LIB:解讀Libra的資產儲備_Mirrored Alibaba

回答幾個問題:1.儲備的目的是什么？2.儲備是怎樣建立的？3.不同的參與方是怎樣參與進來，并且和儲備交互的？4.儲備是怎樣隨時間變化的？

注:對儲備的說明就是Libra的經濟模型。Libra的經濟模型本質上有三個部分:作為功能性代幣，未來充當全球貨幣功能的Libra代幣本身；維持Libra穩定，起到保值功能，并且為Libra獲取現金流收益的儲備；用于融資維持項目運轉，并在后期有回報的證券化代幣。

儲備的目的

注:Libra是穩定幣和公鏈的結合，它意圖通過全球穩定幣在很多地區發揮貨幣的功能，同時又提供公鏈智能合約的功能，可使得Libra“可編程”，成為一個應用的平臺。因此，Libra在最基礎的情況下將成為一個全球的線上支付貨幣，同時也將開啟資產上鏈和鏈上應用流量的新階段。

當前很多數字貨幣，比如比特幣和以太坊等，價值都沒有底層資產作為支撐，這個的結果就是投資或者投機成為了主要的應用場景，也就是用戶購買的時候是希望幣價上漲并可以在未來某一個時間點賣出賺錢。但因為市場對這些數字貨幣長期的價值和是否會成功，以及會有多成功的預期，是在快速變化中的，因此這些數字貨幣的價格也在變化，很多時候是很大的變化。

動態 | 紐交所為Bakkt測試舉行啟動儀式 外媒解讀此舉表明監管機構已為Bakkt開綠燈:據Trustnodes消息，比特幣結算期貨平臺Bakkt將于7月22日開始測試。7月18日，紐約證交所(NYSE)董事會已舉行比特幣結算期貨啟動儀式。區塊鏈投資基金Pantera Capital首席執行官Dan Morehead表示在Bakkt數字資產峰會(Bakkt Institutional Digital Asset Summit)上表示:“我們坐在紐約證交所的董事會會議室里——這是比特幣的第一次。”Trustnodes評論稱，到目前為止，峰會沒有取得什么成果，也不清楚是否有媒體受邀，但此次活動的舉辦表明，經過數月的漫長過程，Bakkt目前正在推進比特幣期貨的測試工作。Bakkt已經通過自我認證獲得了美國商品期貨交易委員會(CFTC)的批準，經過長時間的談判，舊的規章制度得到了政策上的調整。[2019/7/20]

所以為了能服務于廣泛的應用場景，Libra的設計本質上是一種價值穩定的貨幣，持有Libra的人可以預期一個Libra今天的價格和明天差不多，和未來的價格也差不多。也就是消費者基本可以對Libra的價格穩定性有信心，就像持有歐元的人知道今天和明天購買一杯咖啡所使用的歐元數量是差不多的。

分析 | TokenGazer幣安中簽解讀：大陸用戶仍為主力 機構持有較多BNB:TokenGazer分析顯示：幣安此次簽數16666個，因為放開國內用戶準入，中簽率從上次MATIC的58.38%下降到30.82%；按照這次的中簽率，鎖定20天的BNB數量是540多萬個，約3-4%的比例，再次說明大部分bnb在機構手里；另，此次中簽率下降了一半，持有100個BNB以上地址大概率為活躍交易用戶，可能說明中國大陸用戶仍舊占到幣安活躍交易用戶的半壁江山。[2019/5/28]

這個儲備是實現保值的核心機制。通過讓每一個Libra背后都有穩定和具有流動性的資產背書，并且和競爭力強的流動性提供者和交易所合作，用戶就可以對Libra的流動性和價值穩定性有信心，也就是可以在任何時候出售任何數量的Libra，還保持價格穩定。這在一開始就給了Libra內在價值，可以幫助它抵御其他數字貨幣遇到的因為投機而形成的價格波動的問題。總之，設置這個儲備的意義就是讓Libra保值和穩定。

儲備是怎樣被設置起來的？

注:Libra的儲備入金時都是法幣，而隨者時間推移，一部分法幣被用于投資低風險證券，因此Libra儲備將是一個法幣儲蓄和低風險證券的資產組合。

幣安何一：對于紅杉的事情是大家過度解讀了:幣安聯合創始人何一在問答會中表示，幣安當時比較弱小，的確需要大的投資基金幫助，但后來發現紅杉對幣安未來的發展幫助比較有限。中國傳統文化喜歡給對方面子，不想幣安這樣懟來懟去。公司能否發展好不是看和誰的關系好，還是得看是否真正對行業做出貢獻，是否是一個偉大的公司，是否真正對股東負責。[2018/5/18]

這里有幾個問題需要探討。首先，購買這些儲備資產的錢從哪來的？第二，這些資產是怎樣投資的？第三，這些資產放在哪里？第四，Libra背后的儲備資產是什么？

錢從哪來？有兩個源頭：來自于投資代幣的投資者，和Libra的用戶。Libra協會會給創始會員發放Libra代幣作為激勵，激勵它們促進Libra在商家、用戶和開發者中的使用。用于激勵的資金將會從私募投資的資金來。在用戶端，任何新的Libra代幣產生，都必須有等額的法幣購買這些Libra。所以，資產儲備規模會隨著用戶對Libra的需求上升而上漲。簡單地說，不管是通過投資者還是通過普通用戶，Libra只可能通過一種方式被創造出來－即通過法幣購買更多的Libra，同時增長資產儲備。

儲備金是怎樣被投資的？Libra的用戶不會得到儲備金的投資收益。儲備金會被用于投資低風險有長期收益的資產。這些收益形成的收入會首先用于支持Libra協會的運營開銷－投資于生態的增長和發展，捐助相關的非營利組織和多邊組織，用于工程和研究的經費，等等。所有的開銷都被支付了以后，這些投資收益中剩余的一部分將被用于給早期的投資者分紅，用于獎勵他們早期對Libra的貢獻。因為這些儲備資產是低風險，低利息的，早期投資者只會在Libra網絡真正做成功，并且儲備金增長到一個很大的規模的時候才會有顯著回報。

尹振濤解讀數字貨幣政策：對數字貨幣的監管還可以更嚴厲:中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤認為：對數字貨幣的定位不明確，各國對數字貨幣的監管都在同一起跑線上；各國的監管差異體現了背后的經濟博弈；從效果上看，當前國內監管做的還不夠，在某些領域，我們還可以更嚴一點；禁止ICO不應是阻礙區塊鏈發展的借口；數字貨幣交易被禁止，風險仍留在國內；未來各國的監管會漸趨一致。[2018/3/22]

儲備金放在哪里？儲備金將會被放在地理上分散的多個具有投資級信用評級的托管機構，這樣可以消除違約風險，保護儲備池的資產，提供高度的可審計性和透明性，避免中心化儲備的風險。實現高效運營是托管機構選擇和托管架構設計的關鍵因素。

Libra背后的資產具體有哪些？實際的儲備資產會是一個低波動性資產的集合，包括銀行儲蓄，政府發行的證券，這些證券結算的貨幣應該是有穩定的、可信的央行發出來的。由于Libra的價值將會很有效地被鏈接到一籃子貨幣上，所以從任何一個單一貨幣的角度來看，Libra的價格是有波動的。而儲備金的設置則是要遷移這些波動的可能性和所造成的影響，特別是負面的影響，包括在經濟危機中。為了實現這個目標，儲備金和儲備資產池的設置考慮了資本保值和流動性兩個方面。在資本保值方面，協會投資穩定的，低違約風險，波動性小的政府債券。不僅如此，儲備金還通過投資多國政府債券分散投資風險。從流動性的方面來看，協會將投資政府發行的短期證券，它們都是在流動性很好的，每日市場交易額可達數百億或者數千億美元。這些手段使得儲備金的規模和Libra發行的規模可以動態保持一致，也就是儲備金的資產可以迅速變現。

中國人民大學法學院教授楊東解讀《政府工作報告》:互聯網金融的核心是對移動互聯網技術、云計算、大數據、區塊鏈技術運用,這將導致我們的金融體系回歸金融的本質。目前互聯網金融更多地帶有金融科技的色彩，而監管科技的廣泛運用更是有望將互聯網金融信息不對稱的問題根本解決,而未來信息在網絡上的無障礙流動也必將導致人類生產方式的改變。[2018/3/10]

相關的參與方是如何參與進來的？她們如何與儲備交互？

用戶是不會直接和儲備金發生接觸和交互的。為了保證效率，有協會特許的承兌商去進行大筆的法幣和Libra兌換交易。這些承兌商將會和交易所以及其他交易數字貨幣的機構整合，為用戶提供Libra和法幣之間的兌換通道。

Libra的這個協會不制定貨幣政策，它本質上只進行“鑄幣”和“銷毀”兩個動作，而這兩個動作是通過特許承兌商，在有需求的情況下才會做的。因此用戶不需要擔心Libra協會擅自引入通脹或讓Libra貶值。新的Libra只有在承兌商將對應價值的法幣放進儲備金的時候才會被發行出來。通過和特許承兌商的交互，Libra協會在需求增長的時候將會發行Libra，在需求收縮的時候銷毀Libra。因為儲備金不是被主動管理的，一切Libra的升值和貶值都將只會是因為儲備金所涉及外匯市場的波動。

Libra協會將會促使全世界多個合規的線上交易所上線Libra代幣。這些交易所將會為用戶提供網頁端和手機端買賣Libra的工具。

用戶保護和執法

金融服務和金融產品的客戶可能是脆弱的。Libra生態系統對用戶的保護有很強的承諾，同時Libra協會也知道對用戶保護有責任的監管者會深度參與到他們法律轄區內Libra服務的建設中。在Libra網絡的早期，Libra協會的創始會員們承諾，他們將會和監管機構們一起創造一個既鼓勵技術創新又對用戶的權益保護保持高標準的監管環境。

就像在任何貨幣和金融基礎設施中都有壞人一樣，壞人也同樣會嘗試利用Libra網絡去做壞事，或者獲得非法利益。雖然Libra網絡是一個每個人都可以通過互聯網使用的開放網絡，這個網絡的主要終端，主要是錢包和交易所，將會遵循適當的法律和監管規則，并且和執法者合作。進一步，就像很多其他的區塊鏈一樣，Libra區塊鏈的交易將是公開可見的，這樣就可以開放給第三方對詐騙行為進行分析、檢測和懲罰。

儲備金是怎樣隨著時間變化的？

儲備金將會是全額抵押的。也就是說今天，明天，或者未來的任何時間，用戶可以對Libra的價格穩定保持信心，也就是任何時間用戶都可以將Libra通過有效的交易市場換成法幣，而價格只會在其儲備資產價值上下很小的一個價格區間內浮動。Libra協會可能偶爾會改變一籃子資產儲備的組成，用來應對市場環境的大幅震動。但是目標是不變的，目標依然是保值。更進一步說，這種資產組合的調整需要非常特殊的外部環境，并得到Libra協會中委員會的絕大多數成員投票認可。

很重要地是，儲備資產的規模是由用戶持有Libra的規模決定的。因為Libra和其他很多數字貨幣不同，貨幣的供給不受到外部因素的限制。這對于Libra整個生態中貨幣發行的規模隨者需求的增減而調整是很重要的。這個機制還將消除擠兌問題，因為通常擠兌的發生是因為一種貨幣只有部分價值的資產儲備，所以用戶總是希望在其他人之前拿到錢。Libra是100%有等額資產儲備和充分的交易所支持的，因此不管Libra流通量有多少，不管有多少人持有Libra，用戶都可以在一個很小的價格區間里完整將Libra兌換回法幣。

我們的目標是讓Libra和現實世界已經存在的法幣共存。由于Libra將會是全球貨幣，Libra協會決定不去開發基于Libra的“貨幣政策”，但在一籃子資產儲備中自然地繼承發行相應貨幣中央銀行的貨幣政策。這種和儲備金發生交互的方式更像是港幣的運行方式，與央行不同的就是央行可以自主增發貨幣，而這種穩定幣的方式是讓所有發行的貨幣都有100%等值的資產抵押。用這種完全抵押的方式有兩個主要的原因。第一個是穩定，因為抵押的底層資產是低波動性的。第二是保護Libra不會在未來在沒有足夠資產儲備的情況下亂發。

注:港幣的本質是一種美元的”CurrencyPeg”，而Libra的機制則是一種由一籃子貨幣資產組成的“CurrencyPeg”。

這個項目的一個重要的目標是為舒十億人提供低波動性的加密貨幣，從一開始就可以用作一種全球的，低摩擦成本的交換媒介，并且可以用作一種線上支付的工具。而Libra儲備金為Libra的保值、建立信任、保護用戶／商家／開發者的資源扮演了重要的角色。

逐漸地，Libra還會逐漸成為一個無許可的網絡。Libra協會還會探索進一步增加Libra儲備金地理分散程度，并且不斷改進資產組合以抗價格波動。

注:目前為止Libra是一個有許可的公鏈，也就是網絡的加入需要許可。而真正的去中心化公鏈是無許可公鏈。無許可、高性能公鏈在區塊鏈行業已經有了很深入的探索和技術實現，未來這些技術將會合流。

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