RUNE:詳解THORChain新協議Lending：如何實現無清算借貸？_CHA

來源：THORChain 博客；編譯：0x 711 ，區塊律動BlockBeats

去中心化跨鏈交易協議 THORChain 已于今日上線其借貸協議 Lending。官方宣稱該借貸協議「無利息、無強制清算、無到期日」。Lending 協議如何實現上述功能，THORChain 團隊在官方博客中對新協議進行了詳細解讀，BlockBeats 對其整理翻譯如下。

THORChain 已激活借貸功能。用戶可以將原生 Layer 1 資產 - BTC 和 ETH 借給 THORChain，并借入一個沒有清算、沒有利息和沒有到期日的美元計價債務。

貸款條款：

無利息

無強制清算

無到期日

貸款以抵押率 (collateralization ratio，CR）發放，抵押率決定借款人獲得的債務與其抵押品的比例。CR 可以在 200% 到 500% 之間，具體取決于市場條件。

債務以 TOR 計價，TOR 是美元等值穩定幣。債務可以用任何 THORChain 支持的資產償還，包括穩定幣。

貸款最短期限為 30 天。借款人可以在 30 天后的任何時間償還債務并收回抵押品。允許部分償還，但是直到債務全部償清，抵押品才會被釋放。

Aave的美元穩定幣GHO推出48小時內市值突破250萬美元:金色財經報道，Aave的美元穩定幣GHO在以太坊主網推出后短短48小時內，其總鑄造價值已達到250萬美元。據DefiLama數據顯示，GHO當前市值259萬美元，當前價格0.99美元/枚，總流通量為261萬枚。

7月15日，Aave推出了GHO，這是一種去中心化、超額抵押的穩定幣，由多種數字資產支持，包括ETH和AAVE。[2023/7/18 11:00:38]

現階段，Lending 將支持以 ETH 和 BTC 作為抵押品。未來 Lending 將對所有 THORChain 支持的 Layer 1 資產開放 (BNB、BCH、LTC、ATOM、AVAX、DOGE）。

THORSwap

Lends

THORChain.net 儀表板

Nine Realms Lending 儀表板

隨著更多界面和儀表板的加入，將逐步增加。

了解 Lending 設計

借貸的主要設計目標是:

1. 最小的認知負擔 - 追求最簡單的抵押品、債務和貸款期限的用戶體驗。

2. 可擴展的安全性 - 抵押品應始終得到保障。

CFTC主席：建議國會立即采取立法行動，解決數字資產缺乏監管的問題:6月6日消息，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席 Rostin Behnam 今日將出席眾議院農業委員會關于為數字資產現貨市場提供清晰度的主題聽證會，證詞現已公布。

Rostin 強調了國會應采取立法行動，解決數字商品市場缺乏聯邦監管的問題，并認為這將助于保護客戶、確保市場彈性和穩定，并防止風險傳染到傳統金融系統中。Rostin 補充稱，監管的目標應該是保護客戶資產、監控交易活動、禁止利益沖突以及實施嚴格的網絡安全標準等。

此外，Rostin 還呼吁國會提供必要的資金，以確保監管者有足夠的資源執行新的監管職責。[2023/6/6 21:20:03]

3. 受控的風險 - 應限制新增債務的速度過快的風險，并通過透明的斷路器（circuit breaker）限制現有債務超過系統流動性的風險。

THORChain 使用 Layer 1 資產抵押品發行美元計價債務，將抵押品作為權益持有。相對池深度的抵押品越多，抵押率越高。抵押率越高，意味著系統越安全。由于沒有清算或利息，用戶沒有償還貸款的動力，這提升了協議的權益價值。通過從池中移除貸款的 RUNE，THORChain 可以增加其總鎖定價值 (TVL），增強流動性和安全性。

比特幣預估杠桿率指標降至2021年12月以來低點:4月27日消息，衡量比特幣市場杠桿使用情況的一項關鍵指標繼續下滑，預示著未來比特幣價格的低波動性。根據分析公司CryptoQuant跟蹤的數據，比特幣的預估杠桿率（通過將活躍的未平倉永續期貨合約鎖定的美元價值除以衍生品交易所持有的比特幣總數來計算）周三降至0.195，達到2021年12月20日以來的最低水平。[2023/4/27 14:30:57]

除了借貸文檔，THORChain 社區還創建了大量資源，以更好地理解借貸協議背后的機制及其風險。自 2022 年 9 月初步提議以來，設計的某些方面已經進行了調整 - 請注意舊資源，因為它們可能引用了過時的設計。

THORChain 不使用任何第三方定價數據，也不依賴任何第三方。為了不依賴任何一個外部穩定幣計價單位，名為「TOR」的美元等值穩定幣將作為借貸協議的內部定價工具。

TOR 當前不能持有或交易。其市值為 0 。它僅用于借貸協議中債務的計價工具。TOR 的價格來自 THORChain 上所有穩定幣的中位數價格，比如 USDC、USDT、BUSD、LUSD、GUSD、USDP、DAI 等。即使一個或多個穩定幣失去或崩潰，TOR 仍能正確定價，只需要一個可用的穩定幣池就可以保持正確定價。

Cardano聯合創始人：加密合規問題應留給加密自律組織而非監管機構:6月24日消息，Cardano聯合創始人Charles Hoskinson在6月23日的國會聽證會上表示，立法者應該為加密貨幣制定法規，但合規問題應留給軟件開發者。理想的加密貨幣監管應該是自我監管，比如銀行的KYC和AML是銀行在做，而非SEC或CFTC。

對于議員Austin Scott關于加密市場過大SEC和CFTC沒有足夠人力監管的擔憂，Hoskinson表示，加密貨幣存儲和傳輸數據的能力意味著它們可以自動執行大部分監管工作， 因此建議監管機構允許加密行業創建自律組織（SRO），以指導監管合規，此外，Hoskinson稱加密貨幣可以通過編程來防止交易結算，直到執行法律強制的檢查。

Hoskinson還在6月23日通過IOHK網站發布的證詞中指出，遵守美國的監管和立法必須成為區塊鏈行業的指導價值。（Cointelegraph）[2022/6/24 1:29:16]

為防止協議被操縱，TOR 虛擬池的深度會隨著波動性變化。當穩定幣波動時，TOR 將保持適當的定價，但其虛擬池深度將收縮以保護 THORChain，這意味著如果借款人試圖開立或結清貸款，滑點會非常大。為獲得最佳結果，建議用戶在 THORChain 波動性較小時開立和結清貸款。

Alameda向Binance熱錢包轉入超2.5億美元Stablecoin:6月17日消息，據Bscscan數據顯示，被Nansen標記為Alameda: Binance Deposit的錢包地址（0x3507e4978e0eb83315d20df86ca0b976c0e40ccb）于今日13時左右分兩筆向Binance熱錢包轉入195,545,342枚BUSD與55,070,915枚USDT，共計約250,616,257美元。[2022/6/17 4:34:33]

借貸額度上限基于實時的 RUNE 供應量，后者的硬性限額為 5 億枚 RUNE。然而已有約 1500 萬枚 RUNE 因 BEP-2 或 ERC-20 RUNE 資產未升級而已燒毀。這一缺口為初始借貸提供了緩沖。為確保安全擴張，只有燒毀的 RUNE 的 1/3(約 500 萬枚）可用于貸款。這可確保如果 RUNE 價格相對其負債貶值 3 倍并且所有未償貸款都已償還，而不會破壞 5 億的硬性限額。隨著越來越多的 RUNE 被燒毀和缺口不斷增大，可以創造更多貸款。當在有利條件下開立/結清貸款時，RUNE 會被燒毀，因此（實際供應量與理論總供應量）缺口應該會不斷增加。

風險

Block Science 進行了對 THORChain 借貸協議風險的全面報告，并進行了經濟模擬。Block Science 還為初始的借貸參數提出了建議，以為用戶和協議本身提供安全的體驗。

風險報告

經濟模擬

cadCAD 模擬框架

團隊和社區已竭盡全力確保借貸協議對借款人和協議本身的安全性。團隊和社區致力于提供革命性的借貸產品，而不損害協議、過度杠桿或承擔不公正的風險。

如果 RUNE 價格相對其大部分抵押資產 (BTC、ETH）急劇下跌，則在用戶開始償還貸款時可能會發生 RUNE 凈通脹，并超過歷史上已燃燒的 RUNE 保證金。這種通脹可能會達到 5 億 RUNE 的發行上限。此時，系統將暫停新貸款和停用借貸功能 (注意，TC 的所有其他功能仍正常運行）。此時，RUNE 不會進一步通脹，發行量被控制。RESERVE 將承擔剩余的抵押品支付。如果貸款計劃已經結束，ADR 中會列出一條潛在的解除路徑。相關面板會對上述情況進行監控。

乍一看，提供這些功能似乎為協議帶來很大風險。然而，需要理解的是，貸款的抵押品被持有為權益 (RUNE IOU），債務在發放時就已全部償還 (兌現為穩定幣），最理想的情況是貸款永遠不會償還。對借貸的需求推高抵押率，這會增加存儲的權益與發行的債務的比例。然后，借款人承受抵押率的公允價值機會成本來限制對借貸的需求。因此，該協議希望盡可能多地將外生資本轉化為權益，這由市場提供。

常見問題解答

可以部分償還債務，但是在債務全部清償之前，借款人才能收回抵押品。

多付的部分將計入借款人下一次開立的貸款。

是的，在波動性較低時開立和結清貸款是最佳時機。為防止網絡受到價格操縱，虛擬池在波動性加大時深度會收縮，這意味著流動性費用可能大幅增加。在 THORChain 波動性較低時管理貸款將產生最理想的結果。有耐心的借款人支付的費用最低。

用戶可以在償還債務時收回全額抵押品，扣除開立和結清貸款過程中產生的基于滑點的流動性費用。在波動性較低的時期，費用較低。在高波動時期，由于虛擬池深度收縮，費用會更高。有耐心的借款人支付的費用最低。

借貸協議最初支持 BTC 和 ETH。支持 THORChain 上所有 Layer 1 資產的借貸功能已經可用，只需要驗證者通過 mimir 開啟。

債務可以用 THORChain 支持的任何資產償還。用來償債的資產會被賣換成 TOR 來償還債務，因為債務以 TOR 計價。

目前沒有計劃在借貸協議中使用流式掉期。

在這種設計中，如果抵押品低于債務價值，這并不成問題，因為抵押品 (存儲為 RUNE 權益）就是負債。只有當 RUNE-資產價格下跌并且貸款被償還時，負債才會增長。清算抵押品會帶來單個貸款的風險，損害用戶體驗，并使用戶監控 RUNE 的價格，與設計目標相矛盾。與其清算，該協議可以承受略微增加 RUNE 供應 (約 1500 萬或 3% ）然后激活斷路器，暫停借貸功能。由于 RESERVE 承擔剩余的抵押品支付和斷路器后貸款條款不變，沖擊退出的可能性就較小。

利率在抵押品上產生收入，但會使用戶更有可能償還貸款。THORChain 的設計在用戶選擇長期貸款或永不償還貸款時效果最好。0% 的利率極具吸引力，這意味著用戶很少會償還貸款，因為本金保持不變。用戶在進入或退出頭寸時會支付基于滑點的費用，這會增加網絡參與者的收益并永久燃燒 RUNE。

該協議希望吸引盡可能多的外源資本 (比如 BTC 和 ETH 等 L1 資產），因為它將其轉換為權益 (RUNE IOU）。例如，存儲的 10 億美元抵押品意味著購買了 10 億美元的 RUNE，minus 抵押率 (如果合計 300% ）出售的 RUNE 金額 (約 3 億美元），凈買入壓力共計 7 億美元。這 7 億美元的存儲權益就是負債，THORChain 不希望這個負債被要求償還，因為它不得不賣出 RUNE。因此沒有到期日。

THORChain 在經濟安全上有嚴格的規則。驗證者的價值押金必須始終大于存儲在金庫中的資產價值，以 RUNE 計價。由于協議擁有的流動性和儲蓄者，網絡可能會最大化池化 RUNE 并將所有收益發送給節點。在可以將 RUNE 添加到公債模塊之前，該協議停止擴張，但這需要時間。借貸設計從池中買入并燃燒 RUNE，直接影響流動性和安全性之間的關系。在開立貸款時，它在池中凈減少 RUNE，允許更多的 TVL 進入。它也對 RUNE 進行買入，允許安全性提高，所以網絡可以安全地存儲更多的外源資本。

THORChain 協議及所有 RUNE 持有人都是每個貸款的交易對手方。RUNE 燃燒/鑄造機制意味著貸款開立和結清時對所有 RUNE 持有人的 RUNE 濃縮/稀釋效應。流動性提供者和儲蓄者沒有直接將資產借給借款人。池只是抵押品和債務之間互換的媒介。儲蓄者和流動性提供者也直接從這些互換中獲得流動性費用的好處。

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