ELS:為什么ICO會崩潰？_XELS

聲明：本文由Bitker研究院編譯完成，Bitker研究院專注于區塊鏈行業理論研究、前沿技術、二級市場分析等各垂直領域的研究。

ICO，也被稱為實用型代幣，在過去三年主導了加密貨幣行業。他們被譽為以太坊的成熟應用、一種新的融資模式以及通往去中心化未來的門戶。但是實用型代幣到底是什么呢?在經濟上，他們做了什么，他們增加了什么價值?

本文將說明實用型代幣沒有真正的實用價值，它們是一種從去中心化的應用程序中提取交易費用的方案。此外，由于這些代幣帶來的摩擦成本，這些應用程序幾乎沒有吸引力。這篇文章將說明ICO盡管被推崇為價值創造的工具，實際上是如何摧毀價值的。

但在此之前，我們需要定義一個重要的概念:尋租。

1.?尋租的定義

尋租是指在不增加價值的情況下從交易中提取資金的過程，尋租行為可以簡單的理解為對一些活動征稅，而不做任何有用的事情。想想一個典型的政府官僚，他對任何事情都敷衍了事，比如在版權局，這個人不加任何東西，而對這些交易征稅，從而拿到工資。

歐洲央行管委：歐洲央行在加息方面已經接近終點了:金色財經報道，歐洲央行管委馬赫魯夫表示，歐洲央行在加息方面已經接近終點了。[2023/5/27 9:46:03]

尋租是在不增加價值的情況下從交易中提取資金的過程，尋租者不用做太多就能賺錢。每個管理顧問都知道，大公司里有很多人做的很少，這些人是你的尋租者，他們設法擠進了市場中缺乏自然競爭的舒適角落，比如壟斷企業。

2.?為何尋租具有吸引力？

尋租之所以流行，是因為尋租并不涉及太多工作或風險，人們喜歡掙比他們投入的工作多的錢，差距越大越好，這就是為什么這么多常春藤盟校的畢業生在對銀行和金融領域沒有任何特別興趣的情況下，仍然選擇這些領域。這些領域充斥著尋租機會，蘊藏著巨大的財富潛力。

尋租的悲劇在于，它對社會完全是負面的。尋租者不生產商品或提供服務，而只是征稅，制造不必要的摩擦成本。這種摩擦成本正從生產性價值創造者那里竊取資金，用于資助非生產性尋租者。

Celsius試圖收回Fabric Ventures投資承諾中的600萬美元:金色財經報道，破產的加密貸方Celsius正試圖從風投公司Fabric Ventures做出的800萬美元投資承諾中收回超過600萬美元。根據周二提交的一份法庭文件，Fabric將在Celsius的B輪融資中投資超過800萬美元，分三筆付款。Celsius表示，它已于2021年11月結束其擴展的B輪融資，以32.5億美元的估值將4億美元的融資增加到7.5億美元。 按照去年4月商定的時間表，Fabric于5月支付了第一筆200萬美元的款項。隨后的付款本應在6月為200萬美元，在7月為400萬美元。 安排沒有按計劃進行。Celsius于7月申請破產，最近的法庭文件顯示 ，Celsius的負債超過67億美元，而其資產價值僅為39億美元左右，導致資產負債表出現28億美元的缺口。[2023/1/19 11:19:46]

3.?尋租行為存在的原因?

Nostra推出500萬美元基金，即將推出測試網:8月17日消息，基于StarkNet的借貸流動性協議Nostra宣布推出規模為 500 萬美元的 Nostra Famiglia Fund，收益率代幣化和固定利率協議 Tempus 背后團隊 Tempus Labs 已向該團隊撥款 500 萬枚 DAI，以支持 Nostra 生態系統的發展。Nostra Famiglia Fund 將向貢獻者和社區建設計劃提供贈款。

Nostra 即將推出測試網，此前也得到了 Jump Capital、Tomahawk、Lemniscap、GSR Markets 和 Wintermute 等投資者的支持。[2022/8/17 12:31:46]

尋租行為的存在很奇怪，尤其是在一個理應是市場經濟的國家，一個拖累經濟的人怎么會被允許存在于一個有效的市場中呢?在自由市場上，沒有尋租者的公司難道不應該摧毀有尋租者的公司嗎?

納斯達克上市礦企Moxian宣布撤資中國子公司:8月16日消息，納斯達克上市礦企Moxian(BVI)Inc宣布旗下全資子公司Moxian Group Limited已經簽署了一份股權轉讓協議，出售中國子公司Moxian(HongKong)Limited的全部股權。

據悉，Moxian(BVI)Inc此次出售是因為相關實體自成立以來一直處于虧損狀態。Moxian(BVI),Inc.在中國從事提供互聯網媒體營銷服務，在美國從事比特幣挖礦及相關服務。（GolobeNewswire）[2022/8/16 12:28:06]

這在真正的市場經濟中是正確的。不幸的是，西方經濟體(或任何其他經濟體)離真正的市場經濟還很遠。真正的市場經濟需要穩健的貨幣，而這正是這些經濟體所缺乏的。

建立在法幣基礎上的經濟體將新資金注入精英群體，這些群體又相對于其它所有人擁有明顯的優勢，精英群體利用這一優勢，在其所在行業周圍筑起監管護城河，并創造出壟斷，基本上迫使所有人都使用它們。

Voyager Digital與Alameda Research簽署2億美元和15,000比特幣的信貸條款:6月18日消息，加密經紀商Voyager Digital與Alameda Research簽署2億美元和15,000比特幣循環信貸額度的條款，所得款項旨在用于保護客戶資產，并且僅在需要時使用。此前，Voyager以每股2.34美元的價格私募融資6000萬美元，由Alameda Research領投。（Coindesk）[2022/6/18 4:36:29]

這一點在政府壟斷機構(如公共教育系統和政府機構)中表現得最為明顯，還有大型銀行，以及與銀行有強相關的大型企業。每一家大銀行都能獲得低得離譜的利率，這使得它們能夠在部分準備金的基礎上重新貸款，獲得巨大的無風險收益。如果這些資金得到償還，他們就能賺錢，如果這些資金得不到償還，他們就能得到很好的救助。這些利潤轉而流向尋租者，他們享受著“本末倒置”的利益。

新成立的基金也流向大公司，因為它們被認為風險最低。這并不一定是因為它們是偉大的企業，而是因為當企業規模較大時，獲得救助的可能性更高。此外，相對于較小競爭對手，大公司擁有巨大的優勢，通常，這筆資金被用來買斷競爭對手的股份。

實質上，法幣創造了大量尋租機會。在法幣體系中創造的過剩貨幣，最終流向了那些不加任何東西的人，在本應是有效市場的市場中產生了摩擦成本。這就是政府和企業官僚機構存在的原因。

4.?ICO將尋租平民化

ICO所做的是將尋租過程正式化，實用型代幣的核心價值是使用價值，例如能夠在dApp中下注。但是由于dApp受代幣的限制，任何想使用dApp的人都必須成為代幣的持有者。ICO的賣家沒有使用現有貨幣，而是為早期買家提供了成為dApp門衛的“機會”。換句話說，實用型代幣持有者是尋租者，他們可以向想要使用dApp的人征稅。

當然，給應用程序添加這樣的摩擦成本肯定會降低應用程序的使用率，這正是我們所看到的。實用型代幣幾乎從未用于dApp，而是用于純粹的投機。你可以把這種情況想象成一個群體被出售尋租頭寸，卻發現沒有足夠的交易來證明支付這么多錢是合理的。

實用型代幣非但沒有讓dApp變得有用，反而幾乎肯定會使dApp走向失敗。實用型代幣不僅缺乏實用功能，而且會通過引入摩擦成本降低dApp可能具有的任何實用功能。唯一使用代幣的人是持有代幣的人，他們從dApp交易中獲得的預期利潤遠低于他們的預期。代幣的唯一實際消費往往來自這些持有者，他們的理由是，通過使用dApp，他們可以創造出一種感覺，即該dApp是有用的，并推高了對其代幣的投機需求。

5.?利用人類尋租的欲望

這個過程說明了ICO的巧妙運作方式。ICO利用潛在尋租機會的誘惑來吸引買家，當應用程序最終不受歡迎時，就由買家來承擔責任。旨在讓他們變得富有的代幣正是阻止dApp成功的原因。

可悲的是，龐氏/金字塔騙局就是這樣運作的，他們承諾給容易上當受騙的人提供一些尋租的機會，而這些人反過來又希望用很少的工作賺錢。不幸的是，對代幣的實際需求是不存在的，因此只剩下投機需求。投機性需求需要越來越多的買家，形成了一個不可持續的泡沫。

換句話說，實用型代幣由于其對實際效用破壞的特性，需要越來越多的輕信者，否則整個計劃就會失敗。

6.?ETH從ICO中尋租

有人可能會將以太坊作為尋租規則的一個例外，因為它一直是“成功的”ICO選擇的平臺。以太坊之所以成功，是因為它對每一個這樣的ICO都征稅，任何想要創建ERC20代幣的人都必須在ETH中進行處理，每一個ETH持有者都可以從那些想買尋租機會的人那里尋租!

換句話說，ETH代幣之所以表現出色，正是因為它發現了更貪婪、更容易上當的人，他們想要自己的尋租機會，能夠站在尋租新金字塔的頂端，這一前景吸引了他們。

ETH已經成功地對許多這樣的騙局征稅，ICO實際上是金字塔騙局的新層次，或者龐氏騙局的新受害者。那么，這么多代幣試圖在這個市場上競爭也就不足為奇了，因為處于金字塔計劃的頂端利潤豐厚。每一個dApp“平臺”(如EOS、TRON、NEO等)本質上都在努力成為一個新的金字塔的頂端，這樣他們就不用向以太坊交稅了!

7.?結論

實用型代幣是尋租設備，因為對應用程序的訪問綁定到這些代幣，所以它們充當了一種向任何希望使用這些“去中心化”應用程序的人征稅的方式。這種尋租行為帶來了摩擦成本，這就是為什么很少有人使用這些應用程序的原因。

構建應用程序的最誠實的方法是使用現有的貨幣，如比特幣、美元甚至ETH。而ICO正在創造自己的財富，并以尋租的潛力吸引早期采用者，這是另一種形式的龐氏/金字塔騙局。實用型代幣是一種尋租工具，就注定了應用程序的失敗。

來源：Medium?作者：JimmySong?翻譯：Bitker研究院

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