ALP:MEV生態系統中的價值流動_Alpha Kombat

MEV的市場結構是動態且復雜的，但在工作量證明網絡中從中獲利的參與者完全是礦工和搜索者。

來源：multicoin

作者：SHAYONSENGUPTA

編譯：陳一晚風

MEV歷來是這兩個實體之間的平衡。對于任何給定的機會，搜索者執行的任務是在技術上優化一組交易，并評估與選擇將他們的嘗試包括在幾個競爭對手中的礦工分享一定百分比的潛在利潤的博弈論。請注意，支付給礦工的利潤和搜索者提取的利潤都被歸類為MEV。

然而，在權益證明(PoS)系統中，MEV的市場結構因兩個關鍵原因而完全不同。首先，參與共識的權益池允許將搜索者活動產生的利潤重新分配給單個權益人的聯盟。其次，礦工的角色自然分為兩個不同的角色：驗證者和區塊構建者。

dYdX：將分配資源用于構建針對v4版本的MEV解決方案:金色財經報道，dYdX官方發文討論了v4版本及MEV相關問題。文章指出，dYdX v4版本的完全去中心化和高性能的內存訂單簿可能會導致MEV問題。不過，與用智能合約環境不同，Cosmos基礎設施使得dYdX能夠構建獨特的MEV解決方案，使驗證者的激勵與用戶的激勵保持一致。dYdX正在積極致力于研究和構建這些解決方案，并計劃為此分配大量資源。[2023/3/30 13:34:16]

集成與模塊化MEV基礎設施

在PoS網絡中，MEV中有四個重要的參與者：

權益池——權益池聚合來自各個權益人的L1代幣，并將它們委托給參與區塊生產的驗證者（例如，麗都,吉托,腌料,Coinbase權益池)

Cosmos生態MEV基礎設施Skip Protocol新增支持Terra2.0:12月9日消息，Cosmos生態MEV基礎設施Skip Protocol新增支持Terra2.0。Skip Protocol此前已支持Juno與Evmos，采用率分別為約50%與20%。[2022/12/9 21:33:56]

搜索者——識別并嘗試捕捉鏈上盈利機會的機器人或個人

區塊構建者——在區塊中構建和排序交易的實體（例如，Jito塊引擎,FlashbotsMEV-Boost)

驗證者?-驗證者或完整節點，他們以他們在共識中的股份進行投票，以提議一個區塊以供網絡中的其他節點進行驗證。服務如質押,虛構,合唱一,質押設施運行塊提議者。

PeckShield：一以太坊驗證者被MEV機器人賄賂超337枚以太坊以進行搶先交易:金色財經報道，PeckShield在推特上表示，0xee5f開頭的以太坊驗證者地址被MEV機器人賄賂337.91枚以太坊（約44.3萬美元）以進行搶先交易。[2022/10/23 16:36:08]

在這個參與者生態系統中，杠桿作用的中心點是權益池，因為權益最終授予驗證者出塊的權利。驗證者需要權益來最大化收入，而聚合權益的市場競爭激烈。

為了讓權益池有效地聚合權益，他們必須為權益人提供有競爭力的獎勵率。從歷史上看，staking收益是固定為協議排放的函數，驗證者將在費用上競爭。今天，鏈上活動的數量增加了，權益池之間的差異化機會也增加了。權益池現在可以通過幾種主要方式進行競爭：

Alpha Homora用戶因MEV機器人損失40ETH，項目方將全額賠償并修復問題:10月23日消息，跨鏈 DeFi 協議 Alpha Finance Labs 表示歷史上共有 20 個地址在使用杠桿挖礦協議 Alpha Homora V2 的時候，因為交易被 MEV 機器人發現而損失總共 40.93 ETH。Alpha Finance 表示將以 ALPHA 代幣的形式全額賠償這些損失。對于該問題，Alpha Finance 認為是 Uniswap V2 的智能合約有隱含假設（implicit assumptions），這些假設未在合約層面上明確說明，所以他們認為這會導致滑點未被檢查。Alpha Finance 表示會修復該問題，在交易時進行檢查，所以這些情況將不再發生，安全審計機構 OpenZeppelin 和 Peckshield 也已經確認了該修復方案。[2021/10/23 6:09:30]

生產區塊的基礎排放

費用或缺乏費用

提取的MEV份額

為了讓權益池提供有競爭力的回報率，權益池必須委托給正在構建最有利可圖的區塊的驗證者，并確保將這些利潤分享給他們的權益者。如果驗證者在提取MEV方面效率低下，或者選擇保留他們自己提取的MEV，則權益池將迅速將其權益重新分配到其他地方。

搜索者一直在尋找鏈上或與去中心化訂單流市場交互的機會。當搜索者發現他們想要贏得的MEV機會時，他們會使用區塊構建器支持的中繼來提交他們經過深思熟慮的優化交易。它們還包括驗證者的提示，這提高了他們的成功率。在權益池擁有最大影響力的世界中，這些提示必須至少部分分享回權益池，以便他們可以將有競爭力的獎勵分配給權益人。

因此，權益池有效地要求驗證者從最高效的區塊構建者那里獲取區塊，以最大化構成權益池的權益人的收入。塊構建者也被激勵構建最有利可圖的塊，因為他們希望更多的驗證者包含他們的塊，這增加了他們的成功率和潛在的MEV收入百分比。

權益證明網絡中最主要的權益池提供流動性權益衍生品，這些代幣代表對原始質押資產的1:1索取權并累積所有質押獎勵。抵押衍生品的動機是提高資本效率和股權分配。

直到最近，這些生態系統參與者都作為模塊化MEV基礎設施提供商協同工作。然而，隨著MEV捕獲機會的增加，我們預計MEV基礎設施將整合，以改善價值鏈中每個接觸點的價值捕獲。

MEV價值累積

權益證明系統中MEV的市場結構表明，價值將在兩層累積：首先是通過權益池與質押者，其次是促進MEV提取和再分配的基礎設施提供商。MEV基礎設施的每個組件集成得越緊密，系統在價值捕獲方面就越有效。

在協議無法獲取價值，DAO管理風險，我們認為狀態和風險管理對于推動任何協議的可持續價值是必要的。集成的MEV系統跨搜索者、權益池、驗證者和塊構建者之間的每一層中介管理風險。

對于質押者來說，他們通過提供高于市場的質押回報率來管理風險。對于搜索者，通過提供高概率的交易確認。對于驗證者，通過權益委托為區塊提案提供增量收入。對于區塊構建者，通過更高的區塊包含概率提供增量收入。

集成的MEV系統改善了價值鏈中所有參與者的條件。它們比系統中的任何一個模塊化參與者都具有相當強大的地位，因此可以帶來可觀的規模回報。

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