PHAE:A股跌慘了 人民幣卻異常強勢！注意3個重大轉變！_BOST幣

人民幣匯率強勢升值，A股卻跌慘了。

7月12日，人民幣再次強勢升破7.2關口，A股三大股指卻全線下跌。

滬指跌0.78%，深證成指跌0.99%，創業板指跌0.9%，兩市逾4200只股票下跌。

這意味著什么？A股開始與人民幣匯率“脫鉤”。

此前一段時間，人民幣匯率是A股的風向標，人民幣貶值，A股就跌；人民幣升值，A股就相對強勢一點。

人民幣匯率和A股走勢雖然沒有因果關系，但是相信的人多了，人民幣匯率就開始影響股市。

今天，A股開始嘗試與人民幣匯率脫鉤。

觸發因素是什么？

A股疲軟的導火索就是，7月11日，央行公布6月份金融數據，雖然超過市場預期，但是市場并不怎么買賬，而且也有一些結構性問題。

人民幣匯率強勢，主要受美債收益率和美元指數下跌影響，導火索就是，美聯儲官員釋放鴿派信號。

接下來，重點看一下人民幣匯率的3個市場特征。

A股開盤：深證區塊鏈50指數跌0.11%:金色財經消息，A股開盤，騰訊自選股數據顯示，上證指數報2938.79點（-0.02%），深證成指報11505.69點（+0.10%），區塊鏈板塊跌0.03%，深證區塊鏈50指數跌0.11%。241只概念股中，90只上漲，47只平盤，104只下跌。其中萬方發展漲停，天茂退領跌（-9.09%）。[2020/6/19]

1、人民幣匯率升破7.2關口

6月末以來，美元/人民幣走勢見頂回落，人民幣開啟升值之路。

7月11日，人民幣匯率一度升破7.2關口。7月12日，人民幣匯率再度升值，再次升破7.2關口。

雖然7.2關口對此被來回突破，但它仍然是重要的市場價位，是市場情緒的重要風向標。

2、CNHCNY比值暴跌至關鍵位置

7月12日，CNHCNY比值突然暴跌，一度暴跌至0.9970，創今年3、4月份以來新低。

A股開盤：深證區塊鏈50指數下跌2.18%:金色財經報道，A股開盤，上證指數報2987.18點（-1.56%），深證成指報11363.46點（-1.89%），深證區塊鏈50指數報3559.11點，下跌2.18%。區塊鏈板塊下跌1.83%，201只概念股中，11漲187跌2平1停牌，漢威科技（+3.98%）領漲；三五互聯（-7.73%）領跌。

數字貨幣板塊下跌1.90%，32只概念股2漲30跌，昆侖萬維（+2.91%）領漲，高偉達（-4.27%）領跌。[2020/3/9]

這怎么理解呢？

一般情況下，人民幣離岸匯率要比在岸匯率“弱”，比如離岸人民幣如果6.8300，在岸匯率就是6.8200。

另外，相比在岸人民幣市場，離岸人民幣的市場化程度也相對較高，更能反應市場多空力量。

在岸市場呢？匯率相對容易控制，一般反應的是，監管者的態度。

行情 | A股收盤：區塊鏈50指數收漲0.11%:A股收盤，三大股指漲跌互現，上證指數報3083.41點，收跌0.01%，區塊鏈50指數報3296.56點，收漲0.11% ，區塊鏈板塊上漲0.59%，數字貨幣板塊上漲0.60%。 區塊鏈板塊197只概念股中，103只上漲，86只下跌，8只平盤，其中愛迪爾，宣亞國際等4只股票漲停；數字貨幣板塊32只概念股中，19只上漲，13只下跌。[2020/1/6]

大致可以看成，離岸匯率代表“貶值”，在岸匯率代表“升值”。

如果市場力量主導人民幣匯率貶值，一般都是離岸人民幣先貶值，且貶值幅度更大，從而帶動在岸匯率一起貶值。

如果監管希望人民幣匯率升值，一般都是在岸人民幣先升值，從而帶動離岸人民幣升值。

這兩種情況，表現在圖表上都是，CNHCNY比值暴漲。

先看，3月、4月份這3個暴跌的異常值，再結合人民幣貶值的大趨勢。

這意味著，人民幣在岸匯率貶值幅度超過了離岸匯率。

這雖然不能直接表示，監管主動引導人民幣匯率貶值。

行情 | A股開盤：區塊鏈板塊下跌1.24%:A股開盤，上證指數下跌0.27%，區塊鏈板塊下跌1.24%。82只概念股中，22漲57跌3平盤。上漲前三為：中南建設（+2.31%）、海聯金匯（+2.14%）、宣亞國際（+1.37%）；跌幅前三為：奧馬電器（-10.00%）、聚龍股份（-8.64%）、匯金科技（-7.63%）。[2019/4/23]

但是至少說明，監管并未干預在岸市場人民幣急劇貶值，甚至還放任人民幣匯率貶值。

因此，市場力量在短暫試探監管態度后，開啟了轟轟烈烈貶值趨勢。

再看現在的情況。

一個大背景是，從6月末開始，人民幣匯率開啟了升值趨勢。

因此，今天CNHCNY比值暴跌，意味著，CNH升值幅度超過了CNY。

也就是說，市場力量開始更強的主導人民幣匯率升值。

注意，這是一個非常關鍵的變化。

為啥？

因為在上一波急劇貶值趨勢中，市場力量的導向是：人民幣匯率貶值。

行情 | A股收盤：區塊鏈板塊上漲2.56%:A股收盤，區塊鏈板塊上漲2.56%。79只概念股中，69只上漲，8只下跌，2只平盤。漲幅前三為：金證股份（+10.02%），御銀股份（+10.00%），中元股份（+9.94%）；下跌前三為：凱恩股份（-4.61%）、游久游戲（-2.98%）、奧馬電器（-1.75%）。[2018/11/15]

我們在5月31日的文章《恐慌情緒升溫人民幣跌破7.13關口這次比較麻煩！》中介紹過：

離岸人民幣和在岸人民幣匯率的比值，波動中樞已經達到了1.0020，顯著高于1.0000。

真正跌破1的日子屈指可數。

這說明，市場情緒相當恐慌，市場力量主導匯率貶值。

總結，7月12日，CNHCNY比值突然暴跌，說明市場多空力量準備轉向：由看跌匯率，轉為看漲匯率。

3、美元指數和美債收益率，美元指數和人民幣匯率開始“趨同”

6月末，美元/人民幣走勢見頂回落，人民幣匯率扭跌轉升；從短期走勢看，美元指數也見頂回落。

所以，市場另一個新特征是：美元指數和人民幣匯率趨同。

在此之前，美元指數和人民幣匯率走勢相背離，

即美元指數一路下跌，人民幣匯率不僅沒跟隨美元升值，反而一路貶值，貶值到7.28附近。

另外一個市場特征是，美元和美債收益率開始趨同。

最近幾天，美元指數和美債收益率同時掉頭向下。

導火索是，多位美聯儲官員開始釋放鴿派信號，稱美聯儲加息周期進入尾聲。

美國亞特蘭大聯儲主席RaphaelBostic表示，經濟開始放緩，就業增長放緩，通脹下降等跡象出現，可以預見通脹率在無需更多次加息的背景下就降至2%目標，“我認為利率不需要再進一步上升了”。

美國舊金山聯儲主席MaryDaly也表示，根據來自美國九個西部州的經濟顧問委員會的回饋，經濟出現放緩的跡象，“我們正處于加息周期的最后階段。”

回顧美債收益率和美元指數，二者相背離的情況比較罕見，只有5月底至7月初這段時間。

美債收益率和美元指數，相關性非常強，而且傳導邏輯也非常扎實，所以一般情況下不會相背離。

這段時間的短暫背離，只能說明市場主體交易的力量太強，市場“超調”遠遠超過了基本面的影響。

這些市場趨同意味著什么呢？

1、隨著美聯儲加息周期結束，美債收益率即將掉頭向下，這將導致美元指數進一步回撤。

2、隨著美元指數回撤，人民幣匯率將進一步升值，開啟轟轟烈烈的升值趨勢。

最后，我們詳細分享一下，A股市場比較慘的基本面因素。

1、居民融資與房地產銷售相矛盾

6月新增居民貸款9639億元，同比多增1157億元，其中短期貸款4914億元，中長期貸款4630億元，相對處于近期高位，達到此前平均水平。

30大中城市商品房成交面積仍在下滑，6月同比-32%，環比-1.8%。

根據當下房地產銷售情況判斷，接下來新增居民貸款不會很樂觀。

2、企業融資與企業貸款需求相矛盾。

企業融資轉為同比多增，新增企業貸款2.28萬億元，高于2019-2022年同期1.39萬億元的均值水平。

但是，表外新增未貼現票據-692億元，連續第3個月為負，且二季度貸款需求指數環比下滑16.2百分點，反映出企業融資需求仍較弱。

所以，6月份企業融資可能失真，大概率是銀行季末沖量所致。

3、企業存款未見活化，居民儲蓄繼續增加。

6月M1同比3.1%，為2022年2月以來最低。

M1下降1.6個百分點，明顯大于M2的下行幅度0.3個百分點。

數據含義是，企業取得的資金并沒有放在活期賬戶，用于擴大日常的生產經營，而是選擇定期存款，或者購買理財產品，獲取更高的資金收益。

另外，居民部門仍然在擴大儲蓄規模。

這些都說明，企業和居民對未來經濟的信心不足。

總結：1、宏觀經濟數據可能會超市場預期，但是鑒于當下信心低迷，市場更加關注“利空”的消息。

2、當下宏觀經濟仍然在筑底的過程，見底回升的跡象還相對較小。

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