特幣期貨合約。作為全球第二大受監管交易所和清算所運營網絡，ICE旗下還擁有加拿大期貨交易所、巴黎證券交易所、倫敦國際金融期貨交易所在內的14家證券及期貨交易所，以及5家結算所，主要交易全球半數以上的原油和煉油期貨，在期貨交易市場擁有豐富的經驗，堪稱是傳統金融交易行業中的巨擘。

除自帶“純正”基因外，Bakkt還獲得了包括星巴克、微軟等多家全球知名公司的支持，吸引了國內富翁李嘉誠旗下基金的青睞。

在Bakkt的首輪融資清單中，包括波士頓咨詢集團、CMTDigital、EagleSeven、GalaxyDigital、GoldfinchPartners、AlanHoward、HorizonsVentures、洲際交易所、微軟風險投資部門、M12、PanteraCapital、Payu、Naspers的FinTech部門以及ProtocolVentures在內的12家公司共向其注資1.825億美元。

其中，M12是微軟旗下的風投子公司；HorizonsVentures為李嘉誠旗下投資基金；Naspers則是南非傳媒巨頭，以及騰訊的第一大股東MIH的母公司；PanteraCapital是加密貨幣對沖基金，被稱為“美國最大的持幣機構”。

調查報告：約40%的法國Z世代在過去六個月內進入加密領域:金色財經報道，加密貨幣交易所KuCoin發布的一項調查顯示，今年相當一部分年輕投資者進入了法國的加密貨幣市場，其中約40%的法國Z世代（通常是指1995年至2009年出生的一代人）在過去六個月內進入加密領域。

研究發現，盡管60%的Z世代加密用戶年收入低于35,000歐元，但這一人群對加密貨幣仍然感興趣。在這些加密貨幣用戶中，31%的人在該領域花費的時間不到六個月，而23%的人投資加密貨幣的時間超過三年。[2023/7/22 15:51:18]

從投資方背景看，Bakkt不僅獲得了傳統金融市場的助力以及洲際交易所在期貨交易方面所提供的市場經驗，同時也擁有了加密貨幣投資基金的加持，從而具有傳統市場與新興市場的雙向支持，擴大了與其他市場參與者之間的差距。

北京航空航天大學教授、“千人計劃”特聘教授蔡維德發文稱，Bakkt的成立事實上就是代表整個美國金融界已經全面接受數字代幣市場，而且不只是讓少數人能夠接觸到金融代幣的市場，而是讓整個美國都能夠合法合規的投資數字代幣，所以Bakkt公司的成立是具有歷史里程碑意義的。

多次被放鴿子，喪失先發優勢，Bakkt也曾“命懸一線”

作為全球頂級金融機構試水加密貨幣的嘗試，Bakkt承載著ICE的巨大期望，即搶占加密貨幣交易這一新興金融市場，乃至涉足加密貨幣支付等業務打造閉環生態，鞏固ICE作為全球頂級交易所與清結算網絡的地位，避免在新興金融領域嚴重失位的現象。

7月22日，比特幣期貨交易平臺Bakkt正式開始用戶測試，再度引起整個加密貨幣行業的高度關注。早在2017年，美國芝加哥商業交易所和芝加哥期權交易所的比特幣期貨就已經獲得監管批準正式上線，而Bakkt卻是一拖再拖。

值得注意的是，與CME和CBOE的比特幣期貨采用現金交割形式不同，Bakkt的比特幣期貨采用的交割形式是實物交割。據鏈捕手在文章《Bakkt的野心與困境》里報道，這意味著Bakkt在合約交割時需要向客戶交付真實的比特幣，也就是說交易所方面需要提前購買并儲存有相當數量的比特幣。考慮到目前已有比特幣期貨交易所的交易量，Bakkt的實物交割機制將為二級市場帶去相當可觀的購買需求量，繼而改善市場供需關系、帶動市場行情的上漲。

美議員：數字資產可以是投資合同的一部分，投資合同是證券:金色財經報道，美國國會議員Rep. Ritchie Torres發推稱，“法官Analisa Torres在Ripple案件中的判決確立了我所說的“Torres Doctrine”，拒絕了SEC主席Gary Genler對加密貨幣不分青紅皂白的攻擊。數字資產本身不是證券，但可以是投資合同的一部分，投資合同是證券。”[2023/7/19 11:03:57]

但實現這個機制并不容易，Bakkt原本早在2018年12月就上線，但由于遲遲無法獲得CFTC的監管批準，已經推遲了多次上線計劃，這主要是由于實物交割機制復雜、合規要求嚴格。

以實物進行交割的期貨交易一般涉及到三部分，分別是托管、交易、清算，根據美國相關監管要求，擁有DCO牌照的企業可以進行托管業務，擁有DCM牌照的企業可以進行清算業務，但Bakkt本身既沒有DCO牌照也沒有DCM牌照，雖然18年通過收購擁有DCO牌照的數字資產托管公司DACC獲取其牌照，但最重要的DCM牌照仍沒有獲取。

同時，期貨交易平臺LedgerX和ErisX都宣布已經獲得美國商品和期貨交易委員會的準入許可，且都以比特幣實物交割結算，另一個平臺SeedCX則拿到了紐約金融服務部許可牌照BitLicense，其中LedgerX很可能成為真正意義上的首個以實物交割的比特幣期貨合約平臺。Bakkt作為實物結算的比特幣期貨最初的高調發起人，也曾完全失去先發優勢并面臨越來越大的競爭壓力。

但最終好運還是光顧了Bakkt，Bakkt好事成雙。據了解，美國紐約州監管機構金融服務部當地時間8月16日公布，向紐交所母公司洲際交易所旗下數字資產平臺Bakkt頒發牌照，允許其作為有限責任托管公司在紐約州運營。紐約州被業界視為加密貨幣相關業務政策最為嚴格的地區之一，頒發牌照意味著，NYDFS授權Bakkt提供比特幣的托管服務。這正好配合了Bakkt將要推出全球首例比特幣現貨交割的比特幣期貨合約。因為Bakkt的數字資產倉庫BakktWarehouse會成為支持Bakkt期貨合約標的比特幣的合格托管方。

SushiSwap CTO：停止開發Kashi和MISO，Q1重點關注DEX流動性:1月2日消息，SushiSwap CTO Matthew Lilley近日發推回顧2022年成就，并公布2023年Q1路線圖。Lilley表示團隊決定將借貸平臺Kashi和代幣Launchpad MISO兩個項目擱置一邊。

Lilley表示，Kashi被棄用的原因有很多，包括許多設計缺陷、缺乏盈利能力和缺乏資源。就MISO而言，僅僅是缺乏資源導致SushiSwap停止開發。根據其說法，“一旦我們有資源將產品團隊投入其中，我們有計劃在未來推出這些產品的替代版本”，不過目前DEX是首要任務。

Lilley表示，SushiSwap將致力于提供集中流動性，允許流動性提供者設置特定的價格區間來提供流動性，“計劃在2023年第一季度堅定地釋放流動性”。Lilley還透露，“我們在DEX層面有一個有趣的驚喜和一些有趣的激勵調整，我相信這依賴于我們的優勢，能夠加強我們的地位。”（The Daily Hodl）

據此前報道，Sushi公布新代幣經濟學提案，將激勵流動性并促進去中心化。該提案概述了協議代幣經濟學的四個關鍵變化。其中最大變化是關于xSushi將不再獲得交易費用收益獎勵，而是獲得以Sushi支付的基于排放的獎勵。產生最多交易量的交易池的流動性提供者將獲得大部分Swap費用。此外，玩家還可以選擇新的時間鎖定機制來提高獎勵。浮動比例的交易費用還將用于從公開市場回購和銷毀Sushi，并鎖定流動性，以提供更多的價格支撐。最后的變化則是將把Sushi的釋放改為1-3% APY，以降低通脹，并在整體釋放與回購、銷毀和鎖定流動性之間取得平衡，這些流動性用于交易費用的價格支持。[2023/1/2 22:20:51]

此外，Bakkt終于宣布，今年9月23日推出托管和現貨交割的每日和每月比特幣期貨合約，已得到美國金融衍生品最高監管機構商品期貨交易委員會的批準。

Glassnode：OpenSea和LooksRare日均交易量已降至約2.2萬枚ETH:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新數據顯示，在2022 年的大部分時間里，OpenSea和LooksRare兩大NFT市場的日交易量基本維持在5萬枚到10萬枚ETH之間。然而，在今年5月之后，他們的交易量急劇下降，目前日均交易量維持在略高于2.2萬枚ETH。此外，被用于NFT交易的gas 使用量相對份額已經從2022 年6月初的 46.0%的高位下降至當前19.6%，這種情況表明投資者對市場波動的反應越來越負面。[2022/6/27 1:32:51]

直擊10大市場痛點

合規、透明、安全是加密貨幣市場的亟需解決的三大痛點。據此前報道，Bakkt首席運營官AdamWhite發文透露了針對市場風險Bakkt將采取的對應解決方案，其中涵蓋合規、透明、安全這三大方面。同時，他表示：“Bakkt將支持數字貨幣市場的可信基礎設施開發，以便幫助這個新的市場進行安全交易。”

以下為Bakkt的解決方案：

風險1：監管不確定性可能對資產管理者或其客戶造成的問題；

解決方案：一種端到端的監管環境，提供比特幣的合規托管，在聯合監管市場上交易合約

風險2：不受信任的價格發現機制，比特幣的價格因平臺而異

解決方案：實物交割合同，其中結算價格僅基于我們的期貨市場——不通過現貨市場。這是首次創造，真正的價格發現合約。

風險3：加密現貨市場中的侵權操縱和欺詐交易

解決方案：聯合監管的交易所，在此交易所上期貨合約受到廣泛的市場合規和監督程序的監管——市場失當行為會被調查并向聯邦監管機構報告

風險4：Lax合規性意味著參與者不會受到持續的監督或達到足夠高的標準的監督

解決方案：所有希望交易比特幣期貨合約的客戶都需要實施聯邦政府監管的反洗錢行為；根據適用于機構市場的FCM標準了解客戶需求

風險5：買賣雙方在現金加密市場在交易和托管中存在不受限制的風險

解決方案：商標信息交換機構位于買方和賣方之間，其中收集抵押品以涵蓋交易對手風險，并且可以通過票據交易所來彌補超過清算時的任何差額，這其中包括Bakkt將投入的專門面向ICE比特幣期貨交易所上交易的比特幣合約的3500萬美元

風險6：缺乏監控和篩選加密資產的標準

解決方案：廣泛篩選以確保比特幣和市場參與者不參與非法活動

風險7：交易所與客戶之間存在利益沖突的可能性

解決方案：ICEFuturesU.S.是一個中立，透明的交易所，沒有風險，沒有自營交易平臺，也沒有比特幣余額

風險8：廣泛的安全事件和盜竊導致加密資產和客戶數據丟失

解決方案：在獲得監管部門批準的情況下，Bakkt信托公司將作為比特幣的合格托管人，與ICE的期貨交易所分開運營，單獨管理，還將獲得1億美元的保險資金。

風險9：交易量激增時交易所崩潰

解決方案：ICE的高性能，可靠交易平臺在所有市場條件下每天處理數百萬個訂單

風險10：高額的交易和托管費用阻礙有效的價格發現

解決方案：期貨交易的定價只是現貨市場定價的一小部分;保證金合約提供杠桿和更高的資本效率

值得注意的是，在這份解決方案中，Bakkt首次創造了一個真正的價格發現合同，其結算價格僅基于期貨市場，不受現貨市場影響。對投資者來說，這不僅意味可降低市場風險，同時還保證了交易過程的公平、透明和高效。

Bakkt的目標并不止于期貨交易，欲打通從交易到支付的閉環

Bakkt的目標并不止于期貨交易，它甚至還試圖在現貨交易、加密貨幣支付方面有所行動，打通從交易到支付的閉環。公開資料顯示，Bakkt將會使用微軟的云解決方案為數字資產創建一個開放且受監管的全球生態系統，消費者和機構能夠無縫購買、銷售、存儲和使用數字資產，其首批合作伙伴中包含了微軟、星巴克、波士頓咨詢等知名企業。

6月20日，據區塊鏈媒體TheBlock透露，Bakkt即將推出一款名為“BakktPay”的移動支付APP。年初，Bakkt在其官網發布若干崗位的招聘信息，其中就包括移動APP開發工程師。Bakkt要求該崗位的開發者圍繞“Bakkt產品體系”開發一款移動APP，表示該產品會被數百萬用戶使用。知情人士表示，一旦Bakkt推出比特幣期貨交易，BakktPay也將正式亮相。

據此前報道，星巴克預計成為BakktPay的重要合作伙伴之一。此外，微軟、大型連鎖超市WholeFoods、電信巨頭AT&T、連鎖百貨商店Nordstrom以及全球最大的游戲零售商GameStop同樣也有可能參與BakktPay項目。

目前加密貨幣支付領域已經有Bitpay、Coinbase等玩家，并主要在一些涉及跨境支付場景的中小型網站推廣應用，Bakkt顯示是希望借助背后巨頭的背書，從主流零售商和線下支付領域突破，提升加密貨幣以及自身在公眾日常生活的使用率，可謂野心勃勃。

為確保比特幣得到妥善保管，Bakkt在今年4月宣布收購加密資產托管公司DACC，另外還與紐約梅隆銀行就存儲加密貨幣安全密鑰達成合作。Bakkt首席運營官AdamWhite表示：“Bakkt正努力幫助機構投資者平穩地進入加密貨幣市場”。

業內人士指出，支付App的推出不僅拓寬了Bakkt的業務范圍，助其搶占支付賽道，還有利于提高比特幣的采用率，豐富應用場景。而隨著Bakkt將加密資產托管公司DACC納入麾下，該公司比特幣期貨合約業務的開展將獲得更成熟的技術支持以及市場經驗，從而進一步吸引機構投資者入場。

Bakkt啟動，即將引爆牛市？

一直以來，機構“正規軍”入場總是被人們認作是一個行業步入高速增長的開端。Bakkt帶著比特幣期貨產品回歸，無疑也加大了人們對其開啟牛市的期望。

Bibox副總裁向丹認為Bakkt對行業會具有四方面積極影響，分別是極大延伸了加密貨幣市場的邊界；專業投資機構與人員的入場會使整個行業趨于規范和成熟；大規模的資金和專業的人可以讓優質的區塊鏈項目效能得到合理的經濟價值實現；促進監管措施和策略的進一步完善與落地，讓整個行業發展更有秩序。

比特幣推廣、INBlockchain合伙人老貓指出，此前市場缺乏監管，導致比特幣的真實價值被隱藏，因為本質上都將比特幣的供應量進行了無限放大，抑制了比特幣的價格，而Bakkt類似一個合規的并且實盤交割的期貨交易所，會像針一樣刺破這種虛假的供應量，最終讓比特幣價格回歸合理的價值。

老貓由此推測，Bakkt或將帶來比特幣超級大牛市。“在交易品本身數量有上限的情況下，無限做空不再有可能，而長期做多成為大量資金參與后必然的選擇……最終，比特幣會成為儲備資產被廣泛接受，我們將有幸看到這個時代。”

不少業內人士也認為這是利好的表現，Bakkt是傳統機構全面認可并快速進入數字貨幣領域的開始，大概率會對加密貨幣二級市場的短期表現產生積極影響，吸引「OldMoney」們大規模入場，成為市場增長的重大推動力，或由此引爆牛市行情。

不過，也有人對此表達了擔憂，他們認為Bakkt雖然吸引到更多資金體量龐大的投資者加入，或許會帶來更加劇烈的行情波動。Bakkt作為個體對整個行業的影響可能也不能過于高估，畢竟此前已有芝加哥多家期貨交易所入局，同時還有LedgerX等各具背景的期貨交易所參與競爭，Bakkt的象征性意義可能比實質性意義更大，但這一批交易所產生的影響或許會超出多數人的預料。

Bakkt踏入全新的加密貨幣市場，ICE洲際交易所過往的成績與經驗能在多大程度得到復制，我們拭目以待。

參考文章：《Bakkt的野心與困境|鏈捕手》，作者：胡韜

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