USD:穩定性、彈性和自反性：深入研究算法穩定幣_哈耶克幣是什么幣

2014年，發表了兩篇學術論文：一篇是費迪南多·阿梅特拉諾的《哈耶克貨幣：加密貨幣價格穩定解決方案》，另一篇是羅伯特·薩姆斯的《有關加密貨幣穩定的說明：鑄幣稅股份》。

借鑒弗里德里希·哈耶克對金本位制的批評，阿梅特拉諾認為，比特幣由于其通縮性質，無法充分發揮我們對貨幣所要求的記賬單位功能。取而代之的是，他提出了一種基于規則的，彈性供應的加密貨幣，可以根據需求進行``調整''。

薩姆斯在“鑄幣稅股份”中提出了一種具有類似理由的相似模型，但有一個重要的轉折。Sams的系統取代了在所有錢包中按比例分配貨幣供應量的“貼現”貨幣，設置為由兩種代幣組成：彈性供應貨幣本身和網絡的投資“股份”。后者資產的所有者是供應增加帶來的通貨膨脹收益的唯一接受者，而當貨幣需求下降且網絡收縮時，他們則成為債務負擔的唯一承擔者。

聲音 | 分析師：CME比特幣期權將為市場帶來更大的穩定性:加密貨幣技術分析師埃里克·蒂斯（Eric Thies）在接受Cointelegraph采訪時表示，從長遠來看，CME比特幣期權將為市場帶來更大的穩定性。 認可和機構投資者將有各種各樣的工具可以用來進入加密貨幣市場。 這種多樣性將鞏固將加密貨幣從新興資產類別轉變為成熟資產類別的基礎。 他說：“我很樂觀，它對長期穩定是利多的，一旦將其與市場上的其他事件相結合，它也預示著更大的意義。”[2020/1/25]

精明的加密貨幣觀察家將認識到阿梅特拉諾的“哈耶克貨幣”和薩姆斯的“鑄幣稅股份”不再是學術上的抽象概念。“哈耶克貨幣”幾乎與Ampleforth一模一樣，該協議于2019年推出，并于2020年7月猛增至完全攤薄后超過10億美元的市值。最近，薩姆斯的“鑄幣稅股份”模型在不同程度上為空置美元、基礎現金和Frax奠定了基礎。

動態 | 韓國現代商船公司將運用區塊鏈提高海運物流系統穩定性:據韓聯社消息，韓國現代商船公司HMM今日表示，在升級海運物流系統的同時，將運用區塊鏈、大數據、AI等新技術，努力提高海運物流服務水平和提供運行穩定性。[2019/1/31]

現在擺在我們面前的問題與六年前阿梅特拉諾和薩姆斯論文面臨的讀者問題沒有什么不同：算法穩定幣能否真正實現長期生存？算法穩定幣會一直受到極端擴張和收縮周期影響嗎？哪種算法的穩定幣更引人注目：是簡單的基礎模型還是多代幣的“鑄幣稅”系統？

在所有這些問題上，評判者還沒給出結論，可能需要一段時間才能達成廣泛共識。盡管如此，本文還是試圖從第一性原理的推理以及最近幾個月的一些經驗數據中探究其中一些基本問題。

動態 | 瑞士投資銀行認為缺乏穩定性是阻止比特幣走向主流的原因:據Ethereumworldnews報道，瑞士投資銀行最近表示，他們認為加密貨幣有明顯缺陷：比特幣仍然太不穩定，只能成為可行的支付手段或主流資產類別。由于缺乏價格穩定性，比特幣沒有達到需要滿足的標準才能被視為貨幣。固定供應和不尋常的需求動態使得該系統容易受到高價格波動的影響，反過來又使得比特幣難以成為貨幣的角色或成為可行的新資產類別。然而瑞士投資銀行沒有完全否認加密貨幣的未來，相反他們發現可拓展性和不穩定性是加密貨幣成為主流的障礙。監管支持，例如上述美國證券交易委員會批準的ETF，將是克服接受障礙的第一個重要步驟。[2018/8/5]

穩定幣背景

臺積電：加密貨幣挖掘的不穩定性將導致下半年收入少于預期:據cnbc報道，全球最大的半導體制造公司臺灣積體電路制造公司（TSMC）削減了其年度收入預測，其中一個因素是加密貨幣“挖掘”需求的不確定性。臺積電聯合首席執行官兼總裁C.C. Wei表示，預計臺積電2018年的美元收入將約為10％，而非之前預計的10％至15％之間。雖然今年第一季度加密貨幣采礦的強勁需求可能會在第二季度延續。但該公司表示，用于加密貨幣挖掘硬件的28納米產品線的需求可能會減弱。摩根士丹利分析師Charlie Chan及其團隊在周四的一根報告中表示，臺積電目前約10％的收入取決于加密貨幣挖掘需求。假設電費非常低（0.03美元/小時），大型礦山的盈虧平衡點應該是8600美元，因此比特幣挖礦硬件的需求和價格將進一步下降，并影響芯片制造商臺積電的芯片生產數量。[2018/4/20]

算法穩定幣本身就是一個世界，但是在深入研究之前，值得先返回一步，調查更廣泛的穩定幣前景。

由于比特幣滾雪球般地被機構采用，DeFi的火熱以及以太坊即將進行的網絡升級，穩定幣近來大跌眼鏡，總市值已超過250億美元。這種拋物線式的增長吸引了加密技術領域之外的強大個人的眼球，其中包括最近一批美國立法者。

USDT仍然是主要的穩定幣，但它并不是唯一的穩定幣。廣義上講，我們可以將穩定幣分為三類：美元抵押、多資產池過度抵押和算法。我們在本文中的重點是最后一個類別。但是，重要的是要注意穩定幣在其他類別中的優缺點，因為理解這些折衷方案將使我們能夠提高算法穩定幣的價值主張。

第一類穩定幣由美元進行集中管理、支持并可以一對一兌換。這些穩定幣具有確保錨定和資本效率的優點，但是它們的中心化性質意味著用戶可以被列入黑名單，而錨定本身取決于中央實體的可信賴行為。

第二類是多資產抵押穩定幣，包括MakerDAO的DAI和Synthetix的sUSD。這兩種穩定幣都被加密資產超額抵押，并且都依靠價格預言來維持與美元的掛鉤。與USDT和USDC等中心化代幣不同，它們可以未經許可生成，但是在DAI的情況下，值得注意的是，可以將USDC等經過許可的中心化資產用作抵押品。此外，這些穩定幣的過度抵押性質意味著它們是極其資本密集型的，而且加密資產的高度波動性和高度關聯性使得這些穩定貨幣在過去很容易受到加密范圍內的沖擊。

所有這些都讓我們進入了算法穩定幣。算法穩定幣是一種確定性地調整其供應量的代幣，以使代幣的價格朝價格目標方向推進。在最基本的水平上，算法穩定幣在高于目標價格時會擴大其供應，而在低于目標價格時則會收縮。

與其他兩種類型的穩定幣不同，算法穩定幣既不能以美元一對一地贖回，也沒有目前有的加密資產抵押支持。最后，也許也是最重要的一點是，算法穩定幣通常具有很高的反身性：批評家可能會爭論說，需求在很大程度上是由市場情緒和動力驅動的。這些需求方的力量被轉移到代幣供給中，進而產生進一步的方向性動力，最終形成一個暴力的反饋循環。

每個穩定幣模型都有其利弊。不喜歡中央集權的投資者將不會對USDT和USDC產生任何問題。其他人會發現，資本效率低下的過度抵押是值得付出的代價，以換取一個無需許可的、去中心化的、與錨定匯率掛鉤的貨幣。但是，對于那些對這兩個選項都不滿意的人，算法穩定幣是一個誘人的選擇。

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