ELLA:觀點：約 59% 的非流動性 ETH 或將在 Shapella 升級后被提取_Escape Room

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以太坊基金會已正式宣布，將在2023年4月12日22時27分35秒啟動備受矚目的Shapella升級。

Shapella升級的主要目標著眼于進一步提升以太坊網絡的可擴展性和降低網絡操作成本。此外，本次升級完成后，以太坊上的驗證者可以從共識層上提取質押，這也是以太坊發展史上里程碑式的重大變化。

伴隨升級日期的逐漸臨近，不少行業人士也對以太坊Shapella升級和升級后的發展趨勢表達了各自的預測和觀點。

Shapella升級預計將成為區塊鏈發展歷程上的一個重要里程碑，此次升級能讓更多人和機構成為區塊鏈行業的試驗者，并更加深入地了解PoS共識機制的區塊鏈。

觀點：對比特幣保證金期貨的興趣下降有望降低價格波動:金色財經報道，根據Delphi Digital周一在其每日分析中引用的Glassnode數據，自5月以來，以原生代幣為保證金的期貨合約未平倉合約的百分比一直在下降，最近降至 50% 以下。與此同時，美元或穩定幣保證金未平倉合約的百分比正在上升。未平倉合約是指已交易但未與抵消頭寸平倉的期貨合約數量。Exante Data 首席技術官 Web Begole 在一封電子郵件中稱：“最大的影響可能是拋售前后的波動性降低。” “這是因為，在代幣保證金期貨中，在市場低迷期間損失會加劇，從而導致價格下跌幅度過大。“Stack Funds 的首席運營官兼聯合創始人 Matthew Dibb 表示，以加密貨幣為保證金的期貨合約未平倉合約百分比呈下降趨勢，這表明市場遠未過熱。（coindesk）[2021/10/13 20:26:22]

約59%的非流動性ETH可能會在Shapella升級后被提取。

觀點：比特幣期貨的基金成本高于ETF，管理方式也更加復雜:針對美國證券交易委員會（SEC）主席Gary Gensler在Aspen安全論壇上談到比特幣ETF時，建議此類基金只追蹤比特幣期貨，這要求投資者投入大量保證金進行交易，與多數加密愛好者期望的基于比特幣的ETF不同。資產管理公司VanEck數字資產研究主管Matthew Sigel表示：我們認為基于比特幣期貨的基金是劣質產品，它們的表現一直遜于比特幣價格，在管理方式上也更加復雜，成本高于ETF。它們是不合格的投資工具。

彭博ETF分析師James Seyffart表示：這只是一種不同的墊腳石。期貨受到監管，它能為比特幣市場提供額外的投資者保護，但本質沒有太大區別，因為如果比特幣能被操縱，比特幣期貨也會受到相應的影響。但期貨產品的需求水平較低，它們不會像真正的比特幣ETF規模那么大或增速那么快。（彭博社）[2021/8/4 1:32:43]

Nansen發布的報告認為，Shapella升級后，ETH流動性可能會面臨以下三個階段的變化：

律師觀點：Ripple和美國證交會之間不太可能達成和解:商業訴訟專家、Filan LLC創始人James Filan表示，Ripple和美國證交會（SEC）之間不太可能達成和解，雙方都不準備讓步。Filan確信Ripple能從前SEC官員William Hinman證詞中獲得最大利益。據悉，Hinman透露了SEC與第三方的溝通情況。他的證詞將加強Ripple的立場：它可以澄清美國SEC從2018年以來對加密貨幣的現狀及其監管、Howey測試等的看法。因此，Filan聲稱，Ripple的代表可能正在與Hinman的發言人交談，以便就此案的這方面提出最新的立場，并確信這一過程及其結果對整個去中心化和區塊鏈行業至關重要。（U.Today）[2021/7/31 1:25:48]

第一階段：約持續27個小時，可能會被提取的ETH數量大約在84,000至125,000個。?

第二階段：約持續三到四天，每天可能會被提取的ETH數量將增加至大約136,000和173,000個。

第三階段：將持續19至52天，每天可能會被提取的ETH數量將再增加48,000至53,000個。

Shapella升級后ETH流動性可能面臨的三階段變化圖示?圖片來源/Nansen

Shapella升級之后，以太坊的質押參與數量、質押占比數值都會提高。

風險投資公司Placeholder的合伙人ChrisBurniske預計，Shapella升級將降低以太坊質押的風險，并為提高質押占比鋪平道路。

ChrisBurniske表示，在Shapella升級發生后的若干季度里，ETH的質押占比可能會提高2~4倍。同時，他反駁了Shapella升級可能導致相關數字資產發生類似「拋售」情形的觀點，他認為這種預測沒有徹底考慮Shapella升級對市場動態的影響。

ChrisBurniske表示，目前以太坊約有15%的ETH是質押狀態，但比較其他公鏈，相關比例是50%~70%。ChrisBurniske認為：ETH的質押占比較低，是因為之前未明確質押提取功能，風險未知。

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有必要關注監管機構在Shapella升級后可能會采取的行動，尤其是針對交易平臺

Shapella升級后的一周，應該會看到大量驗證者體驗質押提取功能，這為需要流動性的驗證者提供了一個很好的緩沖機會。但由于激活隊列的影響，所有新的驗證者都需要一些時間才能加入區塊鏈網絡并獲得激勵。

部分ETH長期持有者的流動性需求將增加。這可能會影響stETH等類型數字資產的市場價值。

就以太坊的長期發展而言，根據Polygon和Solana等公鏈過去的經驗，驗證者借此時機徹底退出的可能性通常較小。

然而，目前的監管合規挑戰也給數字資產行業帶來了較多的不確定性，比如2023年年初美國證券交易委員會對Kraken交易平臺發起了調查，最終以Kraken同意停止向美國用戶提供質押服務并支付罰款而了結指控。

因此，Shapella升級后，也要密切關注相關監管部門具體監管需求的變化，尤其是針對交易平臺的監管要求，才能更準確的判斷未來行業發展的可能趨勢。

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