Random:隨機漫步理論簡介_Random

今日翻看財經文章，無意間發現一種在美國六七十年代被廣泛應用的理論，隨機漫步理論。大致了解一下內容之后，發現隨機漫步理論和有效市場假說異流同源，簡單來說就是股價的運行無規律可言，股價反應一切。很多人認為這是一種錯誤的理論，股價并不能總是反應一切，不管是“市場先生”還是“模型先生”都會犯錯，而這些錯誤，就是能夠獲得的利潤。我們就來簡單了解一下隨機漫步理論。

概念

1900年，法國數學家路易斯·巴舍利耶(LouisBachelier)首次提出了金融資產價格服從對數正態分布的假設，并假設股票價格服從布朗運動，這成為隨機漫步理論和有效市場假說共同的源頭。

1965年，芝加哥大學經濟學教授尤金·法瑪正式提出有效市場假說：“假說的前提是股票價格總是正確的，因此，市場走勢是隨機的，沒有人能預測市場未來的方向。價格正確的前提是，制定價格的人，一定是理性的，并且掌握充分的信息。”

隨機漫步理論的出處說法不一，有人說是出至《漫步華爾街》，有人說是庫特諾，還有人說是奧斯本，對于出處我們就不進行深究。

隨機漫步理論(RandomWalk)也稱隨機游走，是指股票價格的變動是隨機且不可預測的。通常這種隨機性被認為暗示著股票市場是非理性的，然而恰恰相反，股價的隨機變化表明了市場是正常運作或者說是有效的。

比特幣私鑰生成命令行工具bx seed存在弱隨機性的重大漏洞，現已修復:8月14日消息，milksad.info團隊發文稱，7月21日發現比特幣libbitcoin-explorer（命令行工具bx）中存在一個名為milksad重大漏洞。目前，GitHub頁面顯示該漏洞已于今日修復并將bxseed命令刪除。bx seed工具生成助記詞時，僅使用系統時間作為隨機性來源，因此bx seed只能生成約40億助記詞中的一個，攻擊者很容易重新生成這40億個助記詞。該團隊發現超過2600個基于bxseed熵、活躍度高的比特幣錢包，其中在2018年都有相似的小額存款。Cake Wallet與Trust Wallet也存在類似漏洞，其他錢包沒有受到該漏洞影響。該漏洞于5月3日已被黑客利用，最嚴重的盜竊發生于7月12日，共有29.65枚BTC被盜，價值約87萬美元。該文稱，至少約90萬美元被盜資產已被轉移。同時，不僅是BTC，ETH、XRP、DOGE、SOL、LTC、BCH、ZEC代幣均確認被盜。[2023/8/14 16:25:09]

一切圖表分析派都是基于一個假設，就是股票、外匯、黃金、債券等。所有投資都會受到經濟、、社會因素影響，而這些因素會像歷史一樣不斷重演。譬如經濟如果由大蕭條復蘇過來，物業價格、股市、黃金等都會一路上漲。升完會有跌，但跌完又會再升得更高。即使短線而言，支配一切投資價值規律都離不開上述所說因素，只要投資人士能夠預測哪一些因素支配著價格，他們就可以預知未來走勢。在股票而言，圖表趨勢、成交量、價位等反映了投資人士的心態趨向。這種心態去向構成原因，否認他們的收入、年齡、對消息了解、接受消化程度、信心熱熾，全部都由股價和成交反映出來。根據圖表就可以預知未來股價走勢，隨機漫步理論卻反對這種說法，意見相反。

Klever Wallet：受影響錢包均為使用偽隨機數生成器算法生成后導入:7月13日消息，Klever Wallet發推表示，經過徹底調查，已確定所有在7月12日受到可疑活動影響的錢包都受到了一個已知漏洞的影響，此漏洞是由低熵助記詞引起的，存在缺陷的對應算法（Bip39使用的隨機生成算法會損害生成私鑰時的安全性和不可預測性，可能使其容易受到未經授權訪問或惡意活動的攻擊。

在上述事件中，所有涉及的錢包最初并非使用Klever Wallet K5創建，均為錢包生成后導入到Klever Wallet K5中，且是使用舊的、弱偽隨機數生成器PRNG算法作為熵源創建的，會嚴重損害生成私鑰的安全性和不可預測性，從而可能更容易受到攻擊或未經授權的訪問。強烈建議如果用戶目前擁有在Klever Wallet之前創建的舊錢包，請務必立即遷移到在Klever Wallet K5或Klever Safe上創建的新錢包，保護它們免受與過時或弱偽隨機數生成器算法相關的潛在漏洞的影響。[2023/7/13 10:51:46]

隨機漫步理論指出，股票市場內有成千上萬的精明人士，并非全部都是愚昧的人。每一個人都懂得分析，而且資料流入市場全部都是公開的，所有人都可以知道，并無什么秘密可言。既然你也知，我也知，股票現在的價格就已經反映了供求關系，或者本身價值不會太遠。所謂內在價值的衡量方法就是看每股資產值、市盈率、派息率等基本因素來決定。這些因素亦非什么大秘密，所有人打開報章或雜志都可以找到這些資料。如果一只股票資產值十元，斷不會在市場變到值一百元或者一元。市場不會有人出一百元買入這只股票或以一元沽出。現時股票的市價已經代表了千萬醒目人士的看法，構成了一個合理價位。市價會圍繞著內在價值而上下波動。

Sui：預計將隨機為18萬賬戶分配9.6萬個白名單資格:4月20日消息，據官方公告顯示，Sui目前已停止接收Recognition Sale申請，Recognition Sale將面向2月1日之前加入 Discord 的社區成員開放，理論上的合格成員數量剛好超過 34 萬個帳戶。目前 Recognition Sale 的最終提交總數為 18 萬個，Sui 基金會為此開發了一種隨機選擇算法，預計將從 18 萬提交者賬戶中隨機挑選 9.6 萬個中簽賬戶，監管條例模糊的地區用戶或將需要執行其他參與步驟。Sui 基金會將于 2023 年 4 月 20 日開始以郵件的方式聯系白名單用戶，并于 4 月 21 日在交易平臺激活白名單。[2023/4/20 14:15:48]

產生波動的原因

前面提到股價是圍繞市價上下波動的，那么隨機的走勢為什么會產生股價波動，理論中提出這些造成波動的原因：

新的經濟、新聞消息是隨意，并無固定地流入市場。

這些消息使基本分析人士重新估計股票的價值，而作出買賣方針，致使股票發生新變化。

因為這些消息無跡可尋，是突然而來，事前并無人能夠預告估計，股票走勢推測這回事并不可以成立，圖表派所說的只是一派胡言。

比特幣礦工今年挖掘的空區塊數量減少，或為隨機事件:金色財經報道，截止2020年的前五個月，比特幣礦工共挖掘了71個空區塊，占挖掘出的區塊總量的0.3％，不到去年同期0.79％的一半。一些礦池表示，他們沒有針對挖掘空區塊的特定策略，因此空區塊的減少可能是隨機事件。[2020/6/16]

既然所有股價在市場上的價錢已經反映其基本價值。這個價值是公平的由買賣雙方決定，這個價值就不會再出現變動，除非突發消息如戰爭、收購、合并、加息減息、石油戰等利好或利淡等消息出現才會再次波動。但下一次的消息是利好或利空大家都不知道，所以股票現時是沒有記憶系統的。歷史股價的漲跌和現在的市值變動并不相關。就好像擲銅板一樣，今次擲出是正面，并不代表下一次擲出的又是正面，下一次所擲出的是正面，或反面各占機會率50%。亦沒有人會知道下一次會一定是下面或反面。

既然股價是沒有記憶系統的，企圖用股價波動找出一個原理去戰勝市場，最終會以失敗告終。股票價格完全沒有方向，隨機漫步，亂升亂跌。我們無法預知股市去向，無人肯定一定是贏家，亦無人一定會輸。至于股票專家的作用其實不大，甚至可以說全無意義。因為他們是那么專長的話，就一定自己用這些理論致富，那里會公布研究使其他人發達？

丹華資本Doyey Wan：隨機性是挖礦過程中的重要屬性:2月21日消息，今日，Dovey Wan在區塊鏈第一社群“三點鐘無眠區塊鏈”里發表觀點稱：隨機性是挖礦過程中的重要屬性，是保證分布式記賬公平公正的基石。當前的全球算力約為9211434 TH/s，每產生一個符合條件的隨機值大概需要十分鐘的計算，也就是需要嘗試9211434 T * 10 * 60 次哈希運算，每一次嘗試計算得出正確結果的可能性都是隨機分布的。在假設挖礦節點足夠多的情況下，多次連續被同一節點找到正確解的可能性是很低的，從而保證挖礦的公平性。[2018/2/21]

簡單來說，股價的波動是由市場隨機的消息所決定，且這種消息無法預測。

驗證

隨機漫步理論被投資者們所熟知后，很多經濟工作者對于隨機漫步理論進行了驗證，以下是比較出名的幾個案例。

曾經有一個研究，用美國標準普爾指數的股票作長期研究，發覺股票狂升或者暴跌，狂升四五倍，或是跌99%的，比例只是很少數，大部分的股票都是升跌10%至30%不等。在統計學上有常態分配的現象。即升跌幅越大的占比例越少。所以股價并無單一趨勢。買股票要看你是否幸運，買中升的股票還是下跌的股票機會均等。

另外一次試驗，有一個美國參議員用飛鏢去擲一份財經報紙，揀出20只股票作為投資組合，結果這個亂來的投資組合竟然和股市整體表現相若，更不遜色于專家們建議的投資組合，甚至比某些專家的建議更表現出色。

亦有人研究過單位基金的成績，發覺今年成績好的，明年可能表現得最差，一些往年令人失望的基金，今年卻可能脫穎而出，成為升幅榜首。所以無跡可尋，買基金也要看你的運氣，投資技巧并不實際，因為股市并無記憶，大家都只是賭概率。

除了上述比較著名的案例之外，還有一則親身案例，覺的挺有意思，這里和大家說說。在2015年牛市的時候，某財經頻道曾經推出過羊駝選股，通過羊駝吃草來選出股票代碼并進行建倉和減倉，結果通過羊駝股票池投資的結果跑贏大多數分析師的投資組合，這也正好驗證了隨機漫步理論。

核心內容

1.股市上的信息全是公開的，如：價格、成交量、每股收益等。因此，根據理性的技術圖表分析，大部分股民不會以20元去買一個價值僅為1元，甚至虧損的股票。當然也不會以低價買到某價值高的績優股票。也正是這些公開信息導致的理性分析，實際是無效的分析，結果往往事與愿違。

2.影響股市變化的是那些突發的、隨意的、看似不相關的信息，而且是以隨機、不經意方式影響股市。

3.所以股市的未來趨勢是無法預測的，圖表技術的分析無法預知這些非公開的隨機漫步信息。

4.股票的價格遵循正態分布規律，即大部分股票升跌幅度很窄，約為10%～30%，處于中間高端位置。暴漲100%以上和暴跌100%以下的股票是極少數，它們處于兩頭低端位置。所以買賣股票是否輸贏很大程度上取決于人的運氣。

個人觀點

很多投資者都反對這一理論，并付諸實踐去驗證這是一種謬論。個人覺得，這一理論并沒有那么荒謬。

我們拋開投資者心理因素，通過歷史股價預測現行股價本就是一種笑話，如果成功的概率很高，只能說明這種分析形成了市場合理，而并非這種分析有多么的科學。

小馬把股票價格的組成在我看來就是兩個部分，企業實際價值和企業預期。如果股價只反映企業的實際價值，那么應該和凈值產相等。縱觀股市，很少有股價與凈值產相同的情況，那么不同的部分就是企業預期。這里解釋一下破凈的問題，代表市場預期是虧損的，所以股價才會低于凈資產。假設，實際價值部分在某一階段是一個定值，而預期是一個變量，這個變量是隨機的，并無跡可尋，股價的波動就是由預期產生。不能因為企業現階段業績的增漲就斷定下一階段也是增漲，漲跌的概率是50%，這就可以回歸到拋硬幣理論上。

華爾街有一位大亨是信奉隨機漫步理論的，他就是約翰博格爾，所以我們一味的挖空心思去預測股價，結果讓自身陷入了一場賭局。

長周期來說，由于經濟呈整體上升趨勢，因此對于股價的預判會相對準確。但其實這也是概率問題，如果國家經濟走入衰落，股市必然走入衰落，這個變量也是隨機的，只不過我們依據經驗和全國經濟走勢做出這種分析，而這種預期并非預料之中的事。

既然投資就是賭預期概率，是不是信奉這種理論大家就不用投資了，也并非如此。既然我們知道股價的變量，那么我們是可以去分析變量的，但不是通過歷史股價，而是通過市場的真實情況進行預判。這與理論并不矛盾，股價反應的是實時市場的對于股票價格的認可情況，當真實市場發生改變，股價必然發生改變，但這種改變不是我們已知的，我們所做出的分析都是預判，只能代表一種概率，而我們通過對于消息的分析就是提升這種概率而已。

小馬有話說

很多投資者可能看完這一理論還是一頭霧水，既然歷史股價對于我們沒有任何參考意義，那我們這些年的投資基礎豈不是崩塌了，那要如何才能做好投資。

其實大家完全可以不用擔心，首先信則有不信則無，大家可以不相信這種理論；然后很多的投資家對于這種理論是嗤之以鼻的，比如巴菲特、索羅斯等投資界大鱷；最后隨機針對的是消息的隨機性，而這些隨機消息導致股價波動，如果認可這種隨機性，不通過歷史股價分析，對大家的影響是有限的。

一種理論，從產生到驗證都是經過長期的觀察和實踐，而這種理論能夠廣為流傳肯定是因為其原理有可取之處。中國有句古話，盡信書不如無書，大家在學習這種理論時，一定要有自己的認知，這樣才能從理論中得到你想要的東西，如果你學什么信什么，那么很難在市場中生存，因為很多經典理論本身從原理上就是對立的，求同存異才是能讓我們成長的道路。

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