加密貨幣:貝萊德的比特幣ETF：加密行業的“救心丸” or ”搶食者“？_DOGETF

作者：Mary Liu

加密行業正處于迄今為止監管最棘手的時期，全球最大的資產管理公司貝萊德可能成為行業的“救心丸”，并為某些參與者帶來意外收獲。Bitwise Asset Management 首席投資官 Matt Hougan 在推文中辣評：“加密貨幣的未來更多是貝萊德，而不是幣安。”

貝萊德的新舉措

美國證券交易委員會（SEC）拒絕了之前收到的所有現貨比特幣 ETF 申請。包括來自 Fidelity、CBOE Global Markets 和 NYDIG 的申請。最近，它在灰度（Grayscale Investments）提起的訴訟中為自己辯護，該公司運營著價值 175 億美元的灰度比特幣信托（GBTC），并一直在尋求將其轉換為 ETF。

Tether顧問：貝萊德的ETF可能會改變比特幣游戲規則:金色財經報道，Tether顧問Gabor Gurbacs表示，監管機構沒有足夠的理由不批準比特幣ETF。SEC提到了對潛在市場操縱、托管問題以及基礎市場整體成熟度的擔憂，現貨比特幣ETF代表了對比特幣等標的資產的直接所有權。當你購買現貨ETF的份額時，該基金實際上獲得了等量的資產，提供了近乎一對一的風險敞口，它可以通過為個人和機構提供一種熟悉且受到廣泛監管的方式來接觸比特幣，從而擴大比特幣的投資者基礎。它可能會增加流動性并改善價格發現。其次，它可能會導致機構采用率的增加，進而有助于提高市場穩定性和減少價格波動，現貨比特幣ETF何時熊市無從知曉，但情況與2018年略有不同。例如，薩爾瓦多在2021年將比特幣定為法定貨幣，一些公司已經在積累比特幣，或將其作為財務或投資管理的一部分。貝萊德的興趣只是這一新轉變的一部分，其申請獲得批準可能會永遠改變比特幣游戲規則。[2023/7/24 15:54:30]

GBTC的交易價格與其持有的比特幣價值相比，負溢價一直很大——今年平均約為 40%。 轉換將使交易者能夠套利，從而釋放數十億美元的價值。

貝萊德CEO：加密貨幣是一種國際資產:金色財經報道，貝萊德(BLK.N) CEO表示，加密貨幣是一種國際資產，它將超越任何一種貨幣及貨幣估值。[2023/7/15 10:56:13]

自貝萊德提交文件以來，GBTC 的負溢價已經縮小，從上周中旬的 44% 左右縮小到目前的 34% 左右，這表明投資者認為 ETF 轉換成功的可能性更大。Bitwise Asset Management 、WisdomTree也跟隨腳步再次遞交了相似的申請。

讓SEC改變想法并不容易，但有一定理由保持樂觀。乍一看，貝萊德的提議與之前的其他提案大致相似，即創建一個擁有比特幣并可以創建和贖回股票以換取比特幣的信托，這些比特幣 ETF 與黃金等實物商品 ETF 的運作方式大致相似。

WhaleChart：貝萊德和美國主要銀行正通過MicroStrategy購買比特幣:金色財經報道，WhaleChart在社交媒體上表示，貝萊德和美國主要銀行正在通過MicroStrategy購買創紀錄數量的比特幣。[2023/6/15 21:40:23]

但貝萊德的申請至少有一點值得肯定，在其 19b-4 文件的第 36 頁中，該公司表示，為了減輕市場操縱，它將引入納斯達克 (NDAQ) 與比特幣現貨交易平臺的運營商簽訂監督共享協議。監督共享協議允許共享有關市場交易活動、清算活動和客戶身份的信息， 換句話說，交易所可以獲得有關買家、賣家和價格的機密信息，市場操縱的可能性幾乎被將為零。

Polymesh Association 代幣化負責人 Graeme Moore 表示，貝萊德提議的監控共享協議被稱為“Spot BTC SSA”，這使得該申請與眾不同，通過的可能性極大。

貝萊德：預計美聯儲將溫和應對通脹，這將支撐股市:1月11日消息，貝萊德表示，預計各國將與通脹共存，而非通過加息至限制性水平來踩剎車。美聯儲今年已經發出了加息三次的信號（超出我們預期），市場似乎已經做好加息等于拖累股市的準備。真正重要的是，美聯儲一直在暗示將小幅加息，這一點上周沒有發生改變。在我們看來，這種歷來對通脹溫和的回應應會使實際政策利率保持在低位，從而支撐股市。我們更偏好股票，并將利用與疫情相關的拋售來加碼風險。我們減持發達市場政府債券（收益率逐漸走高，但仍處于歷史低位）。 （金十）[2022/1/11 8:41:09]

現貨比特幣價格的潛在操縱是 SEC 迄今為止拒絕比特幣 ETF 申請的一個重要原因。 如果這個監控共享平臺是 Coinbase，那可能意義重大，因為 Coinbase 是 CME CF 比特幣參考利率的交易所之一，貝萊德的 ETF 將使用該參考利率。

貝萊德CEO：BTC在公司網站上搜索量達60萬:貝萊德首席執行官Laurence Fink與前英格蘭銀行行長Mark Carney談論了比特幣。他告訴前英格蘭銀行行長，在公司網站上有大量關于比特幣的搜索，數量達60萬，他稱這是BTC的好兆頭，雖然與其他資產相比，比特幣仍然是一個相對較小的市場。（U.Today）[2020/12/3 23:01:39]

貝萊德的申請文件是否足以說服 SEC 做出不同的決定？ 刨除期貨與現貨的問題，監管機構如何評判參與監管的市場“規模較大”，或者是否是一個充分“受監管的市場”，仍然是一個懸而未決的問題。

無腦押注貝萊德的現貨比特幣ETF獲得批準可能是魯莽之舉，但如果真的獲批，將對陷入困境的加密行業產生巨大影響。

一旦貝萊德的現貨ETF闖關成功，其他 ETF 可以采用相同的機制。如果交易所成功申請上市現貨比特幣 ETF，對于其他交易所來說，這個過程通常會變得更簡單。 灰度可能會失去一些市場份額，但會從領先優勢中受益。 不過，更直接的是，GBTC 持有者將從負溢價結束中受益，更廣泛的用戶基礎通常也可能會推高比特幣的價格。

另一個贏家可能是 Coinbase。 一方面，易于交易的現貨 ETF 可能會在個人投資者中占據一些市場份額，否則他們可能會在其平臺上注冊交易加密貨幣。 另一方面，Coinbase 也是 BlackRock 擬定信托和 Grayscale 信托的比特幣托管方，并因此賺取費用——這是比基于交易量的費用更穩定的收入來源，機構業務也有望成為圍繞現貨 ETF 進行交易的做市商的中心。

傳統機構“搶食”？

雖然大規模、嚴格監管的傳統機構入局加密似乎是利好消息，但并不是所有人都對此感到樂觀。對“惡意收購”、將密鑰（無論是象征性的還是加密的）交給機構的擔憂正在社區中蔓延。

Morgan Creek Capital Management 創始人Mark Yusko表示，Coinbase 于 2019 年收購的機構規模加密貨幣托管工具 Xapo 可能會成為監管的“白手套”。他在推文中表示：“如果貝萊德能夠接管 Xapo 怎么辦？如果他們擁有大部分資金，監管機構就可以關閉 Coinbase 交易所， SEC 給扣上‘無證賭場’的帽子，并將 Xapo 部門移交給貝萊德”。

還有一些觀點認為，大型金融機構集體布局加密業務并非巧合。華爾街資深人士、數字資產銀行 Custodia Bank首席執行官Caitlin Long寫道：”突然間，這些華爾街大公司在跑道被清理干凈后就進入了加密領域，很難不讓人陷入聯想”。

Long 將本月SEC 起訴 Coinbase 作為執法行動的一個典型例子，懷疑這可能是為新交易所 EDX 的推出掃清障礙。

投資者 Adam Cochran 在推文中評論稱：“貝萊德、Citadel、德意志銀行和納斯達克都開始進入加密貨幣領域。他們欺負參與者，這樣他們就可以搶到便宜的代幣，加密貨幣的發展軌跡從未如此清晰”。他表示，監管機構更傾向于老牌公司進軍加密貨幣領域，而不是從一開始就接受專注于數字資產的公司。

擁有90W+粉絲的推特賬號@The Wolf Of All Streets表示："他們并不是想消滅加密貨幣。他們只是想消滅當前的加密貨幣行業，然后將其交給他們的親信。Citadel、貝萊德、摩根大通……"。

值得注意的是，SEC尚未提供批準貝萊德比特幣 ETF 或任何其他待決 ETF 提案的任何官方時間表。其審批流程并不是完全透明的，如果提案獲得批準，可能需要幾個月甚至幾年的時間。ETF.com 高級分析師 Sumit Roy 在其博客文章中表示，Coinbase被起訴，加上SEC與灰度的開庭日期臨近，即使貝萊德有希望獲得內幕消息，整個流程也會相當復雜。

貝萊德能否最終為比特幣帶來巨大的采用潮？在當前的監管迷霧下，我們難以預測，但目前來看，這家華爾街巨頭無疑擁有最高的勝算。

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