DAS:賣一顆芯片虧23萬，自動駕駛芯片創業有多難_ADA

中國自動駕駛芯片第一股要來了？

近日，國內車載芯片創業公司黑芝麻智能向港交所遞交上市申請材料，計劃在港股主板掛牌。黑芝麻智能是僅有的兩家實現量產上車的國產大算力芯片公司之一，其量產節奏和出貨量僅次于地平線。

作為研究芯片創業的切口，黑芝麻智能招股書披露的財務數據，也引起了一些關注。

據了解，黑芝麻智能在過去三年間的營收分別為5302萬元、6050萬元和1.65億元，累計僅有2.79億元，而虧損額則逐年攀升，合計達到58.71億元。

如果根據其2.5萬片芯片的出貨量計算，意味黑芝麻智能每賣一顆芯片，要虧損23.48萬元。

值得一提的是，自今年3月港交所上市規則18C章生效以來，黑芝麻智能成為第一個「吃螃蟹」的公司。此次黑芝麻智能能否成功上市，對中國自動駕駛芯片產業發展的重要信號。

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一顆芯片虧23萬

黑芝麻智能成立于2016年7月，是一家定位為車規級智能汽車計算SoC，及基于SoC的解決方案供應商的公司。

Nansen：Gitcoin以52 ETH拋售Quadratic Funding Signature Edition:3月9日消息，據區塊鏈分析公司Nansen披露數據顯示，Gitcoin以52 ETH（約合8萬美元）的價格拋售NFT：Quadratic Funding Signature Edition 12/12，買家為AQUA.xyz聯合創始人@ OhhShiny。

分析顯示，Quadratic Funding Open Edition目前已經出現潛在拋售壓力，“oxb6c”開頭地址已鑄造725個NFT（占到總供應量的約8%），目前已在0.32-0.34 ETH價格區間拋售4個NFT，當前持有量為721枚。

此外Nansen數據還顯示，當前麻吉大哥黃立成是Quadratic Funding NFT的第二大持有者。[2023/3/9 12:51:39]

此前，黑芝麻智能經過了十輪融資，估值已經超過22.18億美元，其股東包括小米、騰訊、吉利等企業。

在行業中，黑芝麻智能被譽為「獨角獸」，僅次于地平線。去年9月，在獲得奇瑞高調戰投后，地平線的估值達到了80億美元。

資本市場金融科技創新試點啟動 包括數字人民幣創新應用項目:金色財經報道，12月28日，資本市場金融科技創新試點（上海）專項工作組發布公告稱，根據證監會有關工作要求，已完成首批試點項目的項目征集、遴選評審、專業評估、社會公示等工作，決定對26個試點項目啟動試點。公告顯示，26個試點項目中，包括由國泰君安證券股份有限公司牽頭申報的“證券行業數字人民幣的創新應用”、東方證券股份有限公司牽頭申報的“數字人民幣創新應用試點項目”、上交所技術有限責任公司牽頭申報的“資管行業全球投資組合投研與風控解決方案”等。（上證報）[2022/12/28 22:12:49]

從招股書來看，黑芝麻智能的業務，主要分為自動駕駛產品及解決方案和智能影像解決方案。其中，自動駕駛芯片及解決方案是其營收的主力軍，占比超過80%。

具體到產品線上，黑芝麻智能的產品包括自動駕駛SoC「華山系列」，和智能汽車跨域芯片「武當系列」，總體來看屬于小算力芯片和中算力芯片。

其中，華山A1000系列專注于自動駕駛，支持L3及以下應用場景的BEV融合算法；武當系列SoC則專注于跨域計算，通過結合自動駕駛、智能座艙、車身控制及其他計算功能于一個SoC。

邁阿密正審查和收集有關FTX財務狀況的信息:金色財經報道，佛羅里達州邁阿密-戴德縣的官員正在密切關注FTX流動性緊縮的后果，并分析它可能對NBA邁阿密熱火隊(Miami Heat)比賽的標志性場館產生的任何潛在影響。自去年宣布并簽署價值1.35億美元的冠名權協議以來，該場館被稱為FTX球館，位于比斯坎灣的邁阿密市中心，也舉辦包括音樂會和會議在內的非籃球活動。

邁阿密-戴德縣發言人在一封回復問題的電子郵件中說。“如果FTX無法履行冠名權協議下的財務義務，該縣將探索所有法律補救措施。”（the block）[2022/11/11 12:46:25]

對于芯片創業公司來說，技術研發固然重要，但市場落地才是真正的生死之戰。目前來看，黑芝麻已經取得主機廠的信任，完成從0到1的市場拓展。

招股書顯示，從自動駕駛SoC出貨量來看，2022年黑芝麻智能在中國市場位列行業第三，英偉達遙遙領先，市占率為81.6%；地平線、黑芝麻智能市占率分別為6.7%、5.2%。

2020年到2022年，短短兩年時間黑芝麻智能客戶從33個，增至89個。期間，黑芝麻智能的收入也從5300萬增長到1.65億，復合增長率46%。

投資銀行瑞穗將 Block 股票的評級從”買入“下調至”中性“:9月22日消息，日本投資銀行瑞穗（Mizuho）分析師 Dan Dolev 在給客戶的一份報告中將 Block (SQ) 股票的評級從買入下調至中性，并將“用戶疲勞”和管理層對比特幣的執著視為降級的原因。Block 周四在盤前交易中下跌 1.8%，2022 年股價已下跌 64%。[2022/9/23 7:15:22]

但是，無論出貨量還是營收，黑芝麻智能仍有很大的發展空間。

例如，黑芝麻智能A1000系列芯片的出貨量已經達到2.5萬片，而競爭對手地平線征程系列芯片的出貨量已經超過300萬片。其中，大算力的的地平線征程5，出貨量也超過了10萬片。

同時，英偉達2024財年Q1財報顯示，其汽車業務營收為2.96億美元，同比增長114%。

芯片行業的核心邏輯之一是規模化，只有上量才能攤平成本。目前規模有限的黑芝麻智能，處于巨額虧損。數據顯示，近三年黑芝麻智能分別虧損7.6億元、23.56億元及27.54億元，累計達到58.7億元。以該公司2.5萬片的出貨量計算，黑芝麻智能每賣一顆芯片，要虧損23.48萬元。

Vitalik：可以對ENS域名年費進行投標，增加ENS DAO收入:金色財經消息，以太坊創始人Vitalik Buterin（V神）在其個人網站發表文章，討論ENS域名是否應該引入基于需求的注冊常態費用。V神表示，如今的ENS域名注冊常態費用非常便宜，由此引發了產權強度和公平性之間的權衡問題，而且ENS二級市場的高度投機性也無法確保市場的有效性。因此，V神提出可考慮為ENS域名引入基于需求的維護費用，對于ENS域名年費進行投標，從而以市場化方式對高需求的ENS域名進行定價。這一方法可提高域名搶注成本，同時可為ENS DAO增加收入。[2022/9/9 13:19:05]

這主要是因為芯片研發、流片、買IP等成本很高。招股書顯示，三年來，黑芝麻智能的研發支出大幅攀升，分別為2.55億元、5.95億元、7.64億元。同時，黑芝麻智能共有研發人員783人，占到公司員工總數的85.5%。

更值得注意的是，自動駕駛產品及解決方案的毛利率，并沒有想象中的那么高，近三年的毛利率只有14.2%、18.6%、24.2%。這也拉低了黑芝麻智能的整體毛利率。

這似乎不太像科技行業，反而有點像制造業的毛利率。英偉達2024財年Q1英偉達實現毛利率64.6%，對第二季度的毛利率預期預計回到68.6%。

主要原因是，國內市場的汽車價格戰，影響到了供應鏈。去年，行業對「高溢價」的大算力芯片還很受歡迎，但今年的風向卻轉向了「性價比」產品。

這對于國產自動駕駛芯片公司來說是一個挑戰，因為他們的芯片起步晚、起點低，硬件和軟件都需要追趕，一味追求性價比可能難以賺錢；但是，如果放棄性價比而深耕性能，又會擔心劣幣驅逐良幣，很難生存下去。

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「副業」輸血

除了自動駕駛產品及解決方案，黑芝麻智能還有一塊重要的業務——智能影像解決方案，這是黑芝麻智能面向消費電子行業的產品。

這背后是黑芝麻智能選擇了一條與大部分芯片初創公司不同的戰略：一快一慢。

「一快」，指面向生產周期短的消費電子產品市場，提供AI視覺方面的智能影像技術；

「一慢」，指的是面向生命周期長的自動駕駛市場，自研芯片IP，做車規級產品。

其中，智能影像是創始人單記章的「老本行」。

據了解，單記章曾任攝像頭芯片公司豪威科技研發副總裁，是資深圖像處理專家。在豪威科技任職期間，單記章已經積累了自動駕駛研發經驗，他主導開發了汽車級HDR算法和軟件，應用于超過90%的歐洲高端汽車的ADAS系統中。

這樣的布局，也讓黑芝麻智能在成立的第二年，就具備一定的「造血」能力。招股書顯示，2018年8月，黑芝麻智能通過銷售智能影像系統獲得第一筆收入，客戶是中國一家消費電子產品制造商。

隨后，智能影像業務每年能給黑芝麻智帶來一兩千萬的收入。數據顯示，2020年到2022年，這部分業務收入為1000萬元、2620萬元及2320萬元，分別占到了全年收入的19%、43.4%以及14%。

相比之下，自動駕駛相關的產品和解決方案，直到2020年11月才產生收入。

同時，智能影像解決方案業務也給黑芝麻帶來了高毛利。數據顯示，智能影像解決方案業務的毛利率于2021年及2022年維持相對穩定，分別為59%及61.5%。這顯示出黑芝麻智能在這一領域有較高的盈利能力。

總體來看，國內車規級芯片的研發投入較大，驗證周期也相對較長，這依然是國產廠商面臨的重要挑戰。根據招股書，截至2022年末，黑芝麻智能的現金及現金等價物余額約為9.82億元，相比2021年末減少了5.71億元。

在持續失血，市場競爭不斷擴大的情況下，黑芝麻智能正在爭搶成為國內「智能駕駛芯片第一股」，進入二級市場獲得更多的資金支持，這是公司破局的重要一步。

03

短期盈利很難

中信證券曾經發布研報，認為自動駕駛芯片將是全產業鏈格局最為穩固、集中度最高的環節。全球市場將出現4-5家，國內市場將出現3、4家寡頭，這些寡頭有望占據行業80%-90%以上的市場份額。

這也意味著，國內自動駕駛芯片市場未來將重新洗牌。隨著今年價格戰的打響，不同價位車型的智能化方案或有所分化。小算力芯片已進入規模放量階段，而黑芝麻智能瞄準的中算力芯片市場，競爭才剛剛開始，各家企業都有突圍的可能。

在自動駕駛芯片市場上，黑芝麻智能主要面臨三類競爭對手：特定自動駕駛芯片供應商、通用芯片供應商和汽車OEM自研公司。

目前，英偉達在該市場占據超過80%的市場份額。因此，如果國內廠商想要實現盈利目標，仍需艱難地打入更多廠商的供應鏈。目前，黑芝麻智能雖然已經與吉利、東風、一汽等車企合作，手握超過15款車型訂單，但仍需要背靠更多的客戶才能進一步發展。

對此，黑芝麻智能最近進行了公司定位的升級，從「自動駕駛計算芯片的引領者」升級為「智能汽車計算芯片的引領者」。

為了實現這一目標，黑芝麻智能制定了三步戰略：

第一步，聚焦自動駕駛計算芯片及解決方案，形成完整技術閉環；

第二步，拓展產品線覆蓋到車內更多計算節點，形成多產品線組合；

第三步，不斷擴充產品線覆蓋更多汽車的需求，提供基于芯片的多種汽車軟硬件解決方案及服務。

近期，黑芝麻智能發布了全新的武當系列芯片，這意味著公司定位升級已經邁入了第二步。

長期來看，汽車的智能化滲透率將決定芯片市場的需求，在「中央計算」、「大模型」等新技術仍在不斷打破智能汽車供應鏈和技術既定路線的情況下，如何能保證技術前瞻和大規模量產上車獲取穩定盈利，仍是國內自動駕駛芯片公司最大的挑戰。

登陸資本市場，可能只是戰爭的開始，遠非結束。

本文源自：極客公園

作者：周永亮

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