PLE:美國SEC訴Ripple案的10個基本事實以及法官具體怎么判決的_ripple

作者：金色財經cryptonaitive

美國SEC起訴Ripple代幣XRP是證券案近三年后，終于有了部分結果。但從法官判決看，Ripple代幣XRP到底是不是證券仍熱處于“薛定諤”狀態。

2023年7月13日美國紐約南區地區法院法官Analisa Torres就SEC訴Ripple案作出簡易判決（summary judgement ），在法官的判決中，Ripple代幣XRP部分被認定是證券，部分被認定為不是證券。

法官判決指出：“Ripple 的 XRP 機構銷售構成了未經注冊證券的投資合約和銷售，違反了《證券法》第 5 條。”“Ripple 對 XRP 的程序化銷售、其他分發以及Larsen和Garlinghouse的銷售不構成未經注冊證券的投資合約和銷售。” 

根據法院判決文件，SEC訴Ripple案將進入審判階段（注：美國一般訴訟程序分5個階段：原告起訴及被告抗辯；證據揭示；證人庭前審查；審判；裁決）。紐約南區地區法院表示，將在適當的時候另行發布命令，確定審判日期和相關的審前期限。

美國SEC主席：國會應就加密貨幣交換法規做出明確規定:美國SEC主席Gary Gensler上任三周后表示，美國國會可以通過起草一些圍繞加密貨幣交易法規的法律來幫助保護加密貨幣投資者，并指出目前SEC的管轄權有限。Gary Gensler表示：“我認為，這個接近2萬億美元的市場，加密資產市場可以從更好的投資者保護中受益。如果國會采取行動，因為目前在美國證券交易委員會或我們的機構商品期貨交易委員會中，這些加密資產的交易所交易沒有監管框架，這可能會灌輸更大的信心。目前，在這些加密貨幣交易所周圍沒有市場監管者，因此實際上沒有針對欺詐或操縱的保護措施。”（CoinDesk）[2021/5/11 21:50:13]

判決文件出來后，加密市場反應強烈，XRP價格在一夜之間翻倍，被SEC認定為證券的多個代幣也獲得大額漲幅。

但在為加密行業對美國SEC少有的“勝利”歡呼之余，我們還是需要知道本案的一些基本事實 ，以及法官的判決合理不合理還是需要看法官具體怎么判決的，他作出如此判決的主要依據。

Galaxy Digital創始人：美國SEC將在Gary Gensler領導下批準比特幣ETF:2月18日消息，Galaxy Digital創始人Mike Novogratz表示，美國證券交易委員會（SEC）將在SEC主席候選人Gary Gensler的領導下批準比特幣交易所交易基金（ETF）。Novogratz認為，目前加密領域的投資工具，如灰度比特幣信托（GBTC），給了散戶投資者不公平的待遇，Gensler不太可能讓現狀保持不變。他還補充說，比特幣ETF對灰度來說不是好兆頭。（TheDailyHodl）[2021/2/18 17:25:11]

1、在2020年底之前，Ripple曾擁有500至800億個XRP。從2013年到2020年底，Ripple進行了各種XRP的銷售和分發。

3、其次，Ripple通過數字資產交易所“程序化”地出售XRP，即通過交易算法進行交易（“程序化銷售”）。這些銷售是blind交易：Ripple不知道誰在購買XRP，購買者也不知道誰在出售。

動態 | 美國SEC宣布與被控非法兜售數字資產的演員達成和解:據SEC官網消息，美國證券交易委員會(SEC)今天宣布，與演員Steven Seagal達成和解。Seagal因未披露其在Bitcoiin2Gen公司ICO中推廣投資中獲得的報酬而被指控。SEC裁定，Steven Seagal違反了聯邦證券法的反兜售規定。在不承認或否認SEC的調查結果的情況下，Steven Seagal同意支付15.7萬美元的罰金，這是他實際的促銷款項，外加判決前的利息。此外，西格爾同意在三年內不推廣任何證券，無論是數字證券還是其他證券。SEC投資者教育與宣傳辦公室告誡投資者要警惕名人效應的影響，要始終獨立研究投資機會。[2020/2/27]

4、美國SEC指控Ripple在程序化銷售中出售了大約7.576億美元的XRP。

5、Ripple還以XRP作為支付服務的一種形式進行分發（“其他分發”）。例如，Ripple以XRP形式向其員工分發作為員工報酬的一種形式。Ripple還與其Xpring計劃一起向為XRP和XRP Ledger開發新應用的第三方提供XRP。

動態 | 美國SEC尋求可監控錢包所有者的區塊鏈分析工具:據news.bitcoin.com消息，美國證券交易委員會(SEC)近日發布了一份“尋求通知”，尋找能夠提供區塊鏈數據分析工具的公司，用以支持SEC監控風險和改善數字資產合規狀況，包括可用信息和交易細節。所需的來源分析工具應使SEC能夠從現有數據中得數字資產持有者的詳細信息，包括“歸屬數據(即某個特定地址屬于誰)”等。[2019/2/4]

6、美國SEC指控Ripple通過向個人和實體分發的XRP價值6.09億美元。

7、Ripple前任CEO Larsen和前任COO、現任CEO Garlinghouse 個人在交易所銷售XRP。

8、從2013年到2020年，Larsen以程序化方式在數字資產交易所上銷售XRP，并從銷售中獲得了至少4.5億美元。

9、從2017年4月到2020年，Garlinghouse在數字資產交易所上銷售XRP，美國SEC指控Garlinghouse在此期間銷售了大約1.5億美元的XRP。

動態 | 美國SEC今日已緊急叫停Blockvest LLC的ICO:據美國證券交易委員會（SEC）消息，SEC今日已緊急叫停Blockvest LLC的ICO。Blockvest LLC此前宣稱其ICO獲得了SEC的批準，并稱其加密基金也獲得了執照和SEC的認可，而SEC在最新文件中表示，這完全是捏造，違反了聯邦證券法。[2018/10/12]

10、被告沒有就任何XRP的要約或銷售提交注冊申請。Ripple沒有公開提交任何財務報表或其他定期報告，也沒有為Ripple或XRP向證券交易委員會進行EDGAR文件提交，例如Form 10-Q、Form 10-K或與XRP相關的Form 8-K。

基于這些事實，美國SEC向Ripple及其高管提出四項主要指控：

Ripple進行了三類未注冊的XRP投資合約和銷售：1、根據書面合同向專業個人和實體銷售XRP（“機構銷售”），獲得了7.28億美元；2、在數字資產交易所上以程序化方式銷售XRP（“程序化銷售”），獲得了7.576億美元；3、根據書面合同以“除現金以外形式”分發XRP（“其他分發”），這些XRP相當于6.09億美元。

和：

4、Ripple兩任CEO Larsen和Garlinghouse以個人身份進行了未注冊XRP的銷售，Larsen至少獲得了4.5億美元，Garlinghouse獲得了1.5億美元。

根據美國紐約南區地區法院法官Analisa Torres的判決書，Ripple代幣XRP到底是不是證券的主要依據是Howey測試。法官是把Ripple代幣XRP的分發和銷售分為兩大類：機構銷售和程序化銷售，再對具體銷售過程中的要素進行Howey測試。

1、Howey測試的第一要素是該交易中是否涉及“投入資金”。

在SEC訴Ripple案，機構買家通過提供法幣或其他貨幣交換XRP投入了資金。Ripple辯稱，“投入資金”與“僅僅支付資金”是不同的，但Analisa Torres法官認為，這種區別不被法律案例所支持，正確的問題是機構買家是否“提供資本”，“投入資金”，或“提供”現金。被告并未否認存在資金的支付；因此，法院認定已經證實了該要素。

2、Howey測試的第二要素是“共同企業”的存在。

這可以通過“水平共同性”來證明，水平共同性在于投資者的資產被匯集起來，每個投資者的命運與其他投資者以及整體企業的成功相關。而Ripple將機構銷售的資金匯集到其各個子公司的銀行賬戶網絡中。此外，每個機構買家的盈利能力與Ripple的命運和其他機構買家的命運息息相關。當XRP的價值上漲時，所有機構買家的盈利與其持有的XRP成比例增加。因此，法院認為存在共同企業，因為記錄表明存在資產的匯集，并且機構買家的命運與企業的成功以及其他機構買家的成功相關。

3、Howey測試的第三要素是“有合理預期從他人的企業或管理努力中獲得利潤”。

法院認為機構買家購買XRP時會有合理的預期，即他們將從Ripple的努力中獲得利潤。

因此，法院認為Ripple的XRP機構銷售構成了未注冊的投資合同的提供和銷售，違反了《證券法》第5條的規定。

美國SEC訴稱，在數字資產交易所向公眾買家（“程序性買家”）進行的程序性銷售中，“Ripple知道人們正在將XRP作為投資進行投機”，“明確地以投機者為目標”，并將“增加投機交易量”作為“目標目標”。

Analisa Torres法官認為，記錄未能證實Howey測試的第三個要素。相較于機構買家有合理的預期，即Ripple將利用其銷售所得的資金改善XRP生態系統從而提高XRP的價格，程序性買家不能合理地期望相同的結果。

Ripple的程序性銷售是匿名的買方賣方交易，程序性買家無法知道他們的支付款項是支付給Ripple還是其他XRP的賣方。

自2017年以來，Ripple的程序性銷售占全球XRP交易量的不到1%（注：注意流量與存量的區別）。因此，從數字資產交易所購買XRP的絕大多數個人根本沒有將他們的資金投資于Ripple。

SEC辯稱Ripple“明確地以投機者為目標”或“Ripple知道人們正在將XRP作為投資進行投機”是不夠的，因為投機動機“并不能表明存在于[證券法]的‘投資合約’”。Analisa Torres法官認為，公眾買家預期的回報并不依賴于他人的持續努力，許多程序性買家可能購買XRP時期望獲得利潤，但他們并未從Ripple的努力中獲得這種期望，尤其是因為程序性買家都不知道他們購買的XRP出自Ripple及其員工和高管手中。

Analisa Torres法官表示，就程序性銷售而言，Ripple并未作出任何承諾，因為Ripple并不知道誰在購買XRP，購買者也不知道誰在出售。

因此，Analisa Torres法官得出結論：Ripple的XRP程序性銷售并不構成投資合同的提供和銷售。

與上述“程序化銷售”同理，其他分發以及Larsen和Garlinghouse在交易所銷售XRP，均不是注冊證券的投資合約和銷售。

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