DAO:Hashkey崔晨：代幣化RWA的內容和價值源自資產本身_RWA

撰文：金色財經cryptonaitive

RWA可以說是2023年夏季主要的加密敘事之一。

尤其是MakerDAO，在引入現實世界資產尤其是美國國債后，MakerDAO從經典DeFi成功搖身一變成為RWA龍頭。

根據Dune上MakerDAO dashboard數據，目前MakerDAO上RWA資產占比達到47%，RWA資產帶來的收益占到MakerDAO收益的60%。

MakerDAO在8月初投票將DSR利率提升至8%，更是在10天之內，讓存入MakerDAO DSR的DAI增加10億枚。

Phi Labs 完成 2100 萬美元種子輪融資，CoinFund 和 Hashed 領投:3月24日消息，Cosmos 智能合約平臺開發商 Phi Labs 完成 2100 萬美元種子輪融資，CoinFund 和 Hashed 領投，1confirmation、IDEO CoLab、Figment、Blockchain Capital、Wintermute、Chorus One、stake.fish、Lemniscap、Cosmostation 和 Hypersphere Ventures等參投。

據了解，Phi Labs 開發的? Archway 是一個基于 Cosmos 并獎勵開發者的激勵性智能合約平臺，該協議為開發人員提供了快速構建和啟動可擴展的跨鏈 dApp 的工具，并因 dApp 對網絡的貢獻而獲得獎勵。（blockworks.co）[2022/3/24 14:16:01]

MetaCat完成種子輪融資，HashKey等參投:1月13日消息，元宇宙數據分析平臺宣布MetaCat完成種子輪融資，參投機構包括HashKey、Zonff Partners、Digital Humanism、Metaverse Limited、Null Capital。MetaCat專注于元宇宙數據分析、內容導航、土地租賃等業務。[2022/1/13 8:46:15]

RWA的爆發也推動了RWA TVL數據的增長。根據Defillama數據，RWA賽道的TVL提升至第9位。

但RWA資產也是把雙刃劍，比如RWA借貸協議Goldfinch最近就面臨貸款違約風險。Goldfinch2021年10月向肯尼亞摩托車出租公司 Tugende 發放了一筆500萬美元的貸款，這筆貸款因Tugende關聯交易面臨違約風險，違約金額占 Goldfinch 總TVL的約4%。 

HPC(Hash Power Coin)與波場生態達成合作?:Hash Power Coin與波場達成合作，共同打造互聯網基礎設施，以推動互聯網去中心化。此次合作將結合波場TRON的高吞吐，易擴展，可靠性優勢融入Hash Power Coin平臺中。

據悉，HPC(Hash Power Coin)將于4月9日17:00（GMT+8）上線BiKi，開放HPC/USDT交易。

Hash Power Coin 通過開源的算力體系，用區塊鏈技術實現哈希算力交易、云算力挖礦，并依托自身具有的挖礦基礎設施，為全球的節點用戶提供礦場建設、算力租賃、礦場運營、設備采購、算力投資、數字資產交易、流通、兌換等服務。[2020/4/6]

RWA大爆發的主要原因是什么？什么樣的RWA資產容易被引入鏈上？RWA資產大規模上鏈在監管和技術上有哪些主要挑戰？

動態 | 數字資產做市商GSR與礦業創企InterHash推出衍生產品:數字資產做市商GSR與嘉楠耘智支持的礦業初創公司InterHash合作，推出衍生產品，以幫助加密礦業公司應對價格波動的風險。（CoinDesk）[2019/12/20]

就這些問題，金色財經近日專訪了Hashkey Tokenisation的崔晨。

金色財經：最近加密領域RWA賽道很火，很多古典DeFi都在進入RWA領域，像MakerDAO現在近一半收入來自RWA，在您看來RWA大爆發的主要原因是什么？

崔晨：在宏觀經濟的影響下，可以看到美國國債收益率的上漲，甚至要遠高于DeFi中穩定收益，例如借貸利率或Curve上穩定幣交易費的收入，因此把美債收益帶到鏈上的話題受到很多關注。當然美債只是RWA的一種，但相較于其他資產而言，美債收益更穩定，恰好與鏈上劇烈波動的資產形成投資組合的互補。

聲音 | Longhash：ICO模式或將在2020年完全消失:Longhash在最近的報告中表示，ICO模式或將在2020年完全消失。該報該的原始資料來自追蹤網站ICO Watch，但在Longhash 8月從其收集資料之后，該網站就消失了。2018年1月份經歷了160多個ICO項目的高峰期，但到今年10月，這個數字為零。LongHash總結道，即使在2018年1月熊市開始之后，ICO仍以每月一百多個的速度進行，但是到2019年，ICO項目的流量幾乎減少為零。在籌集資金方面也類似， 2019年的ICO籌資總額約為3.38億美元，比2018年減少了95％。（bitcoinist）[2019/10/4]

以MakerDAO為例，最初儲備資產都是ETH為主的加密資產，為了避免黑天鵝事件給協議帶來的沖擊，逐漸引入USDC等穩定幣作為儲備。但持有USDC是沒有收入的，美債收益上漲讓USDC發行方Circle得到了更多收入。MakerDAO不如將儲備的穩定幣換成美元，來購買現實中的資產。未來或許可以看到越來越多的鏈上協議國庫購買RWA。

金色財經：其實早有一個RWA規模就很大了，那就是中心化穩定幣，而最近的RWA主要是來自高收益的美國國債，可以說是美元利率的代幣化。是不是RWA的資產類別很重要？什么樣的資產容易被引入鏈上？

崔晨：代幣化RWA的資產類別決定了它的本質，會影響持有它的人群，例如美債RWA，它本身是一個安全低風險的投資品，在投資者追求穩定收入時是一個很好的選擇。

將美債帶到鏈上也有不同的方式，因為現在美國財政部沒有在鏈上發行過代表美債的Token，現在所討論美債RWA可以簡單概括為三種方式：第一，將共同基金份額進行Token化，共同基金持有美債，投資人可以投資基金。第二，投資人將穩定幣借給一個主體（例如SPV），由主體購買美債，再將經美債收益以利息的方式返還給貸款人。第三，類似于MakerDAO的結構，協議使用國庫購買美債得到收益，再將收益通過存款利率返還給DAI的持有者。理論上各類RWA都可以通過上述方式將收入帶到鏈上，無關乎RWA的資產種類，但這些方式的風險和收益會有區別，需要謹慎甄別。

以上是間接將RWA收入引入鏈上的方式，如果直接將RWA包裝成Token，無形的、容易標準化的資產會更容易引入鏈上。但是，代幣化RWA的內容和價值依舊源自資產本身。

金色財經：未來各類RWA資產大規模上鏈在監管和技術上的主要挑戰在哪里？

崔晨：對于監管方來說，對代幣化的RWA和未代幣化的RWA的要求應該是一致的，不會因為RWA變成代幣就降低其監管要求。例如一種債券只針對合格投資者發行，那么該債券的代幣化不會將投資門檻降低為散戶。因此合規的RWA代幣化會有很多限制，為了達到反洗錢反恐怖主義融資的要求，投資者首先需要進行KYC，如果投資品對投資人身份有要求，那么要證明鏈上持有者也具備相應的要求。

在資產發行方面，技術能夠實現對代幣持有者的白名單管理，以滿足監管要求，持有者的私鑰丟失問題也能通過智能合約錢包解決。但對于投資人資產被黑客控制、鏈上應用被攻擊等問題是技術較難解決的，尤其是公鏈上的活動，可以配合一些管理制度。

金色財經：Hashkey在資產代幣化方面有什么思考或者動作？

崔晨：Hashkey在今年4月發布了一份《Web3新經濟和代幣化白皮書》，感興趣的讀者可以通過鏈接https://group.hashkey.com/cn/insights/web3-new-economy-and-tokenization-whitepaper閱讀。我們重點關注代表使用權、股權和數字通證的功能型代幣、權益型代幣和非同質化代幣（NFT）。在Web3的分布式網絡中，價值會沉淀到代幣中，例如功能型代幣可以捕獲網絡效應的價值。

代幣經濟學是Hashkey Tokenisation團隊的研究方向，其中，貨幣政策、機制設計和金融工程是“三位一體”關系。貨幣政策的目標是調節Token供應和需求，機制設計的目標是激勵相容，金融工程的目標是風險收益轉換。代幣經濟學的研究目標可以概括為：通過合理設計Token的供給機制、應用場景以及相關的金融產品和市場，以激勵利益相關者積極參與Web3新經濟活動，從而促進Token價值增長。

金色財經：隨著新一輪周期的到來，除了RWA，你覺得還有哪些賽道或者敘事值得關注？

崔晨：我認為Web3的大規模應用離不開基礎設施，曾經公鏈之間的競爭已經逐漸演變成公鏈之上Layer2之間的競爭，Layer2的技術進展以及與Layer2相關的AppChain解決方案值得關注。

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