777:美國經濟史：黃金和白銀你喜歡哪一個？金銀復本位制的由來_777

引言

美國貨幣制度的歷史演變貨幣在美國的和經濟發展中扮演了重要的角色，貨幣制度的變遷貫穿于美國金融業歷史發展的始終。戰爭、、意識形態和社會文化等非貨幣因素對貨幣制度的變遷發揮了直接的作用，而貨幣本身的因素也影響到貨幣制度的發展和變革美國的金銀復本位制是在1792年確定的，其主要原因是獨立戰爭時所積累的大量國家債務，以及信用貨幣發行過多而引起的大幅度貶值。

為了籌集戰爭費用，美國政府想出了三種方式。

一是授權大陸會議發行不可兌換的信用紙幣——大陸幣。1775年5月10日，發行了第一批共200萬美元，但每一張紙幣都需要手寫簽名，當年共發行了600萬美元；5年間，貨幣發行總量超過2.25億美元。大陸幣與鑄幣的比價，1776年是1.25:1;1777年底是3:1,1778年底是6.8:1;1779年底是42:1;到1781年春的比價是168:1,可謂一錢不值了。

二是發放貸款憑證，這相當于發行政府債券。1776年，臨時政府還通過貸款辦公室發放了超過6700萬美元的貸款憑證；戰爭結束時，共發行了6億美元的政府債券，也遭遇了貶值的命運，與鑄幣的比價是24:1。

耶倫：美國一季度GDP萎縮 意味著美國經濟的基本信號不好:5月4日消息，美國財長耶倫表示，美國一季度GDP萎縮，意味著美國經濟的基本信號不好；美國經濟前景面臨諸多風險；一季度終端銷售增長3.7%，這個指標更好；家庭和企業財務狀況似乎“非常強勁”；美國通脹太高，全球經濟存在諸多風險。并表示，美聯儲將需要表現出技術熟稔性，實現軟著陸需要運氣；拒絕置評美聯儲貨幣政策。（財聯社）[2022/5/5 2:50:30]

三是直接發行國債。主要通過債務登記機制發行國債。這還不是有關貨幣的全部故事。除了大陸會議之外，有好幾個殖民地發行自己的紙幣，而且匯率各不相同。其中弗吉尼亞和卡羅萊納殖民地的貨幣發行加劇了通貨膨脹的趨勢，戰爭結束時，各州發行的貶值紙幣總和達2.1億美元。為了使貨幣能夠繼續使用，各州政府用政府權威強制民眾接受這些貶值的紙幣，但情況無法好轉。

關于聯邦政府和各州政府的債務，以及貨幣貶值問題，羅伯特·莫里斯提出了一些有價值的解決方法。他是費城的富商，大陸會議時期美國的“金融沙皇”，聯邦軍隊和的領導人之一。他堅持政府要用鑄幣兌付所發行的紙幣，并承擔所有的債務。認為通過支付本金和利息的方式，對以貶值價格購買債券者進行補貼；建立國會的稅收權威。根據邦聯國會的法令，各州政府不能再享有發行貨幣的權力，要想辦法還清債務，以國家主義制定貨幣和金融政策。

火幣研究院高級研究員康律之：美國經濟的興衰，以及美元的走勢都會影響到數字貨幣市場:金色財經報道，在11月11日舉辦的《金色百家談 | “拜登時代”到來？加密市場能否因此受益》的直播節目中，火幣研究院高級研究員康律之表示，隨著數字資產逐步被認可，我們目前所處的數字貨幣市場，其實并不能獨立于金融體系，反倒是融入其中的。因此美國大選塵埃落定之后，其實經濟復蘇情況，才是市場更加需要關注的。美元作為世界的儲備貨幣，對于很多資產都有直接的定價權，數字貨幣也是如此。因此美國經濟的興衰，以及美元的走勢都會影響到數字貨幣市場。所以美國大選之后，一系列經濟復蘇政策，以及政府官員的任命對加密市場都會有一定的影響。美國總統拜登計劃邀請Gary Gensler擔任他的監管美國金融市場的顧問。值得關注的就是Gensler非常了解數字貨幣，估計他會積極推進美國加密數字金融的發展。

因此總結來看，拜登當選，他更嚴肅的對待疫情，美國近期疫苗又有利好，美國的疫情得到有效控制的可能性很大。這是經濟復蘇的基礎。之后拜登承諾了比特朗普更多的財政政策，政府在危機時刻更直接的干預市場拯救經濟，因此美國經濟復蘇良好的預期強烈，經濟復蘇自然會帶來金融市場的繁榮，從而加密數字貨幣市場也會進一步繁榮。最后拜登可能會任命對數字貨幣非常友好的專家來監管華爾街。這可能讓數字貨幣市場得到進一步的發展，更加完善吸引更多的機構投資者入場。[2020/11/11 12:19:53]

這一政策主張得到了聯邦派的支持，漢密爾頓后來提出的構建國家金融制度的主張基本上沿襲了這樣的思路。1787年新通過的《美國憲法》規定，美國的貨幣單位是美元，國會具有排他性的權力來鑄造貨幣，管理貨幣的價值和外國鑄幣，而州政府被禁止這一職能；國會雖然具有壟斷性的貨幣鑄造和紙幣發行的權力，但規定只有金銀鑄幣才是償付債務的法償貨幣。

特朗普：希望能夠盡快重啟美國經濟:美國總統特朗普表示，在受新冠病影響之前，原油已經生產過剩。美國的原油產量已經被市場削減。特朗普表示，同意為墨西哥的減產彌補一些空缺。美國將通過減產來彌補差額，同意為墨西哥額外減產25-30萬桶/日。此外，特朗普稱希望能夠盡快重啟美國經濟。（金十）[2020/4/11]

1792年，在財政部長漢密爾頓《關于確立鑄幣制度的報告》的基礎上，國會通過了《鑄幣法案》。根據《鑄幣法案》，美國建立了金銀復本位制。在新的《美國憲法》下，國會雖然有權發行貨幣、信用憑證和借債，但必須得到9個州的同意才行。國會授權鑄造了1分銅幣，10美分、25美分、50美分和1美元銀幣，1元和2元金幣，1元老鷹頭金幣值10美元，銀幣的基本單位就是銀元。

但市場行情是，當時在墨西哥發現了大量的白銀，白銀價值下降。18世紀90年代，金銀比率為1:15.5,到1805年上升為1:15.75,黃金成為真正的貴金屬。金銀之間的固定比率導致了黃金逐步被驅逐出流通領域，金銀復本位制的初衷未能得到實現，結果是貨幣供給量無法控制，貨幣的價值也是無法維持的。1810~1834年，實際上在美國市場上流通的是國外鑄造的銀幣，主要是西班牙銀幣。

聲音 | 美國經濟學家：BTC減半后的通貨膨脹率將低于實際通貨膨脹率 導致其價格上漲:據Coinpost消息，經濟學家彼得·厄爾（Peter C. Earl）表示，比特幣半衰期后的通貨膨脹率將是目前水平的一半，每年下降到約1.8％。從理論上講，該比率低于美聯儲設定的年度通貨膨脹率2％的目標。比特幣的有限供應一直對熟悉通貨膨脹對購買力影響的投資者和交易者有吸引力。比特幣非常接近貨幣政策，即定量緊縮，其定義是供應，并且其發生遵循可預測且透明的協議。厄爾指出，比特幣的通貨膨脹率低于名義通貨膨脹率和實際通貨膨脹率（考慮到價格波動的通貨膨脹率），并且很有可能使它的投機性降低。該機制可能使比特幣更具吸引力，強調其價值的某些方面作為保存價值的手段，并導致比特幣價格上漲。[2020/1/24]

西班牙銀幣的含量要比美國鑄造的銀幣重1%~5%，造成美國銀幣是廉價銀幣的印象。“劣幣驅逐良幣”的現象再次出現，兩班牙銀幣被重新出口到國外，逐步退出美國貨幣流通市場；而作為輔幣的西班牙銀幣，如50美分、25美分、10美分和5美分的硬幣，比美國鑄造的銀幣含銀量少，導致美國的銀幣逐步退出流通流域。

聲音 | 美國經濟學家：虛擬貨幣支持者應克服美元是一種穩定貨幣的想法:美國造幣廠（U.S. Mint）前董事埃德·莫伊（Ed Moy）和美國投資者兼經濟學家George Gilder就健全貨幣的本質以及比特幣和其他虛擬貨幣（包括Facebook的Libra）與之相比如何進行了辯論。George Gilder表示，虛擬貨幣的支持者必須克服這樣的想法，即穩定的貨幣是美元，或者用一籃子大宗商品取代美元是合理的。貨幣是一根標尺，而不是中央銀行的魔杖。一根標尺不能成為它所衡量的東西的一部分，所以如果金錢是一根標尺，它就必須衡量稀缺的元素，這是不可避免的、不可阻擋的、不可挑戰的。[2019/7/23]

因此，1820年之后，在美國貨幣市場上流通的主要是西班牙白銀輔幣，根本沒有金幣。金銀復本位制度確立的同時，漢密爾頓提出了非常關鍵的中央銀行計劃，以取代已經失敗的北美銀行。1790年12月，漢密爾頓提出了《關于國家銀行的報告》，提出創建一家私人的中央銀行，政府占其股份的1/5.他認為通過新建國家銀行發行的紙幣，就可以解決美國的金銀鑄幣稀缺，以及貨幣混亂和貶值的問題；以投資方式承擔國家債務、給予制造業者補貼。

建第一美國銀行的主要原因也是解決聯邦政府新債償還舊債的問意。《美國憲法》禁止州立銀行發行貨幣，含蓄地拒絕了所有的不兌現紙而的做法，也是基于獨立戰爭的經驗而做出的規定。1812~1815年的第二次英美戰爭對于美國貨幣制度的發展是非常重要的。由于戰爭融資問題，商業銀行的數量、銀行券的發行和存款都在迅速擴張。新英格蘭地區的銀行相對比較保守，它們強烈反對對英戰爭，很少發行公共債務，然而政府可以從該地區進口貨物，購買紡織品和軍需品。

美國聯邦政府不負責任的行為是，在戰爭期間財政部為戰爭融資發行了大量的國債。這些財政部發行的紙幣是有利息支付的，一年之后可以兌換硬通貨，可以充當貨幣使用，公眾可以用來支付，銀行可以把它視為“高能貨幣”，作為銀行儲備。政府也接受這些貨幣作為償還債務和繳納稅收之用，因此國債獲得了準法償貨幣的地位。

1814~1815年，財政部發行的用于充當貨幣的國債從1065萬美元增加到1546萬美元。美國財政部的紙幣發行，不僅加劇了通貨膨脹，而且使“格雷欣法則”再次發揮作用，硬通貨紛紛流出新英格蘭以外地區，然后流入新英格蘭地區，最終又流出美國。貨幣制度的混亂以及商業銀行的無序發展，使美國經濟陷人了經濟危機和蕭條狀態。關于如何解決這些問題，美國國內掀起了一股斗爭浪潮。

老共和黨人主張硬通貨的解決路徑，即聯邦主義者所倡導的，要盡快處理制造通貨膨脹的銀行和信貸，重新使用硬通貨鑄幣，必須結束通貨膨脹的實踐；而1816年建立的民主共和黨反而轉向了聯邦主義者的解決方式，主張模仿第一美國銀行，建立中央銀行—第二美國銀行。

1816年，第二美國銀行獲得國會授權，于1817年1月開始營業。第二美國銀行發行全國統一的國家貨幣，購買國債和存放政府財政資金，其發行的紙幣和存款可以兌付金銀鑄幣，可以支付政府債務，具有準法償貨幣的地位。美國國會對美國的貨幣問題進行了相應的規定，即美國政府接受可以償付債務和稅收的貨幣是：金銀鑄幣、財政部發行的貨幣、第二美國銀行發行的貨幣，以及可以及時兌付金銀鑄幣的州立銀行發行的銀行券。

從后來的歷史發展來看，第二美國銀行對于州立銀行的硬通貨用于支付的規定是比較寬松的，州立銀行非但沒有減少，反而越來越繁榮發展，1816年，州立銀行的數量是232家，到1818年，增加到338家。肯塔基州在1817~1818年，就授權新成立了40家銀行，導致全國的貨幣供給大為增加，從1816年的6730萬美元，增加到1818年的9470萬美元，其中大部分是由第二美國銀行貢獻的。

1819年美國金融危機之后，開始了杰克遜主義運動，以及反對第二美國銀行的“銀行戰爭”，爭論的核心問題是硬通貨和普遍根除銀行的部分準備金制度。這場“銀行戰爭”的結果是杰克遜主義者獲得了壓倒性的勝利，第二美國銀行被迫于1836年停止營業，財政資金轉移到杰克遜喜歡的州立銀行存放，美國開始了“自由銀行”時代。

關于貨幣制度的問題，在杰克遜主導下，1834年美國國會通過了新的《鑄幣法案》，黃金鑄幣貶值6.26%,金幣含金量從24.75格令降為23.2格令，銀幣的含金量保持不變，金銀比價調整為1:16,意味著黃金鑄幣升值，而白銀鑄幣貶值了，杰克遜主義者想要建立單一金本位制，將銀幣驅逐出流通領域，但同時允許外國的金銀鑄幣在美國市場流通。

結語

美國經濟學家弗里德曼認為，19世紀30~60年代，美國實際上實行的是金本位制，當時超過1500家州立銀行所發行的各色銀行券，都要求以黃金鑄幣自由兌換。1835年，杰克遜成功游說國會通過建立了美國的黃金鑄造部，以鑄造在佐治亞和北卡羅萊納發現的黃金。同時對州立銀行發行的銀行券征稅，不允許聯邦政府把存款存入小銀行，后來成立的獨立財政國庫集中管理了財政部資金。1840年后，杰克遜主義者的硬通貨戰爭在州一級也取得了勝利；19世紀50年代，金銀復本位制問題重新抬頭。

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