KAI:Kaiko穩定幣研報：市場結構和現狀解析_數字人民幣穩定幣CNYD是真的嗎

來源：Kaiko；編譯：比推BitpushNews Mary Liu

穩定幣在加密貨幣市場中具有系統重要性，因此即使是最輕微的脫鉤也會導致大規模市場蔓延。因此，自 2023 年初以來，穩定幣的波動性尤其令人擔憂：TUSD在 Prime Trust 關閉期間出現波動，USDT 由于神秘的拋售活動而脫鉤，自 Paxos 停止發行以來，BUSD 的波動性越來越大，而 USDC 在 3 月份的銀行危機期間驚險脫錨。

雖然每種穩定幣都因獨特的原因而波動，但這種波動凸顯了一個更大的問題：加密貨幣市場高度依賴中心化的穩定幣，而這些穩定幣往往缺乏儲備的透明度。盡管歐洲地區即將出臺的監管措施將整頓良萎不齊的穩定幣市場，但仍有很長的路要走。本文將探討穩定幣市場結構的狀況，以更深入地了解當前的風險，我們將重點關注市值排名前五的穩定幣：USDT、USDC、BUSD、TUSD 和 DAI。

AI加密搜索引擎Kaito完成550萬美元A輪融資，Superscrypt與Spartan領投:6月22日消息，AI加密搜索引擎Kaito以8750萬美元估值完成550萬美元A輪融資，Superscrypt與Spartan共同領投。據悉，Kaito正在創建基于大語言模型的Web3搜索引擎，并已于6月20日起逐步向35,000名等待名單用戶開放測試版。[2023/6/22 21:54:58]

如今，中心化交易所上 74% 的加密貨幣交易都包含了穩定幣，自 2020 年初以來，這一數字增長了 10%，但遠低于 3 月份創下的歷史新高，當時 87% 的加密貨幣交易都包含了穩定幣。穩定幣市場份額的快速增長幾乎完全與幣安的零手續費交易促銷有關。

Kaiko CEO：美國的打擊將把加密貨幣的“重心”推向香港:金色財經報道，機構加密市場數據提供商Kaiko首席執行官Ambre Soubiran表示，美國政府對加密貨幣監管的冷淡態度最終可能會導致該行業的“重心”轉移到香港。如今，美國對加密貨幣的監管比以往任何時候都更加嚴格，而香港的監管也更加有利，這顯然將使加密貨幣資產交易和投資的重心更多地轉向香港。[2023/4/2 13:40:29]

在幣安停止該計劃后，我們觀察到穩定幣市場份額幾乎瞬時下降。但總體而言，數據顯示，法定貨幣在全球加密貨幣市場中發揮的作用相對較小，僅占 23% 的市場份額。

為了了解這些市場的實際規模，我們來看看前五名穩定幣在中心化和去中心化交易所的交易量：Tether (USDT)、USDC、Binance USD (BUSD)、TrueUSD (TUSD) 和 DAI。

Kaiko報告：陷入困境的Silvergate或會提升穩定幣在加密交易中的作用:3月7日消息，市場研究公司Kaiko在周一發布的一份報告中表示，陷入困境的Silvergate Capital決定關閉其在大投資者中很受歡迎的即時結算服務SEN，這將提高穩定幣及其發行商在加密交易中的作用。Kaiko的報告稱:“隨著SEN的消亡，穩定幣可能會在交易員中變得更加普遍。”Kaiko預測，交易員將不再使用銀行渠道將美元存入加密貨幣交易所，而是將資金轉移到穩定幣發行方以獲得穩定幣，然后將穩定幣存入交易所。報告補充道：“但問題是，穩定幣發行人仍然需要訪問加密貨幣銀行，因此現在風險進一步集中。”

Kaiko還在報告中表示，隨著穩定幣市值的增長，全球法定貨幣與加密貨幣之間的交易對的數量有所下降。數據顯示，去年交易所新增的美元交易對數量從2021年的400個降至326個。報告稱：“自FTX崩潰以來，相對于USDT、USDC和歐元交易對，美元的市場份額持續下降。”例如，USDT在比特幣交易量中的主導地位最近達到了93%的歷史新高，比2017年的3%有了顯著的增長。報告稱，目前，美元和與美元掛鉤的穩定幣仍然是加密經濟的基礎，但美元支付渠道日益復雜化可能會翻轉這一趨勢。（Coindesk）[2023/3/7 12:46:28]

自第二季度初以來，這五種穩定幣每天的交易量約為 10-150 億美元。雖然這與 2021 年牛市期間創下的歷史高點相去甚遠，但成交量仍然相當可觀。

Kaiko：Alameda和FTX破產后，加密貨幣市場流動性枯竭:金色財經報道，據數據提供商Kaiko稱，在加密貨幣交易所FTX及Alameda Research倒閉后，加密貨幣市場出現了流動性枯竭，購買大量比特幣和以太坊的能力已經下降了。（TheBlock）[2022/11/22 7:55:05]

從另一個角度來看，2023 年穩定幣累計交易量將超過 3 萬億美元，其中 Tether 占據主導地位。

Gate.io已開通LINK和KAI 杠桿借貸和理財服務:據官方公告，Gate.io現已開通ChainLink (LINK)、KardiaChain (KAI) 的杠桿借貸和理財借出服務，支持LINK、KAI三倍杠桿交易，支持理財借出LINK、KAI收取利息。Gate.io的理財和借貸市場是一個用戶對用戶的借貸平臺（有抵押，理財無回本風險），平臺不參與任何借貸和放貸。詳情點擊原文鏈接。[2020/8/9]

如今，Tether 在中心化交易所中擁有高達 70% 的市場份額。在其發行方 Paxos 今年早些時候被迫叫停之前，幣安的 BUSD 差點就成為了頂級競爭對手。在 2024 年正式結束之前，BUSD 的市場份額目前正在緩慢下降，從 30% 的高位降至目前的 6%。

今年最大的驚喜或許是TUSD的快速崛起，短短三個月內，其市場份額從不足1%攀升至19%。TUSD 曾是一種默默無聞的穩定幣，在幣安選擇它作為 BUSD 的繼任者并開始推廣零費用的 BTC-TUSD 貨幣對之前，它幾乎沒有交易量。TUSD 交易量的絕大多數來自這一貨幣對。

在去中心化交易所，市場份額的細分有很大不同。最明顯的趨勢是 DAI 的快速下跌，DAI 是唯一去中心化的頂級穩定幣。DAI 曾經占據 DeFi 活動的大部分，但其主導地位很快被 USDC 和 USDT 取代。

對這種轉變的一種解釋涉及每種穩定幣的相對資本效率：DAI 需要超額抵押才能鑄造價值 1 美元的 DAI，而 USDC 和 USDT 則不需要，這使得這些中心化穩定幣能夠快速吸引更多用戶和資本。如今，USDC 已系統性地出現在 DeFi 協議中，尤其是在借貸協議中，它在總抵押品中所占比例很高。

總體而言，當今絕大多數穩定幣活動都發生在中心化交易所上。只有 5% 的穩定幣交易是在去中心化交易所執行的，盡管這一數字在 3 月份的銀行危機期間一度飆升至 45%。（Kaiko 的 DEX 數據包括以太坊主網上最具流動性的協議，該協議目前擁有跨鏈的大部分交易量）。

CEX 與 DEX 的交易量比率表明，如今穩定幣主要用于在中心化交易所進行交易。

根據這些信息，我們可以對穩定幣市場結構狀況得出以下結論：

絕大多數加密活動都包含中心化的穩定幣，而不是法定貨幣。

盡管 TUSD 正在迅速擴大市場份額，但 Tether 占據了這些交易的大部分。

穩定幣的主要用例是在中心化交易所進行交易。

近日，歐洲銀行管理局通知穩定幣發行方，他們必須立即采取措施，遵守即將出臺的 MiCA 法規，考慮到普遍缺乏透明度和治理，該法規使幾種穩定幣處于不穩定的境地。盡管 Circle 為提高 USDC 透明度做出了巨大努力（甚至 Tether 在過去一年中也做出了一些努力），但相對不為人知的 TUSD 如今卻帶來了最大的風險，提供的有關其儲備或公司結構的信息最少。

雖然 TUSD 還不是具有系統重要性的穩定幣，但幣安是一家極具影響力的交易所，因此其上的任何活動都應該受到審查。不過，從歷史上看，透明度似乎從來都不是穩定幣用戶的大問題，除非實施徹底禁令或監管機構在每個主要地區協調立法，否則類似的市場結構可能會繼續保持下去。

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