TOKE:全面解讀DeFi借貸：組成、公式、用例_KEN

原文標題：《DeFiLendingConceptsPart1:LendingandBorrowing》

原文作者：Tal

原文編譯：Kxp，Blockbeats

這篇文章是三篇系列文章的第一篇，討論DeFi借貸協議的工作原理——它們的關鍵組成部分、公式和用例。在這一過程中，我們將強調，盡管協議使用不同和創意的命名方式，但它們傾向于重復、迭代和分享核心概念。其中一篇本博客文章中詳細介紹如何使用ERC?20?Token?來代表用戶在借貸池中的份額。我們將從分析這些協議的獨特元素開始，并提供技術概念來區分它們的工作方式。

借貸池

在傳統金融中，借貸由第三方金融機構進行調整。這些金融機構被委托執行兩項關鍵任務：強制借方向貸方支付利息，并評估并防止被認為是不可信的當事方參與這些活動。

相比之下，在去中心化金融中，第三方借款人和貸款人是不值得信任的。這種信任的缺失激發了一個創新的設計，用于在鏈上促進借貸過程。

借貸池是一個智能合約。DeFi協議用戶可以存入資產，目的是使用該合約來借出他們存入的資產。其他用戶可以與借貸池進行交互，享受即時貸款，即抵押在池中的資產進行借款。

與傳統金融方法相比，借貸池在借貸方面具有一些重大的優點，例如：

·?在DeFi中，貸款不受貸款資金與借款金額1:?1可用性的限制。相反，來自協議所有用戶的資金都被存入池中，從而創建了足夠大的?Token?庫存，以立即滿足貸款需求。

·?DeFi不需要還款計劃。貸款是根據以前存入的抵押品執行的，用戶可以隨時選擇還款。

此時，你可能會想，「如果我不得不提供同等價值的資產作為抵押品，為什么要在借貸協議上借入資產？難道我不應該出售抵押品并購買所借資產嗎？」

實際上，這種DeFi借貸協議似乎只允許完全抵押的貸款，為一個有趣的「交易」方法打開了大門：杠桿。

假設你對WBTC非常看好，非常確定它的價值會飆升！你可以在你最喜歡的借貸協議上存入一些WBTC，然后使用它來借入一些穩定幣，然后用這些穩定幣在某個交易所上購買更多的WBTC。在這種情況下，你暴露于WBTC的價值為1500美元，而你的初始存款只有1000美元。

但是，如果你把你的500美元的WBTC抵押品存入協議來借入更多的USDC呢？這個過程被稱為超額杠桿，你可以一直這樣做，直到你超出了你的借款能力，而協議的政策會阻止你這樣做。

韓國當局傳喚Terraform Labs全體員工進行全面調查:5月30日消息，首爾南區檢察院金融和金融證券犯罪聯合調查組傳喚了Terra開發商Terraform Labs的全體員工以進行調查。

據了解，這些員工在2019年參與了Luna及Terra的初步開發。檢方獲得了一份聲明，即使當時有人反對推出Luna和Terra，Do Kwon還強行推出了該Token。前員工稱，之所以有人反對是因為當時該試點模型在公司內部已經失敗了。當時也有人指出，如果在沒有穩定的抵押物或盈利模式的情況下，向投資者支付幾十個百分點的利息，一開始可能會有人蜂擁而至，但到了某個時間點，就不得不崩盤，因為它無法承受利息支付和價值波動。

檢察官正在關注Do Kwon等Terraform Labs的高管是否提前意識到了Luna和Terra的設計缺陷。此外，檢察官還將調查Do Kwon是否存在故意操縱價格的行為，以及該國虛擬貨幣交易平臺是否通過了適當的上幣審核程序。（JTBC）[2022/5/30 3:50:06]

在類似的情況下，假設你對WBTC持悲觀態度。你可以采取我們之前場景的相反操作，將USDC作為抵押品存入協議來借入WBTC，然后立即以更多的穩定幣換掉它。如果你的預測成為現實，WBTC的價格下降了，你可以在交易所上以更便宜的價格購買相同數量的WBTC，償還貸款并獲得多余的USDC，從而打開WBTC的空頭頭寸。

份額?Token

與傳統金融一樣，將資產存入借貸池的用戶會受到長期保留資金的激勵，并獲得存款利息。利息隨時間累計，按用戶在協議中的存款的百分比計算，并由其相應的存款用戶聲明。用戶在借貸池中保留資產的時間越長，他們獲得的利息就越多。

協議如何記錄每個用戶在池中的份額？當一個用戶向池中存入資產時，他們的「份額」會稀釋所有用戶的份額，協議會相應地反映這一點。然而，協議不會直接跟蹤和更新每個用戶的池份額，而是僅處理存款人份額的變化，而無需每次提取或存入時主動更新其他用戶的份額。

你可能會認為這個協議讓你既能擁有蛋糕，又能吃掉蛋糕。但實際上不是這樣的：

協議通過鑄造和銷毀ERC?20Token?來處理利息發放，我們稱之為「份額?Token」，它代表了貸款池中一個貸方的份額。這種「份額?Token」設計自動調整其他「股東」的股份稀釋，以反映「份額」的鑄造和銷毀，與他們的基礎資產的存款或提取成比例。

數字人民幣消費場景構建全面開花:11月12日消息，“試點場景超過350萬個、累計開立個人錢包1.23億個、交易金額約560億元。”這是截至今年10月上旬，數字人民幣試點的成績單。日前，中國證券報記者在上海多個消費場景調研發現，數字人民幣早已伴隨各種消費場景飛入尋常百姓家，市場各類參與主體積極在“吃、住、行、游、購、娛、健”等方面搭建數字人民幣使用場景，滿足用戶消費需求。

業內人士表示，隨著數字人民幣試點的不斷推進，未來試點范圍有望繼續擴容，場景類型進一步豐富，同時數字人民幣生態將更加完善，專業化分工與活躍度會得到大幅提升。（中國證券報）[2021/11/12 6:47:56]

下面，我們將提供不同協議如何使用「份額?Token」的實際示例，并討論它們的相似之處。

aToken：AAVE的「份額?Token」

aToken是AAVE的收益生成?Token，由貸款池在存入和提取資產時鑄造和銷毀。

aToken是集成到AAVE協議中的類似于ERC?20的?Token，因此用戶可以進入的每個不同市場都有一個對應的aToken。

如果我們查看AAVE借貸池合約，我們可以看到當用戶向池中存入資產時發生的基本操作：

我們可以看到與用戶存入的市場相對應的aToken將被稱為「鑄造」函數。

我們可以看到，實際要鑄造的數量是：

如上圖所示，在這個例子中，用戶加入了一個已經在之前的存款中賺取了一些利息的市場。上面的方程式幫助我們理解這一點，因為它顯示了如何使用全局指數來考慮所有用戶的利息累計，這個指數會在各種操作時更新。

當用戶提取他們的基礎資產時，liquidityIndex將用作乘數來計算交易中所欠的?Token?數量。

以下是來自借貸池合約的相關代碼片段：

“安徽全面關停虛擬貨幣挖礦項目”登上微博熱搜第8位:微博熱搜顯示，安徽全面關停虛擬貨幣挖礦項目排名微博熱搜榜第8位。[2021/7/14 0:50:55]

在這里，aToken合約的balanceOf函數有點奇怪。畢竟，我們剛剛確定鑄造的aToken數量與存入的基礎資產數量不同。調用IAToken(aToken).balanceOf(address(user))如何產生用戶即將提取的基礎資產數量？原因如下：

·?當用戶提取他們的資產時，他們的aToken將被銷毀。這些已銷毀的aToken保持其他用戶所擁有的aToken的總量與他們的份額成比例，這些份額是在用戶資產提取之后的。

·?用戶提取資金的市場利率會隨著每次提取而更新。

正如我們先前所述，aToken是類似于ERC?20的?Token。我們強調它們是「類似」ERC?20Token，因為它們的balanceOf函數具有獨特的屬性。在常規的ERC?20Token?中，balanceOf函數返回一個地址擁有的?Token?數量。

由于aToken代表池的份額，而不是直接的價值，因此aToken的balanceOf函數返回協議欠用戶的基礎?Token?的數量，以對其存款進行補償。

在此，該balanceOf函數覆蓋了繼承的aToken合約中的balanceOf函數。結果，該示例邏輯中的balanceOf邏輯被執行，而不是用戶?Token?數量的常規映射查找。

上述提到的?Token?數量然后乘以getReserveNormalizedIncome的結果，該函數執行以下邏輯：

我們可以識別此處的分支：

BTFS官方：BTFS文檔已于8月19日進行了全面更新:據官方最新消息，BTFS文檔已于8月19日進行了全面更新，更新了API示例相關內容，方便用戶查閱。文檔地址見原文鏈接。

據悉，BitTorrent 文件系統（BTFS）既是一種協議，也是一種網絡應用，它提供了一種內容可尋址的點對點機制，用于在去中心化的文件系統中存儲和共享數字化內容，同時，它也為去中心化應用（Dapp）提供了一個基礎平臺。[2020/8/19]

·?如果在該塊中已經更新了保留數據：返回該市場的liquidityIndex值，因為它已經更新。

·?否則：我們需要看看calculateLinearInterest中發生了什么才能找出下一個流程。

當前市場的ReserveData對象中的currentLiquidityRate和lastUpdateTimestamp被傳遞到此函數中，函數的結果為：

讓我們分解此方程式的組件，以更好地理解linearInterest值的要點：?

·?currentLiquidityRate：可以將其視為我們所在市場的年利率

·?block_{timestamp}-lastUpdatedTimestamp：自上次更新以來經過的時間

注意：由于我們在getNormalizedIncome中選擇了第二個分支，因此在此時保證該值為正值。

因此，我們可以將此利息應計機制視為一個簡單的利息復合機制，它在每個區塊中進行復合。現在，我們已經確定了要為用戶累計的利息金額，我們只需要將該值乘以流動性指數，然后在balanceOf函數中進行用戶的規范化收入乘法：

現在我們了解了aToken背后的邏輯，但我們仍然需要解決liquidityIndex的工作原理之謎。

在下面的示例中，liquidityIndex可以定義為一定時間內儲備積累的利息：

動態 | 比特幣期貨COT周報：空頭勢力全面崛起 機構對比特幣看法轉為負面:本周比特幣大跌，COT持倉報告中的倉位布局也反映了這種價格趨勢。首先，賣方（Dealer）賬戶多頭開始壓倒空頭，總體凈多頭持倉22手，顯示了市場中空頭因素的主導地位。大型投資基金（Asset Manager）賬戶多空倉位大幅減少，凈持倉轉為空頭，顯示之前推動市場向上的主力多頭資金已經暫時受到打壓而撤退。機構多空比降至1以下，說明機構對市場看法轉向負面。綜合而言，市場中空頭勢力全面崛起，未來幾周的比特幣市場會以空頭主導，不排除市場會出現短期的反彈波動，但建議投資者在配置中以空頭策略為主，降低多頭策略的盈利預期。[2019/9/28]

回顧之前提到的liquidityRate變量-現在我們將討論它在計算liquidityIndex中的使用。只有當liquidityRate大于0時，才會積累利息-換句話說，只有該市場中有任何APY時才會積累利息。這是有意義的。

讓我們快速回顧一下calculateLinearInterest的實際操作：

上述邏輯可以轉化為以下方程式：

正如我們可以在DefaultReserveInterestRateStrategy.sol合約中看到的那樣，liquidityRate是通過以下方式定義的：

因此，可以寫為：

整體借款利率在此定義為：

我們可以將其寫成：

利用率可以定義為：

在定義利用率時，我們更容易考慮儲備中流動性與市場中總流動性之間的比率，這可以簡化為：

現在我們可以使用這兩個定義來編寫流動性指數的方程式：

由于totalBorrows在分子和分母中都存在，因此我們可以寫成：

關于流動性指數的方程式，現在已經說得夠多了，我們以后會再來討論這個定義。

cToken：Compound的「份額?Token」

讓我們繼續我們下一個借貸協議示例，Compound。

Compound使用稱為cToken的「份額?Token」來處理借款和放貸。這個?Token?為Compound協議中所有可用于用戶借貸的資產進行記賬。

與我們在AAVEV2中討論的類似，Compound的「份額?Token」被鑄造并用于贖回基礎資產。

Compound使用的匯率類似于AAVEV2的流動性指數，以確定應鑄造多少cToken。這個匯率是一個這樣的函數：

讓我來解釋這里的關鍵術語：

·totalCash：cToken賬戶擁有的ERC?20基礎?Token?的數量。?

·?totalBorrows：借款者借出市場上的ERC?20基礎?Token?的數量。?

·?totalReserves：保留的一定數量的ERC?20基礎?Token，可通過治理方式進行提取或轉移。?

·?totalSupply：返回cToken的總供應量的ERC?20函數。

有了這個背景，我們可以寫出Compound的匯率方程式：

當用戶存入ERC?20Token?時，匯率決定了將鑄造多少cToken作為回報：

要鑄造的cToken數量由以下方程式定義：

eToken：Euler的「份額?Token」

為了進一步鞏固這些協議之間的相似性，讓我們再分析另一個借貸協議Euler，看看它如何處理借貸。

在下面的示例中，deposit函數允許用戶存入ERC?20Token?以換取eToken。

正如我們所見，internalAmount是為此轉移鑄造的eToken數量。

與Compound的名字和函數exchangeRate又一次直接重疊。

讓我來解釋一下用于計算匯率的關鍵參數：

·?poolSize：使用基礎資產的ERC?20合約中，以池合約地址調用balanceOf函數的結果。

·?totalBorrows：借出的ERC?20基礎?Token?的總量，目前不在池中。

·?totalBalances：所有eToken持有者的總余額。

因此，方程式將是：

總結

我們已經涵蓋了3個借貸協議：?

·?AAVEV2?

·?Compound?

·?Euler

我們已經檢查了「份額?Token」的鑄造方式，以及它們如何通過借貸池交換存款資產。

我們提出的三個方程式可以歸納為一個簡單的方程式：

請記住，匯率可以按照協議定義的任何方式進行定義。這些任意的匯率可以增加鑄造的?Token?數量，如果大于1則會減少數量。

在AAVEV2和Compound中，我們已經看到了someRate變量的一些相似之處。在Compound中，someRate是：

而對于AAVEV2，someRate的定義如下：

流動性指數的定義為：

雖然我們不能將每個協議的匯率歸納為一個式子，但對于AAVE?2和Compound，我們知道匯率是市場中總流動性的函數。回到我們的方程式，給定totalLiquidity是市場中ERC?20基礎?Token?的總量，那么在exchangeRate表達式的分子中和liquidityRate的分母中的分子是功能上相同的。

簡而言之：這些協議在本質上是相似的。雖然它們有時可能使用不同的術語，但當將它們分解為方程式時，每個組件在實現中都具有類似的目的。我們邀請讀者隨機選擇一個借貸協議，并檢查我們在此處討論的歸納是否也適用于該協議。如果適用的話，請隨時告訴我們。

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