在長期的現貨需求和一系列軋空的推動下,比特幣市場呈現出自2021年10月以來最強勁的月度價格表現。本文,我們將探討衍生品市場和現貨交易平臺的動態。
本周數字資產持續上漲,比特幣價格在1月29日晚間達到2.39萬美元的高位。2023年1月創下自2021年10月以來的最佳月度價格表現,年初至今增長達到43%以上,處于2022年8月以來的最高水平,較每周低點2.24萬美元上漲了6.6%。
本文,我們將對衍生品市場和交易平臺此次反彈進行研究與分析,內容涵蓋:
盡管相對于市場規模,總杠桿率有所下降,但最近期貨軋空,基差回歸正值。
盡管與交易平臺相關的鏈上交易活動占比下降,但交易平臺余額普遍下降。
幾個市場群體的平均收購價格被突破,包括2019年購買的比特幣投資者、Binance和Coinbase客戶以及2017年購買的比特幣巨鯨。
圖1:1月24日-30日的比特幣價格
空頭期貨市場受到擠壓
在經歷了漫長、痛苦和艱苦的2022年之后,2023年1月開始逆轉這一下降趨勢。通常情況下,此類反彈通常是由衍生品市場內某種程度的軋空推動的,這次反彈也不例外。
加密對沖基金Arca裁員30%:金色財經報道,加密對沖基金公司Arca以持續的加密冬天和監管不確定性為由解雇了 30% 的員工。Arca 的一位發言人表示,在這個長期的熊市和不確定的監管環境中,增長很難預測,公司人員調整可以保留資本和資源,直到該行業經歷市場情緒轉變和清晰的監管形勢。[2023/6/6 21:18:05]
迄今為止,三波交易清算了超過4.95億美元的空頭期貨合約,隨著反彈結束,規模有所下降。
圖2:比特幣期貨清算總額
我們可以看到,1月中旬最初的軋空令許多交易員感到意外,多頭清算占比創下15%的歷史新低。這意味著85%的清算是空頭,比FTX暴雷期間占比75%的多頭清算更高,由此我們可以看到投資者越位程度之高。
圖3:所有交易平臺的期貨多頭清算占比
在永續掉期和日歷期貨中,現金和套利基差現已回到正值區域,年化收益率分別為7.3%和3.3%。在11月和12月的大部分時間里,所有期貨市場都出現現貨溢價,這表明市場積極情緒回歸,或許還帶有部分投機情緒。
火幣將于5月25日上線TENET 其充幣服務于今日開放:據火幣官方公告,火幣將于2023年5月25日上線TENET(TENET Protocol)。公告顯示,TENET的充幣服務于5月24日20:45(GMT+8)開放,提幣服務于5月26日16時(GMT+8)開放。TENET /USDT現貨交易將于充幣量達到市場交易需求后開放,具體開放時間將另行公告。
據悉,TENET Protocol一個建立在 Cosmos SDK 上的 EVM 兼容鏈,業務涵蓋LSD、AI、跨鏈、去中心化穩定幣、無私鑰錢包等。[2023/5/24 22:15:13]
圖4:永續期貨年化與3個月收益率
然而,盡管期貨基差回歸正值,但自11月中旬以來,相對于比特幣市值來說,未平倉合約數量一直在下降。在此期間,以比特幣計價的未平倉期貨合約價值下降了36%,從11月中旬的65萬比特幣跌至今天的41.4萬比特幣。
請注意,下降的40%可直接視為FTX交易平臺持有的價值95,000BTC的未平倉合約的損失。
RTFKT將于2023年推出Project Animus:金色財經報道,耐克旗下加密時尚潮牌RTFKT發推稱正在為Project Animus的推出做準備,會于2023年推出,針對Clones的EggDrop暫定于2022年11月。[2022/10/8 12:49:17]
圖5:期貨未平倉合約
如果我們將未平倉期貨合約的名義規模與相應交易平臺的BTC余額進行比較,我們可以衡量市場內杠桿的相對規模。在過去75天里,該杠桿率已從未平倉合約占交易平臺現貨余額的40%下降到僅25%。
總體而言,這反映了期貨杠桿的顯著減少,以及空頭投機情緒的冷卻。這也可能預示著短期下行對沖頭寸的減少。相對而言,隨著觀察到鏈上自我托管行為增加,這也更加強調現貨市場是當前市場結構的關鍵驅動力。
圖6:期貨杠桿率估值-所有交易平臺
交易平臺流量穩定
自2020年3月以來,交易平臺現貨流出趨勢一直是被密切關注的一大主題,交易平臺資產余額一直處于高位。目前,我們追蹤的交易平臺持有的比特幣總額約為225.1萬比特幣,占流通供應量的11.7%,創下2018年2月以來的多年低點。
跨鏈DID .bit成為OpenSea推薦域名,將于10月18號全面開放4-9位注冊:9月13日消息,跨鏈DID .bit成為OpenSea推薦的Domain Names合輯,其在OpenSea上累計交易量達到251 ETH(43 萬美金)。.bit將于北京時間10月18日晚8點全面開放4-9位賬戶注冊。從去年7月22日上線以來,.bit已經開放了4-9位的60%以及10位以上的100%注冊,.bit累計注冊賬戶已超14 萬個。
此前報道,8月15日,跨鏈DID .bit宣布完成1300萬美元A輪融資,CMB International領投,HashKey Capital, QingSong Fund, GSR Ventures, GGV Capital與SNZ參投。[2022/9/13 13:27:00]
圖7:交易平臺余額
目前,交易平臺的流入和流出量兩項平均約為6.25億美元/天。從凈值上看,每日凈流出量約為2000萬美元,僅占總流量的1.5%,表明交易平臺流量處于平衡狀態。與11-12月不同,當時交易平臺的凈流出量約為每天2億美元至3億美元。
DeFi借貸協議Cream Finance攻擊者轉移約600萬枚DAI:5月30日消息,據派盾預警監測,Cream Finance的攻擊者將大約600萬枚DAI轉移至0x49B9eb開頭的地址。
據悉,2021年10月,DeFi抵押借貸協議Cream Finance遭遇閃電貸攻擊,損失1.3億美元。[2022/5/30 3:50:39]
圖8:交易平臺存取量
歷史上最高的比特幣月度流出發生在11月至12月期間,所有交易平臺的流出量達到20萬比特幣/月。目前,交易平臺凈流量已恢復穩定,資金外流正在降溫。這可能意味著市場需求有所放緩,因為今年迄今價格已反彈超過43%。
圖9:所有交易平臺的比特幣凈頭寸變動
比特幣各項指標向好
本周,比特幣的鏈上交易每天激增超過50,000筆,但交易平臺存款或取款數量并沒有相應增加。目前,與交易平臺相關的交易次數僅占總交易次數的35%,自2021年5月市場高峰以來,這一占比在不斷下降。
在實體調整后的數據中也可以看到這種交易數量的激增,這表明它與單個實體或內部錢包管理無關。可以看出,最近交易活動的增加發生在比特幣經濟的其他地方發生。
圖10:交易平臺交易次數占比
過去幾周,流入和流出交易平臺的交易額相對穩定,但盡管如此,與交易平臺相關的鏈上交易額的占比已從2.5%增長到16%以上。
比特幣的全球交易額自11月以來急劇下降。這可能是因為2021年8月至2022年11月期間,由于全行業的去杠桿化以及FTX/Alameda的資產管理不善。
圖11:交易平臺交易額占比
通常,隨著投資者和交易者變得更加活躍,應當表現為市場走強并伴隨著鏈上交易總量的增加。我們可以看到目前交易平臺交易額仍呈弱勢,雖然月平均交易額開始上升,但現階段仍遠低于年度基線。
PS:交易平臺流入或流出量(30D-SMA)突破8.75億美元將表明近期與交易平臺相關的交易額回歸年度基線。
圖12:交易額變動趨勢
通過對持有超過1000BTC的巨鯨的研究,我們還可以看到它們在交易平臺的存款和取款量都有所上升。整個1月,巨鯨為交易平臺流入貢獻了1.85億美元至2.15億美元,凈流出量的約為2500萬美元。
圖13:巨鯨在交易平臺的流量
突破基礎成本價格
由于如此大量的比特幣流入和流出交易平臺,我們可以估算出比特幣市場各個群體的平均收購價格。第一張圖表按年對平均收購價格進行繪制,從每年1月1日開始計算,并建立了一種只做多頭的DCA的基礎成本。
在2022年的下跌趨勢中,只有2017年及更早的購買者避免了未實現虧損,2018年以后的投資者的基礎成本被FTX紅色蠟燭所取代。然而,當前的反彈已將2019年和早些時候的購買者推回到未實現盈利中。
圖14:平均收購價格
我們可以為每個交易平臺創建一個類似的模型,下圖顯示最近的價格走勢與三個關鍵成本基礎水平相交:
所有交易平臺的歷史采購價格交匯于1.67萬美元處,并在年底整合范圍內提供了一種形式的支持。
自2017年7月以來,兩個最大的交易平臺Coinbase和Binance+的平均采購價格剛剛突破21,000美元左右。
這也可以從盈利供應占比等指標中看出,隨著價格上漲超過其鏈上收購價格,這些指標急劇上漲。
圖15:平均收購價格
最后,我們回到之前討論的巨鯨,但這次我們要回顧自市場觸底以來的平均收購價格。通過在市場低點開始這些軌跡,我們可以預估出巨鯨的最有利價格。
我們看到的是,即使是自2017年以來一直活躍的鯨魚,隨著2022年價格跌破18,000美元,他們也進入了未實現的虧損。自2020年3月低點以來,巨鯨的收購價格為2.38萬美元。
以上三種模型都證明了2022-23年的熊市是多么無情,甚至將站在最有利起點的群體推向了未實現損失。
圖16:巨鯨和交易平臺
總結
隨著1月底的臨近,在長期的現貨需求和一系列軋空的推動下,比特幣市場出現了自2021年10月以來最強勁的月度價格表現。這次反彈使大部分市場恢復盈利,期貨市場以健康的正基差交易。另外,在FTX崩潰之后,最初的交易平臺流出趨勢已經恢復穩定。
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來源|Decrypt 編譯|白澤研究院 “加密貨幣不僅是貨幣理論的實驗,也是去中心化治理的激進實驗.
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