鏈新原創作者|方沁雨
加密行業第二大項目以太坊近期陷入危機。
6月8日起,ETH開始暴跌模式,從1800美元/枚的價格跌到1000美元/枚以下,跌幅超過40%。Coingecko數據顯示,ETH價格于6月19日跌至897美元/枚左右,創下兩年內新低。
受此影響,有加密貨幣銀行之稱的”Celsius“陷入擠兌風潮,目前暫停用戶提款。百億美元規模的知名加密貨幣對沖基金三箭資本被曝爆倉,考慮出售資產并尋求救助。大型加密貨幣基金貝寶金融據傳正面臨九位數虧損,于幾天前以”異常的流動性壓力“為由,暫停了客戶對所有產品的贖回和提款……
多數分析人士認為,引發ETH暴跌的直接導火索是stETH被機構大規模折價拋售,此次折價拋售,源于5月的穩定幣Luna崩盤帶來的資金緊張。
主力數據復盤:大量主力恐慌性平空買入推高了價格:AICoin PRO版K線主力數據顯示,在此輪拉升中,多個平臺都出現了大量的大額買入平空單,大量的買入推高了價格。
最先是火幣BTC季度合約在28日17:00~19:00中短時掛起7筆,共計2333.19萬美元大額委托買單并成交,買入均價9211美元。成交后,價格開始拉升。
20:50~22:50,OKEx BTC季度合約短時掛起25筆,共計6284.92萬美元的大額委托買單并成交,買入均價9494.9美元。
05:15,BitMEX XBT永續合約市價主力市價買入1000萬美元,買入價格9445.5美元,滑點41,價格向上插針至9523美元。不久后價格再度拉升至最高9629美元。
結合AI秒級持倉量分析,以上大部分買單成交后,持倉量均下降明顯,可判斷大部分均為買入平空單。
可見,大量主力恐慌性的平空買入推高了價格。[2020/5/29]
Luna崩盤后,加密貨幣流動性危機來襲
主力成交數據復盤:1097萬張主力賣出確認5分鐘周期三角形破位:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示:BitMEX XBT永續合約在5月21日00:00-16:00做5分鐘周期中做三角形震蕩。
16:10分,價格接近平臺下沿支撐線線并很快跌破。跌破后的20分鐘內,共計有6筆,共計1097萬張主力賣出;有3筆,共計440萬張主力買入,成交差-657.75萬張。較多的主力賣出跟進可以判斷該周期的三角形突破為真跌破。
隨后的16:40,比特幣再次下跌,最低一度跌至9250美元。[2020/5/21]
成立于2017年的加密貨幣借貸平臺Celsius,是本輪風暴中第一家被曝倒下的機構,該機構率先大規模拋售stETH。
5月的穩定幣Luna崩盤,給Celsius帶來的直接影響是大量的資金流出。根據Celsius官方數據,在Luna崩盤前夕,Celsius的資金流出首次大于流入,并于5月的第一周流出超過10億美元。
復盤:405萬張主力賣出后價格迅速回落:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示:BitMEX XBT永續合約從4月23日23:00至今在小時周期中做上漲中繼平臺。
10:05分,價格接近平臺上沿壓力線,并突破。突破后,并無主力買入單子跟進,相反有2筆,共計405.97萬美元的主力賣出單子。因此可判斷為假突破,隨后價格迅速回調,最高點最低點相差近200美元。 當前,價格仍然比較接近上沿線,請密切留意主力成交情況。[2020/4/29]
同時,6月曝出的兩次Celsius丟幣事件,加劇了資金的流出擠兌。
6月16日,美聯儲宣布加息前不久,Celsius被曝出去年出現了兩次代幣丟失事件。分別是2021年6月22日因Stakehound丟失了3.5萬個ETH、2021年12月因黑客攻擊BadgerDAO丟失價值超過5000萬美元ETH和BTC。
美聯儲加息75個基點的消息,本就使得市場上資金流動性收縮,代幣丟失的消息被曝出來后,更是令Celsius火上澆油。大量儲戶發出提現請求,出現擠兌,Celsius不得已開始拋售stETH。
主力大單跟蹤復盤:開多又平多 主力已完成短線操作:AICoin PRO版K線主力大單跟蹤顯示:3月9日全天,OKEx及火幣的季度合約總計有6筆千萬美元級別以上的買單成交,總成交金額超過7600萬美元。這一過程中,AI-PD-持倉差值為大正值,為主力開多。3月10日早上九點后,OKEx及火幣的季度合約總計有10筆千萬美元級別以上的賣單成交,這一過程中,AI-PD-持倉差值為大負值,為主力平多。數據表明,過去36小時,主力開多又平多,已完成短線操作。[2020/3/11]
與Celsius遭遇相近的,還有三箭資本。
6月以來,關于三箭資本資不抵債、深陷流動性危機、破產清算的消息不斷發酵。6月15日,三箭資本創始人ZhuSu在社交媒體上稱:“我們正在與有關方面進行溝通,并致力于將問題解決。”
有傳言稱,三箭資本為了緩解流動性危機,不得不拋售持有的stETH。
拆東墻補西墻,以太坊衍生品遭折價拋售
動態 | 主力大單跟蹤復盤:昨晚有主力做多:AICoin PRO版K線顯示:昨晚快訊提到的三筆單筆超過千萬美元的BTC季度合約委托單均為買單,其中價格為9900美元的委托買單已于2月22日23:24分成交1491萬美元后撤單,結合AI-PD-持倉差值分析,這一過程持倉量增長明顯,該單或是主力開多。此外,在凌晨00:08分,火幣BTC季度合約亦有一筆價格為9935USD,成交數量為1619萬美元的買單成交,持倉量同樣放大,因此或亦為主力開多。主力開多12小時后,加密貨幣市場集體上漲,比特幣現貨價格一度拉升至9943美元。[2020/2/23]
無論是Celsius還是三箭資本,都選擇拋售stETH。
stETH是本輪危機核心的關鍵資產,非ETH官方發行,而是流動性質押解決方案Lido協議所提供的生息代幣。
簡單來說,如果Lido是一家銀行,那么stETH可以理解為一張固期存單。用戶將ETH存入Lido這家銀行,得到的就是Lido開具的stETH。
一位不愿具名的研究員指出,實際上stETH不存在脫錨,因為stETH始終1:1能兌換成ETH,正確的說法是由于市場機構拋售,stETH出現了折價,即投資者在流動性緊張的情況下,主動將stETH折價兌換成ETH,也就是相當于把存單換成現金,以獲取流動性。
用戶最初之所以將ETH換成stETH,與以太坊合并升級后的ETH2.0挖礦機制有關。
當前以太坊為POW挖礦,而即將到來的ETH2.0為POS挖礦,即用戶需要將32個以上的ETH鎖到ETH2.0信標鏈上,才能進行挖礦。也就是說要參與ETH2.0,用戶最低挖礦門檻為32個ETH。
Lido協議類似于當前以太坊挖礦參與方中的礦池,ETH1.0的礦池是將挖礦設備集群化后進行挖礦,而ETH2.0流動性質押解決方案是將零散的ETH打包參與挖礦,極大降低了用戶參與挖礦的門檻。
簡單地說,用戶在Lido上存入1個ETH,就會得到1個stETH,代表已經參與了以太坊挖礦。但是這些ETH實際上是通過Lido協議1:1地存進了以太坊上的信標鏈,被死死鎖定,除非以太坊合并之后的第一次硬分叉到來,這些ETH才會被陸續釋放,用戶才能通過Lido協議1:1將stETH換回ETH以及一些利息。
到這一步,stETH仍然是作為一張存單而存在的。但市面上的一些Defi協議,讓stETH的用途開始“出圈”。
DeFi協議對stETH提供了抵押服務,或者是組建流動池,為stETH的持有者提供了流動性,相當于允許用戶以存單作為抵押,從銀行里貸出其他的資產。
如果這只是個別用戶的行為,或許風險可控。但如果大量持有stETH的機構參與其中,激進的策略一旦出現漏洞,就會引發踩踏效應。
在ETH2.0合并完成之前,stETH只有4%的質押利息。但從媒體報道來看,Celsius和三箭資本都給用戶承諾了8%的以太坊存款收益。
為了實現這一收益,Celsius將大量ETH置換為stETH等ETH2.0衍生品,從而獲得質押收益,來彌補質押利息的虧空,這為如今的流動性危機埋下了伏筆。
據披露,截至6月6日,Celsius持有100萬枚ETH,其中73%的ETH鎖定ETH2.0衍生品中,只有26.8萬枚具有流動性。
江森表示,在穩定幣交易平臺Curve上,若stETH和ETH各具有50%流動性,市場可以1:1進行stETH和ETH的兌換,而事件發生后Curve上的ETH只有20%可供兌換。根據CurveWhaleWatching數據,6月8日,stETH/ETH池資產比例出現了嚴重傾斜,ETH占比為27.33%,stETH占比為72.67%。
流動性緊張,相關機構被迫折價拋售stETH換取流動性,由此帶來ETH跟著折價,引發暴跌。
以太坊2.0會是救世主嗎?
這次的ETH暴跌事件中,從穩定幣交易平臺Curve身上,能看到一些機構拋售的現象。
有傳言稱,Celsius通過Curve拋售手中的stETH換回ETH來償付客戶的提款需求,而鏈上的數據是透明的,Celsius此舉暴露了自己的敞口和資金分配情況,由于當時未限制儲戶提款,引發踩踏,流動性很快就枯竭。
量化基金管理人何幾,Curve平臺上ETH/stETH池子的失衡,是這次風暴的導火索,“有很多人認為,危機的導火索是Curve平臺上ETH/stETH池子的失衡,但實際是機構已經看空了ETH,即使沒有失衡,我認為也會有另外一個契機導致ETH拋售潮發生。”
但不管是Celsius還是三箭資本的危機,都只是縮影。
“DeFi協議本身沒有太大問題。但是這次風暴擴散的效應會超過我們的想象,尤其是三箭資本的關聯方,需要引起市場警惕。”樹圖科技招商負責人元杰表示。
這場危機席卷了一些使用激進策略或是高杠桿經營的機構。就目前的信息看,包括AlamedaResearch、貝寶金融、BlockFi、Finblox相繼被曝出現問題。
那么這場危機什么時候會結束?
市場期待ETH2.0成為救世主,因為ETH2.0到來后,stETH就可以被1:1兌換ETH,緩解市場流動性危機。
不過,何幾指出,對于ETH本身來說,可能還有一個寒冬要度過,因為這是周期的原因,這對于加密貨幣行業的從業者來說依然是考驗。
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