WIN:疫苗行業高速發展，投資機會有哪些？_IND

人類的發展史也是同病的抗爭史，在漫長的斗爭中，面對鼠疫、天花、霍亂人們曾束手無策，但疫苗的誕生徹底扭轉了這一局面，人類可以通過接種疫苗獲得特異性免疫，在與病的抗爭中得到了主動權，所以說，疫苗是現代醫學史上重要的轉折，標志著現代免疫學正式誕生，在人類發展史上具有里程碑的意義。

進入21世紀，各國將發展疫苗產業放到了前所未有的高度上，各路資本也開始將目光轉向疫苗產業，中國也不例外。隨著疫苗品種的不斷豐富與可及性的持續提升，以中國為代表的新興國家市場正在快速崛起，為了豐富投資者投資國內疫苗產業的渠道，把握生物科技及疫苗相關細分賽道投資機會，首批跟蹤國證疫苗與生物科技指數的“疫苗”主題基金應運而生。華夏國證疫苗與生物科技指數發起式證券投資基金就是其中之一，該基金是首批疫苗主題基金中唯一一只場外指數產品，也是國內首只疫苗場外指數基金。

國內疫苗行業前景廣闊

雷達君認為，做投資就是選賽道，這條賽道首先要足夠寬、足夠長，疫苗市場顯然就是這樣一條賽道。全球疫苗市場在全球醫藥市場中扮演著重要角色，根據頭豹研究院的數據，全球疫苗市場規模由2016年的274億美元增加至2021年的474億美元，2016年至2021年的復合年增長率為11.6%。在新型疫苗的研發以及發展中國家的市場增長的推動下，全球疫苗市場預計將于2030年達到1292億美元，2021年至2030年的復合年增長率為11.8%。

俄羅斯總統普京：俄羅斯將于下周開始大規模接種新冠疫苗:俄羅斯總統普京表示，俄羅斯將于下周開始大規模接種新冠疫苗。（金十）[2020/12/2 22:55:30]

美歐發達國家是傳統疫苗消費的主要地區，根據灼識咨詢報告，美歐發達國家占全球疫苗市場的60%以上，隨著中國居民生活水平提高，國內在健康領域的消費迅速增長，中國疫苗市場從2015年的251億元人民幣增長至2021年的761億元人民幣，復合年增長率為20.3%，并預計從2021年至2030年按12.3%的復合年增長率增長至2030年的2157億元人民幣。

2015年至2030年按銷售收入計的中國疫苗市場規模

數據來源：灼識咨詢，興業證券經濟與金融研究院

HPV疫苗和帶狀皰疹疫苗最受關注。HPV疫苗方面，默沙東和GSK占據全球大部分市場份額，在發達國家的市場已經飽和的情況下，經濟發展較快的國內市場成為新的增長引擎。中國HPV疫苗市場規模由2017年的9億元人民幣增長至2022年的234億元人民幣，年復合增長率達到91.9%，隨著國產二價HPV疫苗上市，國產疫苗有望與國際巨頭爭奪市場份額。

中國國藥集團已向國家藥監局提交新冠疫苗上市申請:今日，中國國藥集團有限公司副總經理石晟怡表示，中國國藥集團已向國家藥監局提交了新冠疫苗上市申請。

日前，劉敬楨表示，“到目前為止我們的各項進展，無論從研發、臨床實驗還是生產以及緊急使用，在各個方面全部領先于全球。在緊急使用方面，我們現在已經在近百萬人上進行使用，沒有接到一例嚴重不良反應的報告，只有個別的有一些輕微癥狀。”[2020/11/25 22:04:05]

帶狀皰疹疫苗方面，接種疫苗是唯一能夠預防帶狀皰疹的手段，中國帶狀皰疹疫苗預期將由2020年的人民幣26億元大幅增長至2025年的人民幣298億元，并進一步增長至2030年的人民幣562億元，復合年增長率為35.8%。盡管暫時沒有上市的國產帶狀皰疹疫苗，但在研管線中百克生物已經提交上市申請，未來有國產帶狀皰疹疫苗上市時，國產疫苗依靠價格優勢將會大幅擴展國產帶狀皰疹疫苗的市場規模。

帶狀皰疹疫苗市場規模，2020-2030E

數據來源：頭豹研究院

國內疫苗企業“奮起直追”

土耳其總統：正研發8種疫苗 其中1種進入臨床試驗階段:當地時間8月9日，土耳其總統埃爾多安稱，土耳其目前正在研發8種不同的疫苗，開展10個藥物項目，以應對新冠肺炎。其中2種疫苗已經成功完成了動物實驗。2種疫苗中有1種在經過倫理委員會的批準之后，已經進入人體臨床試驗階段。此外，藥物研發也在全速進行中。[2020/8/10]

在很多人的印象中，疫苗投資的范圍僅局限在疫苗研發和生產企業，事實上，疫苗市場也是一條很復雜的醫藥產業鏈，分為上游、中游、下游，它的復雜程度遠超諸多醫藥行業細分產業。

上游的疫苗生產所需的細胞培養設備、分離純化設備、凍干設備和離心機等設備主要被歐美巨頭所把控，由于康寧、賽默飛技術比較成熟，國際上有較高的知名度，但近年來國內廠商的制造和研發水平也迅速提高，在全球產業中已經初具競爭力。另外，CXO/CDMO行業以及培養皿、塑料耗材領域也屬于疫苗的上游。

中游就是我們傳統認知中的疫苗研發和生產企業，眾所周知的智飛生物、康希諾生物、康泰生物、萬泰生物、百克生物都在此范圍內。近期比較受追捧的二價HPV疫苗就是由萬泰生物生產、已經提交上市申請的國產帶狀皰疹疫苗就是由百克生物生產。

下游主要是冷鏈、儲存和物流環節。隨著疫苗需求量激增，下游成為被廣泛關注的領域，如何儲存、如何高效運輸越來越受重視，其中冷鏈環節獲得了最多的政策傾斜，作為“十四五”規劃中的重要一環，國家不斷提出政策以支持相關冷鏈產業的發展。

美國新冠疫苗開始臨床試驗：首位志愿接種者感覺良好:據《紐約時報》報道，當地時間3月16日上午，美國開始新冠疫苗試驗接種，43歲的詹妮弗·哈勒成為首位志愿接種者。據她介紹，首批志愿者共有45人。接種后，她需要每日跟蹤記錄體溫和所有不良反應情況并及時上報，預計四周后接種第二支疫苗，整個研究周期為14個月。資料顯示，該疫苗由生物技術公司Moderna開發，美國國立衛生研究院資助，疫苗名稱為mRNA-1273，是一種核酸疫苗。此次試驗目標是測試疫苗的安全性（是否有副作用），現階段并不會讓實驗者感染病。（新浪）[2020/3/17]

按照技術、產生和時間劃分，疫苗可以分為三代，第一代的滅活疫苗、第二代的載體疫苗技術十分成熟，被廣泛使用，而第三代的DNA、mRNA疫苗尚處在早期階段，優缺點都很明顯，第三代疫苗可多次免疫、可以表達任意種類的蛋白，mRNA疫苗還可以模擬病感染途徑，但由于存在技術不成熟、穩定性弱、難儲運等問題，除緊急情況外，尚未在全球范圍大規模推廣。因為第三代疫苗較第一代、第二代疫苗對下游有更高的要求，所以在第三代疫苗普及之后，對下游可能會提出更高的要求。

如何一鍵布局疫苗產業？

面對復雜疫苗產業，有些投資者可能已經不知所措，雷達君認為，不如看看國證疫苗與生物科技指數，該指數發布于2015年2月16日，選取公司業務領域屬于生物科技產業，包括生物制品(疫苗、血液制品、生物藥物等）、生物檢驗、生物技術服務等細分領域，按近半年日均總市值排序，由高到低依次入選，直至選入50只，反映A股市場的生物科技產業中優質公司的整體表現，為投資者提供了一鍵布局A股市場生物科技產業優質公司的指數化投資工具。

動態 | 易聯眾與螞蟻金服達成合作 利用區塊鏈技術完成疫苗溯源:易聯眾今日晚間公告稱，公司、控股股東和實控人不存在應披露未披露的重大事項。公司與螞蟻金服在各領域積極推進合作，其中在區塊鏈方面，目前主要在疫苗溯源、處方外流等方面開展合作。針對疫苗溯源方面，公司與螞蟻金服共同研討，目前尚處于技術方案的規劃設計階段，未來能否落地、落地后市場的推廣情況等均存在較大的不確定性。[2018/7/24]

疫苗生科指數前十大權重股由恒瑞醫藥、邁瑞醫療、藥明康德、智飛生物、長春高新、沃森生物、泰格醫藥、復星醫藥、凱萊英、康龍化成構成，分別占指數權重達到11.43%、9.45%、9.33%、5.27%、5.19%、4.92%、4.78%、4.37%、3.05%、2.93%，匯集了疫苗上中下由以及生物醫藥科技板塊一大批龍頭企業。

行業分布方面，按申萬三級行業分類，整個疫苗生科指數中醫療研發外包、化學制劑、疫苗分別占指數權重達到21.67%、19.47%、18.20%，此外，指數中還包含其他生物制品、醫療設備、體外診斷、血液制品、診斷服務、醫療耗材、中藥、動物保健等行業的公司。

疫苗生科指數行業構成

數據來源：WIND

2019年至2021年疫苗生科指數成分股的主營收入分別達到875.42億元、2937.95億元、3441.97億元，同比分別增長41.92%、235.61%、17.16%；歸母凈利潤分別達152.81億元、566.88億元、761.74億元，同比分別增長72.04%、270.97%、34.37%，均優于中證生科、CS生醫等同類指數。以2022年一季度為例，國證疫苗與生物科技指數銷售毛利率以及ROA分別為53.66%、3.13%，高盈利特征明顯。

從指數業績表現來看，疫苗生科指數長期表現優于主流寬基指數。WIND數據顯示，截至8月5日，自基日以來，指數總收益為1041.85%，同期滬深300、中證500指數的收益只有314.04%、527.05%。最近十二個月，成分股中蘭衛醫學、中牧股份漲幅領先，漲幅分別達到84.13%、28.69%。從指數風險指標來看，疫苗生科指數的夏普比率及最大回撤數據同樣明顯優于滬深300、中證500指數。

從估值來看，截至2022年8月5日，國證疫苗與生物科技指數市盈率、市凈率(LF)分別為29.56、5.17，最近5年，疫苗生科指數的估值位于統計區間0.39%、4.31%的歷史低位，指數投資價值凸顯。

疫苗生科指數與滬深300指數表現

數據來源：WIND

另外，指數交易活躍、流動性充裕，最近六個季度指數日均成交額分別為341.2億元，354.8億元，396.1億元，281.6億元，309.2億元和260.1億元。

雷達君了解到，8月8日一只跟蹤國證疫苗與生物科技指數的發起式基金——華夏疫苗指數基金開啟認購，這是首批跟蹤國證疫苗與生物科技指數的“疫苗”主題基金，也是首批疫苗主題基金中唯一一只場外指數產品。

相比主動管理型基金，被動權益產品更應該注重團隊的作用。早在2005年華夏基金就成立了數量投資部，華夏基金數量投資部是業內最早成立的獨立數量投資團隊，數量投研團隊由20多位具有多年豐富經驗的海內外專業投資經理以及專職研究人員組成。截至二季度末，華夏基金ETF數量已達67只，總規模2409.95億元，上證50ETF、滬深300ETF、科創50ETF等產品均為同類產品中規模最大、流動性最好的ETF之一，為投資者提供了優質、全面的指數化資產配置工具。

作為行業境內唯一一家連續六年獲評“被動投資金牛基金公司”獎的基金公司，華夏基金ETF規模連續17年第一，被動權益產品管理規模超3080億元，是唯一一家權益ETF規模連續17年穩居行業第一的基金公司，旗下ETF產品累計獲得17次金基金獎、金牛基金獎等業內大獎，是雷達君長期信賴的伙伴。

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