USDC:穩定幣脫鉤緊急逃生指南：為下一次危機做好準備_PSDC

當你持有的穩定幣面臨脫鉤風險，該如何操作？孫哥拿USDC換DAI這個咋一看無用的操作背后有何邏輯？

從主流去中心化穩定幣、中心化穩定幣再到持幣對沖等多種方案，本文將結合底層邏輯、實際數據和案例，為你帶來最全面的穩定幣脫鉤緊急逃生指南。

去中心化穩定幣

緊急逃生的核心目的在于以最低的成本降低風險，為接下來的操作和判斷提供時間窗口。所以除了要考慮長期邏輯外，更重要的是其短期要能掛鉤住，所以接下來我們將根據掛鉤機制的不同來分類說明。

A.PSM?通過支持直接與其他穩定幣兌換來掛鉤，比如DAI支持1:?1兌USDC/USDP

那么既然都是1:?1兌換，孫哥為什么把USDC換成DAI？其實還是有好處的

PSM額度是有上限的，到達上限后就變成了單向轉換，即只能DAI→USDC，不能USDC→DAI，單向轉換下就成了DAI>=USDC

如果最終USDC是只能以0.98這種價格換回美元的話，makerDAO為了re-peg可能把這部分債務吃掉

Waves生態穩定幣USDN今日最低跌至0.55 USDT附近，目前為0.72 USDT:金色財經消息，據CoinGecko數據，Waves生態穩定幣USDN價格持續下跌，今日15:35最低跌至0.55 USDT附近，目前小幅反彈至0.72 USDT，24小時跌逾9%。Chainlink數據顯示，當前USDN價格為0.69美元。[2022/12/13 21:41:36]

如果情況惡化出現了市場崩潰，觸發借款人大規模還款、清算，那么需要買回?DAI?來還債，從而推升DAI的價格

也就是說短期而言，這基本是個穩賺不賠的買賣，而且能夠容下大資金，所以自然得到了孫哥親睞。實際上3/11makerDAO便通過了緊急提案增加USDC→DAI的費用，并且由于?PSM-USDC?達到上限，DAI在短時間內也相對USDC有過約2%的溢價。此條逃生路線并不能完全脫離USDC的影響，主要好處在資金容量大，短期確定性強。

彭博社：監管穩定幣要防患于未然:彭博社發文稱有必要在穩定幣發展到太大而不能倒之前作出適當監管。文中指出，如果Facebook公司支持的Diem穩定幣項目大受歡迎，這些私人發行的貨幣可能會從加密社區的邊緣資產變成龐大的消費者財富庫。如沒有適當監管，穩定幣發行者總會為了利潤，將資金投入風險更高的資產，如出現用戶擠兌，此類資產將難以變現。到時，這些穩定幣越主流，就越有可能傳導出全面的金融地震。

文中指出，應對該風險的一種方法是發行CBDC，與私營部門展開競爭，第二道防線則是必須加強對科技行業的監管。國際清算銀行行長Agustín Carstens及其同事在本周的一篇論文《監管大型金融科技公司》中指出，如果穩定幣和其他數字創新導致社交媒體或電子商務數據的閉環網絡效應進一步加強，貨幣的公益性質本身可能面臨風險。[2021/8/6 1:38:05]

B.AMO：公開市場價格干預，比如FRAX/crvUSD等

比如FRAX其底層資產大部分為CurveAMO，即CurveFRAX/USDCLP等資產。在?FRAX<1的時候從FRAX/USDC池中取出FRAX，也就是變相的買入FRAX就可以支撐幣價;FRAX>1的時候增發FRAX注入，變相賣FRAX壓制幣價。

算法穩定幣今日平均漲幅為3.21%:金色財經行情顯示，算法穩定幣今日平均漲幅為3.21%。8個幣種中5個上漲，3個下跌，其中領漲幣種為：ONS(+10.75%)、AMPL(+10.01%)、BAGS(+9.07%)。領跌幣種為：LUNA(-3.70%)、MITH(-1.16%)、FRAX(-0.20%)。[2021/4/6 19:51:10]

為什么這次FRAX也de-peg了？因為說到底還是依賴外部資產來掛鉤，USDCde-peg了，那作為儲備的FRAX/USDC又何來支撐。所以在UST出事的時候FRAX沒事，但如果AMO底層相關的USDC/USDT/DAI出問題了，那么FRAX就也免不了被影響。

所以使用AMO機制的穩定幣逃生，需要確定的是AMO底層資產有沒有問題，適合非常清楚該幣種內部情況的人。

C.債務/抵押品定價兌換：Luna/UST的雙向轉換，LUSD→ETH的單向轉換

算法穩定幣今日平均跌幅為1.72%:金色財經行情顯示，算法穩定幣今日平均跌幅為1.72%。8個幣種中5個上漲，3個下跌，其中領漲幣種為：AMPL(+25.98%)、LUNA(+19.49%)、RSR(+9.20%)。領跌幣種為：ONS(-51.36%)、BAGS(-12.09%)、BAC(-9.80%)。[2021/1/19 16:31:34]

LUSD是超額抵押穩定幣，抵押物僅支持ETH，主打一個純字。

LUSD從發布以來從未長期顯著<1，反而頻頻??1?，這是為何呢？因為其規定1LUSD可以按$?1的價格支付一定費率后換回作為抵押物的ETH。是的，跟UST按$?1換Luna很像，不過ETH是沒法直接按$?1換LUSD?的。這樣在LUSD<$?1*的時候便有了非常確定的套利空間，加上抵押物為純ETH風險相對較低，借款人也不太期望價格進一步下降，及時展開套利便?peg?住了。

至于為什么經常大于1，這是因為在ETH價格下跌時不少被迫買回LUSD還債推升價格。你可以說這時候有人借出LUSD然后賣掉是可以套利的，但什么時候LUSD價格會下去呢？這筆利潤落袋的時間可沒有定數，加上熊市清算風險大，自然也就成了長期溢價的情況。上限是多少？由于LUSD極限抵押率為110%?，就是可以用價值$?110的?ETH借出100LUSD，如果LUSD>$?1.1，那么確定的即時套利機會就出現了，所以上限就是$?1.1?。

動態 | 穩定幣中除USDT以外，近7日 增長最高的是 GUSD:據Searchain.io數據顯示：除USDT外，昨日總供給量最高的 USD 穩定幣是 TUSD，總供應量為 207,990,067 枚。昨日總供應量最低的 USD 穩定幣是 USC,總供應量為 1,113,379 枚。近7日 大部分USD 穩定幣總供給均在增長，除USDT以外，增長最高的是 GUSD，增長了 34,571,816 枚；減少最多的是 PAX，減少了 9,312,934 枚。[2018/12/12]

所以對于中小額資金而言，如果能以<=?1的價格買入LUSD，是一個較為不錯的逃生方案。當然要是撞上極端行情搞出一堆壞賬來那也是沒辦法，只能說相對來說LUSD已經算是一個不錯的選擇了。

D.隨緣掛鉤：簡單來說就是有掛鉤邏輯但是不強

比如MIM等沒有PSM的超額抵押穩定幣，其原理就是價格低于$?1的時候借款人可以便宜買入MIM還款然后提取質押物實現套利。

是的，道理沒錯，但如果借款人覺得你這幣還會繼續跌或者暫時也不會漲上去呢？由于MIM抵押物支持許多復雜產品，比如CurveLP/GLP等，風險更大，熊市下信心不足自然也就處于長期脫鉤狀態了。

這條路之前DAI已經走過，被證明是無法掛鉤住的。考慮到目前大多數此類產品為了和DAI/LUSD做出差異化和增加應用場景，普遍增加了較多風險較高的抵押物，不太適合緊急逃生，容易跳到另一個坑里。

中心化穩定幣

中心化穩定幣依賴美元儲備資產來掛鉤美元，因此應當從儲備資產上來著手分析。儲備資產安全性從高到低為：國債=國債逆回購>現金>低質量資產。另外債券有到期時間的概念，簡單來講就是到期時間越短流動性越好。

根據下方兩條推文對BUSD/USDC/USDT底層資產的分析，可知綜合安全性和流動性來看BUSD>USDC>USDT。不過USDT也有久經檢驗以及“不透明”帶來的好處，而BUSD則成了美國監管機構的眼中釘。

此外比較小眾的還有USDP/GUSD等，原理也是一致的，這次他們在聲明對硅谷銀行沒有敞口后，風險自然就小些了。不過必須注意的是銀行大面積出問題必然影響中心化穩定幣，這次沒問題不代表下次沒問題。

在現在的情況下，國債和逆回購占比更大的還是更靠譜些。如果還愿意持有美元資產的話，短期美債的風險建議不必過度考慮，因為這是美元資產中最高安全級的了，考慮這個話還是換回人民幣比較妥當。

推文鏈接：https://twitter.com/NintendoDoomed/status/1597583155946323968??s=?20?

推文鏈接：https://twitter.com/NintendoDoomed/status/1625076182550208512??s=?20?

持幣+做空對沖

買入1?ETH現貨然后合約開空1?ETH，看上去很好但問題在于：

你需要信任這個交易所，交易所身家不少都在穩定幣上，Solana上的UXD曾經就在perpdexMango上持sol空?sol，結果Mango不幸遭遇黑客攻擊…

如果你空的是ETH/USDT交易對，那么本質上你就是持有USDT，空ETH/BUSD就是持有BUSD，最終又繞回來了。

不過如果是幣本位合約的話，比如幣安這種?Index?是從真USD交易對中取的價格，看上去是個可行的方案。

需要注意的是幣本位合約面值為美元，就是說你沒法做空1BTC，只能做空價值$?10000的?BTC，價格波動大的情況下無法保持完全對沖。此外幣本位合約大家一般都不太熟悉，建議實操驗證后再大動作。

總結

從本文上述列舉的方案中你可以結合自身情況找出最適合自己的逃生路徑，但是在幣圈內的任何間接持有美元都是承擔了額外風險的方案，最安全的持有美元資產的方式必然是買美債，正確姿勢是什么可以參見下方推文喵。如果你是錢比較多的合格投資者，也可以來找妙蛙種子，我的朋友皮卡丘可以給你提供幣圈專屬高質量美債服務喵。

推文鏈接：https://capitalismlab.substack.com/p/5?b?4??r=?1?ly?7?b?3&utm_campaign=post&utm_medium=web

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