VMR:中國PE上演南非淘金大戲：3年半虧掉3個億，現在要港股上市了_VMR幣

11月6日，硅谷天堂黃金集團通過港交所聆訊。硅谷天堂黃金集團的主要資產是位于“黃金之國”南非的兩座黃金礦，而它的主人正是來中國的PE機構硅谷天堂。

從2015年開始，硅谷天堂通過旗下四只基金，向這家黃金礦企投入了超過12億元人民幣。這是硅谷天堂自2012年收購奧地利老牌發動機生產商斯太爾之后，最大的一筆海外并購，也是中國PE機構首次進軍南非黃金礦業。

2018年硅谷天堂黃金集團銷售了4.8噸黃金，是位列南非第四大的黃金礦企。但是過去三年間硅谷天堂黃金集團一直在做虧本生意，平均每賣掉一克黃金大約要虧掉75塊錢人民幣。再加上流年不利，硅谷天堂的金礦過去短短一年中接連遭遇武裝分子搶劫和地震，損失慘重。買礦容易，盈利卻難。對硅谷天堂來說，并購只是交易的第一步，更大的看點是接下來的運作。

首家染指南非黃金的中國PE

2015年6月2日，硅谷天堂通過旗下基金上海硅谷天堂呂合投資合伙企業完成了對在南非約翰內斯堡交易所上市的公司VillageMainReefLimited的收購，收購總價6.37億南非蘭特。交易完成后VMR從約翰內斯堡交易所退市。這是硅谷天堂首次涉足黃金產業，也是中國民營企業并購南非上市公司的首個案例。

Solana中國區負責人Chris：Solana具有“無限擴容性”:5月11日，在以《跨界腦暴：眺望Solana生態大宇宙》為主題的AMA中，Solana中國區負責人Chris表示，一系列DeFi應用在Solana區塊鏈上搭建，最終原因還是Solana優異的性能：既快速、又便宜，真正能實現五萬TPS，同時性能還將隨著硬件的更新迭代而擴展，可以說Solana具有“無限擴容性”。這也是SBF也曾在多個場合為Solana打call的原因。[2021/5/11 21:49:24]

為此次收購而設立的基金上海硅谷天堂呂合投資合伙企業總規模4億元人民幣，其大部分資金并沒有對外募集，而是由硅谷天堂自身提供。

上海硅谷天堂呂合投資合伙企業出資結構

VMR是一家南非老牌的黃金礦企，1934年注冊成立，1944年在約翰內斯堡上市。硅谷天堂為VMR開出的價格，與交易達成前30個交易日的平均股價相比溢價幅度達46%。硅谷天堂認為約翰內斯堡交易所沒有反映VMR的真實價值。從一開始硅谷天堂為VMR設計的發展道路就是，運用硅谷天堂的金融資源和投資能力，用并購整合的方式將VMR的規模做大，并尋機登陸亞洲的資本市場。2015年硅谷天堂在香港注冊成立了硅谷天堂黃金集團，并將VMR裝了進去。

調查顯示：57%中國礦商認為未來6個月內會有大量新BTC買家進場:5月5日消息，根據加密服務公司RockX 5月4日的一項調查，57%的中國礦商預計，未來6個月內會有大量新的比特幣買家進場。RockX對42名知名比特幣礦工和亞洲礦業社區成員進行了調查。超過71%的受訪者認為，市場對比特幣的信心已經恢復。此外，45%的受訪者認為，未來6個月，比特幣的價格將保持在1萬美元至1.2萬美元之間；近24%的受訪者認為，比特幣的價格將保持在1萬美元左右，波動性較小；而超過14%的受訪者認為比特幣的價值將超過1.5萬美元。（Cointelegraph）[2020/5/5]

這之后，為支持硅谷天堂黃金集團的擴張，硅谷天堂不斷向其注入資金。2016年，硅谷天堂設立了上海硅谷天堂耘豐投資合伙企業，與上海硅谷天堂呂合投資合伙企業一道，向硅谷天堂黃金集團投資了7.2億港元。上海耘豐全部由硅谷天堂母公司自行出資，沒有外部出資者。

2018年，硅谷天堂管理的基金Heaven-SentCapitalZDHFundL.P.向硅谷天堂黃金集團投資了1430萬美元。另一只硅谷天堂管理的基金ZDHHushengFundL.P向硅谷天堂黃金集團投資了1465萬美元。這兩只基金資金來源主要為對外募集。這輪投資過后，硅谷天堂黃金集團估值約2.8億美元。

聲音 | 軟銀：比特易并非軟銀中國的被投企業:據bianews消息，軟銀表示，比特易是軟銀中國在去年曾接觸過的擬投資項目，但早在去年底，軟銀中國已最終放棄了投資計劃，并未實際進行這筆投資。比特易并非軟銀中國的被投企業。據悉，比特易曾被冠以“軟銀中國區塊鏈項目第一投”，比特易官網的融資歷程中也明確標注“2018年4月，獲軟銀中國、藍馳A輪融資”。[2019/6/11]

通過前后數次投資，硅谷天堂旗下基金向硅谷天堂黃金集團投入了超過12億元人民幣的資金。與此同時，硅谷天堂黃金集團也重新拆分組合了業務板塊。

第一步是將VMR原有的鉑金業務剝離。VMR擁有全球最大的單體鉑金礦Lesego。但這是一座仍在勘探早期的新礦，在其投入生產之前仍需進行巨額的投資，顯然不利于硅谷天堂黃金集團下一步登陸資本市場。因此硅谷天堂的另一家子公司，在2018年以7.076億南非蘭特的價格接盤了Lesego。

第二步，是從非洲最大的黃金礦業巨頭安革金公司手中買下了Kopanang地下礦。這讓硅谷天堂黃金集團的黃金產量直接翻番。

聲音 | 中國外匯交易中心技術開發副總經理：致力于成為區塊鏈領域銀行間行業的標準制定者:據騰訊報道，中國外匯交易中心技術開發部副總經理葉勝國表示，作為我國金融市場重要的金融基礎設施之一，中國外匯交易中心積極探索實踐區塊鏈技術在銀行間市場的應用場景，攜手趣鏈科技推進金融領域區塊鏈布局，致力于成為區塊鏈領域銀行間行業的標準制定者與行業生態的領頭人。[2018/10/20]

通過拆拆買買，到2018年底硅谷天堂黃金集團是一家專注于黃金礦業的公司，年產黃金達168,031盎司，約合4.8噸，是南非排名第四的黃金礦業公司。截至2019年6月底，其探明、控制和推斷的礦產資源量總額達1798萬盎司。2019年上半年硅谷天堂黃金集團銷售收入達1.31億美元。

采黃金也燒錢三年半虧掉三個億

雖然坐擁黃金萬兩，硅谷天堂黃金集團卻是個燒錢的主，幾年下來虧掉了3個多億人民幣。

2016年是被硅谷天堂收購后的第一個完整財年，硅谷天堂黃金集團僅獲得了154萬美元的微利。這之后黃金集團很快由盈轉虧，2017年虧掉了1000多萬美元，2018年又虧掉了1000多萬美元。2019年僅上半年就虧掉了1800多萬美元。

Dalia Research調查：虛擬貨幣持有率日本最高，中國最低:據Cointelegraph消息，Dalia Research近日公布了一份關于虛擬貨幣持有狀況的調查報告，調查以中、美、英、德、日、韓、印度、巴西等八個國家的29000名網民為對象。結果顯示，有11%的日本網民明確表示自己持有虛擬貨幣，這一數字為八國最高，最低的則是中國，僅有3%的調查對象回答自己正持有虛擬貨幣。[2018/5/11]

去南非挖黃金還要面臨被打劫的風險。2019年2月，硅谷天堂黃金集團就遭遇了一起“黃金大劫案”。當時硅谷天堂黃金集團一隊卡車隊在私人安保公司的護送下，將含金污泥送往選礦廠冶煉。途中一伙不明武裝劫匪的襲擊了車隊，劫走了大部分含金污泥。這起事件中損失的黃金重量約100斤，價值近300萬美元。這起劫案的調查至今沒有下文，硅谷天堂黃金集團事后改用直升飛機運輸含金污泥。

硅谷天堂黃金集團的虧損部分應歸結于搶劫這一飛來橫禍，但主要原因還是自身的經營。實際上，黃金生意的利潤并不豐厚，因為開采成本的不斷上漲，這個行業甚至是在虧損的邊緣掙扎。以全球最大的黃金生產商Barrick為例，數據顯示其平均生產成本從2000年到2016年上升了近十倍。在金價不振的時期，黃金價格有可能會跌穿平均成本價。

硅谷天堂黃金集團最大的一座礦，是TauLekoa地下礦，其最新的開采區域深度已經達到了1650米。2018年該礦開采黃金69236盎司，同期現金經營成本則達到1.16億美元，以此計算其平均現金成本達到了1680美元每盎司。

2018年，硅谷天堂黃金集團收購了另一座大礦Kopanang地下礦，其作業深度更深，在地下1,222至2,024米之間。2018年該礦貢獻黃金銷量61078盎司，對應的成本為9220萬美元，平均成本價1509美元每盎司。

而2018年黃金的市場價平均僅為1270美元每盎司左右，這意味著硅谷天堂黃金集團每開采一盎司黃金，就要虧損200~400美元。

如何扭虧？《美國工廠》故事的南非版本

硅谷天堂千里迢迢去南非買金礦，目的當然不是虧錢。為了讓黃金集團盈利，乃至擴大規模，硅谷天堂這幾年間多管齊下。

首要任務當然是把高昂的開采成本降下來。這基本上是福耀玻璃的《美國工廠》故事的南非版本。黃金開采是一個人力密集的行業，其中很多環節需要有職業技能的熟練工人。通常而言，黃金開采行業的人力成本能占到總成本的一半，硅谷天堂黃金集團也不例外。2018年，人工成本占到總成本的51.3%。

南非是一個工會國家，這些工人的工資待遇是工會和廠方談判出來的，協議期內不能改變，也不能隨便裁員。也就是說，不管工廠的收入、利潤、開工情況如何，工人的工資都是一筆基本不會變化的剛性支出，想拿工人開刀并不是那么容易。硅谷天堂黃金集團的辦法是，固定的薪金和福利不去動它，而在花紅和加班費上做文章，并且加強對缺勤的控制。

勞工政策改變力度最大的，是Kopanang地下礦。Kopanang地下礦的前主人安革金公司，給工人們提供了非常寬松的休假政策，在假期以及長周末的前后也不做生產規劃。因為持續的虧損，到2017年Kopanang地下礦已經處在破產邊緣。這也為硅谷天堂黃金集團是收購創造了利好條件：工會為了挽救工人的飯碗，只得對新主人表示歡迎。硅谷天堂黃金集團買下Kopanang地下礦之后，很快實行了新的休假政策，取消了“不適當的額外休假”，提升工作效率。

“嚴苛的勞工政策”收到了效果。收購之初，Kopanang地下礦的產量不及計劃水平的一半。到2018年下半年，產量提高至計劃水平的80%，2019年上半年進一步提升至86%。

產量的提升對毛利水平的提升效果是立桿見影的。包括人工成本在內，黃金開采80%的成本是“非敏感性成本”，不會隨產量增加而增加。這意味著硅谷天堂黃金集團的產量越高，平均開采成本就越低。2019年第二季度，硅谷天堂的黃金銷量增長13%，但非敏感性成本僅增長2%。硅谷天堂黃金集團預測，隨著產量穩步提升，2019年起毛利將由負轉正，2020年將實現整體扭虧為盈。

但這一樂觀預期有幾個前提條件。首先黃金價格不能出現大幅下降。2019年上半年，硅谷天堂黃金集團在產量大幅增長的情況下，虧損并未相應收窄，主要原因就是同期金價有所下滑。另外，如果南非的貨幣南非蘭特如果出現較大幅度的升值，因為銷售是以美元計價，硅谷天堂黃金集團微薄的利潤也會被直接侵蝕。

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