EFI:不僅不是尾聲 DeFi的時代才剛剛開始_DEFI

從6月份以來，DeFi越來越熱，說2020的夏天是DeFi的夏天不為過。

DeFi熱有三個顯著的表現：

1.之前跟DeFi沒有關系的項目也開始轉型做DeFi了。這就像2017年跟區塊鏈沒有關系的項目也開始做區塊鏈一樣。

2.DeFi明星項目產生最高達到上百倍千倍的收益。像Aave的百倍收益，像YFI的千倍收益，這些會吸引高風險資本的關注，以及無數加密投資者的眼球。

3.開始出現分叉幣了。

還有其他更多的表現就不說了。歡迎大家在留言處繼續補充。

那么，問題來了，DeFi是否過熱？現在入局是否為時已晚？

DeFi即便有泡沫，但如果對比一下的話......

DeFi是目前加密項目中，除比特幣和以太坊公鏈之外，幾乎是唯一可以產生實際收益的領域，尤其是從Uniswap、Balancer、Curve、Synthetix、Compound、Aave等，它們可以捕獲實際的費用。假如按照昨日Uniswap的日交易量1億美元作為其2020年日平均交易量，那么年交易量可以達到365億美元，能捕獲的費用收益可達到1.095億美元。在加密領域，這個收益的數字絕對不算小數目。

那么，如果我們將DeFi項目跟其他的加密項目進行比較，會發現其實DeFi項目的市值占比并不算很高。即便說DeFi項目有泡沫，但如果將它的泡沫跟其他的項目的泡沫比起來，是大還是小？這個至少是有爭議的問題。不能說DeFi的泡沫更大。

下面是來自MESSARI統計數據圖，我們來看下：

整個DeFi領域的市值還不如BCH、XRP：XRP66億美元，而DeFi整體才不到50億美元

Vitalik：以太坊需要改進的不僅是協議的功能，需要對應用程序和錢包進行深度改變:金色財經報道，以太坊創始人Vitalik Buterin發布《The Three Transitions》文章。Vitalik稱，當以太坊從一個年輕的實驗性技術過渡到一個成熟的技術棧，能夠真正為普通用戶帶來開放、全球和無需許可的體驗，堆棧需要大致同時經歷三個主要的技術過渡：向L2擴展過渡，每個人都轉向Rollup；向錢包安全過渡，每個人都使用智能合約錢包；向隱私過渡，確保保護隱私的資金轉移可行。

由于上述原因，這三個轉變至關重要。但它們也具有挑戰性，因為要妥善解決這些問題需要密切協調。需要改進的不僅是協議的功能；在某些情況下，我們與以太坊交互的方式需要從根本上改變，需要對應用程序和錢包進行深度的改變。[2023/6/9 21:27:01]

整個DeFi領域跟除BTC和ETH之外的公鏈市值相比，10%都不到：

大多數DeFi 項目的市值還不如Dogecoin：

DeFi的市值置于整個的加密領域中，它占比還很mini，連2%都不到：

如果把視角放到更大的圖景，會發現DeFi并不算大只，即便它有泡沫，也不是泡沫最大的那個。

DeFi的成長，不僅僅是其整個板塊市值的前進，更是它業務上的實際進展推動的。

現場 | 幣安CFO：幣安Launchpad不僅僅是上幣平臺 未來6個月還會上線其他東西:金色財經現場報道，Coindesk“投資：亞洲”2019年峰會9月12日在新加坡舉行。幣安CFO周瑋在論壇上透露，幣安Launchpad不僅僅是上幣平臺，在未來6個月還會上線其他東西。在講到Libra的時候，他表示，如果成功發行，幣安會上線Libra。[2019/9/12]

*Uniswap、Balancer、Curve是DEX的三駕馬車，其過去7天的交易量都突破了1億美元，分別達到6.9億美元、4.87億美元以及1.59億美元。過去7天DEX交易量突破了17億美元，僅僅一周的時間就超越了2019年全年。

過去7天DEX交易量超越2019年全年，SOURCE：DUNEANALYTICS

*DeFi的整體用戶量，從去年6月25日的45,136個用戶增長至今年6月25日的275,998個用戶，增長超過600%。

DeFi的用戶增長，SOURCE：DUNEANALYTICS

*DeFi鎖定資產量的加速，從6月15日的11億美元到7月29日到36.8億美元，一個多月時間，增長超過300%。

DeFi整體鎖定資產量，SOURCE：DEFIPULSE

DeFi鎖定資產量達到1億美元花了160天；從1億到5億美元花了495天；從5億到10億美元花了263天；從10億到20億美元花了146天；從20億到30億美元只花了20天。

聲音 | 馬智濤：微眾銀行不僅僅將區塊鏈技術用于供應鏈金融:據中財網消息，微眾銀行副行長兼首席信息官馬智濤日前接受記者采訪時表示，“微眾在做包括像供應鏈金融方面的應用，同時將仲裁，存證的能力對外開放。在思考供應鏈金融時，不單是怎么去做這項業務，而是怎么與騰訊合作的銀行一起開展供應鏈金融，這可能是以前中心化的思維跟分布式思維最大的差別所在。”[2018/11/1]

藍狐筆記在7月初估計年底前可以突破50億美元，但顯然低估了DeFi的增速，其發展速度不能按線性思維來考慮：

現在看8月突破50億美元，不用年底大概率突破100億美元的鎖定資產量。

這些只是表象，還有更多的DeFi項目在路上，他們通過流動性挖礦引導出流動性，不斷推動DeFi突破新高，無論是用戶量、交易量、鎖定資產量還是收益都是如此。

DeFi跟其他加密領域有一個很大不同的地方，那就是它已經找到了產品和市場的契合度。其他的很多領域還在摸索用戶的需求，而DeFi已經不存在這個煩惱。

當然，DeFi也并不只有陽光。

既然DeFi是小幼苗，它也會遭遇狂風暴雨，阻礙它的成長。DeFi當前最大的阻力不是資產、不是流動性，而是其費用和可擴展性。

玩DeFi的用戶都有一個深刻體驗，Gas費用實在太高了。如果玩流動性挖礦，一次花幾十美元的gas費稀松平常。如果是重度用戶，玩DeFi花幾百上千美元的費用也是平常事。這種極高的費用對于DeFi走向大規模用戶，顯然是很大障礙，大多數普通用戶可能本身參與挖礦的資金就不是很多，如果手續費那么貴，再考慮到挖礦本身的風險，從理性角度，對多數普通用戶來說，是沒有足夠的動力去挖礦的。

金色相對論| 初壯：STO需建立資產共識 不僅僅是記賬共識:在本期金色相對論中，北京信睿寶金融信息服務公司總經理初壯表示，區塊鏈的發展終極目標是解構公司制。美國的問題不在證券而在美元，問題的關鍵是資產取得共識的架構。傳統的證券是由中介機構背書的。STO需建立資產共識，而不僅僅是記賬共識。區塊鏈的本質是不需要任何中介去記賬或證明。每個參與者都可以進行核對驗證其真實性。這是區塊鏈革命的出發點，也是終極目標。目前僅僅是證明了記賬共識是可行的。下一步的問題是如何建立資產共識。STO是方向性的，因為數字貨幣區塊鏈不能總是在空氣上創造價值。關于監管與合規，監管總是滯后的。不能用現有的監管去剪裁創新。特別是趨勢性的創新，可能需要一代人去實現。從監管創新上看，美國最有可能找到突破。如果是錨定公司股權的，就是偽需求。現在超級巨頭不會硬推。[2018/10/13]

目前以太坊的gas費用成為DeFi走向大規模用戶的最大障礙之一。第二個大的障礙是可擴展性，如果遇到擁堵的時候，DeFi處理交易的速度會讓人很捉急。在特殊時期（如312的黑天鵝事件），如果無法快速完成交易，還會造成損失。有些抵押頭寸需要通過鏈上交易完成贖回，如在市場快速下跌期間，無法及時達成交易可能會導致頭寸被清算等。這也是為什么最近FTX推出的新DEX是基于Solana（SOL），主要是考慮其可擴展性好和低費用的優勢。

除了費用和可擴展性，還有用戶體驗，目前不少DeFi項目都是英文的，且需要使用web3錢包，對于初步接觸者來說有比較高的門檻。如果是流動性挖礦，涉及到各種流動性池的時間、收益率，涉及到添加流動性的操作，代幣的兌換等等，也有不小的門檻。這些都是DeFi目前需要改善的，否則無法走向大規模用戶，只會在加密核心圈里自嗨。

最后，DeFi有潛在風險。3.12的黑天鵝事件估計讓不少人記憶猶新，但這肯定不是最后一次。DeFi項目存在智能合約風險、市場價格暴跌引發的連鎖風險等等，DeFi的可組合性和無須許可性帶來了極高的收益，同時也伴隨極高的風險。具體可以參考藍狐筆記之前的文章《流動性挖礦：可組合的收益與風險》。

金色財經現場報道，啟賦資本投資總監蘭洪明：區塊鏈不僅僅是一個技術:金色財經現場報道，啟賦資本投資總監蘭洪明在共識·鏈上未來丨區塊鏈技術應用與創新論壇上表示，區塊鏈不僅僅是一個技術，會覆蓋各個行業，但是各個行業的差別非常大，不存在統一的方案，每個區塊鏈的模型不一樣，其構建也不一樣。[2018/4/10]

不管未來如何曲折，DeFi都會一步步前行。

1.DeFi的發展，未來哪個方向更值得期待？

藍狐筆記：DeFi的發展，從市場的契合度角度，目前發展最快的是去中心化交易所（DEX）、借貸以及衍生品，這三個方向都值得期待，都是不容忽略的賽道。如果在三個賽道中還要再選，首推DEX。

DEX項目有很多，目前的三駕馬車Uniswap、Curve和Balancer，他們的最近7天的交易量都超過1億美元，呈現出強力發展之勢。

DEX之所以值得期待，因為其允許無須許可地提供流動性和參與，Uniswap是最好的例子。通過Uniswap很多代幣都可以實現上市，并實現了價格發現，有的項目還形成了足夠的流動性。ampl就是最好的例子，它目前的流動性超過4000萬美元，即便一次幾百個ETH的交易，滑點都低于1%，有很好的深度。

昨天uniswap的日交易量超過1億美元，其中一半以上是ampl貢獻的。ampl不會是最后一個在uniswap上高光的項目，未來還會有更多其他項目出來，這意味著uniswap還有很大的空間。

Balancer也是很好的例子，Balancer（BAL）在6月初其流動性不到3000萬美元，而它啟動流動性挖礦后，到現在一個半月，其流動性已經達到2.6億美元，高居DEX第一。

Balancer鎖定資產量變化，SOURCE：DEFIPULSE

越來越多的項目將Balancer看作為引導項目流動性的首選。其中包括mStable（MTA）、YFI，最近UMA也在Balancer構建了流動性挖礦池。

其中YFI的價格發現和流動性最初基本上是在Balancer上實現的，它曾經有超過1億美元的流動性，其價格從最初的3美元曾飆漲至4,500美元，最高漲幅曾達到1,500倍，至今仍超過3,000美元，這是今年以來最瘋狂的幣價漲幅。

uniswap逐漸成為去中心化交易的重鎮，balancer逐漸成為流動性挖礦的重鎮，DEX的未來不可忽視。

除了DEX，后續的衍生品空間也非常大，這里有逐步發酵的過程。

2.DeFi概念能走多遠？是不是最火的趨勢？

藍狐筆記：DeFi短期有泡沫，但整個加密領域到處都是泡沫。DeFi才剛剛開始，不僅是概念，而是加密領域少數找到產品和市場契合的領域。藍狐筆記從去年開始就在強調DeFi是加密領域的最大的趨勢之一。可以參考藍狐去年的文章《為什么DeFi是加密史上第二個突破？》

是不是最火的趨勢？DeFi的構建不是一天兩天的事情，到一定程度會有瓶頸，加密領域的趨勢有周期性的變化。今天是DeFi，明天可能就是公鏈或存儲、或Layer2、或NFT或DAO.......

即便如此，藍狐筆記一直堅定認為，DeFi是一個長期的趨勢。任何時候不能忽視。

3.AMPL是否能進入市值前五？

藍狐筆記：這是一個微妙的問題。在談AMPL能否進入市值前五之前。更需要關注的是，AMPL能否抵擋住其低于目標價格時可能產生的負向螺旋問題。這是AMPL能否長期存續的關鍵所在。

從潛力上看，如果AMPL的正向循環沒被打破，只要它高于1.009美元，人們就會繼續享受其史無前例的饕餮大餐，繼續獲得不可思議的高收益。這種收益的正向循環，主要取決于新來者的實際資產支撐和人們的持續持有。如果這種支撐可以持續，它進入市值前五是完全可能的。

不過這里也存在大的風險。如果缺乏市場風向發生改變，拋售加大，向下突破1.009美元，也有可能形成跟目前正向循環正好相反的負向循環。AMPL能漲多高，也能跌多低。

AMPL需要形成類似于比特幣和Dogecoin這樣的社區文化，才能從根本上抵抗未來的負向循環。一旦它抵抗住了負向循環，它未來存活的概率就更大了。它存在的時間越長，未來存活的可能性就越大。

不管以什么形式，AMPL都會在加密史上留下印記。

4.DEFI如何保證安全性？盜幣也是發生過的？

藍狐筆記：DeFi本來是說去中心化的金融。不過目前的DeFi，大多數項目都有管理員密鑰，這存在一定的中心化風險，盡管這種風險很低。盜幣主要是智能合約的風險。這也是DeFi最大的風險。目前主要是通過加強合約代碼審計，還有各種bug賞金計劃等方式抵御風險。

DeFi早期是極高風險的游戲，不宜投入大量資產，控制好風險。

5.DeFi為什么會成為熱點？

藍狐筆記：DeFi成為熱點是因為它經過兩年多的摸索，找到了產品和市場的契合度，有看得見摸得著的業務發展，不管從鎖定資產量和交易量等方面都有確實進展。在它成為熱點之前，已經蟄伏努力了很長時間，羅馬不是一天建成的。

6.DeFi現在是尾聲了嗎？

藍狐筆記：相反，DeFi不僅不是尾聲，還只是開始。這期間市場會有反復，會遇到瓶頸，可能還會出現312類似的黑天鵝事件，但作為一個領域，它會繼續向上，它潛力開發還不到1%。

7.聊聊牛市核心動力來自目前市面上那一部分項目，受制什么條件以及激活條件？

藍狐筆記：牛市本身是一個趨勢性的東西。它會通過幾個項目呈現出來。首先，牛市最大的兩個引擎是btc和eth。比特幣的減半效應需要至少半年到一年才能消化，并呈現出其威力。以太坊的ETH2.0的POS能爆發出比如今DeFi更大的能量。這些預計在年底會逐漸清晰地呈現出來。

其次，DeFi經過兩年的蟄伏，從6月份開始突然引爆，這個引爆是水到渠成。并不單是流動性挖礦的帶來的。流動性挖礦只是引爆點。

而從市場上，COMP、Aave、Kyber、BNT、LINK、TRB、BAND、BAL、RUNE等等逐漸爆發，將整個市場點燃，而最大的爆發來自于AMPL和YFI。YFI從最初在Balancer上做市時的只有3美元，飆升到最高4500美元，漲幅曾高達1500倍，這樣的高收益神話足以引起更大資本的關注，吸引更多用戶的眼球。而AMPL這樣項目，其機制的設計導致它對資產有留存和虹吸效應，導致其市值不斷上漲，直到無法持續，轉而向下。

從以上的角度看，加密市場牛市有兩大支柱引擎，一個是btc，它具備加密王牌軍的實力，能吸引傳統媒體、大眾以及機構資本的目光；一個是eth，它具備加密生態體系的推動力，它通過ETH2.0的PoS機制改變其經濟機制，是未來加密市場最大的拉力之一。

剩下的是DeFi的落地和開花，雖然就單個項目來說，不如btc和eth重磅，但它們此起彼伏，熱鬧非凡，通過高收益醞釀出了很好的牛市情緒。

最后，今年一些大項目推向市場可能會進一步推動了FOMO的情緒，如波卡、Filecoin等的陸續推出。

8.下一個熱點怎么看？

藍狐筆記：在ETH2.0落地之前，公鏈和layer2都有機會，可能會有階段性的熱點。此外，存儲需要由龍頭帶動，需要web3.0的爆發。DeFi保險、DAO以及NFT平臺也是值得重視的領域，這些是逐步發展的領域。

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