CBD:中國央行數字貨幣—DC/EP_BDC幣CBD幣

數字貨幣的發展是今后人民幣國際化的一個重要領域和渠道，也是未來貨幣市場競爭的制高點。目前，我國推進的“一帶一路”建設正在順利進行，與全球數十個國家或地區達成了全面深入的合作，但貨幣支付方面還沒有取得較大突破，這也是未來將會著重解決的問題點。

毫無疑問，人民幣數字化是實現其國際化的一個重要手段。其他各國也在積極尋求法幣數字化和國際化的機會。國際清算銀行與支付和市場基礎設施委員會兩個權威國際組織聯手在2018年和2019年對全球60多家中央銀行進行了兩次問卷調查。問卷調查內容包括各國央行在數字貨幣上的工作進展、研究數字貨幣的動機以及發行數字貨幣的可能性。70%的央行都表示正在參與數字貨幣的研究。

CBDC，全稱為CentralBankDigitalCurrencies，譯為“中央銀行數字貨幣”。英國央行英格蘭銀行在其關于CBDC的研究報告中給出這樣的定義：中央銀行數字貨幣是中央銀行貨幣的電子形式，家庭和企業都可以使用它來進行付款和儲值。

大家熟知的DC/EP，是中國版的央行數字貨幣，全稱為DigitalCurrencyElectronicPayment，譯為“數字貨幣和電子支付工具”，是由人民銀行發行，由指定運營機構參與運營并向公眾兌換，以廣義賬戶體系為基礎，支持銀行賬戶松耦合功能，與紙鈔和硬幣等價，具有價值特征和無限法償性的可控匿名的支付工具。

中國央行上海總部：嚴禁以房產作為風險抵押:中國央行上海總部：嚴禁以房產作為風險抵押，通過個人消費貸款和經營性貸款等形式變相突破信貸政策要求，違規向購房者提供資金。[2020/4/23]

一、CBDC國際化進程加速

2020年7月20日，七國集團基本決定將就發行CBDC展開合作。G7擬于8月底或9月上旬在美國舉行首腦會議，將討論中國“數字人民幣”作為國際性結算手段推廣的情況、國家掌握用戶購買歷史等個人信息的風險等事項。這一消息背后，是G7成員國在過去半年里推進央行數字貨幣的積極布局，其中尤以日本的舉動最為頻繁。種種跡象顯示，全球央行數字貨幣領域正在進入愈加激烈的競爭狀態。

2020年3月，法國央行宣布征集數字貨幣實驗項目，并在5月完成數字歐元的首次測試。

2020年5月，美國相關機構發布了第一份數字美元白皮書，并成立了一個咨詢小組。美眾議院和參議院也先后多次舉辦聽證會，討論數字美元和數字貨幣相關話題。

2020年6月23日，意大利銀行業協會批準了發布數字歐元的官方指南。

2020年7月14日，日本政府正式提出對CBDC展開討論，將CBDC列入近期在內閣會議上通過的經濟財政運營和改革基本方針中。

2020年7月28日，加拿大開始著手設計本國的CBDC系統，并在招聘相關研究人員。

聲音 | 新加坡金管局局長：與中國央行在區塊鏈、央行數字貨幣等話題展開討論:新加坡金管局局長孟文能（Ravi Menon）日前接受采訪時表示，隨著時間的推移，中國將需要更多地開展跨境業務，這正是我們希望未來能有更好聯結的地方。盡管中國央行未參與Ubin項目，但“我們保持密切聯系，并在區塊鏈、央行數字貨幣和其他中國很具優勢且深入研究的話題上展開討論。（21世紀經濟報道）[2020/2/3]

二、DC/EP發展歷史

2014年，中國央行成立專門的研究團隊，對數字貨幣發行和業務運行框架、數字貨幣的關鍵技術、發行流通環境、面臨的法律問題等進行了深入研究。2017年1月，央行在深圳正式成立數字貨幣研究所。2018年9月，數字貨幣研究所搭建了貿易金融區塊鏈平臺。2019年7月8日，在數字金融開放研究計劃啟動儀式暨首屆學術研討會上，中國人民銀行研究局局長王信曾透露，國務院已正式批準央行數字貨幣的研發，央行在組織市場機構從事相應工作。2020年8月3日，央行召開2020年下半年工作電視會議并指出，2020年下半年，法定數字貨幣封閉試點已經順利啟動；將積極穩妥推進法定數字貨幣研發。

三、運營模式和定位

采用“央行—商業銀行/商業機構—公眾”的運營模式

DC/EP是雙層運營體系，是人民銀行先把數字貨幣兌換給商業銀行或商業機構，再由商業銀行或商業機構兌換給公眾。也就是說，人民銀行不會直接對公眾發行DC/EP。

聲音 | 上海新金融研究院副院長：如果中國央行首先推出數字貨幣 無疑具有重大的示范意義:據新京報消息，11月29日，原浙商銀行行長、上海新金融研究院副院長劉曉春發表文章《中國央行數字貨幣的七大猜想》。文章指出，一些國家央行在研究數字貨幣，但信息并不充分，進度很難估計。也有一些銀行和私人機構在研究，但信息也比較雜亂。因此，中國央行有可能成為首個發行數字貨幣的央行。如果中國央行首先推出數字貨幣，無疑具有重大的示范意義：

一是技術示范，中國央行這次是開放式的平臺，不局限于區塊鏈技術，這個意義更加重大，因為這提供了更多的技術可能；

二是發行框架示范。這關系到數字貨幣的發行體系和運行管理體系建設，我國央行采用的是雙層架構；

三是社會的接受程度示范。這決定了數字貨幣是否具備全面替代現有貨幣形態的能力，或者只是現有貨幣形態的一個補充，因此更為關鍵；

四是社會成本示范。每一種貨幣形態的流通都有社會運行成本，比如金屬貨幣的社會運行成本高于紙幣，紙幣高于記賬貨幣，目前來看數字貨幣的成本會更低，但這需要實踐的檢驗；

五是延展示范。即通過數字貨幣的研發和應用可以探索相關技術在金融領域其他方面的應用。[2019/11/29]

央行數字貨幣研究所掌門人穆長春表示，“首先，中國幅員遼闊，人口眾多，如果直接面對公眾，會給央行帶來極大的挑戰，而央行—商業銀行/商業機構—公眾這種模式極大提升了可行性；其次，商業機構的IT基礎和服務體系都較成熟，在金融科技運用方面也積累了更多的經驗，因此，雙層運營可以更充分的發揮商業機構的資源、人才和技術優勢；再則，雙層運營體系有助于化解風險，避免風險過度集中，DC/EP涉及到的系統眾多，僅靠央行自身的力量研發并支撐如此龐大的系統，是非常困難的；最后，如果使用單層運營架構，會導致金融脫媒。”

聲音 | 李大霄：中國央行比一些單體公司推出數字貨幣更加具備信譽保障:英大證券首席經濟學家李大霄今日表示，區塊鏈技術已經延伸到數字金融、物聯網、智能制造、供應鏈管理、數字資產交易等多個領域，中國央行有可能成為首家推出數字貨幣的央行，比世界上一些單體公司推出數字貨幣更加具備政府背書以及國家信譽的保障，更加容易成功，在一片概念興起的時候，我們既要看到未來的發展方向，也要注意風險管理，當年互聯網泡沫興起的時候，99%的互聯網公司已經消失了，只有把握技術方向具備領先優勢的公司，才有機會，而且是贏家通吃。（金融界）[2019/10/28]

定位為數字M0

2019年7月，央行研究局兼貨幣金銀局局長王信在數字貨幣開放研究計劃啟動儀式暨首屆學術研討會上提出，“央行數字貨幣在中國被定義為M0，是現金一定程度上的代替，所以這項工作也落到了我們貨幣金銀局。”根據王信的表述，DC/EP是M0的替代，這意味著它可以像現金那樣自由流通、不計息及無限法償性。

注：M0是貨幣存量的一個組成部分。貨幣存量指的是一個國家或地區在某一個時點上，所有經濟主體持有的現金和存款貨幣的總量，這其中包括M0、M1、M2、M3。

M0=流通中現金

M1=M0+單位活期存款

M2=M1+單位定期存款+個人的儲蓄存款+證券公司的客戶保證金

中國央行要求引導比特幣挖礦企業縮小規模:中國央行要求地方政府從能源、用電及環保等入手采取措施，引導比特幣挖礦企業縮小規模。中國央行稱，其無法直接對比特幣礦場進行限電，只能要求地方政府采取行動。[2018/1/3]

M3=M2+具有高流動性的證券和其它資產

四、DC/EP面臨的技術挑戰

DC/EP要完全實現規劃落地，還面臨若干現實問題與技術挑戰，現實問題包括用戶需求來自何方、商戶有何動機推廣DC/EP等；技術挑戰包括紙鈔在交易雙方都不聯網的情況下即可完成價值轉移，無需第三方確認，而DC/EP作為一種電子支付方式，實現“貨幣發送人-DC/EP接收終端/人民銀行-貨幣接收人”全鏈路離線下實時支付還有難度。

商業銀行在發放數字貨幣貸款時，除調整“貸款”和“存款”記錄外，還要同借款人一起向央行發出數字貨幣貸款信息，由央行登記貸款銀行及借款人數字貨幣備查賬戶。這樣，就在央行形成了全社會“數字貨幣一本賬”，形成數字貨幣的央行“基礎賬戶”與金融機構“業務賬戶”并存的格局。這也對數字貨幣的載體設計、每一筆業務的信息多重傳送機制設計，對央行數字貨幣開源系統的開發與維護，對賬務處理與數據核對、數據的存儲與安全性管理等都提出了更高的要求。

五、DC/EP帶來新機遇

1、人民幣支付功能的極大躍進

DC/EP作為中國人民銀行研究中的法定數字貨幣，任何能夠形成個人身份唯一標識的東西都可以成為賬戶，不需要銀行賬戶就可以開立數字人民幣錢包，通過數字貨幣智能合約的方式，便可以實現定點到人交付。

央行數字貨幣當前定位于M0的數字化替代，但具有不同于紙幣的諸多獨特優勢。作為官方指定的支付媒介和智能化交易的優質載體，它能使支付市場競爭更加多元，并成為各類智能交易的重要組件。這也將推動貨幣運行體系深刻變革，在提高央行貨幣政策有效性、防止貨幣持續嚴重超發、維護貨幣金融穩定等方面將發揮極其重大的作用。

3、隱私保護

面向單位和個人的存貸款等金融業務仍由商業銀行等金融機構經辦，但金融機構只能了解與自己經辦業務相關的信息，并不能了解業務交易對手方的具體情況，從而實現央行之外的有限匿名，適度保護商業秘密與個人隱私。

4、加速普惠金融深化

在技術層面上，DC/EP具有降低交易成本、提高征信效率、強化支付便利的功效。使基于DC/EP支付結算的金融服務具有更廣泛的可得性，助力欠發達地區、長尾人群更便利地接入國內資金融通的“內循環”。

5、貨幣政策獨立性的維護

數字貨幣將引起新一輪的、新賽道上的“貨幣替換”，形成跨國家、跨地域的“電子貨幣區”。面對這一歷史潮流，如果選擇全方位對接由美國市場主導的數字貨幣體系，則將進一步強化對美元流動性的依賴性。反之，如果DC/EP能夠搶抓這一歷史機遇，與“一帶一路”建設、全球價值鏈重構相結合，則將在新賽道上推動人民幣國際化進程和“網絡效應”。

六、DC/EP穩步探索場景落地

與G7國家的CBDC進展相比，DC/EP相對起步最早、進展最快，目前已基本完成頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作。

進入2020年后，央行數字貨幣相關動作頻繁，此前已經先行在深圳、蘇州、雄安、成都及未來的冬奧會場景進行內部封閉試點測試。除工、農、中、建四大國有商業銀行外，還有中國移動、中國電信、中國聯通三大電信運營商也都共同參與試點。在試點測試的同時，中國央行也正在積極探索央行數字貨幣未來可能的落地場景，并和各大互聯網企業聯手合作。

2020年7月8日，中國人民銀行數字貨幣研究所與滴滴出行正式達成戰略合作協議，共同研究探索央行數字貨幣在智慧出行領域的場景創新和應用。而在此之前，央行數字貨幣還與美團、B站等頭部互聯網公司展開合作，為DC/EP尋找更多的商業落地場景。另外，字節跳動等公司也在與銀行討論合作的可能性。目前已共有20多家公司參與了數字人民幣項目。

商務部官網2020年8月14日發布了《關于印發全面深化服務貿易創新發展試點總體方案的通知》，其中公布了數字人民幣試點地區。其中第93條“全面深化服務貿易創新發展試點任務、具體舉措及責任分工”部分提出：在京津冀、長三角、粵港澳大灣區及中西部具備條件的試點地區開展數字人民幣試點。

目前的試點測試是研發過程中的常規性工作，并不意味數字人民幣正式落地發行，何時正式推出尚沒有時間表。內部封閉試點測試的目的，是檢驗理論可靠性、系統穩定性、功能可用性、流程便捷性、場景適用性和風險可控性。

前期DC/EP的推動更多的是自上而下，比如用于政府、國企等機構人員發工資補貼、冬奧會內部流轉和支付等場景；而在更多應用場景的商戶身上，則需依賴頭部互聯網機構、銀行、清算機構、收單機構的有力推進。通過頭部單位進行試點推廣，然后再通過互聯網機構進行高頻次的傳播推廣和下沉使用，穩扎穩打。后期數字貨幣應用的場景將會更加下沉，會更多地貼近百姓生活的各方面，如支付、連鎖商超、醫院、公交系統等。

DC/EP是我國監管機構對數字金融浪潮的主動嘗試與擁抱，在推出的過程中，風險與機遇肯定是并存的。但無論如何，DC/EP無疑將從根本上改變數字經濟和中國金融體系，有利于推動我國金融科技進一步發展。

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