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BAL:雖然遭受兩次攻擊 Balancer依舊或成為格局改變者_VeriDocGlobal

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前幾天,Balancer上的流動性池連續兩次遭到攻擊,這對它產生一定的負面影響,但總的來說,只是它發展過程中的小插曲。

Balancer當前的出彩之處在于它對AMM的一些改進,比如改變流動性池代幣資產的比例,發布治理代幣BAL以及流動性挖礦。而這些小小的改變,給AMM帶來了很大的進步。

假如Uniswap沒有及時迭代調整,Balancer就有可能成為真正的格局改變者。

自從Bancor和Uniswap引入AMM的概念,它在加密交易中已經成功站穩腳跟,部分代幣的流動性很好。有些代幣兌換數萬美元甚至數十萬美元的滑點相對較低,尤其是在穩定幣為主的Curve交易所上。下圖可以看到在Balancer上用50,000USDC兌換WETH,在Uniswap用30,000DAI兌換ETH所引發的價格影響都在1%以內。

為什么不是Curve或者Uniswap,而是Balancer?

* Curve當前主要聚焦穩定幣市場。穩定幣市場規模雖大,要想成為真正的DEX王者,就必須有更大的疆域。

Baker&McKenzie律所合伙人:雖然香港政策利好,但其監管也比其他地區更嚴格:7月10日消息,Baker&McKenzie律所合伙人Joy Lam表示,香港政府從去年開始頒布了一系列的通知,傳遞了明確的信號,他們將積極推動整個Web3.0行業穩健、可持續的發展,這是一個長期地區戰略,許多企業以及投資人深受鼓舞。盡管如此,這并不意味著拿香港牌照是輕而易舉的事情,實際上要經過嚴格流程,要有高標準授權過程和完整企業合規流程,要確保投資人安全,確保市場安全,確保自由流動市場有長期可持續增長的潛力。香港對加密貨幣行業的監管比世界上很多國家和地區更嚴格,香港關注市場完整性和對投資者以及參與方的長期保護,所以要來投資香港市場,需要采取謹慎和穩健態度,達到一種長期的平衡。[2023/7/10 10:12:41]

* Uniswap暫時還沒有發幣計劃,且其50%:50%代幣池比例,對于小項目來說,對其上市的前期資產要求較高,對于流動性提供商來說,潛在的無常損失可能會較大。

當然,Curve和Uniswap也有機會。

* 發幣方面,Curve已經在計劃,CRV很大概率成為下一個市值超10億美元的項目。如果Curve能夠實時迭代,加快速度,有可能后來居上,這就看Curve自己的選擇。

* Uniswap是目前交易量最大的DEX,其優勢非常明顯,但是,Uniswap有一個的軟肋,就是沒有代幣激勵。這會導致它后續在獲取流動性方面處于劣勢,并進而在用戶體驗(如滑點等)上失去先機。同時,其50%:50%比例的代幣池不夠個性化,可能也會損失一部分做市商。此外,其多數代幣交易的滑點比較高,如果Bancor能解決滑點高、無常損失等問題,這對于Uniswap來說,不是好消息。

三箭資本CEO:回調雖然殘酷,但并非表示牛市結束:三箭資本(Three Arrows Capital)首席執行官Su Zhu近期在播客節目中表示:“從許多指標來看,我認為加密行業呈現一種非常健康的采用跡象,也是持續發展勢頭的良好跡象……回調雖然很殘酷,但不一定表明整個市場已經結束,所以我認為,牛市肯定還沒有結束,這種方式允許機構投資者進入市場并參與進來,高盛此前宣布計劃向客戶提供以太坊期貨和期權,他們的很多客戶都認為此次回調是一個入場的好機會。”他繼續表示,盡管近期出現了一系列看空消息,但這不是回調的全部原因,市場確實在此節點獲利回撤,但仍然有大量的購買需求。(Crypto Globe)[2021/6/21 23:53:04]

綜上所述,相對來說,在DEX領域,就目前而言,在Bancor V2沒有得到證明之前,Balancer是最有可能的格局改變者之一。

有三個數據值得我們關注:

* Balancer的流動性

不到一個月時間,Balancer上的流動性從1990萬美元漲至1.3億美元,漲幅超過6倍。這不過是一個月內的事情,如果再過半年,事情還會有更大的變化。

(Balancer的流動性一個月內增長超6倍,Source:DEFIPULSE)

V神:NFT雖然有投機性 但為創作者提供了新商業模式:在第二日以太坊全球峰會上,V神表示,NFT盡管具有投機性,但也為創作者提供了一種新的商業模式。DeFi和NFT都是圍繞去中心化組織和去中心化治理的實驗,如果能看到更多的這類應用,并轉變成真正能幫助人們更好大規模協作的東西,那就太好了。(Decrypt)[2021/5/7 21:35:22]

* Balancer的交易量

在過去一周來看,Balancer 的交易量攀升到DEX的第三位,僅次于Uniswap和Curve,達到Uniswap的40%以上,隨著后續流動性的提升,其交易量還會繼續攀升。

(Balancer的流動性一個月內增長超6倍,Source:DuneAnalytics)

目前看,Balancer在部分代幣交易的流動性上已經超越Uniswap,如果未來有更多需求量大的代幣在Balancer上提供流動性,其交易量很有可能縮小跟Uniswap的差距,甚至超越Uniswap。

* Balancer的用戶數

之前人們一直在詬病Balancer的用戶數,如今它已經悄然進入前五,二十四小時用戶數達到937位。

現場丨MCS Capital合伙人楊魁:雖然以太坊2.0存在不確定性 但已有的確定性對市場依然是良好的信號:金色財經現場報道,11月20日,由金色財經主辦,Blocklike,鯨交所,四塊科技,DSFS-LABS協辦的金色沙龍第57期在杭州舉辦,在圓桌環節,MCS Capital合伙人楊魁表示,雖然以太坊2.0存在不確定性,但已有的確定性對市場依然是良好的信號。以太坊通過質押強行鎖定大量的資產,配合今年比特幣減半,對明年預期的牛市將會起到巨大的推動作用。其次無論以太坊用怎樣的方式進入2.0時代,只要性能提高,對以太坊的生態和應用都是非常大的利好,如果發展順利,以太坊的生態會有更多優質項目涌現。[2020/11/20 21:31:14]

(Balancer24小時用戶數,Source:Debank)

*Balancer有可能一招制勝的地方

雖然項目代幣在Uniswap上市無須許可,但要引導出流動性,還是需要一定的前期資金。按照Uniswap的做市模式,如果添加代幣X-ETH的流動性池,其中X代幣10萬美元,ETH10萬美元,即便只有1000美元價值的代幣兌換,也可以導致1%的滑點,如想要低于這個滑點,項目團隊需要注入更多的ETH資產。這對于早期融資不多的項目團隊來說,要引導出流動性并不容易。

聲音 | Charlie Lee:雖然短期內LTC價格或有波動,但其穩定性不會受長期影響:7月18日,萊特幣創始人Charlie Lee在一場AMA中表示:“如果每個人都相信LTC 8月價格將走低并賣出,那么8月LTC的價格就會下降。“Lee補充說,雖然短期內可能會有一些價格波動,但他并不擔心LTC的穩定性會受到任何長期影響。 曾經,Lee在LTC達到350美元左右的歷史高點時,賣出了他持有的所有LTC。一位用戶問Lee如何是得知熊市即將來臨,并在頂部賣出所有加密貨幣的。Lee回答說:“我當時不知道熊市什么時候會來,但我知道它肯定會來。當時我在這個行業已經6年了,經歷過多次熊市和牛市。我們總是在上行和下行兩頭超調(overshoot)。所以當市場價格上漲很多的時候,先獲利總是好的。也就是說,當我賣出的時候,我沒有想過那就是高點,只是運氣好罷了。沒有人真正知道,我也不知道。我當時還認為LTC可能會達到1000美元呢。”[2019/7/20]

Balancer面對這個問題,有一個流動性引導池的方案。它支持團隊無須大量前期資金即可構建流動性;它支持團隊自定義融資目標;將代幣分配和流動性提供跟代幣價格變化解耦。總的來說,就是Balancer支持項目團隊自定義引導出流動性。如下圖:

(source:balancer)

可以在開始時將其流動性池中項目代幣權重設置為80%,而對應DAI(或ETH)設置20%的比重,隨著時間流逝,可以逐漸調整代幣池的比重,它允許項目團隊以“戳”合約方式更新權重。權重變化帶來套利機會,也可以帶來更多交易者。

按照這個模式,相當于項目代幣本身開始時的比重更高,例如項目代幣的比重為40萬美元,ETH(或DAI)比重為10萬美元,在這種情況下,同樣規模的前期資金(10萬美元ETH或DAI),其參與用戶的交易滑點更低,可以引導出更大的流動性。這跟Uniswap的50%:50%的固定比例相比,靈活度更高,更適合眾多長尾項目在Balancer上引導出流動性和市場價格的發現。

例如,當前Balancer上流動性靠前的mUSD代幣池,不到一個月時間,其流動性就達到1000萬美元以上,Balancer的機制也是其中的一個重要因素。當然激勵是更重要的因素。

如果說Balancer改變DEX格局或許還能理解,但如果說會改變CEX格局,就可能過于狂想了。

不過,先來看一組數據,Uniswap在6月一個月的交易量超過其去年全面的總量;目前DEX的交易量從年初不足0.5%到現在超過1%,這是一個很大的跨越。如果說1%相對于CEX來說,還是非常不起眼的量。但按照目前DEX的發展速度,從1%變成10%的可能性并非沒有。一旦超過10%,DEX就有機會超過20%......從而改變加密交易整體市場格局。

(從年初到現在,DEX的交易總量超過51億美元,source:DuneAnalytics)

DEX最大的殺手锏不是訂單簿模式,也不完全因為其隱私性、充幣和提幣方便,最大的殺手锏還是其未來日益增長的深度和流動性。而要想做到這一點,DEX的訂單簿模式無法與CEX匹敵。但AMM模式可以。這跟歷史上的每次變革都有相似之處。每次革新總是因為不同的模式引發(相同的模式永遠只能模仿,無法超越)。

而AMM就是這樣的新模式,AMM+流動性挖礦簡直是天合之作。相比較之下,借貸項目的流動性挖礦略顯牽強,雖然沒有大的問題,但借錢還能獲得獎勵會掩蓋其業務本來的意義。

流動性挖礦會虹吸資金。資金的本質是追求更高收益。當流動性挖礦的收益有吸引力時,當市場的外部資金沒有入場時,資金會從CEX中流向DEX,流向DeFi,這是DEX對CEX最直接的影響,雖然量級還很小,但開始展現。

對于CEX來說,最害怕的應該是DEX流動性池的聚合,共享深度,這會給DEX用戶帶來甚至比CEX更小的滑點。這一天成熟之時,也是CEX格局動搖之時。

從上面也可以看到,Balancer的流動性在短短一個月內翻了6倍多,從不到3000萬美元,到如今超過1.3億美元。mUSD在一個月之內就在Balancer上引導出1200多萬美元的流動性,速度之快難以想象。

此外,其他項目的流動性挖礦,也會間接拉動DEX的發展,例如Curve在最近一個月的高歌猛擊,Compound的流動性挖礦功不可沒。

Balancer要想成為DEX王者。有幾個方面需要改進。

首先就是在交易量上的大幅提升。目前其代幣池組成過于單一。主要的流動性聚集在WETH、USDC、BAL、RPL、DAI、MKR、cUSDT、REP等,如果想要大幅提升交易量,僅靠這些代幣池是不夠的。

(Balancer上有流動性的主要代幣組成,source:DuneAnalytics)

在Uniswap上,主要的流動性則集中在DAI、USDC、MKR、BAT、USDT、AMPL、LEND、DMG等,其中不少代幣將Uniswap作為首發之地,這對交易量有較大的貢獻。

(Uniswap v2上的具有流動性的代幣池,source:Uniswap)

通過跟Uniswap對比,Balancer可能需要改變其激勵機制。例如改變其激勵的因子。其中包括

鼓勵長尾項目,對一些新生項目的流動性引導的給予支持,比如聯合挖礦等。

給當前需求最大的代幣流動性更高的激勵支持。

其次,更簡單的兌換體驗,甚至可以考慮彌補真正交易用戶的滑點損失。

再次,讓項目方和流動性提供商充分了解其流動性池的靈活性,上幣首選從Uniswap中轉移過來。

第四,治理迭代。充分發揮現有BAL持有人的積極性,迭代BAL的激勵機制,對高質量治理提案進行代幣激勵。

最后,讓Balancer能夠輕易集成到錢包、聚合交易所、瀏覽器等等,讓它無處不在。

Balancer能否成為真正的DEX王者,能否成為真正的格局改變者,只有時間才能告訴我們。

也許最后是交易聚合商成為最大的玩家呢?不僅1inch這些聚合商在聚合流動性,而0x等協議也在聚合其他流動性池。流動性的聚合會帶來什么格局?不管誰是最終的王者,但如果將所有的DEX的流動性聚合起來,足夠沖擊CEX了。

不管誰是終極的王者,最終來說,都是更優秀的機制獲勝,最重要的是團隊和治理人群體對交易用戶和做市商需求的深入理解,對項目升級節奏的準確且快速的把握。

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