區塊鏈:區塊鏈行業最值得投資的 3 個賽道_Etherael指什么

從行業大賽道角度來說，區塊鏈一級市場投資可以分三類：

1.行業生態服務：包括垂直媒體、各類中心化交易所、錢包、Broker、礦池、資管服務等；

2.企業服務類：為機構提供區塊鏈的技術服務，比如聯盟鏈、監管科技、數據分析等；

3.區塊鏈原生項目：公鏈、協議層等。

每一類大賽道，投資機構的注重要素都會不太一樣。

第一類賽道——行業生態服務：

此類項目互聯網屬性比較強，更多的看流量，即toC的產品和運營能力，整體來說，這個賽道屬于流量入口的概念。

從賽道細分的角度來說，媒體和交易所競爭比較激烈，但新項目依然層出不窮，如果創始人沒有深厚的資源背景以及非常強的運營能力，很難跑出來。

中國電子學會區塊鏈分會范金剛：未來需重點發力區塊鏈的核心關鍵技術:中國電子學會區塊鏈分會常務副秘書長、北京量觀網絡科技有限公司CEO范金剛表示，未來需要重點發力區塊鏈的核心關鍵技術，如隱私計算、共識機制等，提升區塊鏈的隱私性、安全性、可擴展性，以及交易效率和性能水平，從而建立起真正意義上的基于區塊鏈的可信數據共享平臺與價值網絡，實現多元、多源、多維數據的真實可信、實時流通、授權清晰、足跡可查，促進政務數據跨部門、跨區域共同維護和利用。（證券日報）[2020/12/30 16:02:22]

不過，衍生品交易所和Broker倒是一個比較有潛力的方向。由于原來市場整體的可交易產品相對單一，基本無需做交易產品設計以及定價，但根據傳統金融行業對比來看，衍生品平臺和Broker通常會有較大的市場空間。需要注意的是，金融產品設計能力會是一個相對核心的要素。

錢包項目相對是個比較有意思的領域，現在看它的發展路徑，正在朝著資管平臺和DAPP平臺方向發展，頭部錢包占有一定的先機，但個人覺得新的錢包依然會有很大的機會，主要兩點：

1）新主鏈：當有新的頂級公鏈出現時，可能會伴隨著出現一批為其服務的錢包項目，從而吸引流量；

婁底市召開政府常務會議研究區塊鏈產業發展等工作:7月2日，婁底市委副書記、市長楊懿文主持召開市政府常務會議，傳達學習全國、全省相關會議精神，審議《婁底市2020年爭資金爭項目工作考核獎勵辦法》、婁底市“十四五”市級重點專項規劃目錄及有關事項、《婁底市加快推進區塊鏈產業發展若干措施》、《婁底市民間融資風險資產處置攻堅年（2020年）行動方案》，研究河長制工作。

會議充分肯定了近年來婁底區塊鏈產業發展取得的成績。會議強調，各部門要高度重視區塊鏈技術在推動高質量發展中的重要作用，把創品牌、創特色、創新經濟增長點作為區塊鏈產業園發展目標，主動研究謀劃，為高質量發展增添新動能。要對區塊鏈數據開放技術給予支持，進一步加強區塊鏈數據共享，切實發揮區塊鏈在優化業務流程、降低運營成本、提升協同效率、建設可信體系等方面的作用。（紅網）[2020/7/3]

2）增量市場：現在的錢包有小白化趨勢，包括直接手機冷錢包、使用傳統社交媒體登陸錢包及無需私鑰的刷卡式錢包。

這個賽道因為其整體商業模式相對清晰，技術壁壘也并非很高，而且大部分細分賽道離錢比較近，所以，看起來是行業內發展比較快的賽道。此外，生態也漸漸開始出現toBtoC的模式，個人覺得可能是大部分產品或服務相對可標準化的原因。

聲音 | 中央財經大學黃潔瑾：運用區塊鏈等高端技術改變以票控稅的征管方式:金色財經報道，中央財經大學稅收籌劃與法律研究中心研究員黃潔瑾表示，未來對數字化經濟和經濟數字化領域應該可以擴大或打破常設機構現有的概念，統一不同性質數字經濟所得的征稅方式，運用云計算、大數據、區塊鏈、AI等高端技術，改變以票控稅的征管方式，真正實現智能征稅、智慧管稅。[2020/1/7]

最后提一句資管服務，其模式相對特殊，由于其核心是做資金管理，所以主要看資金來源，一般分為機構/大戶和流量平臺，或直接募資并在市場進行投資；或和流量平臺合作，為其用戶提供資管服務；或為機構提供內部管理系統，然后進一步做托管+資管服務。后兩者對投資機構的吸引力會更大些。這個領域內比較多的是量化、staking平臺以及管理系統+綜合托管服務，競爭也相當激烈，其核心要素是需有很強的信用背書。

第二類賽道——企業服務類：

比較類似于傳統投資的企業服務，主要看BD能力和團隊的產品理解及技術經驗，一般的商業模式是收項目費或定期收取服務費。由于近期國內對區塊鏈技術的支持，這個賽道的發展可能會較之前加快許多，會出現更多的新企業需要區塊鏈的技術服務。但從投資角度看，現階段這個賽道在國內的投資依然比較有難度，原因有：

動態 | 區塊鏈概念股持續上漲，深大通8天7漲停股價飆漲超80%:據證券日報消息，8月28日，區塊鏈板塊漲勢持續，截至收盤，板塊指數漲幅為0.06%。從個股表現來看，深大通、精準信息、奧馬電器和博彥科技等4只區塊鏈概念股收于漲停。記者發現，深大通在最近8個交易日(8月19日—8月28日)中收獲7個漲停板，僅于8月26日當天未漲停(漲幅3.36%)，相應地，股價也從8月19日開盤的7.71元/股暴漲至28日收盤的14.14元/股，累計漲幅達83.4%。在此期間，深大通于8月26日發布關于股票交易異常波動公告稱，連續三個交易日(2019年8月22日、8月23日、26日)收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，經自查不存在違反信息公平披露的情形，敬請廣大投資者理性投資，注意風險。[2019/8/29]

1）這個賽道項目主要屬于底層數據服務及技術市場，整體市場空間相對其他賽道較為有限；

2）在傳統企業服務領域，國內項目的估值基本是海外項目的1/10，國內對企業服務的專業化和精細化要求還未達到比較成熟的水平，因此這個賽道，個人認為現階段還是海外項目更可關注；

3）隨著區塊鏈技術熱度的升高，國內龍頭企業或者原傳統大數據公司可能進一步在該領域進行布局，新興的小公司空間很可能并不大。

東華軟件董事長：加大資金投入，力爭在區塊鏈創新中拔頭籌:東華軟件董事長薛向東表示，區塊鏈決定未來，它將徹底改變整個人類社會價值傳遞的方式。公司在已有技術和行業用戶積淀基礎上，進一步樹立區塊鏈理念，強化區塊鏈思維，持續加大資金投入、人才引入，力爭在區塊鏈創新中打頭陣、拔頭籌。東華軟件將通過并購收購、渠道支持等多元化戰略，加強區塊鏈等新技術的創新、試驗和應用，加快區塊鏈和各行業業務系統的耦合，助力中國開啟區塊鏈生態無限空間。[2018/1/14]

對于監管科技和數據分析類項目，美國的市場格局相對已經顯現，比較難抓到新的機會，而其他區域市場，特別國內，由于其語言特殊性和監管獨立性，會有新的格局出現。但基于之前提到的三個問題，個人覺得有機會但空間不大。

第三類賽道——區塊鏈原生項目：

區塊鏈原生類項目的整體投資邏輯比較特殊，與傳統VC不同，而是會比較注重非中心化性、安全性和效率之間的平衡，即“不可能三角”的平衡，無論是技術還是token經濟模型，其實都是為這三點服務的。

在行業現階段，個人依然認為去信任是這個行業真正的紅利，無論之前的BTC還是ETH，真正能夠落地并被應用其實是因為實現了這點。之前，該賽道大部分的項目相對更注重效率，而非去信任機制，所以后者的發展整體來說其實是比較緩慢的，當然，其本身難度也更高。

對于這個賽道，具體可以分底層公鏈、協議層和應用層。

公鏈：之前形形色色的公鏈已經比較多了，而且他們的確也都在追求不可能三角的平衡，但能真正走出來的可能會很少，如果項目本身沒有過硬和前沿的技術能力以及社區生態運營能力，不建議輕易嘗試。

協議層：個人認為協議層的項目其實現在依然有很大的空缺，包括openfinance和web3，細分的話包括identity、oracle、privacy、各類defi等。而之前的協議層大部分只是一個應用層產品的附屬，商業模式的智能合約化，很少會去考慮去信任機制的紅利，也很少有團隊專注于某個商業模式中協議生態的完善。

其實我個人的建議是，創業人可以更多的致力于協議層的完善。不應該用傳統思維去做一個產品，而是把原來的商業模式解構再重構，利用技術和經濟機制去把這些協議的去信任機制完善。并且，這些協議其實并不應該局限在某些場景，而應該注重通用性，比如借貸協議并不一定就是用于借貸平臺的產品，由于區塊鏈行業token的天然性，借貸協議可以用于任何具有token，并且有借貸需求的場景。比如游戲，創業人完全可以嘗試自下而上的去做一個區塊鏈協議生態，而不是自上而下的做個互聯網產品。

當然，協議層的商業模式一直是個被質疑的話題，就現狀來看，趨勢有四種：

1）產品載體化：協議層傾向于尋找載體來實現用流量和盈利模式，現在的普遍方式是做個錢包，流量可以用作融資和商業合作的籌碼，盈利模式可能主要來自于手續費或者導流分成，個人覺得這種模式長久來看對協議生態的發展可能并不有利，會有中立性問題；

2）Staking籌碼：這是現階段比較多的一種使用方式，通過stakingtoken來作為協議中的某個參與方，并同時獲取一定的收益，但這需要項目本身能夠長久穩定的發展，否則stakingtoken也只是權宜之計而已；

3）代表portfolio價值：協議項目的Token代表其使用權費用的portfolio，大部分協議層被質疑其token根本沒有存在的必要，公鏈的token就能解決各類交易、支付等等問題。因此，現在衍生出一種token機制，即協議層token代表該協議在各個公鏈上應用價值匯總的衡量，比如staking協議，用戶在不同主鏈上的staking的過程中，協議會從staking的收益中抽取一定比例的傭金，比如tezos會收取XTZ做傭金，cosmos收取ATOM做傭金，而這些傭金會形成一個價值池，協議token即是這個價值池portfolio份額的代表，協議使用的越多，這個portfolio價值就越高，相對應token的價值就越高；

4）治理機制：這是一種比較高階的token使用方式，持有token代表了持有者對該協議的治理權益，這一般適用于比較成熟的協議層生態，即無論是協議完善度和社區運營都達到了相當高的水準，但現階段對大部分項目都還不適用。

其實，整體來說，各類token機制的設計一直存在個普遍問題，即未能形成閉環：更多的是獲取，很少能在生態中使用，之前比較通用的使用場景是在二級市場交易，因此造成token的價值無法可持續、穩定的發展，以上說的2、3、4其實都是在為token尋找可使用的場景，從而尋求整體生態的長久發展。

應用層：應用層項目的落地一直是個熱點問題，個人覺得落地局限性最大問題可能在于協議層的不完善，現在的應用傾向于用互聯網思維做一個產品，在這個過程中做一些閉源協議，其實是無法趕超中心體項目的。當未來協議層可以更加完善后，應用層的項目可以考慮組合不同的協議層來滿足產品應用場景的需求。

此外，說到區塊鏈的應用落地，個人認為大規模落地可能需要等到萬物互聯的時代之后。區塊鏈本身其實是一種對機器更為友好的技術，現在很多去信任機制很難實現一大原因是人之間的博弈過于復雜，而如果未來我們的很多行為能夠通過機器實現、行為數據通過機器來存儲，那整套經濟機制的模型設計會相對清晰很多。

現在5G正在逐漸興起，隨之而來的會是IOT，即萬物互聯的時代，未來更多的交互可能會是MachinetoMachine，而非人對人。在這個過程中，會出現大量的Machine，也許可以天然的成為區塊鏈網絡的Oracle和分布式節點，同時本身也是承載大量數據的虛擬資產載體，再配合適合的加密和通訊技術，也許才是區塊鏈能夠真正在MtoM網絡構成的數字虛擬世界發揮效用、步入大規模落地的時代。

結語：投資本身是個仁者見仁、智者見智的事情，每個人的投資邏輯都不相同，這篇文章僅是個人基于之前的投資經驗給的一些初步拙見，也歡迎大家來和我探討，借此我也能夠更好完善自己的投資邏輯。另外，個人以后會進一步對各領域做更深入的探討，謝謝關注。

文章來源/分布式資本

LongHash，用數據讀懂區塊鏈。

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