BETH:ETH將如何遷移至以太坊2.0中？將帶來怎樣的影響？_ETH2.0

作者|AaronHay

編譯|Jhonny

作為以太坊項目的追隨者和支持者，我一直支持圍繞以太坊網絡開發和升級的有益討論。本文的目的是向讀者呈現當前圍繞以太坊2.0的ETH遷移設計所采用的單向橋接模式(one-waybridge)所涉及的經濟優點和挑戰進行深入討論。

在我看來，以太坊既涉及到技術，同時也涉及到金融，因此隨著向以太坊2.0過渡的接近，需要同時考慮技術和經濟上的挑戰，并對兩者進行同等地審查，這是非常重要的。

從技術角度看，單向橋接(one-waybridge)和雙向橋接(two-waybridge)的可行性都得到了很好地研究，但當前還沒有很好地就ETH單向遷移的經濟設計的優勢和挑戰進行討論，且到目前為止，針對單向橋接的經濟方面的討論也非常有限。

截至目前的討論

目前，以太坊開發者社區已經達成共識，計劃將當前Eth1.0鏈上的ETH通過單向橋接的方式遷移成為到Eth2.0鏈上的ETH。

此外，也有一些開發者支持雙向橋接的方式，以及一些有關將來可能通過本地集成的方式將Eth1.0鏈集成到Eth2.0鏈之中的討論，但鑒于當前的Eth2.0規范，本文將圍繞單向橋接模式的經濟學層面展開論述，并介紹幾個我認為在這種模式下至關重要的經濟激勵措施。

什么是單向橋接遷移？

單向橋接模式就是指當前的Eth1.0鏈上的ETH持有者可以選擇將他們在Eth1.0鏈上的ETH(通過發送至一個部署在當前Eth1.0鏈上的抵押合約(DepositContract)中)進行銷毀，并在Eth2.0信標鏈上獲得同等數量的ETH(有些人將Eth2.0鏈上的ETH稱為BeaconEther，即BETH)，這些新鑄造的BETH將被鎖定在信標鏈中。

MAYC地板價升至20 ETH，創2022年5月以來幣本位新高:金色財經報道，OpenSea數據顯示，“變異猿”MAYC地板價已升至20 ETH，創下自2022年5月以來的幣本位新高，過去24小時漲幅約13.38%。

另據NFTGo.io數據，過去24小時MAYC交易額超5000 ETH，漲幅達到130.53%，單筆交易平均金額為19.69 ETH。[2023/1/7 10:59:42]

這種遷移計劃將于今天10月份舉辦的DevconV期間開始，屆時會在Eth1.0鏈上部署該抵押合約，之后用戶就可以開始往該抵押合約中發送和質押ETH來成為Eth2.0系統的驗證者。

當該抵押合約中質押的ETH數量達到一定目標(約200萬枚)時將正式啟動信標鏈(預計2020年初啟動，也有可能是2020年第一季度晚些時候)。

為何采取單向橋接的方式？

下面呈現了單向橋接方式和雙向橋接方式各自存在的優缺點。需要注意的是，下方列出的有關單向橋接方式存在的有點主要是從技術角度來分析的，而列出的缺點則主要是從經濟學角度來分析的。

也就是說，單向橋接方式和雙向橋接方式在技術和經濟挑戰之間存在一定的權衡和折衷。

單向橋接方式

優點：

穩定的安全性，用戶抵押的存款只會上升；

前期階段的復雜性更低；

使Eth1.0鏈和Eth2.0鏈都無需進行分叉(就可以實現ETH遷移)。

KingData監控：灰度ETH基金累計持倉 316.3萬:據KingData數據顯示，灰度 ETH 基金減持 216.49 枚以太坊，基金持倉總規模變為 316.27萬 枚 ETH。(注：灰度暫未開放贖回，小幅減持或因每股含幣量微調、扣減管理費所致。)[2021/5/22 22:31:45]

缺點：

早期質押者存在較高的鎖定風險(資產鎖定至少1~1.5年)；

期貨市場中可能出現兩種ETH幣(即ETH和BETH)；

可能導致社區的分裂和不同的經濟激勵措施。

雙向橋接方式

優點：

資產鎖定的風險更低，更多的資產將流入Eth2.0系統中；

只有一種ETH加密幣，不存在BeaconETH(BETH);

如果Eth2.0出現問題，可以將ETH遷回至Eth1.0鏈上。

缺點:

質押的ETH總數量將存在高波動性；

增加前期階段代碼的復雜性；

存在質押量為零的風險，在早期階段很可能會存在更多的問題。

Eth1.0和Eth2.0中的通脹情況

自君士坦丁堡升級以來，Eth1.0鏈上的區塊獎勵已經從3ETH降至2ETH，平均約15秒產生一個新的區塊，這使得當前的ETH的年通脹率(增發率)大約是4.8%。

隨著Eth1.0鏈上的活動逐漸完全轉移至Eth2.0鏈中，在未來的某個時間，Eth1.0鏈上的通脹率將下降至0%。

BTC多空持倉人數比0.84 ETH多空持倉人數比0.84:AOFEX交易大數據顯示，截至12月15日14:00，BTC永續合約多空持倉人數比為0.84，市場做空人數占優，基差小于0.5USDT，24小時成交約5.42億張；ETH永續合約多空持倉人數比為0.84，市場做空人數占優，基差小于0.05USDT，24小時成交約1.95億張；BTC千倍合約多空持倉人數比為0.72，市場做空人數占優，基差小于1USDT，24小時成交約1.56億張。

AOFEX數字貨幣金融衍生品交易所，旨在為用戶提供優質服務和資產安全保障。[2020/12/15 15:15:39]

圖1：ETH供應量和相應的發行率趨勢圖(藍線表示供應量，橙線表示增發率)

上圖中不清楚的是Eth2.0的遷移和預計的通貨膨脹是如何被考慮進去的。圖中顯示，在階段0(信標鏈階段，2020年初)似乎有一個增發率上升的信號，這意味著Eth1.0和Eth2.0的增發是捆綁在一起的。

也就是說，屆時Eth1.0鏈會繼續通過挖礦的方式增發ETH(作為對礦工的獎勵)，同時Eth2.0鏈會通過staking的方式增發BETH(作為對驗證者的獎勵)。

另外，下圖是VitalikButerin提議的Eth2.0增發計劃。需要注意的是，增發率是根據質押在Eth2.0系統中的BETH的數量的不同而相應地改變。在前期階段，質押者獲得的獎勵(年收益率)將會更高，之后獎勵會隨著質押的BETH的數量上漲而下降。

1750萬枚USDT從Tether Treasury錢包轉出，價值1744.7萬美元:WhaleAlert數據顯示，北京時間04月14日20:22，1750萬枚USDT從Tether Treasury錢包轉入0x8bb0開頭地址，按當前價格計算，價值約1744.7萬美元。[2020/4/14]

圖2：Vitalik提議的Eth2.0staking啟動之后的BETH最大增發率和最大年收益率

讓我們來分析一下上面介紹的三個加密經濟設計決策：

1.“Eth1.0鏈上的ETH將被銷毀”

上圖1中將Eth1.0和Eth2.0的通脹情況合了并起來，但我認為考慮到將采取單向橋接的方式，應該將新舊兩條鏈的通脹情況分開來。

這種“先銷毀-后鑄造”的模式意味著Eth1.0和Eth2.0之間的總供應量是反向關系，即“銷毀”意味著Eth1.0鏈上的ETH供應量的減少，“鑄造”意味著Eth2.0鏈上BETH供應量的增加。

當Eth1.0鏈上被銷毀的ETH數量超過了4,890,000枚時，Eth1.0鏈上的ETH就會出現通貨緊縮。

也就是說，Eth1.0鏈上ETH的通脹率會隨著ETH被銷毀和遷移至Eth2.0鏈的百分比的增加而降低。其結果是，如果其他條件相同，在Eth1.0鏈上剩余的ETH的價值將會隨著這種遷移態勢的推進而增加。

2.“BETH將被鑄造和鎖定”

新鑄造的BETH幣將被鎖定在信標鏈中(約1.5年左右)。因此，只有個體驗證者之間協商的期貨或場外交易才能給BETH帶來有限的流動性。

動態 | Tether向以太坊網絡新增發2500萬枚USDT:據DAppTotal.com穩定幣專題頁面數據顯示：12月18日23時47分 ，USDT發行方Tether向以太坊網絡新增發1筆價值2,500萬美元的USDT， 塊高度為：9126285，交易哈希值為：0x402a42c546b6c77da8a892d521ab253726556e235ee4fc6e9dc9a4428044f6c1 。截至目前，Tether在以太坊網絡上的ERC20 USDT總發行量已達2,248,709,781枚。[2019/12/18]

鑒于BETH有限的流動性，我預計Eth1.0鏈上的ETH價格將在1.5年的鎖定期內比Eth2.0鏈上的BETH價格更高。對于選擇接受這種低流動性和執行風險的Eth2.0驗證者來說，他們將獲得一定數量的BETH作為獎勵(見上圖2)。

但早期驗證者銷毀Eth1.0鏈上的ETH并質押BETH的決定是否值得，取決于ETH與BETH之間的兌換率(越接近1:1就越好)和成為驗證者之后獲得的獎勵。

驗證者有可能會在相當長一段時間內承擔著BETH以低于ETH的價格進行交易的風險(比如，因為Eth2.0鏈開發進展延遲或者新舊兩條鏈可能永遠不會完全合并等)。

鑒于BETH前期的低流動性，我好奇是否將有一部分的BETH將轉換成Eth1.0鏈上的WBETH(即wrapped-BETH)，從而解鎖更大的流動性和實用性。

3.“鎖定在信標鏈中的BETH將產生收益”

值得注意的是，Eth2.0鏈中驗證者獎勵將會以BETH的方式發放給驗證者。

當精明的加密貨幣持有者評估利用其資產進行配置和盈利的最佳方式時，并非所有方式產生的收益都是均等的。我們來比較一下持有者可能面臨的幾種選擇：

選擇一，在Compound平臺上借出DAI并獲取14.80%的年浮動利率(以DAI支付)；選擇二，質押BETH成為驗證者并獲得18.10%-1.56%的年浮動利率(以BETH支付)。

由于DAO和BETH有著不同的價值，且這兩種選擇面臨著不同的風險(比如DAI面臨智能合約風險，而BETH面臨低流動性和執行風險)，因此不能直接通過比較這兩種選擇的利率來判斷哪種選擇更好。

這里的重點是，對于精明的加密貨幣投資者來說，早期Eth2.0驗證者能夠獲取的BETH收益，也許不足以為他們提供強大的經濟動力來使他們接受Eth2.0staking所涉及的風險并放棄當前Eth1.0鏈的ETH所提供的很多其他獲取收益的途徑。

在我看來，通過單向橋接將Eth1.0鏈上的ETH遷移至Eth2.0鏈上的方式存在的主要問題是1ETH≠1BETH，這可能對Eth1.0和Eth2.0發展中的加密經濟生態系統產生漣漪效應，對社區帶來意外的后果。

但最終，我相信我們會為Eth1.0和Eth2.0創造一個健康的經濟環境，使得新舊兩條鏈有著正確的激勵機制并共同發展，但兩條鏈會有著經濟上獨立的生態系統，且Eth1.0鏈上的ETH持有者和Eth2.0鏈上的BETH持有者之間可能會出現意想不到的競爭。

理想情況是，將存在適當的經濟激勵機制來推動整個以太坊社區的發展。

單向橋接方式對價格的影響

最后，鑒于Eth1.0鏈可能最終將在未來某個不確定日期完全合并到Eth2.0鏈中，我想介紹一下博弈論將在這個過程中如何發揮作用。

我認為新舊兩條鏈完全合并的可能性既不是100%，也不是0%，而是居于兩者之間。但即便這種可能性只有10%，那也會在此期間對限制ETH和BETH之間的價格波動方面產生重大的影響，但我不確定這將如何在市場上發揮作用。或許我們通過以下兩個例子來預想一下：

例子1：股票領域中的擬議合并是個很好的例子：如果A公司以每股1美元的價格收購B公司所有的流通股，且這兩家公司合并的可能性存在99%，那市場將通過把B公司的股票定價為1美元左右來反映這種可能性。

例子2：在去中心化金融(DeFi)領域，我認為MakerDAO針對DAI的穩定機制GlobalSettlement(全球結算)是一個很好的例子：對于持有DAI的用戶來說，DAI價格維持在1美元左右的部分原則在于，在未來的任何時候，所有的DAI都可以通過全球資產結算以1美元的價格返還給用戶。如果發生全球結算，你以低于1美元的價格買入(賣出)DAI就意味著你盈利(虧損)了。

類似地，如果Eth1.0鏈合并到Eth2.0鏈中的可能性很高，那BETH就能以一個類似于ETH的價格進行交換。

雖然將以太坊新舊兩條鏈的合并與股票并購和MakerDAO進行類比并不十分貼切(Eth2.0并不是一個公司，也不是一個由抵押品支撐的穩定幣系統)，但BETH和ETH之間也有可能形成類似的動態趨勢。

對以太坊社區的提問

基于單向橋接的遷移方式，我們可以增添哪些經濟激勵措施來更好地協調Eth1.0和Eth2.0的利益相關者呢？我希望本文將有助于以太坊社區圍繞即將到來的遷移展開討論，并期待聽到社區其他人的觀點。請隨時通過推特@aaronahay來與我討論，謝謝！

相關鏈接：

:https://docs.ethhub.io/ethereum-roadmap/ethereum-2.0/eth-1.0-to-2.0-migration/

:https://docs.ethhub.io/ethereum-roadmap/ethereum-2.0/eth-1.0-to-2.0-migration/

:https://ethresear.ch/t/work-to-natively-integrate-eth1-into-eth2/5573/3

:https://twitter.com/dannyryan/status/1145554469884555264

:https://media.consensys.net/the-thirdening-what-you-need-to-know-df96599ad857

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