CORE:首發|BTC減半：從MA、Z-Score、Reserve Risk出發 解析當前是否為入場良機_BSPNetwork

當前，大部分人都認為比特幣減半必將帶來大牛市。這部分人主要是從之前兩次減半走勢出發的經驗主義。從下圖可以看出，比特幣之前曾在2012年11月28日及2016年7月9日，發生過兩次減半。第一次減半后歷經367天刷新歷史最高價，幣價飆升9260%。第二次減半后歷經526天再次刷新歷史最高價，幣價飆升2976%。

因此，即使相對于前兩次減半周期，2020年的比特幣市值已經空前龐大、衍生品市場逐步繁榮等因素的出現都將導致比特幣波動率逐步趨穩，但仍然有不少人認為，第三次減半必定會有10倍以上的漲幅。

                       圖1：比特幣波動周期

撇開經驗主義，本文將從移動均線(MA)、阿特曼模型（Z-score）、儲備風險（Reserve Risk）三個指標來讓你徹底明白當前是不是一個入場比特幣的好時機。

Gate.io Startup首發項目TBE已認購成功:據官方公告，Gate.io Startup首發項目TrustBase (TBE)已認購成功，并已于5月18日開通TBE交易并隨后開通提現服務。據悉，本次認購參與人數共有13,688人，下單總價值超過1,000萬美金，認購系數約為0.0014。Gate.io將根據每個人的下單情況和每個下單幣種的認購系數進行TBE的分發。請務必注意：由于部分用戶在下單認購后到當天16點之前，沒有保持賬戶中有不低于認購金額的足夠金額，因此被排除在有下單之外。[2021/5/19 22:17:50]

移動均線(MA)

移動均線（Moving Average，MA），即將一定時期內的幣價（指數）加以平均，并把不同時間的平均值連接起來，形成一根MA，用以觀察幣價變動趨勢。此指標更傾向于相信歷史價格對未來趨勢有著較為強勢的影響。MA比較常見是5天/10天；30天/60天；120天/240天MA指標，分別針對短期、中期和長期投資。本文我們選擇利用比特幣的半周期——2年期MA及MA*5兩個技術指標來作為分析工具，主要顯示了在哪些時期買賣比特幣能產生巨大收益。

Gate.io Startup 首發項目LOWB開盤3小時漲幅達9420.70%:據Gate.io芝麻開門行情顯示，截至今日13:35，Gate.io Startup 首發項目LOWB開盤3小時內最高漲幅9420.70%，最高價格0.00437美元，當前價格為0.0024509美元，開盤3小時現貨交易量達3097.66萬美元。

據悉， 本次Startup首發項目Loser Coin(LOWB)認購為免費認購，用戶免費瓜分10億個LOWB（現價值約245萬美元）。近期行情波動較大，請注意控制風險。[2021/5/11 21:47:41]

繪圖如下所示，從圖中可以看出，當價格跌至2年均線（綠線）以下時，購買比特幣會產生超額收益；當價格超過2年均線x 5（紅線）時為出售比特幣的最佳時期。至于為何會產生這樣明顯的上車下車機會，主要原因如上圖（圖1）所示，以比特幣減半為軸心，其會經歷明顯的市場周期波動——暴漲、回調、盤整，主要由市場參與者過度興奮導致價格過度擴張和價格過度收縮而過于悲觀造成。從圖2可以看出，綠色洼地（入場最佳時機）均處于減半前的一年左右。2020年減半的最佳入場時機則為2018年12月-2019年4月期間。而當前有機會產生并進入第二個綠色洼地。

Gate.io Startup首發項目DHV認購結果:據官方公告，Gate.io Startup 首發項目DeHive (DHV)已于2021年04月19日12:00 認購成功，并將于4月21日（明日）01:00開啟交易，并隨后開通提現服務。Gate.io將根據每個人的下單情況和每個下單幣種的認購系數進行DeHive (DHV)代幣DHV分發。據悉，此次認購22小時內下單同等對待，共有13,612人下單，下單總價值超過1,000萬美金，認購系數約為0.0057 。請務必注意：由于部分用戶在下單認購后到當天16點之前，沒有保持賬戶中有不低于認購金額的足夠金額，因此被排除在有效下單之外。[2021/4/20 20:39:17]

                   圖2：比特幣2y MA ＆ 2y MA*5

首發 | 嘉楠耘智宣布與Northern Data在AI、區塊鏈等高性能計算領域達成戰略合作:據官方消息，2020年2月17日，嘉楠耘智宣布與區塊鏈解決方案及數據中心服務提供商Northern Data AG達成戰略合作。本次合作的內容涵蓋AI、區塊鏈及數據中心運維等高性能計算領域。

嘉楠耘智擁有豐富的高性能計算專用ASIC芯片研發經驗。Northern Data AG則專注于區塊鏈和數據中心等高性能計算基礎設施的建設。通過本次戰略合作，雙方將在AI、區塊鏈等新興領域進一步釋放增長潛能。[2020/2/19]

阿特曼模型（Z-score）

阿特曼模型（Z-score）可以更高精度的顯示市場頂部，此指標更傾向于通過場外交易來發現比特幣的真實價值。公式如下所示：

其中Market Cap（市場價值） 表示為比特幣的當前價格乘以流通硬幣的數量；Realized Cap（公允價值）表示每個比特幣最近一次轉移時的價格，即最近一次從一個地址轉移到另一個錢包的價格，然后將所有單價與數量加權并取均數，均數再乘以流通總量即為Realized Cap。Realized Cap通常意義上能代表場外大額交易時的價格，據BTC.com數據顯示，截至2020年1月3日，前0.000349%的地址掌握了15.14%的比特幣。比特幣市場仍然是一個分布高度集中的市場，場外大額交易價格一定程度上可以代幣比特幣的公允價格。

首發 | 火幣集團全球業務副總裁：監管將決定區塊鏈技術和加密貨幣的落地速度:1月21日，火幣集團全球業務副總裁Ciara Sun在達沃斯世界經濟論壇上表示，對區塊鏈和數字貨幣的監管態度，2019年是重要的一年。在美國，到2019年底，針對加密貨幣和區塊鏈政策有21項法案，這些法案包括稅收問題，監管結構，跟蹤功能和ETF批準，哪些聯邦機構監管數字資產等。歐盟（EU）在2020年1月10日實施了一項新法律，要求加密貨幣平臺采取更嚴格的反洗錢做法。瑞士，日本，立陶宛，馬耳他和墨西哥通過法律，要求交易所必須根據KYC和AML準則獲得許可。中國，土耳其，泰國等國家正在計劃自己的中央銀行數字貨幣（CBDC）。而監管將決定區塊鏈技術和加密貨幣的落地速度。[2020/1/22]

Z-Score的計算方式為市場價值與公允價值之差再除以二者標準差。Z-Score 可以用來確定比特幣市場價值相對于其公允價值的極端高估和極端低谷時期。從圖3可以看出，當Z-Score在市場價值異常高于公允價值時將進入紅色區域，預示著達到了當前市場周期的頂部。當Z-Score在公允價值異常高于市場價值時將進入綠色區域，預示著達到了當前市場周期的底部。當前正在接近綠色區域。

                        圖3：比特幣Z-score模型

儲備風險（Reserve Risk）

儲備風險（Reserve Risk）通過衡量風險和回報來給出入場/離場建議，此指標傾向于將比特幣的價值歸因于長期持有者堅定持幣。風險主要來看幣天銷毀情況。其中，幣天=比特幣數量*硬幣在一個地址放置的天數，一旦該比特幣發生轉移，則幣天發生了銷毀。例如，我購買了1個比特幣并將其保存在我的錢包中7天，然后我賣掉它，當它從我的錢包轉移到新的買家錢包時，就銷毀7個幣天。幣天銷毀數值越大，則說明該時期比特幣長期持有者的數量在下降，此時持有比特幣的風險則在提升。

下圖為不同持有期限的幣天銷毀情況，低則持有1天、7天，高則持有3年、5年不等。短期持有代表需求；長期持有代表供應，從圖中可以看出，每一輪幣價的增長都由新的囤幣需求在推動。

                  圖4：不同持有期限的幣天銷毀情況

我們將幣天銷毀數據轉化為不同期限持有的資產，轉化結果如下圖所示。可以更直接地反映出，每一輪幣價增長，囤幣數量也在增長。其中，1d數據可以近似看成每日鏈上交易量。

                     圖5：不同持有期限的比特幣資產

不同期限持有的資產定義為HODL Bank，我們認為，儲備風險與HODL Bank成反比，與幣價成正比。即囤幣越多，儲備風險越低；幣價越高，儲備風險越高。公式如下：

將幣價、Reserve Risk與HODL Bank繪制于圖5，可以看出，每一次Reserve Risk數值進入紅色區域時，都是市場高點；進入綠色區域時，都是囤幣的好時機。而當前正處于綠色囤幣區。

    

                       圖6：Reserve Risk

以上，我們從移動均線(MA)、阿特曼模型（Z-score）、儲備風險（Reserve Risk）三個技術指標分析了比特幣當前所處的市場周期。顯然當前是本周期內繼2019年年初以來的第二個最佳入場機會。不過要注意的是比特幣減半后的拉升耗時有逐漸拉長的趨勢，預計本周期需要拿到2022年才有可能得到較大幅收益。

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