STE:ETH上海升級開放提款可能的影響_ETH

按照最近一次以太坊核心開發者會議的討論情況，以太坊上海升級預計會在2023年3月底進行，本次升級將開放信標鏈質押以太坊的提款。

個人對本次開放提款的主要影響總結為以下幾點：

1、不會有大量的拋壓，由于目前二級市場抵押衍生代幣流動性很好，主要拋壓已經提前被消化

2、有利于stETH等脫錨的抵押衍生代幣價值回歸錨定

3、升級前可能會有一波Fud行情

4、長期有利于抵押衍生品項目，可促進價格穩定

5、目前存在折價的衍生代幣，部分存在套利空間

以下具體分析下上海升級開放提款的核心內容：

提款如何運作

一般提款請求可以分為提取收益部分，或全部退出。

以太坊信標鏈每個區塊可以最多處理16個提款請求，全部/部分提款的優先級是相同的。

以太坊基金會錢包將1.5萬枚ETH轉入“Kraken 5”地址:金色財經報道，Etherscan數據顯示，北京時間5月6日8:58，以太坊基金會錢包地址（0xde0B2）由“0xd864”地址向鏈上標記為“ Kraken 5”的地址轉入15,000枚ETH（約3000萬美元）。目前這個Ethereum基金會地址還持有320,272.41枚ETH。[2023/5/6 14:46:28]

當驗證者節點滿足余額大于32ETH，并且狀態為withdrawable時，方可提交提款申請。

基于驗證者的提款申請，會創建一個提款列表，以包含所有提出提款請求的驗證者，該列表中列出了提款順序、執行層收款地址和提款金額。

機制原文：https://tim.mirror.xyz/zLdl8bEiDmobHZ5RlvG2LrlZLWV9c2XvkuKQ-vpljSU

數據：2021年三月Tether凈印鈔約合67億USDT，總市值突破414億美金:據Tokenview區塊瀏覽器數據顯示：三月USDT新印鈔67億枚，新銷毀1305枚，共計凈印鈔67億枚。其中以太坊上印鈔數量約24億，波場鏈上印鈔約43億，新增印鈔共計流入5家交易所，按流入量排名分別為Bitfinex-7.5億枚、Nexo-3.25億枚、Binance-1.57億枚、Huobi-1231萬枚、HitBTC 319萬枚。當前USDT總市值已超過414億美元。[2021/4/1 19:36:59]

基于以上提款的條件和流程，可以預估出全部ETH退出驗證者節點所需要的時間為：12秒1個區塊，每分鐘5個區塊，一天為7200個區塊，每個區塊16個提款請求，包含32個ETH的提款，每天總提款上限為7200*16*32=3,686,400。

當前總抵押的ETH為15,703,994，可計算出15,753,495/3,686,400=4.27天。也可通過驗證者數量來計算：(492282/16)/7200=4.27。也就是全部ETH排隊退出需要4天6小時左右。

Andre Cronje和Tether、Frapped團隊推出首個USDT封裝資產:yearn.finance創始人Andre Cronje和Frapped團隊，以及Tether團隊合作推出了首個USDT封裝資產fUSDT。[2021/3/13 18:42:35]

數據來源：https://beaconcha.in

是否會大量拋售

這里先羅列一些以太坊信標鏈抵押數據，幫助更客觀的分析可能發生的情況。

當前信標鏈總抵押ETH為：15,753,495，用戶實際抵押ETH為：15,703,994，平均余額為33.92ETH。

全部驗證者節點中，未識別的占比為27%，其余均為大型質押服務提供商如Lido、RocketPool，或是交易所、礦池等組織。

TP錢包將于新加坡時間2021年3月2日進行ETH交易記錄服務維護:TP錢包將于新加坡時間2021年3月2日下午16:00進行ETH（以太坊）交易記錄服務維護，預計20分鐘完成。維護期間交易記錄可能會出現只展示最近15天的數據，隨后會逐漸恢復。[2021/3/2 18:06:35]

質押服務提供商和交易所等組織大多發行了抵押衍生代幣，如stETH、rETH、bETH、cbETH等。粗略估算下，已經在二級市場流通的抵押衍生代幣，已經占總抵押量的65%左右。

而這些抵押衍生代幣，在過去兩年的時間內，出現過大幅度的折價，即便是近期也依然有一些衍生代幣存在折價現象。

折價較多的一般為出現被黑等情況，或是二級市場流動性特別不好的衍生代幣。這里可以單獨把stETH拿出來再詳細看下數據，因為它目前是流動性最好的抵押衍生代幣，可以比較直觀的反應抵押者的退出情緒。

上圖中我們可以看出，stETH/ETH的價格在2021年3月和2022年6月期間出現了大規模的折價。可以看出，2021年的這部分賣出，時間點剛好也是大盤的高點，這部分賣出用戶大多為2020年底的抵押用戶，在此退出獲利較多。

通過這個數據，可以粗略估計早期在ETH較低價格抵押的用戶，實際該退出的早已退出，不會等到上海升級提款后。

再看2022年6月和11月的大幅度折價，這兩個時間點的3AC和FTX事件，使得部分機構大量出售stETH。同類型的其他衍生代幣如bETH等，在這些時間點也都存在較大折價，這可以反映出實際退出抵押的資金量體量非常大，它們也不會等到上海升級提款后再退出。

通過以上數據分析，個人的分析結論是上海升級后，不會有大量的拋壓，主要原因是目前二級市場抵押衍生代幣流動性很好，拋壓已經提前被消化。

由于市場上一直有一些Fud的新聞存在，不排除升級前會有一波Fud行情。個人認為可能主要以衍生品交易為主，現貨拋售動力不足。

促進抵押服務更完善

由于信標鏈提款的部分取款和全部取款都需要排隊等待，個人分析大部分提款行為都會是獎勵提取請求。用戶如果想變現，不需要走提款申請到領取再到出售的過程，只需二級市場直接出售即可。

stETH的設計是1:1兌換ETH，由于無法將信標鏈抵押和獎勵的ETH取回，只能通過二級市場出售，因此stETH一直存在折價。折價的另一大原因是stETH的流動性較好，很多大戶都通過它來持有ETH抵押的敞口，相對應的二級市場退出就會導致價格波動較大。

而開放提款后，最多只要4天6小時的等待，用戶就可以1:1的取回stETH，這對stETH的價格穩定會非常有幫助。

目前全部的抵押服務都只有抵押一個路徑，退出都是二級市場出售。而開放提款后，各個服務都會完善退出機制，可以在官網選擇鎖定衍生代幣，并等待一定時間后的1:1退出。

這長期有利于抵押衍生品項目，可促進價格穩定。

另外，開放提款后，抵押收益可完全提取，各抵押服務的收益率會上升。

來源：bress

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