ZERO:ZeroLiquid：以LST為抵押品的無清算0息借貸協議_beth幣關聯

目前ETH質押率達到19.6%，已經質押的ETH市值443億，其中LSTETH的市值達到164億美元，并且還在不斷增長，為規模如此龐大的生息資產釋放流動性無疑對應了巨大的市場需求；目前基于LST資產的美元穩定幣抵押借貸協議發展相對較為成熟，賽道競爭格局逐步穩定，如CrvUSD、Prisma、Raft、Gravita等；但基于LST資產抵押借出WrapETH的協議還相對較少，賽道發展處于極早期的階段。由于WrapETH與底層LST資產具備同向的價格波動，故該類產品可以對沖掉抵押品價格波動的風險實現無清算貸款，同時累積收益率的杠桿頭寸。（LST資產規模的擴大對借貸賽道的影響詳見《盤點當下早期LSDFi潛力項目》）

ZeroLiquid目前處于測試網階段，允許用戶以最大50%的LTV抵押LST鑄造zETH（當用戶存入ETH時，ZeroLiquid會將其轉換為LST）。zETH是價格錨定ETH的借款憑證，由于其具備與ETH同向的價格波動，故在不考慮底層LST資產來自LSD協議的風險（黑客攻擊、大量的資金罰沒等）的情況下，ZeroLiquid可以做到無清算，對沖借款部分價格波動風險，做多ETH質押的利率敞口。ZeroLiquid不收取借款費用，協議收入來自于抵押品LST利息的8%，協議收入的55%分配給ZERO的單幣質押用戶；上述各參數比例可以通過治理調整。

美國搖滾樂隊Weezer將在WAX區塊鏈上推出NFT收藏品:美國搖滾樂隊Weezer將于4月28日在WAX區塊鏈上推出一系列NFT收藏品。該NFT將包含12個核心設計，每一個設計的靈感都來自專輯中的不同歌曲。該系列將以10個NFT的形式出售，價格為20美元，或者以25個NFT的形式出售，價格為40美元。（Decrypt）[2021/4/23 20:49:21]

項目風險：ZeroLiquid團隊匿名，開發進度推遲，目前產品仍處于測試網階段；據團隊在Telegram中公布的信息，預計7月上旬會將產品代碼交審計；合作審計公司為code4arena與immunify，均為業內頭部審計機構，分別參與過ENS、BLUR、GMX等多個知名項目的代碼審計；需要關注的是在目前code4arena披露的預審計列表中尚未見ZeroLiquid。

1、具體的產品機制

ZeroLoan模塊 — 鑄造zETH：

tZERO將支持阿斯彭瑞吉度假酒店數字證券的交易:金色財經報道，tZERO總裁Saum Noursalehi周三表示，其代幣交易平臺計劃在本季度晚些時候啟動阿斯彭瑞吉度假酒店（St. Regis Aspen Resort ）數字證券的交易。據悉，tZERO將與房地產發行商Elevated Return LLC的子公司Aspen Digital Inc合作，支持“ Aspen數字代幣”（ASPEN）交易。[2020/7/23]

ZeroLoan是ZeroLiquid協議的基本功能模塊。用戶可以通過ZeroLoan提供LST或可以轉化為LST的資產作為抵押品，以50%的LTV和0借款利率借出協議發行的合成資產（譬如用戶提供1枚ETH或stETH最多可以借入0.5枚zETH）。與此同時協議定期收取LST產生的利息按用戶的存款比例來償還用戶的債務；用戶也可以隨時還款以取回抵押品。

Max Keizer：BTC價格將上漲40倍 在此之前先入手1萬美元以下的:5月6日消息，美國著名的廣播員、比特幣多頭Max Keizer表示，伊朗、中國和俄羅斯沒有簽署布雷頓森林協議。數十年來，他們一直在等待（無論他們是否知道）比特幣。現在，全球外匯市場將發生巨大變化。在價格升至40倍之前，在比特幣還在1萬美元以下時購買一些比特幣。此前2月，Max Keizer就曾預測稱，比特幣將漲至40萬美元。（U.Today）[2020/5/7]

ZeroLoans為用戶提供了相對靈活的借款工具，可以讓用戶享受抵押品帶來利息收入的同時獲取部分流動性，同時由于債務與抵押品同向的價格波動使得債務不存在清算風險；由于ZeroLoans接受的抵押品都是生息資產，且存在自還款免清算的特點，故也可以將ZeroLoans的產品功能理解為抵押品收益的提前支取。

ZeroLoan功能模塊流程圖

ZER將于3月4日18點上線BiKi:根據官方公告，ZER將于3月4日18:00（GMT+8）開放交易，3月3日 15:00（GMT+8）開啟充值；并將于3月4日12:00（GMT+8）登陸BiKi Power開啟折扣搶購活動。

據介紹：ZER既是一個創新型交易平臺，也是一個基于Zcash的加密貨幣。ZER結合了比特幣的安全優勢和Zcash的匿名隱私性能，全面落實支付保密，同時利用公鏈維護去中心化網絡。[2020/3/3]

Steamer模塊 — 維持ZETH的錨定：

Steamer模塊是ZeroLiquid協議功能能否順利實現以及協議采用率多寡的關鍵。Steamer允許任何用戶（有或沒有未嘗債務頭寸）以1：1的比例將zETH贖回為stETH。Steamer中的stETH來自用戶抵押品產生的利息減去協議費用（8%），故當Steamer的資金流入大于用于贖回zETH的資金流出時，Steamer的規模會增長，zETH不會出現二級市場折價；但當Steamer的資金流出大于流入，zETH的贖回便需要等待一段時間，zETH也可能會出現不同程度的二級市場折價。避免zETH產生折價導致大量贖回的關鍵在于zETH的用例拓展，協議會使用代幣與35%的協議收入為zETH/ETH的LP提供激勵；使用協議POL（協議控制的ZERO/ETH LP以及未來zETH/ETH LP）產生的收入以及Zero Fund收入維持zETH的錨定，同時積極推動zETH與其他協議的集成。

動態 | Overstock旗下區塊鏈子公司tZERO聘請三名高級經理:Overstock旗下的證券型代幣平臺子公司tZERO正在擴充其領導團隊，以搭載更多代幣。該公司周三宣布，其已經聘請了三名新的高級經理，這將使tZERO的領導結構更像一家公司，而不是創企。（Coindesk）[2019/7/17]

總的來說，Steamer為zETH與stETH 1：1剛兌提供流動性以供市場套利者搬平價格維持錨定。近期市場中出現很多Liquity Fork的LSDFi協議，該類協議的剛兌流動性由部分借款人提供，為此協議需要支付額外的激勵成本；相比之下ZeroLiquid的套利模型更加簡潔，參與方少，協議成本低，但相應由于剛兌流動性不足導致二級市場折價無法被快速搬平的風險提升。

Steamer功能模塊流程圖

2、代幣分配

ZERO代幣于3月19日以自籌資金的形式在Uniswap平臺進行代幣發售，代幣總量3050萬枚（初始總量1億枚，后社區提案銷毀了69.42%），其中600萬枚用于提供初始流動性，1370萬枚歸屬社區，100萬枚歸屬國庫，70萬枚歸屬核心貢獻者。初始二級市場流通量690萬枚，其余部分在3年內逐步歸屬；目前團隊已經執行了第一次代幣銷毀，銷毀ZERO 349萬枚，當前流通量784萬枚對應流通市值約350萬美元（Coingecko等數據網站未統計銷毀部分導致數據失真）。

ZERO代幣分配與解鎖情況

3、協議收入分配

協議不收借款費用，收取抵押品收益的8%作為協議收入。協議收入中的10%分配給ZeroFund用于維持錨定和協議發展；35%分配給zETH/ETH的LP激勵流動性；55%分配給ZERO的單幣質押者。故ZERO在擁有協議治理權的同時具備分紅權。簡單計算：如果協議擁有1億美元的TVL（目前LSTETH市值164億美元），假設ETH質押收益率5%，ZERO的質押者的預計年收益為22萬美元。

4、相似協議比較

ZeroLiquid的產品模型與Curve生態項目Clever以及Alchemix類似。Zeroliquid與Clever的主要不同之處在于Clever底層抵押品主要為CVX（小部分穩定幣）而Zero底層抵押品為ETH，二者的資產規模存在數個數量級的差距（CVX目前市值2.75億美元，ETH市值2212億美元，LSTETH市值164億美元），目前Clev市值340萬美元與ZERO相近；但如果ZeroLiquid產品順利上線，其增長潛力無疑要大于Clever。Alchemix與ZeroLiquid的主要區別在于其協議代幣不具備分紅權而ZERO單幣質押可以分享協議收入，目前Alchemix中LST/ETH的存款量為4270萬美元，ALCX流通市值2650萬美元，約為ZERO的7.5倍。

LD Capital

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