DAO:DeFi 賽道僵化，過氣藍籌能否折騰出新花樣？_穩定幣是由哪個國家提出的

加密世界最不缺的就是敘事，尤其是最近輪番上演的上海升級、BRC20、meme乃至老調重彈的減半敘事，每一次熱炒都會激起新的市場關注。

而在所有敘事之前，2020年開啟的「DeFi盛夏」如今卻鮮少有人提及，作為加密世界敘事輪動轉換的一個關鍵里程碑事件，如今三年過去了，DeFi敘事也開始出現了一些值得關注的新變化。

01失寵的DeFi敘事

自2020年「DeFi盛夏」以來，整個DeFi賽道獲得了長足發展，市場衍生出了去中心化成交、借代、衍生品、固定收益、算法穩定幣、資產合成、聚合器等諸多細分領域。

不過伴隨著2021年5·19達到歷史峰值以來，UNI、LINK、SUSHI、SNX等傳統DeFi藍籌頹勢漸顯，無論是Uniswap、Synthetix這樣老牌DeFi龍頭，還是OHM等「DeFi2.0」新秀，似乎都逃脫不了逐步被市場熱點遺忘的尷尬處境。

美國SEC擬修訂《證券交易法》，或對加密和DeFi產生影響:金色財經消息，美國證券交易委員會(SEC)提出了對1934年《證券交易法》的擬議修正案。有討論指出或對加密和DeFi產生影響。該修正案要求交易所的定義包括：提供使用非公司交易權益和通信協議將證券買賣雙方聯系在一起的系統。Coin Center主任Peter Van Valkenburgh表示，這對加密市場有潛在影響，尤其是軟件開發商。還有人說，這些變化是為了吸引DeFi市場。（BeinCrypto）[2022/3/18 14:05:18]

尤其是在過去2022年加密世界的發展中，經歷NFT、DAO、元宇宙、Web3等敘事的輪番繁榮，DeFi已經被絕大部分市場參與者遺忘，成為失寵的市場敘事。

究其根本原因，除了個別龍頭產品的品牌和黏性之外，絕大多數產品所提供的服務都大同小異，大多只是依靠自身推出的Token激勵計劃在勉強維持：

Solace.Fi獲得NEAR基金會grant將繼續開發跨鏈DeFi保險協議:9月19日消息，NEAR Protocol在推特上宣布，DeFi協議Solace.Fi獲得了一筆來自NEAR基金會的grant。Solace.Fi將繼續開發跨鏈DeFi保險協議，并計劃10月上線Aurora。[2021/9/19 23:37:02]

當有豐厚的流動性激勵時，DeFi新平臺的資產規模確實會快速膨脹，但這是不可持續的，因為資金本身不是真正意義上的「鎖定」，一旦新的高收益率機會出現，或者原先協議的激勵在一定TVL規模之后無法維持，那資金就會很快靈活地轉移。

這也是2020年以來DeFi產品尤其是其Toke的二級市場價格高開低走的原因所在——僅僅依靠Token激勵來短時留住用戶，勢必不能長久。

02老DeFi開新花

不過，暫時拋開縱向的DeFi協議Token在二級市場上的低迷表現，僅從DeFi賽道內部觀察，還是有一些頗為有趣的變量正在發生，其中尤以Curve、MakerDAO等這些頭部藍籌項目的動作最為明顯，最直接的信號便是DeFi巨頭之間的邊界感正在淡化。

多鏈DeFi保險聚合器Shield Finance融資78萬美元:金色財經報道，多鏈DeFi保險聚合器Shield Finance宣布完成78萬美元融資。投資者包括Spark Digital Capital、GD10.Ventures Master等。[2021/5/12 21:50:46]

MakerDAO進軍借代的SparkProtocol

首先便是MakerDAO穩定幣起家的MakerDAO開始布局借代賽道，于本月初啟動基于AaveV3智能合約的借代協議SparkProtocol，面向所有DeFi用戶開放，該產品以DAI為中心，具有ETH、stETH、DAI和sDAI的借代功能。

SparkLend支持MakerDAO的PSM和DSR，USDC持有者也可以直接通過SparkProtocol官網主頁由PSM將USDC轉換成DAI，并通過DSR來獲得存款利息。

DeFi 概念板塊今日平均跌幅為8.16%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均跌幅為8.16%。47個幣種中3個上漲，44個下跌，其中領漲幣種為：SUSHI(+12.04%)、AMPL(+0.87%)。領跌幣種為：YFV(-17.99%)、PEARL(-16.87%)、AKRO(-16.82%)。[2021/2/16 19:52:01]

除此之外，SparkLend的另一作用是引導MakerDAO未來推出的流動性質押衍生產品EtherDAI，整體機制將會與FraxFinance相似，啟動時也會提供MKR或DAI進行流動性區塊生產。

Aave布局GHO穩定幣

頗為有趣的是，以借代為基本盤的Aave與MakerDAO不謀而合，也計劃推出去中心化、有抵押品支持、且與美元掛鉤的AaveDAO原生穩定幣GHO。

火幣七爺：DeFi 2.0 將在區塊鏈上再造一個華爾街:在9月28日舉行的 POW'ER 2020 DEFI 創新者大會上，火幣全球站CEO七爺表示，今天的DeFi還只是CeFi應用跑在鏈上，新的一輪創新革命在并不遙遠的路上。DeFi 生態間競爭的核心價值來自創新者，TVL的本質是拿錢為創新點贊。

在他看來，DeFi 1.0到DeFi 2.0，是一個歐洲大陸遷往美洲大陸的史詩級進程，DeFi 2.0將在區塊鏈上再造一個華爾街，金融領域不再是人與機構，而是一個個智能合約。

七爺透露，火幣將擁抱開放生態作為核心戰略，包括賦能去中心化報價與推動喂價利益社區化；發行H系列資產（HBTC、HBCH、HDOT、HLTC、HBSV、HEOS）積極連接用戶與資產，推動DeFi 2.0時代的到來。[2020/9/28]

它和DAI的邏輯大同小異——是一種使用aTokens作為抵押品鑄造的超額抵押穩定幣，唯一的區別在于由于所有抵押品都是生產性資本，會產生出一定的利息，這具體要取決于借代需求。

上個月Aave創始人兼CEOStaniKulechov發布穩定幣GHO的進展更新，表示GHO代碼已公開且已完成審計，目前GHO已在Goerli測試網發布，并正在進行漏洞賞金計劃。

其實這也未嘗不是一項絕佳的對照試驗組：作為業務互相滲透的兩大DeFi藍籌，MakerDAO和Aave目前的穩定幣在機制設計方面大同小異，借代機制也都是基于AaveV3智能合約，唯一的區別便是一個基于穩定幣的自有Token鑄造權進軍借代市場，一個是基于借代場景搭建穩定幣使用的擴展基礎。

那最終誰能跑出來，某種程度上就可以佐證到底是基于原生穩定幣向借代領域滲透容易，還是基于借代協議擴展穩定幣的使用場景更有優勢。

當然目前雙方都還處于測試階段，實際效果有待后期觀察。

Curve上線crvUSD

此外，以大額資產兌換為主要戰場的Curve也在近期推出自己的穩定幣crvUSD，前不久已部署UI并正式上線，目前支持FraxFinance旗下以太坊流動性質押產品sfrxETH進行抵押鑄造，后續將進一步支持stETH。

不過目前crvUSD的總量還較小，不過依靠Curve自身的天然流動性激勵優勢，crvUSD可謂是含著金湯匙出生。

03突飛猛進的frxETH

其實前面的MakerDAO、Aave、Curve在各自的新賽道之外，也都同樣在布局流動性質押這個大蛋糕——MakerDAO、Aave的借代本身就可直接擴展LSDfi業務。

但目前所有DeFi藍籌中，FraxFinance在LSD領域布局最為深入，僅從frxETH的增長數據便可見一斑：

2022年10月21日，FraxFinance推出的以太坊流動性質押產品frxETH上線，截至今日，200天左右的時間，frxETH從0增長到近22萬枚，價值約4億美元。

據DefiLlama數據顯示，frxETH目前質押數量僅次于Lido、Coinbase和RocketPool，且過去30天增長幅度超40%，在上海升級后的增長速度更是一騎絕塵。

某種意義上講，FraxFinance一年來的求變就是我們觀察DeFi藍籌突圍的一個典型例證：

2022年算法穩定幣的變動一度讓FraxFinance陷入危局，在緊要關頭，一方面對于原有的穩定幣布局，Frax選擇增加儲備來徹底去除自身的算穩屬性。

同時進一步擴展新敘事，尤其是精準踩中了LSD這個風口——原先為了與UST組建4pool而積累持有的Convex治理TokenCVX也派上了新用場，給了Frax利用巨額匯率影響Curve的獎勵排放，進而創造更高收益的可能。

這也是frxETH能夠快速殺入LSD市場并站穩腳跟，同時快速搶占市場的關鍵。

04小結

其實絕大部分DeFi項目在2020年的繁榮和2021年開始遇到的困局，從一開始就注定了——豐厚的流動性激勵是不可持續的。

也正因如此，當下的DeFi藍籌們不設邊界的嘗試，正是眾多DeFi協議從不同渠道入手，開展自我救贖的一個縮影，至于能否如愿迎來屬于自己的突圍，或者是孕育出全新的敘事，尚未可知，但值得關注。

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