:“幾碰頭”下的貨幣政策安排_

來源：長江宏觀固收

經濟形勢判斷:中國經濟韌性較強，防范短期需求端“幾碰頭”，通脹壓力可控

經濟形勢判斷：總體偏保守，中國經濟韌性較強，強調注意防范短期內需求端“幾碰頭”可能對經濟形成的干擾。2季度執行報告對總體形勢的判斷偏保守，由此前的“經濟持續健康發展”、改為“經濟保持平穩”。國內經濟方面，強調經濟韌性，防范貿易摩擦、國內基建投資增速下行等需求端“幾碰頭”的干擾。

通脹形勢判斷：維持前期觀點，“物價形勢總體較為穩定”、“通脹壓力可控”。“通脹壓力可控”的判斷維持不變，有利物價穩定因素由此前的“部分農產品產能有所擴張”改為“糧食豐收豐產，部分地區完成階段性醫療服務價格改革”。

貨幣政策安排:基調微調，堅持不搞“大水漫灌”、做好鄉村振興金融服務

Ripple高管：SEC訴訟對公司與央行的對話“幾乎沒有影響”:7月29日消息，Ripple負責央行業務的副總裁JamesWallis周五表示，Ripple與美國SEC的長期法律糾紛“幾乎沒有影響”該公司與各央行的對話。Wallis還表示，Ripple出售XRP的決定不構成投資合同，這不僅是Ripple的重大勝利，也是整個行業的重大勝利。然而，自2020年以來一直在進行的法律斗爭并沒有對Ripple與央行進行對話和推進項目的能力產生任何不利影響。

此前消息，帕勞政府于7月26日啟動美元支持的穩定幣試點項目，新幣將在XRPLedger上發行，是在5月份推出的RippleCBDC平臺上運行的最新項目。該國將向政府雇員發放試點項目中的首批帕勞穩定幣（PSC）。[2023/7/29 16:05:19]

貨幣政策基調：穩健的貨幣政策要保持中性，堅持不搞“大水漫灌”、把握好結構性去杠桿力度和節奏。基調表述由“實施好穩健中性的貨幣政策”改為“穩健的貨幣政策要保持中性”，“管住貨幣供給總閘門”改為“把好貨幣供給總閘門”，堅持不搞“大水漫灌”、“堅定做好結構性去杠桿工作，把握好力度和節奏”。

薩爾瓦多前央行行長：“比特幣債券”因IMF交易“幾乎失敗”:金色財經報道，薩爾瓦多利用比特幣促進經濟發展的努力未能達到 BTC 極端主義者的期望。與國際貨幣基金組織(IMF)達成共識的努力尚未實現。IMF已要求薩爾瓦多廢除其比特幣法，并可能拒絕提供金融援助。許多批評者對此表示懷疑，其中包括該國前中央儲備銀行行長。卡洛斯·阿塞維多 (Carlos Acevedo)周一在接受采訪時表示，頑固地追求基于比特幣的解決方案使該國付出了沉重的代價，“扼殺”了與國際貨幣基金組織的關系，使這種債券的發行幾乎不可能。國際貨幣基金組織并不完全對加密貨幣友好。在4月份的一份報告中，它得出的結論是，比特幣和DeFi等去中心化工具可能會破壞市場的穩定，尤其是在加密產品和服務的采用擴大的情況下。此前報道，薩爾瓦多總統Nayib Bukele尋求發行約10億美元的比特幣債券。（decrypt）[2022/4/20 14:35:07]

貨幣政策安排：維護流動性合理充裕，引導機構支持小微企業、做好鄉村振興金融服務，擴大對外開放。2季度執行報告強調要“維護流動性合理充裕，保持適度的社會融資規模”，發揮MPA導向性、引導機構支持小微企業；同時，強調信貸政策定向結構性調整功能、“積極做好鄉村振興金融服務工作”，新增“堅決遏制隱性債務增長”等內容。此外，還強調要“大幅放開金融業對外”。

吉利申請“幾何元宇宙”商標:11月26日消息，據天眼查app顯示，近日，浙江吉利控股集團有限公司申請注冊“幾何元宇宙”商標，國際分類為運輸工具，當前商標狀態為申請中。據悉，幾何汽車是吉利汽車旗下的高端純電品牌。

值得一提的是，此前理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車已先后申請注冊“理想元宇宙”、“小鵬元宇宙”、“蔚來元宇宙”等商標，當前此類商標狀態多為“等待實質審查”。[2021/11/26 7:11:55]

專欄及重要數據:推進人民幣資本項目可兌換，貸款利率上升放緩、超儲率回升

專欄重要內容：近期人民幣匯率變化的理解、當前經濟運行與貨幣政策。專欄3指出“人民幣匯率主要由市場供求決定”、“不會將人民幣匯率作為工具應對貿易摩擦等外部干擾”，同時強調要通過逆周期調節、維護外匯市場平穩運行。專欄4分析經濟運行中“幾碰頭”、介紹貨幣政策應對情況，并強調要發揮好“幾家抬”政策合力、更好地發揮積極財政政策在擴大內需和結構調整上的作用。

聯合國秘書長：新冠肺炎導致全球經濟衰退“幾乎是肯定的”:聯合國秘書長古特雷斯表示，新冠肺炎導致全球經濟衰退“幾乎是肯定的”，可能達到“創紀錄的規模”。當前國家層面對疫情作出的回應將不能解決全球范圍內的危機。大多數脆弱的國家應該減少債務負擔。古特雷斯稱，必須避免保護主義，是時候拆除貿易壁壘，重建供應鏈了。（金十）[2020/3/20]

重要數據變化：貸款加權平均利率上升放緩，執行上浮利率的貸款占比有所上升，銀行超儲率回升。6月，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.97％，較3月上升0.01個百分點，上升幅度明顯放緩。其中，一般貸款加權平均利率較3月上升0.07個百分點至6.08％；執行上浮利率的貸款占比為75.24％，較3月上升0.89個百分點。6月銀行超儲率1.7％，較3月回升0.4個百分點。

“幾碰頭”下的貨幣政策安排——2018年2季度貨幣政策執行報告點評

現場 | AngelList創始人：加密貨幣已“幾乎”成為主流:據CoinTime現場報道，今日在舊金山區塊鏈周Epicenter大會上，AngelList創始人兼CEO Naval Ravikant在爐邊談話中表示，幾年間加密貨幣已“幾乎”成為主流，可以看到硅谷的頂級科技人才正在為加密貨幣世界工作，多中心化的共識已經開始形成，頂尖投資機構的嚴肅投資者已經開始入局加密貨幣世界。與此同時，我們要意識到，加密市場行情熱，但并不具有變革意義，而真正具有變革意義的是科技的創新，如共識機制的創新，同時也可以看到新的協議層，不同作用的通證日益出現，這是真正令人興奮的部分。投資只是“熱”，而科技創新才是本質的變革。[2018/10/9]

事件：

8月10日，央行發布2018年2季度中國貨幣政策執行報告。

點評：

經濟形勢判斷：中國經濟韌性較強、防范短期需求端“幾碰頭”

經濟形勢判斷：總體偏保守，中國經濟韌性較強，強調注意防范短期內需求端“幾碰頭”可能對經濟形成的干擾。與1季度相比，2季度執行報告對總體形勢的判斷偏保守，由此前的“經濟持續健康發展”、改為“經濟保持平穩”，全球經濟由“保持回暖”改為“延續復蘇”。國內經濟方面，強調經濟韌性，指出“宏觀杠桿率趨穩”、“低一些的融資增速仍能支持經濟平穩運行”；同時，強調防范需求端“幾碰頭”，貿易摩擦、全球貨幣政策和地緣以及國內基建投資增速下行等可能對經濟產生一定擾動。

通脹形勢判斷：維持前期觀點，“物價形勢總體較為穩定”、“通脹壓力可控”。2季度執行報告對通脹的判斷基本與1季度保持一致，對于通脹判斷的理由略有調整，有利物價穩定因素由此前的“部分農產品產能有所擴張”改為“糧食豐收豐產，部分地區完成階段性醫療服務價格改革”。

貨幣政策安排：基調微調，堅持不搞“大水漫灌”、發揮政策合力

貨幣政策基調：穩健的貨幣政策要保持中性，堅持不搞“大水漫灌”、把握好結構性去杠桿力度和節奏。2季度執行報告關于貨幣政策基調的表述有所微調，由“實施好穩健中性的貨幣政策”改為“穩健的貨幣政策要保持中性”，“管住貨幣供給總閘門”改為“把好貨幣供給總閘門”，強調“堅持不搞‘大水漫灌’”；防風險相關表述延續7月局會議定調，“堅定做好結構性去杠桿工作，把握好力度和節奏”。

貨幣政策安排：維護流動性合理充裕，引導機構支持小微企業、做好鄉村振興金融服務，擴大對外開放。2季度執行報告強調要“維護流動性合理充裕，保持適度的社會融資規模”，發揮MPA導向性、引導機構支持小微企業；同時，強調信貸政策定向結構性調整功能、“積極做好鄉村振興金融服務工作”，新增“堅決遏制隱性債務增長”等內容。此外，還強調要在一定基礎上“大幅放開金融業對外”。

防范化解風險：堅持打好攻堅戰，把握好工作節奏和力度。繼續強調要“打好防范化解重點金融風險攻堅戰”、“有效控制宏觀杠桿率和重點領域信用風險”，新增“把握好工作節奏和力度”、“切實防范金融市場異常波動和外部沖擊風險”等內容，提出爭取通過三年時間的努力、提高金融結構適應性，創造良好的金融環境。

其他重要內容：推進人民幣資本項目可兌換、貸款利率上升放緩

金融市場建設：推進人民幣資本項目可兌換、加快建立統一的債券市場執法機制。匯率方面的內容大部分與前期保持一致，新增“穩步推進人民幣資本項目可兌換”相關內容，強調要堅持發展、改革和風險防范并重。關于債券市場表述也大體與前期類似，強調要加快建立統一的債券市場執法機制、促進金融市場平穩發展。

專欄重要內容：近期人民幣匯率變化的理解、當前經濟運行與貨幣政策。2季度執行報告共推出4個專欄，分別介紹了基礎貨幣與銀行體系流動性關系、小微企業金融服務、近期人民幣匯率變化的理解以及當前經濟運行與貨幣政策實施情況。專欄3指出“人民幣匯率主要由市場供求決定”、“不會將人民幣匯率作為工具應對貿易摩擦等外部干擾”，同時強調要通過逆周期調節、維護外匯市場平穩運行。專欄4分析經濟運行中“幾碰頭”、介紹貨幣政策應對情況，并強調要發揮好“幾家抬”政策合力、更好地發揮積極財政政策在擴大內需和結構調整上的作用。

重要數據變化：貸款加權平均利率上升放緩，執行上浮和下浮利率的貸款占比有所上升，超儲率回升。6月，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.97％，較3月上升0.01個百分點，上升幅度明顯放緩。其中，一般貸款加權平均利率較3月上升0.07個百分點至6.08％，個人住房貸款利率較3月上升0.18個百分點至5.60％；執行上浮利率的貸款占比為75.24％，較3月上升0.89個百分點，執行下浮利率的貸款占比為9.93％，較3月上升0.32個百分點。此外，6月銀行超儲率1.7％，較3月回升0.4個百分點。

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