:早期貨幣數量說理論與馬歇爾古典貨幣數量說理論，有什么異同？_

在重商主義時代，南非發現了大金礦，大量的金流到了歐洲，從而，使歐洲的物價出現了上漲態勢。這成了原始貨幣數量論關于物價上漲觀點產生的背景。這一理論認為，物價上漲是由貨幣數量增加引起的。

早期貨幣數量說的理論

洛克將物品的價值劃分為固有價值與市場價值，認為前者決定于其滿足的欲望，而后者則是由供求關系決定。在他看來，貨幣作為一種物品，其價值也是由市場供求決定，貨幣供給決定著其價值；貨幣的數量越少，其價格越高，購買力越強。洛克理論關于物品價值的劃分中，所謂固有價值，非常接近于勞動價值學說所謂的使用價值；而洛克所謂的市場價值，說到底不過是物品的市場價格而已。

洛克混淆了貨幣需求的實質是物品流通，忽視了市場對貨幣的容納彈性。比洛克更有甚的是，孟德斯鳩認為，物品和貨幣互為符號，互為代表，互相對立，兩者均在沒有內在價值的情況下就可以進入流通，且在兩者之間存在著一種正比例關系。

坎鐵儂在承認以上關于貨幣是物價上漲的原因的前提下，探討了由貨幣供給到物價上漲的態動過程。他將貨幣數量的增加分為兩部分，其一是由于金礦開采而造成的，其二則是對外貿易順差造成的。他認為，在前一種情況下，開采工人的收入增加便使購買其他物品如食品等的開支增加，從而使其他行業的收入也增加，再由這些行業人員用增加的收入購買各種所需物品，最后使整個物價水平上漲。

Typto：DAOSquare致力于發掘和打造全球早期優質項目:5月18日20:00，Web3 孵化器DAOSquare Summoner Typto做客抹茶社區分享觀點。

Typto表示：“DAOSquare 孵化器分為三層：資金、產品、增長。資金方面，幫助項目融資，孵化器里面有一個 VentureDAO，會在第一階段邀請所有投資 DAOSquare 的機構和個人參與進來，第二階段將面向所有人開放；產品層主要是從產品的角度為項目方提供幫助，這一層和 YC 很接近，只不過web3 時代的產品和 web2時代是有天壤之別；增長層方面，在資金和產品之外還有一個很重要的部分是項目成長。

具體到 web3 時代的屬性而言，首先社區非常關鍵，另外包括 PR、Marketing、媒體、Listing 等等。簡單總結，DAOSquare 希望真正地發掘甚至打造全球范圍內那些優質的早期項目，并從資金、產品、增長三個層面幫助項目方從 0 到 1，并走向成功。”[2021/5/18 22:16:30]

在后一種情況下，對外商貿人員的收入增加，再增加雇傭人員，經過與前一種情況相同的經歷和過程，也可使物價總水平上漲。盡管坎鐵儂的理論首次提出了由貨幣供給到物價上漲的傳導過程問題，但他仍未意識到流通中的金量在相對過剩時，會自動退出流通領域。

富達發布《理解比特幣》報告：比特幣仍處于早期增長階段，依舊看漲:富達投資發布了一份名為《理解比特幣》(Understanding bitcoin)的報告。在這份報告中，富達全球宏觀經濟主管Jurrien Timmer描述了比特幣的增長潛力，并將其與其他資產進行了比較，Timmer認為，比特幣的價格，應該比它的網絡參與者的增長速度快得多。他指出，比特幣的增長曲線似乎仍處于早期指數增長階段，而且可能會持續數年，這表明比特幣依舊看漲。他也承認：“比特幣是一種合法的價值儲存手段，比黃金更稀缺，而且需求可能呈指數級增長。”（Beincrypto）[2021/4/17 20:31:12]

同時，盡管他提到了對外貿易順差導致了貨幣供給增加，但他并非就貿易順差本身研究貿易與國內貨幣供給進而與國內通貨膨脹之間的關系，而避重就輕地迂回到外貿工作人員的工資收入與國內貨幣供給進而通貨膨脹之間的關系。所以，我們不認為坎鐵儂的理論具有研究開放經濟下的貨幣供給與通貨膨脹之間關系的意義。

相對而言，以上的貨幣數量論，甚至休謨等人的理論，都只是很膚淺的。后來，李嘉圖、穆勒父子等又對這種理論進行了發展。在李嘉圖的理論中，有許多具有開創性的正確觀點，他認為，貨幣金銀是一種商品，故其價值也與一般商品的價值相同，決定于生產所需的勞動量，其價值的變動也基因于其生產所需勞動量的變動。

以太坊匿名解決方案 ZeroPool 推出早期測試版:以太坊匿名解決方案 ZeroPool 推出早期測試版，但其開發者 Igor Gulamov 提醒到，這是非常早期的版本，很多部分尚未實現，而實現的部分尚未經過完整的測試，但還是可以運行的，開發者可以對合約進行測試或查看演示視頻。團隊表示 ZeroPool 是一個高級的隱私解決方案，比其他混幣工具更好，用戶可以使用它對任何外部的觀察者隱藏數量、資金來源和目標地址，儲存或執行 ETH 和其他任何 ERC-20 代幣的兌換。ZeroPool 將包含兩部分，集合了零知識證明（ZKP）和未花費的交易輸出（UTXO）的智能合約，以及使用 BabyJubJub 橢圓曲線生成的公私鑰對的 Chrome 瀏覽器插件錢包。該項目最早起源于 ETH Boston 的黑客松活動中，并獲得過 ConsenSys 的 2.5 萬美元資助。[2020/3/1]

而且，他從金屬貨幣的實際出發，指出通貨決不會膨脹到泛濫的地步。因為降低其價值，其數量就會相應地增加，而增加其價值，其數量則相應地減少。然而，他的理論中也矛盾地承認貨幣數量論觀點，認為只要限制鑄幣的數量，其價值就可以被提到任何程度。可見，他既是一個貨幣價值論者，又是一個貨幣數量論者。

聲音 | ViaBTC礦池楊海坡：比特幣的礦工早已不是早期極客 而主要是一群套利者:ViaBTC礦池CEO楊海坡發微博稱，PoW支持者可能失望的一個事實是，整體上來說，礦工并不懂比特幣，更不在乎比特幣的長遠發展。比特幣的礦工早已不是早期的極客了，而主要是一群套利者，賺取比特幣一級市場與二級市場的差價。大部分比特幣礦工連比特幣的投資者都不算，因為買幣總是比挖礦更賺錢。選擇挖礦正是因為自己不懂也不理解比特幣，所以不敢買幣而選擇看得見的礦機，但其實挖礦也是靠幣價上漲賺錢的，但大部分被難度上漲抵消了。所以，為什么一群專業玩家要把命運放在業余玩家手里呢？[2019/9/16]

從以上簡要介紹可以看出，早期的貨幣數量說有如下缺點及不足：一是混淆了貨幣這種特殊商品與一般性商品的區別，而且在這些理論中，貨幣的職能僅為流通手段，其他職能則不存在；二是只看到了金在數量上的增加而引起的市場物價水平上升，而未意識到由于生產費用的降低也會使其價值下降；三是一定理論只是為了一定的目的。如李嘉圖一會認為貨幣在進入流通之前，就已有價值，一會又認為其價值是流通過程中形成的。這都是為了他自己在不同問題上說明自己不同的觀點而已。

早期比特幣開發者Jeff Garzik推出代幣MET:據CCN消息，早期比特幣開發者Jeff Garzik正式推出新代幣“Metronome”（MET），支持者稱這將是第一個提供“機構級”持久力的數字貨幣。MET采取講價拍賣分發，這意味著眾包價格隨著時間降低直至令牌完全售出。截至發稿時，800萬個MET有87個售出，價格保持在1.85個ETH以上。[2018/6/19]

費雪現金交易數量學說關于貨幣供給與通貨膨脹的關系

費雪首先從流通手段職能定義了貨幣。他指出，“我們稱為貨幣的商品，不論其為何物，都必須在交換時能為一般人所承受；同時，無論任何商品，凡具有這樣一種性質的，可謂就是貨幣。”費雪區別了貨幣與通貨，他認為通貨是一種財產權的總稱，主要作用是作為交換手段，它是一個包括貨幣在內的廣義貨幣概念。

費雪還將貨幣區分為基本貨幣與信用貨幣兩種。他認為前者本身具有價值，如金銀貨幣；后者則必須是其持有人確信其能與其他商品進行交換，因而是具有全部或一部分價值的貨幣，如銀行券、政府紙幣與輔幣等。費雪認為，在純貨幣流通的條件下，物價水平決定于：流通中貨幣量，流通貨幣的流通速度和，商品交易數量三個因素。

如果以M表示流通中貨幣量，以V表示貨幣流通速度，以T表示待交換商品量，那么費雪的物價水平理論就可以如下公式表示：P=MV/T。他認為，若V與T不變，則物價P隨M正比例地變動；若M與T不變，則P也隨V正比例地變動；若M與V不變，則P隨T反比例變動。而且第一種情況構成了貨幣數量說的物價理論。

也就是說，費雪理論關于貨幣數量說的精神實質就是，在貨幣流通速度與商品交易量不變的條件下，物價水平是隨流通中貨幣數量的變動而正比例地變動的。由于存款通貨同樣影響物價水平，若M'為存款通貨的總額，V'為存款通貨的平均流通速度，則表示物價水平的公式就可表述為：P=(MV+M'V')÷T

于是影響物價水平的因素就擴展為貨幣數量；貨幣流通速度；存款通貨數量M'；存款通貨的流通速度V'；及商品交易量。而其中影響物價水平最直接、最主要的因素還是貨幣數量M。由于貨幣流通速度V、存款通貨流通速度V'及交易中的商品量T比較穩定，變化較少，同時貨幣與存款通貨之間有一定的比例關系，所以貨幣與物價之間的比例關系仍然是穩定的。

“從理論上來講，物價水平實際是交易方程式中完全被動的唯一因素。它只受其他各因素及影響其他因素的原因的支配，而自身則毫不影響其他各因素及其原因。······總之，是貨幣數量決定著物價水平，而不是物價水平決定著貨幣數量，也就是物價水平是結果，而不是原因。”然而，費雪也認為，在由貨幣數量變動到物價變動之間的過渡時期，“就很難說貨幣數量說是精密而絕對的真理。”

費雪理論，繼承和發展了貨幣數量說，但其缺點和錯誤也是顯而易見的。首先，費雪理論由簡單的個別商品同貨幣交換，推論出全社會商品和貨幣交換的實現，忽視了一個簡單的事實，那就是部分物品可能由于如下原因而并不需要貨幣進行交易，一是直接的以物易物。這種情況下，雖然同樣實現了商品價值但并不需要貨幣作為媒體；二是部分物品可能有價值內含，但沒有任何使用價值，從而在社會上也實現不了價值；三是一部分貨幣不是用來進行交易，而是為了借貸和貯藏，因而不去媒介商品交易。這樣，必然導致MV≠PT，從而P≠MV/T。

其次，費雪假設，V和T一般保持不變，從而P只同M保持正比例關系。實踐告訴我們，V和T總是在變化。1960最小速度為下降18.77%。由此可見，貨幣流通速度不論是長期還是短期，都是不穩定的。至于所交易商品量，更是不同。所以，費雪數量說的前提條件就不符合現實。

再次，費雪貨幣數量在進行歸納推理前，例舉了個別商品和部分貨幣之間的交換。這種交換，或者說這個例子中，蘊含著一種事實，即進行交換的商品和貨幣在進入流通時，就包含價值在其中，而且是等價交換。然而，費雪數量說同所有貨幣數量說一樣，是建立在這樣一種認識上，即貨幣的價值是在流通過程中或交換中形成的。這樣，費雪理論在實質和形式之間形成了矛盾。再次，費雪簡單地等同了物價上漲與通貨膨脹。費雪認為：“貨幣的購買力為物價水平的倒數，故貨幣購買力的研究與物價水平的研究是同一回事。”

馬歇爾現金余額數量說關于貨幣供給與通貨膨脹的關系

馬歇爾認為，貨幣與通貨一詞相通。他說：““貨幣”可以看成是“通貨”的同義語，所以它包括一切不管在何時何地，作為購買商品和勞務及商業支付的手段，能夠不受懷疑或調查就“通行無阻的東西。”在范圍上，馬歇爾所談貨幣或通貨包括金屬貨幣和紙幣兩種。貨幣的職能也分為兩種，首先是當場買賣的交換媒介，第二種職能是充當價值標準或延期支付的標準。

貨幣或通貨的價值，與其他商品一樣，也為其供給與需求所決定。供給為當時存在的通貨量，需求則是人們對于貨幣的需求。人們需要貨幣，是因為它是“想要達到某種目的手段”。然而，在宏觀上，這種手段量越多，卻未必能達到其目的。他說，“的確，可以把通貨比作機器上的潤滑油。如果不上潤滑油，機器就不會很好地轉動。·······潤滑油如果太多，機器將無法運轉。”他通過這個比喻，明確地指出，“同樣，如果通貨太多，它將喪失信用，甚至可能停止“流通”。

在其他條件不變的情況下，一國的貨幣供給量增加，那么貨幣價值就會因此而降低，因為通貨的價值取決于它所支配的購買力的數量。物價波動是貨幣數量超過了其需求的緣故，也就是他所說的“造成物價長期波動的主要原因是金屬的數量相對于必須以貴金屬為媒介的交易量而言發生了變化……”馬歇爾認識到了貨幣數量說在過去存在的缺點。

在他看來，盡管一國通貨的總值，乘以為了交易目的而在一年內流通的平均次數，等于這個國家在這一年中通過直接支付通貨所完成的交易總額的恒等式，是數量說的主要模型，但這個恒等式并未指出決定通貨流通速度的原因。要發現這些原因，必須注意該國國民愿意以通貨形式擁有的購買力總額。

結語

費雪理論關于貨幣數量說的精神實質就是，在貨幣流通速度與商品交易量不變的條件下，物價水平是隨流通中貨幣數量的變動而正比例地變動的。費雪數量說同所有貨幣數量說一樣，是建立在這樣一種認識上，即貨幣的價值是在流通過程中或交換中形成的。這樣，費雪理論在實質和形式之間形成了矛盾。馬歇爾認為，人們都將收入中的一部分用作儲備，但儲備越多，放棄的相應收益也就越多。

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