INT:基礎設施和應用程序周期：新興基礎設施提供商的戰略思考_區塊鏈

文：LiamRoberts

來源：substack

在淘金熱的喧囂中尋找信號并非易事；保持冷靜的頭腦和執行戰略是取勝的關鍵。

盡管加密行業今年不得不經歷了所有的考驗和磨難，但讓一件事格外醒目，那就是尋找可持續的、可擴展的商業模式。許多公司都曾嘗試開發雄心勃勃的新盈利結構，但市場現實總是讓這些方法落空。這篇文章將試圖解讀那些在DeFi和金融科技交叉點上運營的收入模式。

注意可組合性的作用是很重要的，因為它是web3/DeFi和融科技共同的特性。這篇文章將討論商品化的作用，并強調團隊在新的市場中管理產品的單位經濟時將不可避免地面臨的壓力。隨著我們進入一個漫長的加密冬天，具有強大基本面的項目無疑將經受住時間的考驗。

現在是基礎設施的時刻——當冬去春來時，請睜大你的眼睛，看看下一波應用可能有哪些。

背景

2018年，UnionSquareVentures(USV)發表了一篇題為“基礎設施階段的神話”的博文，USV在其中概述了一篇論文，該論文提到一種觀點，即基礎設施的發展是周期性的，而不是長期階段性的：應用程序→基礎設施→應用程序→基礎設施→應用程序。

智度股份：公司自行研發的區塊鏈技術是元宇宙的重要基礎設施:1月25日消息，智度股份（000676.SZ）在投資者互動平臺表示，公司自行研發的區塊鏈技術是元宇宙的重要基礎設施，可以讓元宇宙的生態變得更加豐富，廣泛應用于元宇宙項目的金融、社交、游戲等領域。同時，公司投資的國光電器股份有限公司深耕聲學領域，為VR設備供應聲學模組，VR設備是元宇宙的硬件入口，其客戶群均為行業頂級的品牌公司、或平臺類巨型公司。 2022年1月16日，經公司董事會審議通過，公司與智度集團有限公司、國光電器股份有限公司共同投資設立合資公司廣州智度宇宙技術有限公司，三方強強聯合，致力于發展元宇宙相關業務，最大限度地滿足用戶的沉浸式體驗需求，初步聚焦于共同開發基于VR環境的社交游戲、數字藝術元宇宙項目等。合資公司已于2022年1月21日完成了工商注冊登記手續，并取得了營業執照。[2022/1/25 9:11:03]

德克薩斯州參議員：基礎設施法案包含會破壞加密和區塊鏈創新的危險條款:8月8日消息，德克薩斯州參議員Texas Senator在最新的推特中表示，參議院即將通過立法，這對加密貨幣來說是可怕的。基礎設施法案包含會破壞加密和區塊鏈創新的危險條款，加密貨幣的支持者需要發出自己的聲音。（U.today）[2021/8/8 1:42:20]

首先，應用程序促進基礎設施建設。然后，基礎設施又促成新的應用程序。

類似的潮起潮落也出現在金融科技領域，正如SimonTaylor最近在他的文章FintechBrainFood中所概述的那樣:

Vintage0是指2010年之前的任何公司。當時確實有一些新公司在基礎設施方面建設，但它們通常發展到一定規模后被更大的公司收購(比如Banno被JackHenry收購，Fiserv收購Monetise)。FIS在并購上的花費超過520億美元，而Fiserv的花費大約為480億美元。

Vintage1是指已經(或應該)進行IPO的公司，因此消費者方面的例子是CashApp和Chime，基礎設施提供商方面的例子分別是Marqeta和Galileo。Vintage1還將包括商家端支付公司(Stripe、Block、Adyen等)和一些早期的公司，如Socure

上海財經大學教授：加強“新基建”數字化，推動區塊鏈智能基礎設施:上海財經大學教授吳一平及上海財經大學博士生王偉聯合刊文稱，加強“新基建”數字化，增強城市基礎服務韌性。推動5G、人工智能、物聯網、區塊鏈技術的智能基礎設施，推動城市更加安全、高效地運營，并提供更多樣化的應用場景與服務。（第一財經）[2020/11/12 12:21:50]

Vintage2是指2014年至2016年之后的任何公司(我知道這很模糊)。這將包括大多數BaaS提供商(Unit、Bond、TreasuryPrime)，下一代發行人處理商(Lithic、Highnote)，以及整個支持服務棧(Alloy、Sardine、Unit21、Drivewealth和幾乎所有其他金融科技基礎設施公司)。

基礎設施→應用程序的周期適用于金融服務公司的發展，但有一個附加條件，即監管。監管的作用不應被低估，因為它是政府可以用來激勵或抑制投資的工具。許多政府在無數情況下利用監管來刺激創新、吸引人才、資本和促進競爭(想想英國金融行為監管局(FCA)的監管沙盒)。不要低估良好的監管可以釋放的力量和動力，反之亦然。

聲音 | 螞蟻金服總裁胡曉明：區塊鏈是金融科技的信任基礎設施:據中國新聞網消息，10月26日，在第16屆中國金融學年會上，螞蟻金服總裁胡曉明表示，金融受科技驅動，已經逐步從離線走向在線。在線金融靠的一定是以技術為創新，以數據為創新，以人工智能為創新，以區塊鏈為創新，核心是風險管理。他也提出金融科技創新的五大“技數”能力，分別是數據智能、安全風控、區塊鏈、生物識別和隱私保護。“數據智能是金融科技的關鍵引擎，安全風控是金融科技的基礎保障，區塊鏈是金融科技的信任基礎設施，生物識別是金融科技與物理世界的連接，隱私保護是用戶信任的第一準則。”[2019/10/26]

盡管處于基礎設施周期的中間，DeFi與金融科技的交叉也處于專注于制造而非分銷的中間。正如FrankRotman在《哥白尼式銀行業革命》中所指出的，金融科技領域預計將出現幾種類型的參與者，每一種參與者在制造業和分銷領域都具有不同的特點。在DeFix金融科技領域，我們正處于類似的時刻：人重點是在基礎設施/制造層建立市場主導地位，這將在未來的雙軌制金融服務生態系統中無所不在——這是一個難得的機會，讓基礎設施建設者可以嘗試成為Visa式的現有大公司。

聲音 | 韓國金融研究院：必須為機構投資者建立牢靠基礎設施:據CCN報道，韓國金融研究院院長hong -pil Choi表示，在應對黑客攻擊和促進市場增長方面，加密托管是至關重要的環節。韓國金融研究所(Korea Institute of Finance)是一家與該國政府合作研究和評估金融政策，以支持該國的金融業發展的機構。

該機構強調，管理訪問比特幣和其他加密錢包的私鑰是一項繁重的工作，對普通投資者來說很復雜。“如果一家管理著10億美元資產的資管公司，將其1%的資本投入加密貨幣領域，那就已經是一筆大數目了。只有對沖和托管工具成熟，這些機構才能進入加密市場。目前為了機構投資者的進場，必須為其建立牢靠的基礎設施。”[2018/12/25]

迄今為止行之有效的商業模式

這部分僅用于解釋目的，并非詳盡無遺。

戰略分解

對于DeFix金融科技來說，很明顯我們目前正處于應用程序→基礎設施周期的基礎設施低谷中。因此，考慮到這一點，建立DeFix金融科技基礎設施公司的人應該如何考慮進入市場，并在一個主要的收入驅動力可能還不存在的領域建立主導地位，即為新生的應用層服務。這是一個很難回答的問題，在未來的6-18個月里，許多最近進行了pre-seed、種子輪甚至A輪融資的公司無疑都要面對這個問題。此外，由于有如此多的資金等待部署，投資者在配置資本時，在他們緩解市場效率低下的角色中，必須思考一個問題：這支團隊是否有足夠的能力真正獲勝？

在新市場中，在所有其他條件相同的情況下，挑戰者在取代現有公司時面臨的困難會持續增加，因為從理論上講，現有公司的收入會產生資本支出，這應該會導致持續的創新和客戶滿意度。

對挑戰者來說，幸運的是，理論并非現實。當新一波客戶(下一個應用周期的早期參與者)利用新興基礎設施開發不同的用例時，創新者的機會之窗就出現了。這個機會允許創建下一個基礎設施周期，而且往往是由那些在最新一波應用周期中解決了新用例的人領導。隨著新興基礎設施公司為下一波應用程序提供解決方案，以前的應用層(現在是挑戰者的目標)開始評估新的基礎設施解決方案，以保持足夠的競爭力：因此，這就是持續創新的本質。

當然，這一切都很好，但它忽視了周期中一個小而關鍵的時期：基礎設施公司如何建立產品與市場的契合度，并在與其他行業新秀的競爭中鞏固自己的主導地位？為了贏得基礎設施競賽，企業必須鞏固自己作為公用事業單位的地位，盡可能接近壟斷(盡管除了少數罕見的垂直行業外，寡頭壟斷是最常見的結果)。這一點之所以如此重要，原因有二：

首先，正如我們已經提到的，在追求持續創新和客戶滿意度的過程中，資本產生資本支出；

在TAM(可觸達市場)有限的土地上，隨著時間的推移，利潤率會持續壓縮。

基礎設施公司意外地發現自己處于與風投公司類似的位置：尋找能夠證明產品與市場契合度并隨著時間推移提供不斷增長的收入流的垂直領域和贏家。最終，基礎設施公司在尋找客戶的同時，也在押注哪些公司將提供超額回報。這導致了早期戰略決策的兩個核心組成部分：

進入市場

產品/功能構成

在追求進入市場時，基礎設施公司需要：

評估理想客戶檔案的TAM;

評估客戶的團隊和市場機會(就像你是一家風險投資公司一樣)，以確定擴大規模的可能性，即把注意力集中在高投資回報率的客戶上；

通過建立行業最佳實踐、行業介紹以及與監管機構積極進行積極的主題對話(類似于風投公司的平臺團隊)來支持客戶。

在評估產品/功能戰略時，基礎設施公司需要：

保持對速度的高度關注；

確保功能部署形成連貫的產品供應，即發展和持續合作的敘事

將產品功能的開發(甚至考慮調整激勵措施)與假設的理想客戶檔案緊密結合。

一旦建立了產品市場契合度，現在是時候鞏固你作為市場領先者的地位了，并擴大規模，擴大規模，再擴大規模。祝你好運，你現在正在爭奪勝利；基本面對成功至關重要。這不是一個贏家通吃的機會，但絕對是勝者拿最多的機會。

參考資料：

LexSokolin的LongTake:LessonsfromtheApplication/Infrastructurecycleforfuturebets

UnionSquareVentures的TheMythoftheInfrastructurePhase

SimonTaylor的FintechInfrastructureWars

FrankRotman的TheCopernicanRevolutioninBanking

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