FTX:“蒸發”的錢去哪兒了？再看虛擬金融的“后現代性”_ETF

文章轉載自Substack

作者：肖小跑

原文鏈接：https://wenli.substack.com/p/07b?utm_source=profile&utm_medium=reader2

又是被“歷史不會重復，但會押韻”靈魂洗禮的一周！

看到手機屏幕上不斷跳出的驚奇標題：“FTX流動性缺口高達80億美元”、“SBF凈資產一天內“蒸發”93%——從160億美元降至9.91億美元”、“紅杉資本向FTX投資2.135億美元，正在減值至零”......簡直是14年前的Déjàvu——“2008年3月14日，對沖基金大批離場，抽干貝爾斯登最后一滴血，170億美金被抽出”、“交易對手的外匯信用額度蒸發一空，各銀行紛紛撤出”、“雷曼市值蒸發44億美元”。

在這種莫名其妙的時刻，我們的腦袋里經常會蹦出一個莫名其妙的問題：這些瞬間消失了的錢，都去了哪兒呢？難道真的是蒸發到了空氣中？

Tether顧問：貝萊德的ETF可能會改變比特幣游戲規則:金色財經報道，Tether顧問Gabor Gurbacs表示，監管機構沒有足夠的理由不批準比特幣ETF。SEC提到了對潛在市場操縱、托管問題以及基礎市場整體成熟度的擔憂，現貨比特幣ETF代表了對比特幣等標的資產的直接所有權。當你購買現貨ETF的份額時，該基金實際上獲得了等量的資產，提供了近乎一對一的風險敞口，它可以通過為個人和機構提供一種熟悉且受到廣泛監管的方式來接觸比特幣，從而擴大比特幣的投資者基礎。它可能會增加流動性并改善價格發現。其次，它可能會導致機構采用率的增加，進而有助于提高市場穩定性和減少價格波動，現貨比特幣ETF何時熊市無從知曉，但情況與2018年略有不同。例如，薩爾瓦多在2021年將比特幣定為法定貨幣，一些公司已經在積累比特幣，或將其作為財務或投資管理的一部分。貝萊德的興趣只是這一新轉變的一部分，其申請獲得批準可能會永遠改變比特幣游戲規則。[2023/7/24 15:54:30]

還是它本來就不在那里？

DeGods系列NFT近24小時交易額漲幅超200%:金色財經報道，據OpenSea最新數據顯示，DeGods系列NFT近24小時的交易額為754ETH，交易額漲幅達211%，近24小時交易額排名位列OpenSea第5，地板價為9.72ETH。[2023/6/4 11:56:41]

從賬本到代碼，從web1到web3，整個金融世界變得越來越抽象，在這個后現代化世界里，大部分金融問題和災難也都由此而來。還記得電影“MarginCall”的結尾嗎？交易主管將有資產拋售，從賬面上抹去后，向CEO請辭，CEO勸其曰：“It'sjustmoney.It'smadeup"。

虛擬經濟相對實體經濟，有更強的不穩定性。因為虛擬資本的價格，并不像實體經濟一樣遵循價值規律；而是更多取決于這些“符號”的持有者和交易者，對未來的主觀預期。這種主觀預期又會被市場上的故事影響，更增加了不穩定性。這也就注定了我們面對的將是一個越來越波動，越來越容易受到故事和人性影響的，極刺激的游樂場。

FTX.US總裁Brett Harrison宣布辭職，將轉做公司顧問:9月27日消息，FTX.US總裁Brett Harrison在其個人社交平臺宣布將辭任FTX.US總裁一職，未來幾個月其將工作重心轉移至公司顧問角色。[2022/9/27 5:54:55]

我們經常在股市暴跌或者金融危機的時候，聽到這樣的描述：市場瞬間“蒸發”了多少億。這些錢都去哪兒了呢？真的是蒸發到了空氣中？或者也許本來就不應該在那里？難道金融市場上的活動真的只是一場虛擬游戲？

股票，便是一個符號，它并不是在真實世界中看得見摸得著的一個真實存在。它的價格只是一個符號，一種代表，它代表的是一個虛幻的概念，代表企業的未來、現金流、以及未來賺錢的能力。對于科技股，互聯網新經濟股，它代表的東西更玄幻——代表“市夢率”，代表“未來的夢想”。

再比如一些結構化產品和衍生品，ABS，MBS，CDS——代表的是權益，是權益的風險，是得到帶風險的固定收益的權利，是對這種風險的保險。每結構化一次，它代表的符號就更抽象一點。

QiDAO團隊提議將穩定幣MAI添加到Polygon上的Aave V3:8月26日消息，QiDAO Protocol核心團隊在Aave社區發起提案，提議將QiDAO推出的穩定幣MAI添加到Polygon上的Aave V3，該提案建議風險參數設置為75%的貸款利率、80%的清算門檻、10%的儲備系數、每條鏈200萬美元的初始債務上限。投票將于9小時后結束。[2022/8/26 12:50:31]

這就是馬克思的虛擬資本概念——它從借貸資本和銀行信用衍生而來。股票、債券，本身都不是一個真實存在，并不具有價值，它們都是符號，代表的是實際資本已經投入生產領域或消費的“過程”。雖然是代表實體經濟的“符號”，但它們像抽象藝術品一樣，可以買賣，也可以像影子一樣滯留在市場上。

實體經濟的實現，需要時間和空間，而這些金融產品的持有與交易，只是價值符號的轉移；符號的轉移，比真實經濟的實現速度快很多，交易的流動性也高很多。隨著信息技術的快速發展，這些金融產品和虛擬資本無紙化、電子化，交易過程更可以在瞬間完成。

CZ回應世界小姐秦澤文相關傳聞：一起吃過飯，其他不屬實:8月25日消息，Binance 創始人 CZ 回應近日世界小姐相關傳聞稱：剛知道Rich Teo的朋友秦澤文小姐火了，一起吃過飯是事實，其他不屬實。不太看中文媒體，也從來沒關注選美，謝謝關心。

此前有傳聞競選世界小姐的安信證券前員工秦澤文與多位金融大佬用餐的照片，其中包括CZ與Rich Teo。[2022/8/25 12:48:22]

金融的本質是融通資金，但是如今的金融市場不僅僅是簡單的借貸關系。次貸危機中的MBS、CDO等各種結構化產品和衍生工具，層層嵌套，環環相扣，債券被一層層的打包，分割，再二次、三次、多層切割成幾乎任何人都搞不懂的合約；一千萬的投資，可以包裝成幾十個億的債券——已經讓投資者搞不清楚真正的底層，到底是什么。

這就是我們所處的金融市場，一個越來越抽象，越來越虛擬復雜的后現代行為藝術。

我們生活在一個后現代的社會中，這個時代最顯著的特點是：生活在其中的我們，意識中共享很多的“假設”，這種假設看不見摸不著，平時根本感覺不到，但它們已經深深的植根于你的思想體系里，影響我們的觀念，對自己、他人、對社會、商業和金融秩序的理解，就像一臺電腦的默認出廠設置。

前現代社會中，經驗很重要。比如工作經驗，老師傅的手藝。在現代社會，經驗并沒有那么重要，抽象規律反而更加重要。我們生活的安全感穩定性，對世界的認識和理解，不建立在自己的體驗和經驗之上。而是默認的一套抽象機制，以及相信科學，科學和制度就是真理，它們一定是正確的。

政府，央行，美聯儲，也都是一個個抽象的“權力符號”。這些政府機構，不在于他們的樓有多高，人有多少，領導們是不是三頭六臂，七十二變；也不在于貨幣政策是不是真能起作用，真能夠造福于人民，給人民以福祉——這些都不重要，只要他們是政府是央行，就默認有權力。這就是符號的作用。

這一下子就把世界變得很抽象了。它會帶來一個嚴重的后果：程序的合理性。

我們從小到大都要遵循各種程序——交通規則，學生手冊，員工守則，公民義務——我們不僅完全相信，百分百遵守，還在不斷地發明各種新的程序規則。比如OKR。我們社會的運轉，一切效率，都建在程序規則之上。

結果就是我們不再過問細節，具體的知識不知道也沒關系，你相信一定有別人知道，或它一定起作用，是對的，是前提假設，是預裝的軟件。這就是程序正確，沒有人會質疑。

那么，當“程序正確，科學真理”失去作用的時候，會發生什么呢？其實歷史上已經發生過很多次了——它帶來的是波動，顛覆，市場巨震，以及社會秩序的重構。

比如上世紀60年代的“上帝已死”運動。經歷了一戰、二戰、大蕭條、法西斯等一系列重大事件，看到“幸福、自由、正義”這些價值觀一再受到踐踏，西方社會產生深深的失落感：上帝的公義何在？

上帝就是一個符號，它代表西方的普遍價值觀，權威和信仰。而這個符號一旦瓦解，人們要么放棄上帝，要么放棄現實的世界。找不到出路。就像陀思妥耶夫斯基在小說《群魔》中所說：我一輩子只想一件事，上帝折磨了我一輩子。

經濟史上的“上帝已死”運動，就是金本位的瓦解。

1944年，四十多個國家聚在一起，在布萊頓森林里重建戰后經濟體系，把健康的美元掛鉤黃金，各國貨幣同美元掛鉤。美元從此就成了黃金的“符號”，它就代表黃金。但問題是黃金沒有內在價值，它有價值，只是因為人們對覺得它有價值。所以黃金自己就是一個符號，人們讓它代表“價值”，代表安全和保險。

美元就是一個符號的符號。它和上帝一樣，存在的唯一價值，就是讓大家認為它們不是一個符號，是一個真實存在，是一個不可質疑的權威。

直到1973年深陷越戰泥潭中的尼克松老師將它與黃金脫鉤，美元代表黃金的絕對權威就像“上帝已死”。黃金與美元脫鉤，這個世界的貨幣們都失去了“上帝”一樣的錨，從此貨幣市場便開始了連續不斷的波動。

后來，路透開創貨幣外匯交易電子平臺，于是“Currency”就真的變成了“Current”，價值變成了波動的信號。再后來，大數據，極速電腦，高頻交易紛紛出現。到如今70%以上的交易都是由電腦來完成的算法。整個貨幣交易世界變得越來越抽象，我們現在大部分金融問題和災難也都由此而來。

虛擬經濟相對實體經濟，有極強的不穩定性。因為虛擬資本的價格，并不像實體經濟一樣遵循價值規律。而是更多取決于這些符號的持有者和交易者，對未來的主觀預期。這種主觀預期又會被市場上的故事影響，更增加了不穩定性。這也就注定了我們面對的將是一個越來越波動，越來越容易受到故事和人性影響的，極刺激的游樂場。

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