BAL:雖然遭受兩次攻擊 Balancer依舊或成為格局改變者_VeriDocGlobal

前幾天，Balancer上的流動性池連續兩次遭到攻擊，這對它產生一定的負面影響，但總的來說，只是它發展過程中的小插曲。

Balancer當前的出彩之處在于它對AMM的一些改進，比如改變流動性池代幣資產的比例，發布治理代幣BAL以及流動性挖礦。而這些小小的改變，給AMM帶來了很大的進步。

假如Uniswap沒有及時迭代調整，Balancer就有可能成為真正的格局改變者。

自從Bancor和Uniswap引入AMM的概念，它在加密交易中已經成功站穩腳跟，部分代幣的流動性很好。有些代幣兌換數萬美元甚至數十萬美元的滑點相對較低，尤其是在穩定幣為主的Curve交易所上。下圖可以看到在Balancer上用50,000USDC兌換WETH，在Uniswap用30,000DAI兌換ETH所引發的價格影響都在1%以內。

為什么不是Curve或者Uniswap，而是Balancer？

* Curve當前主要聚焦穩定幣市場。穩定幣市場規模雖大，要想成為真正的DEX王者，就必須有更大的疆域。

Baker&McKenzie律所合伙人：雖然香港政策利好，但其監管也比其他地區更嚴格:7月10日消息，Baker&McKenzie律所合伙人Joy Lam表示，香港政府從去年開始頒布了一系列的通知，傳遞了明確的信號，他們將積極推動整個Web3.0行業穩健、可持續的發展，這是一個長期地區戰略，許多企業以及投資人深受鼓舞。盡管如此，這并不意味著拿香港牌照是輕而易舉的事情，實際上要經過嚴格流程，要有高標準授權過程和完整企業合規流程，要確保投資人安全，確保市場安全，確保自由流動市場有長期可持續增長的潛力。香港對加密貨幣行業的監管比世界上很多國家和地區更嚴格，香港關注市場完整性和對投資者以及參與方的長期保護，所以要來投資香港市場，需要采取謹慎和穩健態度，達到一種長期的平衡。[2023/7/10 10:12:41]

* Uniswap暫時還沒有發幣計劃，且其50%:50%代幣池比例，對于小項目來說，對其上市的前期資產要求較高，對于流動性提供商來說，潛在的無常損失可能會較大。

當然，Curve和Uniswap也有機會。

* 發幣方面，Curve已經在計劃，CRV很大概率成為下一個市值超10億美元的項目。如果Curve能夠實時迭代，加快速度，有可能后來居上，這就看Curve自己的選擇。

* Uniswap是目前交易量最大的DEX，其優勢非常明顯，但是，Uniswap有一個的軟肋，就是沒有代幣激勵。這會導致它后續在獲取流動性方面處于劣勢，并進而在用戶體驗（如滑點等）上失去先機。同時，其50%:50%比例的代幣池不夠個性化，可能也會損失一部分做市商。此外，其多數代幣交易的滑點比較高，如果Bancor能解決滑點高、無常損失等問題，這對于Uniswap來說，不是好消息。

三箭資本CEO：回調雖然殘酷，但并非表示牛市結束:三箭資本（Three Arrows Capital）首席執行官Su Zhu近期在播客節目中表示：“從許多指標來看，我認為加密行業呈現一種非常健康的采用跡象，也是持續發展勢頭的良好跡象……回調雖然很殘酷，但不一定表明整個市場已經結束，所以我認為，牛市肯定還沒有結束，這種方式允許機構投資者進入市場并參與進來，高盛此前宣布計劃向客戶提供以太坊期貨和期權，他們的很多客戶都認為此次回調是一個入場的好機會。”他繼續表示，盡管近期出現了一系列看空消息，但這不是回調的全部原因，市場確實在此節點獲利回撤，但仍然有大量的購買需求。（Crypto Globe）[2021/6/21 23:53:04]

綜上所述，相對來說，在DEX領域，就目前而言，在Bancor V2沒有得到證明之前，Balancer是最有可能的格局改變者之一。

有三個數據值得我們關注：

* Balancer的流動性

不到一個月時間，Balancer上的流動性從1990萬美元漲至1.3億美元，漲幅超過6倍。這不過是一個月內的事情，如果再過半年，事情還會有更大的變化。

（Balancer的流動性一個月內增長超6倍,Source:DEFIPULSE）

V神：NFT雖然有投機性 但為創作者提供了新商業模式:在第二日以太坊全球峰會上，V神表示，NFT盡管具有投機性，但也為創作者提供了一種新的商業模式。DeFi和NFT都是圍繞去中心化組織和去中心化治理的實驗，如果能看到更多的這類應用，并轉變成真正能幫助人們更好大規模協作的東西，那就太好了。（Decrypt）[2021/5/7 21:35:22]

* Balancer的交易量

在過去一周來看，Balancer 的交易量攀升到DEX的第三位，僅次于Uniswap和Curve，達到Uniswap的40%以上，隨著后續流動性的提升，其交易量還會繼續攀升。

（Balancer的流動性一個月內增長超6倍,Source:DuneAnalytics）

目前看，Balancer在部分代幣交易的流動性上已經超越Uniswap，如果未來有更多需求量大的代幣在Balancer上提供流動性，其交易量很有可能縮小跟Uniswap的差距，甚至超越Uniswap。

* Balancer的用戶數

之前人們一直在詬病Balancer的用戶數，如今它已經悄然進入前五，二十四小時用戶數達到937位。

現場丨MCS Capital合伙人楊魁：雖然以太坊2.0存在不確定性 但已有的確定性對市場依然是良好的信號:金色財經現場報道，11月20日，由金色財經主辦，Blocklike，鯨交所，四塊科技，DSFS-LABS協辦的金色沙龍第57期在杭州舉辦，在圓桌環節，MCS Capital合伙人楊魁表示，雖然以太坊2.0存在不確定性，但已有的確定性對市場依然是良好的信號。以太坊通過質押強行鎖定大量的資產，配合今年比特幣減半，對明年預期的牛市將會起到巨大的推動作用。其次無論以太坊用怎樣的方式進入2.0時代，只要性能提高，對以太坊的生態和應用都是非常大的利好，如果發展順利，以太坊的生態會有更多優質項目涌現。[2020/11/20 21:31:14]

（Balancer24小時用戶數,Source:Debank）

*Balancer有可能一招制勝的地方

雖然項目代幣在Uniswap上市無須許可，但要引導出流動性，還是需要一定的前期資金。按照Uniswap的做市模式，如果添加代幣X-ETH的流動性池，其中X代幣10萬美元，ETH10萬美元，即便只有1000美元價值的代幣兌換，也可以導致1%的滑點，如想要低于這個滑點，項目團隊需要注入更多的ETH資產。這對于早期融資不多的項目團隊來說，要引導出流動性并不容易。

聲音 | Charlie Lee：雖然短期內LTC價格或有波動，但其穩定性不會受長期影響:7月18日，萊特幣創始人Charlie Lee在一場AMA中表示：“如果每個人都相信LTC 8月價格將走低并賣出，那么8月LTC的價格就會下降。“Lee補充說，雖然短期內可能會有一些價格波動，但他并不擔心LTC的穩定性會受到任何長期影響。 曾經，Lee在LTC達到350美元左右的歷史高點時，賣出了他持有的所有LTC。一位用戶問Lee如何是得知熊市即將來臨，并在頂部賣出所有加密貨幣的。Lee回答說：“我當時不知道熊市什么時候會來，但我知道它肯定會來。當時我在這個行業已經6年了，經歷過多次熊市和牛市。我們總是在上行和下行兩頭超調（overshoot）。所以當市場價格上漲很多的時候，先獲利總是好的。也就是說，當我賣出的時候，我沒有想過那就是高點，只是運氣好罷了。沒有人真正知道，我也不知道。我當時還認為LTC可能會達到1000美元呢。”[2019/7/20]

Balancer面對這個問題，有一個流動性引導池的方案。它支持團隊無須大量前期資金即可構建流動性；它支持團隊自定義融資目標；將代幣分配和流動性提供跟代幣價格變化解耦。總的來說，就是Balancer支持項目團隊自定義引導出流動性。如下圖：

（source:balancer）

可以在開始時將其流動性池中項目代幣權重設置為80%，而對應DAI（或ETH）設置20%的比重，隨著時間流逝，可以逐漸調整代幣池的比重，它允許項目團隊以“戳”合約方式更新權重。權重變化帶來套利機會，也可以帶來更多交易者。

按照這個模式，相當于項目代幣本身開始時的比重更高，例如項目代幣的比重為40萬美元，ETH（或DAI）比重為10萬美元，在這種情況下，同樣規模的前期資金（10萬美元ETH或DAI），其參與用戶的交易滑點更低，可以引導出更大的流動性。這跟Uniswap的50%：50%的固定比例相比，靈活度更高，更適合眾多長尾項目在Balancer上引導出流動性和市場價格的發現。

例如，當前Balancer上流動性靠前的mUSD代幣池，不到一個月時間，其流動性就達到1000萬美元以上，Balancer的機制也是其中的一個重要因素。當然激勵是更重要的因素。

如果說Balancer改變DEX格局或許還能理解，但如果說會改變CEX格局，就可能過于狂想了。

不過，先來看一組數據，Uniswap在6月一個月的交易量超過其去年全面的總量；目前DEX的交易量從年初不足0.5%到現在超過1%，這是一個很大的跨越。如果說1%相對于CEX來說，還是非常不起眼的量。但按照目前DEX的發展速度，從1%變成10%的可能性并非沒有。一旦超過10%，DEX就有機會超過20%......從而改變加密交易整體市場格局。

（從年初到現在，DEX的交易總量超過51億美元，source:DuneAnalytics）

DEX最大的殺手锏不是訂單簿模式，也不完全因為其隱私性、充幣和提幣方便，最大的殺手锏還是其未來日益增長的深度和流動性。而要想做到這一點，DEX的訂單簿模式無法與CEX匹敵。但AMM模式可以。這跟歷史上的每次變革都有相似之處。每次革新總是因為不同的模式引發（相同的模式永遠只能模仿，無法超越）。

而AMM就是這樣的新模式，AMM+流動性挖礦簡直是天合之作。相比較之下，借貸項目的流動性挖礦略顯牽強，雖然沒有大的問題，但借錢還能獲得獎勵會掩蓋其業務本來的意義。

流動性挖礦會虹吸資金。資金的本質是追求更高收益。當流動性挖礦的收益有吸引力時，當市場的外部資金沒有入場時，資金會從CEX中流向DEX，流向DeFi，這是DEX對CEX最直接的影響，雖然量級還很小，但開始展現。

對于CEX來說，最害怕的應該是DEX流動性池的聚合，共享深度，這會給DEX用戶帶來甚至比CEX更小的滑點。這一天成熟之時，也是CEX格局動搖之時。

從上面也可以看到，Balancer的流動性在短短一個月內翻了6倍多，從不到3000萬美元，到如今超過1.3億美元。mUSD在一個月之內就在Balancer上引導出1200多萬美元的流動性，速度之快難以想象。

此外，其他項目的流動性挖礦，也會間接拉動DEX的發展，例如Curve在最近一個月的高歌猛擊，Compound的流動性挖礦功不可沒。

Balancer要想成為DEX王者。有幾個方面需要改進。

首先就是在交易量上的大幅提升。目前其代幣池組成過于單一。主要的流動性聚集在WETH、USDC、BAL、RPL、DAI、MKR、cUSDT、REP等，如果想要大幅提升交易量，僅靠這些代幣池是不夠的。

（Balancer上有流動性的主要代幣組成，source:DuneAnalytics）

在Uniswap上，主要的流動性則集中在DAI、USDC、MKR、BAT、USDT、AMPL、LEND、DMG等，其中不少代幣將Uniswap作為首發之地，這對交易量有較大的貢獻。

（Uniswap v2上的具有流動性的代幣池，source:Uniswap）

通過跟Uniswap對比，Balancer可能需要改變其激勵機制。例如改變其激勵的因子。其中包括

鼓勵長尾項目，對一些新生項目的流動性引導的給予支持，比如聯合挖礦等。

給當前需求最大的代幣流動性更高的激勵支持。

其次，更簡單的兌換體驗，甚至可以考慮彌補真正交易用戶的滑點損失。

再次，讓項目方和流動性提供商充分了解其流動性池的靈活性，上幣首選從Uniswap中轉移過來。

第四，治理迭代。充分發揮現有BAL持有人的積極性，迭代BAL的激勵機制，對高質量治理提案進行代幣激勵。

最后，讓Balancer能夠輕易集成到錢包、聚合交易所、瀏覽器等等，讓它無處不在。

Balancer能否成為真正的DEX王者，能否成為真正的格局改變者，只有時間才能告訴我們。

也許最后是交易聚合商成為最大的玩家呢？不僅1inch這些聚合商在聚合流動性，而0x等協議也在聚合其他流動性池。流動性的聚合會帶來什么格局？不管誰是最終的王者，但如果將所有的DEX的流動性聚合起來，足夠沖擊CEX了。

不管誰是終極的王者，最終來說，都是更優秀的機制獲勝，最重要的是團隊和治理人群體對交易用戶和做市商需求的深入理解，對項目升級節奏的準確且快速的把握。

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