數字資產:Howey 測試對于加密行業來說如何變得越來越重要？_全球十大加密貨幣數字資產和數字貨幣的區別

關鍵點：

SEC決心監管加密貨幣行業，使用Howey測試來確定交易是否符合投資合同的資格并符合證券法規。

豪伊測試由四個要素組成：金融投資、共同企業、主要來自他人努力的利潤預期以及源自他人努力的利潤。

它的應用對數字資產的分類和監管具有影響。

加密市場在2023年上半年從2022年的大幅虧損中恢復過來。然而，當前的加密寒冬暴露了數字貨幣市場的缺陷，包括過度冒險、非法證券廣告和明目張膽的欺詐行為。

美國證券交易委員會清理加密貨幣業務的決心更加堅定。盡管一些投資者認為更嚴格的規則將有助于使該領域合法化，但其他投資者擔心過多的政府干預可能會降低該行業去中心化的吸引力。這就是20世紀40年代的豪伊測試(HoweyTest)發揮作用的地方，它有助于澄清投資合同和其他金融協議之間的區別。

數據：Brevan Howard Digital過去3天內將21萬枚LDO轉至Coinbase:5月16日消息，Brevan Howard Digital（原Dragonfly Capital）的錢包0x7d6于今日凌晨以2.15美元的價格將16萬枚LDO（34.4萬美元）轉移到Coinbase。該地址在過去3天內共將21萬枚LDO（約合39.1萬美元）轉移到Coinbase。[2023/5/16 15:05:18]

那么，為什么要討論2023年的Howey測試呢？它會對加密貨幣行業產生重大影響嗎？

什么是豪伊測試？

豪伊測試確定交易是否是投資合同。此外，Howey測試還確定交易是否符合《證券法規》和1933年《證券法》的規定，在這種情況下，SEC將其歸類為證券。

SEC專員：用來確定數字資產是否應歸類為證券的Howey測試具有局限性:12月19日消息，美國證券交易委員會（SEC）專員Hester Peirce表示，用來確定數字資產是否應歸類為證券的Howey測試具有局限性。她表示，“這些初始銷售中有很多看起來確實像證券發行，但問題是，那個代幣或者加密資產本身，是一種證券嗎？我認為人們對此的回答各不相同。”

據悉，Peirce于2018年加入SEC以來，她認為盡管進行了大量對話并努力更好地了解加密技術，但在加密監管方面“沒有真正的積極進展”，政府的不作為正在影響人們在加密領域的運作方式。（Decrypt）[2022/12/19 21:53:20]

豪伊測試是指由美國最高法院判決的一個案件，該案件確定某項交易是否符合“投資合同”的資格，并因此是一種需要遵守1933年證券法和證券交易所規定的披露和注冊要求的證券。1934年法案。SEC訴WJHoweyCo.測試由美國最高法院在SEC訴WJHoweyCo.案中創建，隨后在無數實例中用于評估某些金融安排和要約是否構成證券。

知情人士：Brevan Howard 加密基金今年下跌約 5%，此前籌集的 10 億美元尚未部署:12月15日消息，據彭博社援引消息人士報道，資產管理公司Brevan Howard的加密基金今年下跌了約5%，且尚未部署今年早些時候籌集的10億美元。相比之下，彭博社追蹤的加密貨幣對沖基金平均下跌了43%，同期比特幣下跌了約60%。

此前報道，8月份知情人士表示Brevan Howard推出的加密貨幣對沖基金募資規模超10億美元。[2022/12/15 21:45:49]

WJHoweyCo.持有佛羅里達柑橘樹并向投資者出售地產。還向投資者提供了一份服務合同，根據該合同，WJHoweyCo將代表他們管理、生產和銷售柑橘類水果，并將一部分收益歸投資者所有。應該指出的是，柑橘園的水果在這種情況下并不重要。在這種情況下，WJHoweyCo.與投資者之間的投資合同被視為證券。

Bitcoin Core開發者Andrew Chow正在開發描述符錢包:Bitcoin Core開發者Andrew Chow正在開發基于Pieter Wuille腳本描述符的描述符錢包，以支持如迷你型腳本等復雜腳本。據悉，該錢包是將硬件錢包引入Bitcoin Core的長期項目的一部分，該項目將允許用戶在使用錢包時，自己控制私鑰。（The Block）[2020/4/15]

根據豪伊測試，交易必須包括對合資企業的資本投資，并假設所有回報都來自團隊的努力。如果交易符合這些標準，則被歸類為證券并受聯邦證券法律和法規的約束。

每份合同、計劃或交易都需要接受測試。豪伊測試對于為區塊鏈和數字貨幣企業尋找投資者和項目支持者至關重要。在測試中，某些加密貨幣和首次代幣發行可能會被確定為符合投資合同的標準。

定義證券的四個要素

Showcoin即將登陸交易所:據了解，在12小時內Showcoin 代幣互換基石份額已全部完成，在此前，Showcoin已經獲得了節點資本的投資，如今即將登陸交易所。[2017/12/31]

如下所述，該測試包括四個主要要求，必須完成這些要求才能使交易符合證券資格：

金融投資。

在一個共同的企業里。

希望能夠盈利。

源于他人的努力。

第一個條件是金融投資，這表明交易參與者必須將自己的資金置于風險之中。這包括貨幣投資和實物投資。

第二個標準是共享業務，這意味著投資者的財務業績以某種方式聯系在一起。這可以通過證明投資者的資源匯集或依賴第三方來處理其利益來證明。

第三個要求是期望主要從他人的勞動中獲得回報。

最后，投資者指望其他人為他們賺取利潤。例如，第三方管理創造的利潤，或某個團體或組織的努力產生的收入，可能包括在內。

Howey測試對加密貨幣的影響

由于其分散的結構，像比特幣這樣的數字貨幣會帶來分類問題并且難以管理。但是，美國證券交易委員會(SEC)對數字資產感興趣，并想知道交易何時符合投資合約的資格。

SEC認為數字資產的出售很容易滿足“金融投資”標準，因為存在涉及法定貨幣或其他數字資產的交易。因此，“普通企業”的條件很容易滿足。然而，如果存在“期望從他人的努力中獲得利益”，那么它往往是決定因素。

例如，如果數字資產的購買者依賴項目的支持者進行數字網絡的開發和維護，或者如果項目的支持者采取行動來維持資產的價格，則滿足“其他人的努力”條件。通過此標準的另一種方法是項目支持者保持其管理參與度。

SEC的示例顯示了用于評估數字資產是否符合投資合同定義的因素。不遵守聯邦證券法可能會給加密貨幣公司和投資者帶來罰款和法律后果。

不符合Howey測試要求的代幣被歸類為實用代幣，因為它們提供對未來商品或服務的訪問或降低成本。另一方面，包含實用代幣結構并不會自動將項目排除在證券類別之外。

最后，豪伊測試對加密貨幣的影響取決于當局如何應用該測試以及加密貨幣企業如何構建其報價以遵守證券法。應使用Howey測試根據具體情況評估加密情況。盡管專門用作交易手段的適當去中心化的加密貨幣可能不會被視為證券，但進行首次代幣發行或證明對某個實體擁有所有權和依賴的項目可能會引發問題。

利潤分享結構、低采用率計劃中的集中治理以及相當大的發起人影響力都是豪伊測試下必須仔細考慮的因素。為了了解SEC如何看待它們，將流行的虛擬數字資產與這種范式進行比較至關重要。

接下來會發生什么？

隨著加密行業吸引更多的開發商和投資者，美國證券交易委員會對監管加密貨幣的興趣預計將會增加。Howey測試用于確定代幣是否被視為證券，通常用于數字資產的分類和監管。

如果美國證券交易委員會裁定加密貨幣代幣是一種證券，則會對其向美國投資者的銷售產生影響，并需要該項目在美國證券交易委員會注冊。2017年SEC對DAO代幣的判決表明了證券規則可能如何適用于代幣銷售，這對加密貨幣行業來說是一個警告。

由于Howey測試，美國投資者很可能無法參與大多數首次代幣發行(ICO)。美國證券交易委員會前主席JayClayton表示，他見過的每一次ICO都可能被歸類為證券。

想要使用ICO等數字資產作為初創公司一部分的企業家必須謹慎行事。管理數字資產的規則以及可能的懲罰非常廣泛。企業家應該尋求法律建議，以保證遵守美國證券交易委員會的規定并防止代價高昂的違規行為。

重要的是要記住，規則和法規會隨著時間的推移而變化，因此了解最新發展并獲得專家指導對于駕馭加密貨幣行業的法律環境至關重要。

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