比特幣:谷燕西：Bakkt、Libra、泰國和瑞士數字金融策略的比較_穩定幣和比特幣的區別

未來的數字金融生態一定是建立在分布式記賬技術為主的金融基礎設施之上的。 在這個數字金融生態當中，數字貨幣和數字資產都是原生的。 用戶只需要一個錢包地址來管理自己的數字貨幣和數字資產。 而不是像目前這樣用銀行賬戶來管理自己的貨幣，用證券賬戶來管理自己的證券資產。用戶可以直接使用自己的數字貨幣進行各種日常的支付。在這個數字金融生態當中，會有數字資產交易所提供數字貨幣和數字資產之間的交易買賣服務以及不同數字貨幣之間的兌換服務。用戶因此可以便捷地在自己的數字貨幣和數字資產直接進行轉換。

現在一些國家和私營機構已經看到了未來的這個愿景，所以正在采取措施朝著這個方向努力。這些國家和機構就包括瑞士，泰國，Libra協會和Bakkt。 但它們的采取的策略是依據自己的資源不同以及它們認為需要解決的問題不同，而采取的措施是不一樣的。 對它們采取的策略進行分析有助于于其它國家和私營機構對未來數字金融生態的發展做出更準確的判斷，進而采用正確的策略。

谷燕西：機構資金入場推高比特幣市值，其價值共識完全不同于互聯網時期價值共識:12月22日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，現在比特幣的市值已經超過了全美最大商業銀行摩根大通的市值，也已經超過了提供全球信用卡清算服務的網絡Visa公司的市值。這表明市場已經在全球范圍內對比特幣的價值形成了共識。如果只是全球普通的散戶對比特幣的價值形成共識，那么很難將比特幣的市值推到現在的這個高度。比特幣之所以能達到現在的這個市值，是因為機構資金已經開始進入比特幣。他在文中表示，市場中依然存在的一個普遍的觀點是認為比特幣價值是市場投機的結果，而且這樣的投機導致的價值是不會持續的。這個觀點通常將比特幣價值同歷史上類似的泡沫相比較，譬如最近的互聯網時期的泡沫。但是比特幣目前的價值共識同互聯網時期的價值共識有本質上的不同。比特幣的價值完全不是依賴于底層的所有權或者預期的收益。比特幣價值的特點是它本身就是它的價值。這個價值的大小是完全由市場來判斷的，完全是人們的主觀判定。谷燕西最后指出，市場對現行的貨幣產生流通機制并不是十分的樂觀，因此才會潛在地把比特幣作為一種價值儲存和轉移工具來使用，因此就導致了比特幣價格的不斷攀升。[2020/12/22 16:03:48]

一、Bakkt

谷燕西：數字穩定幣競爭優勢是其底層清算結算系統及相應的配套設施:9月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從USDT到Libra，分析數字穩定幣的商業模式》稱，數字穩定幣的競爭優勢就是其底層清算結算系統以及相應的配套設施。譬如對于在以太坊上發行的數字穩定幣來說，經營方完全不必另外開發底層清算結算系統，支付終端方面的工作也會非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可觸及的用戶的范圍非常廣。這些優勢是通常的金融機構所不具備的。與此同時，他還表示，這樣的一些優勢并不能保證這樣的機構能夠只依據穩定幣來獲得足夠的收入。對于數字穩定幣的經營方來說，只有在一個能夠充分發揮數字穩定幣優勢的具體應用場景，才能保證這個數字穩定幣的持續經營。從另外一個角度說，如果一個數字穩定幣是作為一個通用性質的數字貨幣推向市場，那么這個商業模式就很難持續下去。如果是這種情形的話，這個穩定幣的規模越大，其失敗的幾率也就越大。[2020/9/7]

Bakkt對未來的數字金融生態的愿景是有一個準確的判斷的。 它認為，未來的數字資產是交易和支付都是在一個生態當中進行的。 因此，它為此采取的措施是首先建立一個交易所，并同時同零售客戶端打通。它因此成立了一個交易比特幣期貨的交易所，并同時對接了星巴克的支付客戶端。Bakkt和星巴克的共同用戶就可以方便地使用同一個客戶端進行日常的支付和數字資產的買賣。 但是，在Bakkt的策略當中，它沒有采用基于分布式記賬技術的基礎設施，也沒有采用數字穩定幣來進行交易，更沒有原生的數字資產。因此，Bakkt在實現這個愿景方面會有很長的路要走。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈技術會將電影行業發展推到新高度:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章稱，區塊鏈技術和5G技術會將電影行業推到一個新的發展水平，為其帶來翻天覆地的變化。從區塊鏈技術角度來看，目前以網站為中心的電影媒體的交付方式依然有很大的改進空間。目前的電影市場發行渠道，不管是電影院渠道還是流媒體渠道，其中介成本依然是電影產品分發的一個非常大的成本。而區塊鏈技術支持在互聯網上點對點之間的直接交易。因此現在就有可能將區塊鏈技術應用于電影產品分發渠道，支持消費用戶同電影產品提供方的直接交易。將來很有可能出現一個電影行業中的相關方組成的聯盟，成員包括電影制片方和分發方，他們在平等的基礎上決定聯盟的各項規則，并在區塊鏈上開展數字電影的資金募集和分發工作。由于工作都在這條鏈上完成，所以效率就會比現有模式提高很多，也能夠在全球范圍內觸及更多的用戶。而且，這個區塊鏈一定會采用聯盟鏈。[2019/11/24]

二、泰國

聲音 | 谷燕西：不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過:CBX研究院創始人谷燕西今晚在朋友圈表示，VanEck撤回了比特幣ETF申請。加密數字資產冬天的跡象越來越明顯。此外，他也不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過。[2019/9/19]

泰國政府自2018年開始積極推進區塊鏈技術和資產數字化的進程。 它在2018年開始就此開始測試在國內使用的應用于企業之間的CBDC。在2020年，它會繼續此方面的測試，會同香港金融監管理局來合作測試其CBDC在跨境支付方面的應用。在數字金融產品方面，在2020年的1月份，在泰國的豐田租賃在區塊鏈上發行了數字債券。這個項目得到泰國債券市場協會，泰國SEC和泰國銀行的支持。在2020年6月，泰國政府的公共債務管理辦公室在區塊鏈上發行了總量為兩億泰銖的政府儲蓄債券。 這個項目不僅是在區塊鏈上直接向普通投資者銷售債券，而且是將債券的面值降低了三個數量級，從此前的1000泰銖降到了1個泰銖（約合0.22元人民幣）。 這就充分發揮出了區塊鏈技術給金融行業帶來的價值，真正地實現了普惠金融。

聲音 | CBX谷燕西：未來將形成分別以Libra和Telegram為代表的兩大陣營:日前，瑞士金融市場監管局首次頒發牌照給兩家區塊鏈服務商，并發布反洗錢措施。對此，CBX研究院創始人谷燕西表示，瑞士金融監管對其在區塊鏈金融中的反洗錢要求的重申非常正常。在全球的各個主要金融監管機構中，它率先頒布一個銀行和證券交易商的牌照。這是非常領先的。此前成立的瑞士數字資產交易所也是在全球主要金融監管轄區內非常領先的行動。

谷燕西指出，在未來的數字資產世界中，很可能形成兩個陣營。一個是基于許可鏈的，全球金融機構監管下的機構和資產能在上面運行的陣營。另外一個是不受監管的基于公鏈的陣營。前者很可能是以Libra為代表，后者可能是以Telegram即將推出的公鏈為代表。[2019/8/27]

在泰國的證券行業，泰國的SEC于2018年頒發加密數字貨幣交易所的相關制度并將牌照頒發給五家公司。但是，此方面的進展并不理想。在獲得牌照的五家公司當中，只有兩家開始營業。在2019年，為了進一步鼓勵促進區塊鏈技術和加密數字資產在證券行業中的應用，泰國SEC計劃在2020年更新它的此方面的法律。 此外，泰國證券交易所SET也正在計劃開發建立一個數字資產交易所。

三、Libra

Libra的初衷就是設立一個能在全球范圍內流通的數字穩定幣。從它目前的設計來看， 它會發行基于單一法幣的系列穩定幣。 因為這些穩定幣都是在Libra底層區塊鏈上發行，因此，它們就可以在全球范圍內自由流通使用，如果所在地區允許它自由使用。 對于Libra協會的成員們來說，如果能有一個數字金融基礎設施以及在上面流通的數字貨幣，那么它們就可以開發出很多的應用來服務它們自己的以及Libra協會成員的共同的用戶。 這個市場場景已經是足夠大了。隨著Libra生態的發展，我相信在Libra生態中一定會很快出現原生的數字資產，以及供這些數字資產交易的數字資產交易所。 鑒于Libra協會在全球范圍內的影響力，我認為這很可能是會實際出現的發展過程。

四、瑞士

瑞士在此方面的發展主要是以SDX為主。 SDX的母公司SIX實際上提供了瑞士金融行業的基礎設施。在瑞士頒發的七個FMI牌照當中，SIX就擁有其中的六個。 所以SIX實際上提供了瑞士國家的金融基礎設施服務。 SIX在數字金融方面采取的措施是成立一個專門數字資產交易所SDX。 SDX會在分布式記賬技術支持的基礎設施之上運行，會首先采用數字穩定幣來交易數字資產。 交易和結算的方式是交易即結算的模式，也就是DVP模式。 這樣，它的效率和成本就優于現有證券市場的交易清算結算模式。 在交易產品方面，它計劃交易新型的數字資產，會同現有的股權類產品不同。 因此，SDX會擴大現有的交易市場的范圍。 這對金融機構來說，是非常受到歡迎的。 目前，瑞士中央銀行正在同一個的金融基礎設施之上測試它的CBDC。 一旦測試成功并正式發行，瑞士法郎CBDC一定會首先應用于SDX的交易場景。因此，按照目前的發展方式，瑞士金融行業會有一個以分布式記賬技術為支撐的金融基礎設施，以及在其之上的數字貨幣，數字資產以及提供交易服務的數字資產交易所。

以上的四個社會組織，它們都或多或少地看到了未來的數字金融生態的前景，并且根據它們對這個未來發展方向的判斷，結合著自己所擁有的資源，以及目前需要解決的問題，以及這樣的解決方式能帶來的收益進行權衡抉擇之后，選擇了它們目前采用的策略。在這四個案例當中，我認為瑞士所采用的策略是最佳的選擇。 它的策略既開發了未來數字金融生態所需的基礎設施以及基本的組成部分，也能同時很快產生實際收益。

Libra協會所采取的策略相對于它的具體的需求是合乎邏輯的。 按照它的策略，會很快建成一個金融基礎設施，同時會提供數字穩定幣。 這個穩定幣的應用就會為Libra協會成員帶來現實的收益。由于它采用了會員性質的組織形式， 所以Libra的生態就會在全球范圍內很快地建立起來。相應地，在Libra生態中就會有原生的數字資產產生。數字資產交易所也就會順理成章地很快地建立起來。

泰國政府的策略顯然是非常積極的，而且已經開始在取得成效。 但是在總體計劃方面，泰國政府還可以做得更好。 首先是建立起統一的金融基礎設施。 在技術底層方面，應該選一個在全球范圍內能夠普遍采用的開源的框架。 在相應的組織形式方面，也應該采用一個更加開放的組織策略。 這樣才能夠在全球范圍內吸引更多的成員的加入。 它的數字金融生態因此就不會只局限于泰國這樣一個小市場。

Bakkt 對未來的數字金融遠景顯然很早就判斷清楚。 但是在實施策略方面，它卻未能建立未來數字金融生態所需的基本措施。 另外，更重要的是，它依然還是一個獨家經營的方式，所以很難在未來的數字金融生態中實現業務的可擴展性。

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